스테이킹 현황: 이더리움 합병 후 1년에 얻을 수 있는 5가지 시사점

최대 규모의 스마트 계약 블록체인인 이더리움이 비트코인과 같은 블록체인에서 지분 증명 (PoS)을 위해 사용하는 기존의 에너지 집약적 작업 증명 (PoW) 모델을 전환한 지 1년이 조금 넘었습니다.

Merge로 알려진 스위치는 블록체인에 거래 블록을 추가하고 승인하는 새로운 방법인 "스테이킹"을 도입했습니다.

이 기능은 Foundry가 제공하는 Stake Week의 일부입니다.

PoW에서 채굴자는 암호화 퍼즐을 풀어 블록을 추가하기 위해 경쟁합니다. 이제 PoS 하에서 이더리움 검증자는 네트워크에 32개의 이더(~$50,000)를 스테이킹하고 블록을 추가하기 위해 무작위로 선택됩니다. 두 모델 모두에서 채굴자와 검증자는 블록이 블록체인에 추가되면 일부 ETH를 보상받습니다.

스테이킹을 통해 이더리움은 블록체인이 환경에 미치는 영향을 대폭 줄였지만 중앙 집중식 전력, 검열 및 특정 인프라 중개자의 착취와 관련된 수많은 문제에 계속 직면하고 있습니다. 다음은 병합 이후 지난 1년 동안 이더리움 생태계가 배운 5가지 시사점입니다.

이더리움의 에너지 소비량은 99.9% 감소했습니다.

Ethereum의 Merge는 네트워크 운영자의 "분산형" 커뮤니티가 네트워크를 보호하고 거래를 처리하는 데 사용하는 시스템인 네트워크의 합의 메커니즘을 정밀 검사했습니다. 이전 모델인 "작업 증명"은 네트워크 운영자가 본질적으로 컴퓨팅 성능을 확장하여 블록을 처리하고 보상을 얻기 위해 경쟁하는 전력 소모가 큰 "채굴" 시스템을 사용하여 운영되었습니다.

암호화폐 채굴에서 스테이킹으로의 전환은 이더리움의 에너지 소비를 대폭 줄여 네트워크가 이전에 블록을 생성하고 사용자를 보호하는 데 사용했던 에너지 집약적 시스템을 완전히 폐기할 것으로 예상되었습니다.

이더리움의 병합 이전 에너지 발자국은 작은 나라의 규모 정도였으며, 에너지 사용에 관한 통계는 초기 NFT 및 DeFi에 대한 비평가들의 주요 논쟁점이었습니다. 케임브리지 비트코인 전력 소비 지수(Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index) 에 따르면 여전히 작업 증명 시스템을 사용하여 네트워크에 전력을 공급하는 비트코인은 싱가포르와 동일한 양의 에너지를 계속 소비하고 있습니다.

병합 후 1년이 지났고 이더리움의 새로운 방출 수치는 급격하게 감소했습니다. 이더리움의 새로운 지분 증명 시스템은 기존 채굴 기반 시스템보다 99.9% 적은 에너지를 소비합니다. 업그레이드의 다른 성공 또는 실패가 무엇이든 이제 Etheruem을 환경에 유해한 것으로 표시하는 것이 훨씬 더 어렵습니다.

지분 분배는 중앙 집중화에 대한 의문을 제기합니다

높은 에너지 비용에 대한 비판에 직면한 것 외에도, 이더리움의 오래된 합의 모델은 대규모 암호화폐를 구축할 돈, 전문 하드웨어 및 노하우를 가진 소규모 암호화폐 채굴 신디케이트의 손에 권력을 집중했다는 이유로 비난을 받았습니다. 광산 시설. 합병 이전에는 단 3개의 채굴 풀이 대다수의 이더리움 해시레이트를 지배했습니다. 이는 모든 채굴자의 집합적 컴퓨팅 능력을 측정하는 것입니다.

Merge가 Ethereum을 PoS로 전환했을 때 네트워크는 스테이킹을 위해 채굴을 포기했습니다. 새로운 시스템은 부분적으로 더 많은 사람들이 네트워크 운영에 참여할 수 있는 문을 여는 방법으로 PoW의 하드웨어 요구 사항과 컴퓨팅 비용을 제거했습니다.

그러나 병합 후 1년이 지났지만 중앙화는 여전히 이더리움의 가장 큰 과제 중 하나입니다. 이더리움을 스테이킹하려면 검증인은 32 ETH, 즉 대략 $50,000를 네트워크에 고정해야 합니다. 이 자금은 꾸준한 이자를 얻지만 검증인이 실수하거나 부정직하게 행동할 경우 취소될 수 있습니다. 네트워크에 스테이킹할 검증인 노드를 설정하는 것도 복잡한 작업일 수 있습니다. 즉, 설정이 부적절할 경우 금전적 처벌이 발생할 수 있습니다.

노드 설정에 대한 비용과 기술적 장벽으로 인해 Coinbase와 같은 회사 및 Lido와 같은 "분산형" 집단에서 중개 서비스가 등장하여 사용자가 ETH를 함께 모아 노드에 대해 32 ETH를 생성할 수 있게 되었습니다. 이러한 중개 기관은 대부분의 무거운 작업을 수행합니다. 사용자로부터 ETH를 가져와 사용자를 대신하여 스테이킹하고 검증인을 운영하여 얻은 보상을 삭감합니다.

병합 이전에도 일부 PoS 반대 옹호자들은 스테이킹이 이더리움의 중앙 집중화를 증가시킬 수 있다고 우려했습니다. 이는 소수의 중개자(또는 단 하나의 중개자)가 네트워크에 추가되는 블록에 대해 불균형적인 통제권을 얻을 수 있음을 의미합니다.

그 시나리오는 실현되고 있는 것 같습니다. 현재 가장 큰 스테이킹 제공자는 가장 큰 탈중앙화 스테이킹 풀인 Lido입니다. Lido는 현재 스테이킹된 ETH 전체 점유율의 32.3%를 차지하고 있으며, 개발자들이 보안 문제를 일으킬 수 있다고 말하는 임계값인 33%에 가까워지면서 중앙화에 대한 우려가 커지고 있습니다.

MEV와 검열

병합 이후 이더리움 검증인은 최대 추출 가능 가치(MEV) 라는 관행을 통해 상당한 추가 이익을 얻을 수 있었습니다. 이는 때때로 검증인과 빌더가 네트워크에 추가되기 전에 거래를 전략적으로 삽입하거나 재정렬하여 사용자로부터 징수할 수 있는 "보이지 않는 세금"으로 간주됩니다.

MEV가 네트워크에서 예상치 못한 중앙 집중화 및 검열 의 벡터가 되었을 때, 제3자가 개입하여 이 관행의 더 치명적인 부작용 중 일부를 해결하려고 노력했습니다.

Ethereum 연구 및 개발 회사인 Flashbots는 MEV의 부정적인 부작용을 줄이기 위해 검증자가 실행할 수 있는 소프트웨어인 MEV-boost를 개발했습니다. 그러나 MEV 문제에 대한 Flashbots의 솔루션은 논란의 여지가 있습니다. MEV가 완전히 근절되어야 한다고 생각하는 사람들도 있지만 Flashbots는 MEV-Boost를 도입하여 이러한 관행을 어디서나 사용할 수 있게 만들었습니다.

현재 이더리움의 약 90% 블록은 검증인의 최대 이익을 추출하기 위해 트랜잭션이 블록으로 구성되는 방식을 최적화하는 MEV-Boost를 거칩니다.

MEV-boost의 인기는 네트워크의 논쟁거리가 되었습니다. 언급한 바와 같이 MEV는 일부 사람들에게 사용자에 대한 불공정한 세금으로 간주됩니다. 이더리움 MEV 시장에서 Flashbots의 중심 역할은 공격을 받았습니다. Flashbots의 소프트웨어를 통해 조립된 대부분의 블록은 Flashbots 자체를 통해 "중계"되거나 검증자에게 전달됩니다.

이러한 종류의 중앙화는 일부 사람들에게 검열의 잠재적인 벡터로 간주되었습니다. 미국 재무부가 혼합 프로그램인 Tornado Cash 와 관련된 일부 Ethereum 주소를 승인했을 때 Flashbots는 유효성 검사기로 보내는 블록에 해당 트랜잭션을 추가하는 것을 중단했습니다. 이러한 움직임은 전체 네트워크가 Visa와 같은 중앙 집중식 결제 프로세서와 더 유사해지지 않도록 Flashbot이 차지하는 인프라 수준이 완전히 중립적이어야 한다고 생각하는 Ethereum 빌더에게는 혐오스러운 일이었습니다.

Merge 초기부터 Ethereum 커뮤니티는 비 Flashbots 릴레이를 사용하도록 MEV-Boost를 구성하여 검열을 줄이기 위해 노력해 왔습니다. 현재 블록의 17.3%가 Flashbots의 릴레이에 의존하여 MEV를 추출하고 있으며, 검열률은 2022년 11월의 78% 최고치에 비해 35%로 감소했습니다 .

유동적 스테이킹 토큰이 ETH 시장을 장악했습니다.

Merge 이후 이더리움 생태계에서는 유동적 스테이킹(liquid stake)의 출현이 증가했습니다.

누구나 꾸준한 관심 흐름에 대한 대가로 이더리움 블록체인의 주소에 ETH 토큰을 잠그는 스테이킹 프로세스를 통해 보상을 받고 이더리움 보안 시스템에 참여할 수 있습니다. 그러나 한 가지 문제가 있습니다. 토큰을 스테이킹하면 DeFi에서 구매, 판매 또는 사용할 수 없습니다(예: 대출 담보). 이는 투자에서 얻은 가치를 극대화하는 데 관심이 있는 투자자에게 스테이킹의 매력을 제한합니다.

제3자의 유동적 스테이킹 서비스는 전통적인 스테이킹에 대한 대안을 제시합니다. 이더리움에 직접 스테이킹하는 대신 Lido와 같은 서비스를 통해 스테이킹하는 사용자는 스테이킹된 자산을 나타내는 일종의 파생 ETH 토큰(유동 스테이킹 토큰, 줄여서 "LST")을 얻습니다.

LST는 일반 스테이킹된 ETH처럼 이자를 받지만 다른 암호화폐처럼 사고 팔 수 있습니다. 이는 ETH 스테이킹에 쉽게 노출되기를 원하는 DeFi 트레이더에게 매우 매력적인 투자입니다. 추가 보너스로 LST는 스테이킹에 필요한 최소 금액인 32 ETH를 요구하지 않고도 사용자에게 스테이킹에 대한 노출을 제공합니다.

스테이킹된 ETH는 2023년 4월 Shapella 업그레이드 이전에는 스테이커가 인출할 수 없었기 때문에 사람들은 처음에는 알 수 없는 시간 동안 토큰을 잠글 위험 없이 스테이킹 수익을 얻기 위해 유동 스테이킹으로 전환했습니다. 스테이킹의 주요 위험 중 하나를 제거하지만 LST의 부가가치 중 하나를 침식하는 스테이킹된 ETH 인출이 가능해지면 일부 사람들은 유동 스테이킹 시장이 기존 스테이킹에 비해 축소될 수 있다고 생각했습니다. 그런 일은 일어나지 않았습니다.

현재 유동 스테이킹 시장은 약 200억 달러 규모이며 빠르게 성장하고 있습니다. 이는 주로 DeFi 내 LST의 편재성과 기존 스테이킹에 비해 LST의 접근성이 뛰어나기 때문입니다. Lido의 토큰인 stETH는 LST 전체 점유율의 약 72.24%로 LST 시장에서 가장 큰 점유율을 나타냅니다.

ETH의 순 공급량이 감소했습니다.

Merge 업데이트에는 블록체인의 기본 토큰을 뒷받침하는 규칙인 이더의 토큰경제학이 일부 변경되었습니다.

가장 주목할만한 점은 업그레이드로 인해 처음으로 ETH가 "디플레이션" 상태가 되었다는 점입니다. 이는 전체 토큰 공급이 이제 증가하기보다는 감소하고 있음을 의미합니다. 현재 ETH의 순환 공급량은 1년 전보다 0.24% 낮습니다. 공급 감소는 부분적으로 Merge 이전에 약 1년 정도 진행된 네트워크 업그레이드인 EIP-1559 에서 비롯되었습니다. 해당 업그레이드는 네트워크의 모든 거래에서 일부 ETH를 "소각"하기 시작했지만, Merge가 새로운 ETH 발행 속도를 추가로 인하할 때까지 ETH는 순 디플레이션 상태가 되지 않았습니다.

ETH의 공급량이 해마다 증가함에 따라 일부 투자자들은 자신의 토큰 지분이 시간이 지남에 따라 평가 절하될 것을 두려워합니다. 일부 사람들은 디플레이션이 ETH의 가치를 높이는 데 도움이 되기를 바랐습니다. 지금까지는 그런 일이 일어났는지 말하기가 어렵습니다. Ether의 가격은 합병 이후 몇 달 동안 크게 변하지 않았으며 거시경제적 요인이 단기적으로 공급 변화보다 더 큰 영향을 미쳤을 것입니다.