사회자: Alex Mint Ventures 연구 파트너

손님: Old Fashion Research 설립자 Jiang Xin, 일류 창고 연구 책임자 Zheng Siwei, Lawrence Mint Ventures 연구원

프로그램 녹화시간 : 2023.11.03

안녕하세요 여러분, 민트벤처스의 WEB3 Mint To Be 런칭을 환영합니다. 여기에서 우리는 WEB3 세계에서 계속해서 질문하고 깊이 생각하며 사실을 명확히 하고 현실을 탐구하며 공감대를 찾습니다. 저는 Mint Ventures의 연구 파트너인 Alex입니다. 오늘은 특별히 선생님 세 분을 초대하여 약세장에서의 염가 사냥에 관한 주제로 이야기를 나눴습니다 .

면책 조항: 이 팟캐스트에서 논의하는 내용은 게스트가 위치한 기관의 견해를 대표하지 않으며 언급된 프로젝트는 투자 조언을 구성하지 않습니다.

Alex: 우리는 이 팟캐스트에 세 명의 Web3 투자자를 초대했습니다. 이들은 모두 1차 및 2차 시장에서 장기적인 투자 경험을 갖고 있습니다. 한 분은 이전에 Fenbushi Capital 및 Binance Labs에서 투자를 담당했으며 현재 Old Fashion Research의 창립자인 Jiang Xin 선생님입니다. 다른 한 분은 1기 투자 연구 책임자이신 Zheng Siwei 선생님입니다. 또 다른 사람은 Mint Ventures의 연구원인 Lawrence입니다. 세 분 모두 인사를 하시고, 본인 소개와 해당 사업 범위를 소개해주세요.

Jiang Xin: 안녕하세요 여러분. 저희 Old Fashion Research는 다중 전략 펀드입니다. 이전에도 몇 차례 인수합병을 한 적이 있었고, 1차 시장 투자에 중점을 둔 기관이었습니다. 최근에는 2차 시장에도 일부 투자와 배분을 시작했습니다.

Zheng Siwei: 안녕하세요 여러분, First Class는 주로 두 가지 업무를 수행합니다. 하나는 공공 프로젝트 연구를 위한 연구 보고서를 출력하는 것이고, 다른 하나는 2차 시장 투자에 참여하는 것입니다. 저는 투자 연구 사업 관리를 담당하고 있으며 일부 2차 시장 투자에도 참여할 예정입니다.

로렌스: 저는 Mint Ventures에서 연구를 하고 있으며 Defi 카테고리는 물론 스테이블코인, 파생상품 및 일부 혁신적인 온체인 프로젝트에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.

시장주기 판단

Alex: 첫 번째 질문은 주기에 관한 것입니다. 어떤 사람들은 우리가 여전히 약세장 주기에 있거나 그 끝에 있으며 앞으로도 장기 약세장이 있을 수 있다고 믿습니다. 어떤 사람들은 우리가 이미 강세장의 초기 단계에 있으며 앞으로도 매우 길고 깊은 약세장 주기가 없을 수도 있다고 믿습니다. 주기를 판단하는 세 가지 기준은 무엇입니까?

Jiang Xin: 먼저 저의 개인적인 이해에 대해 말씀드리겠습니다. 개인적으로는 유동성 측면에서 완전한 하락장이라고는 할 수 없다고 생각합니다. 물론, 강세장에서 유동성이 넘칠 조짐은 아직 멀었지만, 이미 어느 정도 유동성이 점차 회복되는 모습을 볼 수 있습니다. 나는 개인적으로 이를 늦은 하락장과 초기 상승장의 상태, 또는 하락장이 끝난 상태로 이해하는 것을 선호합니다. 어제 유난히 눈에 띄었던 것을 알 수 있습니다. 제 인상으로는 어제 SOL의 거래량이 30억~40억 정도였고, 시가총액은 160억 정도였던 것 같습니다. 현재 이더리움과 비트코인의 거래량이 상승세에 있는 단계입니다.

어제 비트코인은 340억 정도, 이더리움은 139억 정도였는데 이 수치는 기본적으로 지난해 말에 비해 30~40% 정도 늘어난 수치입니다. 나중에 데이터를 살펴보도록 하겠습니다. 그래서 거래량 측면에서는 점차 유동성 고갈 상태에서 벗어나고 있다고 봅니다. 특히 유동성이 극도로 고갈되는 2022년 말에는 비정상적인 바늘 찔림과 비정상적인 가격 급락이 있을 것이므로 천천히 나올 것으로 생각합니다. 또한 감정적인 관점에서 볼 때 일부 주제의 순환이 있습니다. 즉, 모든 사람들이 이러한 부문 순환 기능에 주목하기 시작했습니다. 이 논리는 아직 명확하지는 않지만 점차 느껴지고 있으며 일부 강세 통화를 포함하여 주요 포지션이 개설되는 흔적을 볼 수 있습니다. 시장도 장기적인 횡보 추세를 깨고 전반적으로 회복세를 보이고 있는 것 같습니다.

Zheng Siwei: 개인적인 견해를 말씀드리지만 이는 기관의 견해를 대변하지 않으며 투자 조언도 아닙니다. 먼저 결론부터 이야기해보자. 나는 장쩌민의 말에 전적으로 동의한다: 우리는 아직 총알을 다 채워야 하는 강세장의 초기 단계에 도달하지 못했다. 나는 강세장과 약세장 주기를 약세장과 강세장의 두 단계로 나누곤 했습니다. 이제는 3단계로 나누는 것이 더 적절하다고 생각합니다. 하나는 일방적인 상승 강세장이고, 다른 하나는 일방적인 하락 약세장인데, 이 두 가지 특징은 더욱 분명해질 것입니다. 마지막 라운드부터 312~2021년 11월이 될 수도 있다. 이는 일방적인 상승 강세장이다. 그러다가 2021년 11월부터 2022년 11월까지는 일방적인 하락 약세장이 됩니다. 가장 미묘한 것은 2022년 11월부터 지금까지, 그리고 미래의 어느 시점까지라는 중간기라고 생각합니다.

나 자신도 그것을 세 번째 단계라고 생각한다. 세 번째 단계가 있는 이유는 제가 주로 모방을 만들기 때문인데, 세 번째 단계에서는 비트와 모방이 같은 주파수에 있지 않고, 심지어 모방과 모방도 같은 주파수에 있지 않다는 것을 알게 되었습니다. 이전 두 단계에 따라 나누면 비트코인과 산자이에 투자하도록 안내할 때 몇 가지 모순이 있을 것입니다. 2019년 마지막 라운드 같은 순간에 와있는 것 같아요. 이미 지난해 11월 비트의 저점에 도달했을 확률이 높으나 아직 바닥을 찾는 단계에 있는 모방자들도 많고 이미 바닥을 본 모방자들도 있고 아직 바닥을 찾아가는 과정에 있는 이들도 있다. 나 자신도 아직 총알을 다 채우지 못했고, 강세장이 본격적으로 시작된 단계도 아니라고 생각한다.

로렌스: 내 견해는 두 선생님의 견해와 비교적 비슷합니다. 또한, 베어마켓의 끝이 아니라면 아마도 베어마켓의 중간 단계나 후반 단계일 수도 있다고 생각합니다. 여전히 하락할 수도 있지만 지금 매수한다면 목표를 너무 터무니없이 선택하지 않는 한 시간만 손해를 볼 뿐 돈은 손해를 보지 말아야 합니다. 지금 어떤 데이터를 보든 강세장과는 아직 어느 정도 거리가 있다고 생각합니다. 온체인 데이터를 보든, 스테이블코인 총량을 보든, 각 데이터는 여전히 중후반 하락장 충격 단계에 있는 것으로 보입니다.

Alex: 우리는 정기적인 문제에 관해 몇몇 친구들과도 소통하고 있습니다. 한 가지 의심스러운 점은 강세장 주기의 도래 시간을 포함하여 모든 사람이 약세장과 강세장 사이의 전환에 강한 일관성을 갖고 있는 것 같다는 것입니다. 물론 이는 우리의 연구나 논의의 범위가 충분히 넓지 않기 때문일 수도 있다. 그러나 전반적인 의사소통을 통해 모든 사람들은 2024년 하반기부터 2025년까지 공식적인 강세장 주기가 있을 수 있다고 믿는 경향이 더 커졌습니다. 이러한 일관성에 대해 성찰이 있을 것이라고 생각하시나요? 아마도 모두가 그렇게 생각할 것이고 강세장은 예상대로 오지 않을 것입니다. 정 선생님은 이것이 문제라고 생각하시나요? 일관성이란 주변 사람들이 생각하는 그대로라고 생각하시나요?아마도 대부분의 사람들은 그렇게 생각하지 않을 것입니다.

Zheng Siwei: 먼저 제가 수집한 것은 작은 샘플이라는 점부터 말씀드리겠습니다. 방금 말씀하신 것은 내년 하반기, 심지어는 내년 말쯤이 강세장의 시작이 될 것이라는 것입니다. 실제로 내 주변에도 그렇게 생각하는 사람들이 있다. 그러나 나는 좀 더 낙관적인 느낌을 갖게 만드는 시장 목소리도 접했습니다. 어떤 사람들은 얼마 전에 바닥이 철통같이 굳어 강세장이 시작되었다고 생각했을 것입니다. 단지 곰의 끝에서 소의 시작까지 변화의 흔적이 확실하지 않을 뿐입니다. 어떤 사람들은 좀 더 낙관적이며 현재는 중간에 있다고 느낍니다.

일부 사람들은 ETF 기대감과 내년 반감기가 4월쯤 되어야 한다고 생각하는데, 이런 것들이 계기가 될 수도 있다. 그래서 제가 아는 소규모 샘플 그룹에는 일관성이 별로 없습니다. 물론 대부분의 목소리가 내년 하반기나 내년 말을 예측하고 있는 것이 사실이라면 말씀하신 반사성은 분명히 있을 것이라 생각합니다. 다음 분기는 강세장이 될 것으로 예상되기 때문에 많은 사람들이 하락세와 매복세를 미리 구매할 것이며 이는 전체 타임 라인에 영향을 미칠 것입니다.

Alex: Jiang 씨는 현재 해외에 있으며 많은 친구, 프로젝트 당사자 및 투자 기관과 접촉했습니다. 장 선생님의 의견을 공유해주세요.

강신: 네, 아주 잘 말씀하신 것 같아요. 분명 기대가 있을 걸로 알려져 있어요. 이는 미국 주식시장이나 거시사이클 측면에서도 마찬가지라고 생각한다. 예를 들어 미국 주식을 포함한 금리에 대한 모든 사람의 예측은 올해 금리가 인하되지 않을 확률이 높기 때문이다. 내년에 금리를 인하한다면 이는 실제로 반사적일 것입니다. . 사실 화폐계에서도 이러한 현상이 전통시장만큼 강하지는 않다고 생각합니다. 암호화폐가 거시경제나 미국 주식시장을 따를 때 일정 기간 동안 매우 타이트했다는 것을 알게 될 것입니다.연초에 그랬던 것으로 기억합니다. 사실 이 기간 동안 약간의 디커플링이 있었습니다. 미국 주식 시장은 조정을 받고 있지만 암호화폐는 여전히 강세를 보이고 있기 때문에 암호화폐 자체의 성장 특성이 있다고 생각합니다.

첫 번째는 매크로 사이클입니다. 모든 사람은 이에 영향을 받아 내년 말 금리가 언제 인하될지 예측하고 강세장이 시작될 수 있습니다. 그 중간에는 상대적으로 시장규모가 크지 않기 때문에 암호화폐 시장 산업의 특성을 일부 결합할 필요가 있지 않을까 생각합니다. 하나는 ETF가 언제 시행되느냐에 따라 달라지는 ETF에 대한 기대감이다.

둘째, 미국의 전반적인 규제 환경은 여전히 매우 부정적이라고 생각합니다. 지난 사이클에는 우호적인 초과인월 규제가 있었습니다. SBF 사례를 포함해 언제 복구될까요? 결론이 나온 후 미국 주류층은 암호화폐에 대한 견해를 긍정적으로 바꿀 수 있을까요? 산업 특성에 약간의 변화가 있을 것이라고 생각함 산업의 리듬에 영향을 미침 단순히 거시적인 그림만 보는 것만으로는 암호화폐의 리듬을 완전히 파악하지 못할 수도 있는 이유일 수 있습니다.

알렉스: 주변에서 우리 생각에 동의하지 않는 사람들을 본 적이 있나요? 그들은 약세장이 2025년까지 오지 않을 수도 있다고 생각하거나 심지어 약세장이 아주 오랫동안 지속될 것이라고 생각합니다. 그리고 이 결론의 논리는 다음과 같습니다. 아직도 말이 되나요? 우리와 공유할 수 있나요?

장신: 아주 좋은 질문입니다. 나는 시장에 대해 상대적으로 비관적이며 강세장이 69,000까지 도달하지 못할 수도 있다는 말을 들었습니다. 그 주장을 말씀드리자면, 저는 그 주장에 전적으로 동의하지 않습니다. 하나는 유리한 미국 규정으로 인한 과도한 초과인월입니다. 실제로 지난 강세장에서는 다양한 채널을 통해 미국 개인 투자자를 포함해 기본적으로 미국의 모든 주류 기관들이 진입했고, 당시에는 실버뱅크, 페이팔, 로빈후드 등 암호화폐 뱅킹 채널도 있었고, 주류 시장에서 인정을 받았고 속도와 진입 리듬이 매우 뛰어나며 전체 경로가 비교적 원활합니다. 당시 미국에서 입출금이 여전히 FTX가 매우 편리했고, 레버리지 이미지 전체를 포함하여 체인에 Defi가 진입했던 기억이 납니다. SBF, Three Arrows 등의 펀드를 통해 지속적으로 증가세를 보였습니다. 실제로 시장 가격의 변동을 초래한 레버리지입니다.

이러한 상황은 규제가 심한 환경에서는 재현하기 어려울 수 있습니다. 당신은 이미 한 번 미쳤고, 두 번째로 같은 수준의 광신에 도달하고 싶다면 모두가 여전히 두려워할 것입니다. 두 번째는 시장의 전체 용량이 상대적으로 높다는 것입니다. 오늘날 비트코인의 시장 가치는 아마도 6,000억 달러 이상일 것입니다. 시장 가치가 두 배 또는 세 배로 증가하면 약 12,000~15,000이 될 것입니다. 실제로 비트코인의 적용에 대해 많은 사람들은 이 애플리케이션이 아직 그러한 서사를 지원할 수 없다고 느낍니다. 물론 나는 좀 더 낙관적일 수도 있다.

곰 시장 할인 사냥 아이디어

알렉스: 방금 사이클의 전반적인 관점에 대해 이야기했는데, 여전히 하락세가 끝이고 상승세가 시작되는 상태일 수 있습니다. 소위 투자 격언이 있습니다. 강세장은 망설임에서 탄생합니다. 모든 사람의 의견이 더욱 다양하고 혼란스러울 때, 이는 강세장이 태동하는 단계인 경우가 많습니다. 좀 더 구체적인 질문에 대해 이야기해보겠습니다. 귀하의 포지션이 꽉 찼는지 여부에 관계없이 이미 바닥권 구매 계획을 구성하고 실행하기 시작했어야 합니다. 현재의 특가 사냥 계획은 무엇이며, 당신의 생각은 무엇입니까? 여기에는 위치 선택이 포함될 수 있습니다. 구체적인 목표에 대해서는 나중에 논의하겠습니다. 먼저 그것에 대해 이야기해주세요, 로렌스.

로렌스: 개인적으로 제 직위는 현재 거의 꽉 찼는데, 최근에는 직위를 줄일 계획이 있습니다. 헐값 사냥은 아마 작년 하반기쯤부터 시작해서 꾸준히 고정 투자를 해왔는데, 얼마 전까지만 해도 포지션이 풀에 가까웠던 것 같아요. 일반적인 생각은 작년 11월 FTX 사태 이후 극도로 비관적인 상태에 이르렀다는 느낌이 들었지만 확실히 바닥인지 확신이 서지 않아 그때부터 고정투자를 시작했다는 것입니다. 올해 초에는 이런 성장의 물결이 이렇게 빨리 올 줄은 몰랐는데, 너무 빠르게 상승하는 것 같아서 당시에는 조금 혼란스러웠습니다. 지난 1년간은 주로 고정투자를 해왔습니다.

알렉스: 나도 그것에 대해 얘기해보자. 우리 기관이 바닥권을 매수한 시점은 지난해 루나에 천둥이 쳤던 시점과 FTX가 천둥을 쳤던 시점 두 번이었는데, 기본적으로 두 시장에서는 예상치 못한 극단적인 사건이 발생했다. , 우리는 많은 헐값 사냥을 했고 나 자신도 거의 이 두 시점에 더 많은 포지션을 추가했습니다. 나의 현재 전체 포지션은 레버리지가 적은 풀 포지션입니다. 레버리지가 적다는 것은 그 자리에서 일부 모기지를 만든 다음 소액의 자금을 빌려 기본 배분을 한다는 것을 의미합니다. 하지만 최근 상대적으로 강하게 반등했던 일부 타겟에 대해서도 포지션을 축소했기 때문에 지금은 풀 포지션과 작은 레버리지 단계입니다. 일반적인 생각은 로렌스가 방금 말한 것과 같습니다. 지금 바닥에서 더 나은 고품질 타겟을 구입하면 개인적으로 장기적으로는 기껏해야 시간을 잃을 수 있다고 생각하지만 수입은 여전히 잘 지내십시오.

저의 일반적인 생각은 고정 투자를 별로 하지 않고, 극단적인 상황이 발생할 때 대규모 포지션을 구매하는 것을 선호한다는 것입니다. 앞으로 극단적인 상황이 발생한다면 저의 레버리지 포지션은 조금 늘어날 것입니다. 그렇지 않다면 이 입장이 계속될 수도 있습니다. 단기적인 상승폭이 너무 빠르면 포지션을 축소할 수도 있지만, 사실 앞으로도 하락 변동이 있을 수도 있고 예상치 못한 사건이 여전히 발생할 수도 있다고 장담합니다. 그렇지 않다면 강세장에서 이 포지션을 통해 얻을 수 있는 이익은 희박할 수 있습니다. 이건 내 개인적인 생각이다. 참고할 수 있는 자신만의 또는 최고의 특가 상품 찾기 아이디어에 대해 Zheng씨에게 알려주십시오.

Zheng Siwei: 먼저 제 자신에 대해 이야기하겠습니다. 개인의 투자 스타일과 전략에 따라 구체적인 특가 사냥 계획이 달라질 것이라고 생각합니다. 나의 투자 스타일은 세 가지에 집중하는 경향이 있는데, 첫째, 나는 주로 모방에 집중하고 비트와 에테르에는 덜 집중한다. 두 번째는 주로 장기, 덜 중, 단기를 수행하는 것입니다. 세 번째는 왼쪽을 주로 하고 오른쪽은 적게 하는 것입니다. 이러한 전제하에 나의 현재 포지션은 둘과 다소 다를 수 있으며, 전체적인 포지션은 상대적으로 낮을 것입니다. 구체적인 저가매수 계획은 기간을 기준으로 해야 한다고 생각합니다. 알렉스는 방금 강세장은 모두가 주저할 때 탄생하는 경우가 많다고 언급했습니다. 곰 기간이 끝날 때부터 황소 기간이 시작될 때까지 먼저 일부 비트와 에테르 구성을 고려하겠습니다. 한편으로는 뭔가를 놓칠까봐 두려웠고, 다른 한편으로는 그것이 니우추인지 확신할 수 없었다. 비트와 이더를 들고 있으니 덜 단락될 수 있겠다는 생각이 들었습니다. 되돌림이 있어도 나중에 되돌림이 특별히 크지는 않을 것 같습니다.

2019년 말 마지막 라운드는 사실 좋은 무대였던 것 같아요. 312는 10년, 심지어 20년 안에도 보기 힘든 극단적인 시장으로, 이번 사이클을 고려하여 상대적으로 작은 기본확률로 이번 사건을 포함하지는 않겠지만 언제든지 블랙스완이 발생할 수는 있습니다. 점점 나아지고 있다는 느낌이 들면 모방 구성을 만들기 시작할 것입니다. 복사본 복사도 일괄적으로 수행됩니다. 방금 말씀드렸던 것처럼 흉내쟁이와 흉내쟁이는 실제로 빈도가 다릅니다. 즉, 특정 기간에 유망한 흉내쟁이 10명이 있다면 이 3명은 지난 2개월 동안 채워졌을 수 있습니다. 아직 움직이지도 않았습니다. 따라서 강세 목표의 다양한 저점에 대한 바닥 찾기 범위를 결정하고 그것이 언제 어디서 발생할지 확인하는 것이 더 어렵다고 생각합니다.

그러므로 나는 다양한 모방 제품 범위를 기반으로 하의를 구매할 수 있는 다양한 기회를 선택하는 것을 고려할 것입니다. 그런 다음 유연한 자본의 일부를 따로 확보하겠습니다. 지난 라운드 덕분에 내가 갖고 있는 목표 중 일부는 더 늘어난 목표가 될 것이라는 자신감이 더 커졌습니다. 하지만 나중에 제가 잘 이해하지 못했던 일부 코인이 강세장에서 매우 과장된 이익을 얻을 것이라는 사실이 밝혀져서 나중에 오른쪽에 거래를 추가했습니다. 이번 시장 단계이기 때문에 아직은 비교적 초기 단계이고, 특별한 트렌드가 있을 거라 생각해서, 그 트렌드를 시도해 보는 부분을 조금 남겨두겠습니다. 물론 왼쪽 부분은 제 백본이고, 오른쪽 부분은 부분적인 실험일 뿐입니다.

Alex: 방금 알트코인에 대해 이야기했는데, 하락장 바닥에서 알트코인을 구매할 때 어떤 기준을 사용하고 싶나요? 일반적인 생각이 있나요?

Zheng Siwei: 일반적인 프레임워크는 두 가지 매우 간단한 점입니다. 하나는 좋은 프로젝트이고 두 번째는 좋은 가격입니다. 프레임워크는 간단하지만 실행이 특히 어렵습니다. 좋은 프로젝트라면 최종 결과는 낙찰이 되는데, 낙찰이란 아주 좋은 프로젝트지만 가격이 그다지 매력적이지 않을 수도 있고, 중간 규모의 프로젝트지만 가격이 매우 매력적일 수도 있다고 생각합니다. Uniswap과 같은 예를 들어보겠습니다. 대부분의 시장은 펀더멘탈적인 관점에서 보면 좋은 프로젝트라고 생각하겠지만, 가격이 매우 매력적인 것일까요? 즉, 다음 라운드에서는 강세장의 경우 얼마나 증가할 수 있는지, 증가가 얼마나 확실한지, 단순히 수학적 기대치를 사용하여 계산한 것인지, 결국 이렇게 좋은 프로젝트가 반드시 아주 좋은 목표는 아닐 수도 있다고 생각합니다. 이것은 내 개인적인 의견입니다.

또한 일부 프로젝트는 확실히 백마주식이나 백마주화만큼 품질이 좋지 않고, 개발 과정에도 많은 불확실성이 있어 미래에는 좋아질 수도 있고 나빠질 수도 있습니다. 일반적으로 저는 이런 종류의 프로젝트를 고려하지 않을 것입니다. 그러나 현재 총 시장 가치 FDV가 1억 달러 미만인 경우에는 시장 가치가 상대적으로 낮기 때문에 더 관용적인 기준을 제공할 것입니다. 1000만~2000만 달러 정도는 제가 참여해서 노력해보겠습니다. 그것이 길을 잃고 시들면 나는 패배를 인정할 것입니다. 하지만 실제로 예상한 방향으로 움직인다면, 그것이 가져올 수 있는 증가는 Uni와 같은 백마 코인이 따라올 수 없는 증가입니다. 일반적으로 프로젝트를 볼 때 기본 사항과 가격을 모두 살펴봐야 합니다. 가끔 우리 업계에서는 가격 변동이 너무 심하다는 생각이 들 때가 있습니다. 그래서 저는 가격에 6포인트, 펀더멘털에 4포인트를 할당하여 최소한 50~50, 때로는 60~40까지 오픈합니다.

알렉스: 방금 개인적인 생각을 말씀하셨는데요, 조직 내에서 개인적인 생각과 다른 부분이 있나요?

Zheng Siwei: 기관마다 자금 규모와 운영 스타일이 다르기 때문에 차이가 있을 것입니다. 우선, 우리 기관의 자금 전체를 책임지는 다수의 투자매니저가 있을 것이며, 그 중 일부는 제가 담당하고, 제가 담당하는 부분은 제 개인적인 플레이 스타일과 좀 더 유사할 것입니다. 이는 우리 상사가 요구하는 사항이기도 하며 개인 스타일에 따라야 합니다. 그렇지 않으면 두 방법을 동시에 구현하면 제대로 작동하지 않습니다. 그렇다면 여기에는 주로 두 곳에서 몇 가지 차이점이 있습니다.

하나는 기관이 상대적으로 큰 자금을 보유하고 있기 때문에 어떤 측면에서는 제가 개인적으로 운영하는 것만큼 급진적이지 않다는 것입니다. 예를 들어 오른쪽에 뭔가가 보이면 가끔 오른쪽에 어떤 기회가 보이면 시도해 볼 수도 있습니다. 하지만 상대적으로 큰 자본이기 때문에 그렇게 하지 않을 것이며 상대적으로 확실한 경우에만 조치를 취할 것입니다.

둘째, 나는 단지 한 명의 투자 관리자가 아니기 때문에 비슷한 스타일을 가진 투자 관리자도 있고 스타일이 매우 다른 투자 관리자도 많이 있습니다.그들의 투자 스타일이 다르기 때문에 자본도 다를 것입니다. 우리 상사는 각 투자 운용사에게 서로 다른 포지션을 할당하여 전체 투자 포트폴리오의 차이를 조정하는 일을 주로 담당하며, 다음 라운드에서 두 투자 운용사의 스타일이 시장 리듬에 더 적합하다고 느낄 수 있으므로 그에 따라 더 많이 기울어질 것입니다. 그들에게 몇 가지 위치를 제공하십시오.

Jiang Xin: Zheng 선생님과 저는 비슷한 생각을 가지고 있습니다. 내 포지션은 꽉 차 있지 않습니다. 사실 9월 이전에는 기본적으로 숏 포지션을 갖고 있었습니다. 그러다가 9월에 조금 매수하고 상승폭이 상대적으로 높았던 10월에 일부 매도했습니다. 지금은 기본적으로 여전히 절반 포지션에 가깝습니다. 기본적으로 저는 더 높은 위험과 수익을 추구하기 때문에 비트코인을 잘 할당하지 못합니다. 나는 아마도 Ether를 먼저 최대한 활용할 것이며 다른 모방자들의 Zheng 선생님과 더 유사합니다. 10개에서 20개 항목의 목록을 만들었는데, 자금이 너무 분산되어 있어서 하나하나 다 다루기는 불가능합니다. 주제 순환도 고려됩니다.

그래서 제가 아직 자리를 채우지 못한 이유이기도 합니다만, 적어도 아직은 이 논리에 대해서는 특별히 확신이 없습니다. 물론 일반적인 논리는 있지만 2019년이나 2020년만큼 명확하지는 않습니다. 즉, 그땐 타겟이 더 저렴했는데, 지금은 이런 논리가 있어도 업계에서 더 나은 타겟은 여전히 좀 비싸다고 생각해서 기다려왔습니다. 두 가지 상황이 발생할 때까지 기다리십시오. 첫 번째 상황에서는 변동이 있을 수 있으며 실수로 바닥권을 매수할 기회가 있고, 두 번째 상황에서는 변동이 없으며 가격이 안정적으로 유지됩니다. 내려오지 않았다면 쫓아갔을지도 모릅니다. 그래서 나는 아직도 변동하는 기회를 기다리고 있습니다.

알렉스: 입찰을 선택할 때 두 가지 사고 방식이 있다고 느꼈는데, 어느 쪽이 더 낫다고 말할 수는 없습니다. 첫 번째는 비즈니스에 좀 더 집중하여 비즈니스 모델이 좋은지, 해자가 있는지를 살펴보는 것인데, 실제로는 펀더멘탈에 기반해 프로젝트를 보고 평가하고, 이를 프로젝트의 중요한 참고 기준으로 활용하고 있습니다. 좋은 목표. 다른 하나는 이 주제가 다음 라운드에서 인기를 끌지 여부에 대한 추측뿐만 아니라 내러티브 및 시장 추세 정서에 더 초점을 맞출 수 있습니다. 둘 다 좋은 투자 기록을 가질 수도 있고, 나쁜 투자 기록을 가질 수도 있습니다. Jiang 씨가 방금 언급한 모방 프로젝트를 선택할 때 귀하의 투자 포트폴리오에서 어느 프로젝트가 더 큰 비중을 차지할 것이라고 생각하십니까? 왜?

Jiang Xin: 펀더멘털이 더 좋은 쪽을 선호하는 것 같아요. 왜냐하면 발행시장에서 더 많은 경험을 갖고 있고, 펀더멘털 분석에 기반한 논리가 더 설득력이 있을 것이기 때문입니다. 또한 시장 가격이 충분히 저렴한지 여부를 더 잘 평가할 수 있습니다. 합리적인 범위 내에 있는지 여부에 따라 저평가되었는지 과대평가되었는지 판단할 수 있습니다. 그러니 적어도 특정 비즈니스와 기본 원칙이 있고, 그런 다음 이를 여론과 결합할 것입니다. 예를 들어, 솔로나의 경우, 제가 실제로 지난 9월에 여론이 이전에 부정적인 의견을 가졌을 수도 있고 사업 자체는 괜찮았을 수도 있고 이것이 우리가 선호하는 것이라고 말했습니다.

핫스팟의 경우 실제로 판단하기가 더 어렵습니다. 내 생각에 핫스팟은 두 가지 유형의 사람들에게 적합할 것 같습니다. 하나는 스스로 핫스팟을 만드는 것인데, 예를 들어 일부 유럽과 미국의 펀드는 실제로 2차 시장에서 이런 종류의 내러티브를 작성하여 손에 있는 타겟을 홍보하고 핫스팟을 만들 수 있습니다. 인간이 24시간 감시하는 해상전술이나 무역뉴스 등 기계화된 감시 등 엄청난 근면함이 요구되는 방식도 가능하다. 우리는 이 두 가지 중 어느 것과도 일치하지 않는 것 같습니다. 우리는 여전히 장기적으로 몇 가지 기본 사항을 마련하는 것을 선호합니다. 그러면 1차 시장의 기관이 이점을 가질 수 있습니다. 향후 계획 및 인력 배치 등을 포함하여 진행 상황에 대해 연락하여 기본 사항에 대해 더 잘 이해할 수 있습니다.

로렌스: 알렉스가 방금 둘 다 언급했는데, 저는 둘 다 하고 있어요. 좋은 기본 사항에 상대적으로 익숙한 일부 프로젝트를 선택하고 자체 이벤트 드라이버를 기반으로 일부 트랜잭션을 수행할 수 있습니다. 반면에 일부는 시장의 핫스팟과 결합하려고 노력할 것입니다. 물론 이러한 것들은 일반적으로 큰 포지션을 차지하지 않습니다. 이는 당시 관찰된 일부 시장 정서에 기초한 것일 수도 있습니다. 비즈니스 모델은 특별히 명확하지 않을 수 있습니다. .더 많은 이야기 중심 토큰이 있습니다. 저에게 주요 목표는 ETH에 비해 초과 수익을 얻는 것입니다.

특가 사냥을 위한 트랙 및 타겟

알렉스: 좀 더 구체적인 질문을 들어보겠습니다. 바텀을 구매하는 과정에서 특정 트랙, 특정 타겟에 대해 공유할 수 있는 구체적인 타겟이 있나요? 예를 들어 Defi 또는 Defi의 파생 상품에 대해 더 낙관적일 수 있으며, 파생 상품 중에는 어떤 프로젝트가 있는지에 대해 더 낙관적일 수 있습니다. 특정 대상의 예와 염가 사냥의 논리에 대해 이야기해 보겠습니다. 우리 기관은 방금 2차 수사망 조사를 실시하여 일부 대상을 선별했습니다. 먼저 로렌스와 공유해 보는 것이 좋습니다.

로렌스: 저는 보통 스테이블코인과 파생상품을 더 많이 봅니다. 이전에는 주로 DYDX, GAINS, SNX 및 Liquidity와 같은 여러 프로젝트가 선별되었습니다. 또한 Reflexer 및 OHM과 같이 시장 가치가 상대적으로 낮은 일부 스테이블코인 프로젝트도 있습니다. 이 프로젝트 역시 시장 가치가 작은 프로젝트여서 일부 사람들이 주목하고 있다. 나는 이번 하락장에서 온체인 파생상품의 전반적인 성과가 주로 GMX를 중심으로 시장보다 강하기 때문에 파생상품에 대해 낙관적입니다. GMX는 기본적으로 Arbitrum이 정점에 TVL의 절반을 기여하도록 도왔으며 DAU도 높습니다. ... 그렇다면 전체 트랙의 펀더멘털은 여전히 비교적 양호하며 최근에는 더 높은 레버리지와 도박 지향적인 제품을 제공하는 Apollox와 같은 혁신적인 제품을 많이 보았습니다. 전반적인 펀더멘털과 주변인의 침투력 측면에서 파생상품은 점차 개선되고 있습니다. 따라서 파생상품은 지난 1년 동안 제가 더 낙관적으로 생각하는 트랙입니다.

Stablecoin은 또 다른 상황입니다.시장이 매우 좋고 전망이 유망하지만 현재 프로젝트에는 실제로 특별히 좋은 목표가 없습니다. 주요 스테이블코인 프로젝트에는 각각 고유한 문제가 있습니다. 제 생각에는 현재 스테이블 코인 물결의 전체 시장 추세가 거의 끝나가고 있습니다. 즉, MakerDao에서 최근 Frax에 이르기까지 RWA 물결이 실제로 공식적으로 시작되었습니다. 얼마 전 조사에서는 개인적으로 이 두 가지를 포함하지 않았습니다. 그리고 스테이킹에 주목하고 있는데 사실 스테이킹 대상이 상대적으로 적고 지난 기간에는 비교적 좋은 대상이었습니다. 최근 전반적인 Stake 트랙에 많은 변화가 있었고 Vitalik에도 몇 가지 아이디어가 있습니다. 따라서 이 특정 문제와 관련하여 제가 낙관하는 경로는 주로 파생 상품이고 스테이블코인 및 스테이킹과 같은 다른 두 경로는 상대적으로 더 일반적입니다.

Jiang Xin: 전반적인 업계 논리로 볼 때 저는 여전히 스타일 전환 모델을 선호한다고 생각합니다. 그래서 첫 번째 요점은 Defi가 먼저 상승할 수 있다는 점에 동의한다는 것입니다. 업계의 과대광고 논리에 따르면 모두가 스토리와 테마를 좋아하기 때문에 우선 비트코인과 이더리움의 가격 상승은 Defi의 TVL을 상승시킬 것이며 이는 가격의 자연스러운 반응입니다. 실제로 TVL이 상승한 후 Defi가 현재 직면하고 있는 가장 심각한 문제 중 하나는 특히 미국 부채 이자율이 높을 때 돈이 들어오지 않는다는 것입니다.

헤지 중 하나가 RWA이므로 Defi 자금 유출을 헤지하기 위해 RWA의 일부를 할당할 것입니다. 이는 국채 할당에 도움이 되는 것과 같습니다. 당시 강세장 등 국채 매력이 디파이 자산만큼 매력적이지 않았을 때는 연 10%, 20% 정도가 정상이었던 것으로 기억한다. 따라서 강세장이 회복되고 전체 Defi 수익률이 상승하면 분명히 자금이 유입될 것입니다. 이런 관점에서 먼저 어느 곳이 자본 유입을 먼저 받을지 생각해 볼 수도 있겠습니다만, 적어도 대출, 메이커다오 등 물을 저장할 수 있는 Defi 수도꼭지를 여러 개 구성하는 것도 고려해 볼 것 같습니다. RWA나 다른 Defi 리더들, 자체 칩과 시장 가치에 따라 다릅니다. 하지만 Defi에는 몇 가지 중요한 선두 스택이 있을 수 있다고 생각하며, 방금 언급한 것처럼 Dex, Lending, Stake를 포함하여 각 스택에 최소한 조금씩 할당할 예정입니다. 나 또한 파생상품에 대해 매우 낙관적이지만, 현재 파생상품 시장에서 매우 중요한 문제는 발행시장에 많은 프로젝트가 있다는 것입니다.

나는 이 트랙을 구체적으로 적극적으로 확인하지는 않지만 매주 한두 개의 새로운 perpdex가 나에게 찾아옵니다. 우리는 여전히 일부 머리를 두 번째 수준에 먼저 할당할 수 있지만 혁신의 기회가 있는지 알아보기 위해 일부 새로운 파생상품에 더 세심한 주의를 기울일 것입니다. DYDX와 같은 기존 버전과 Vertex 및 Hyperliquid와 같은 새로운 버전을 살펴보면 모두 기회가 있다고 생각합니다. GMX는 현재 혁신이 다소 부족하지만 팀이 새로운 개선을 이룰 수도 있다는 가능성을 배제하지는 않습니다. 방금 탈중앙화 스테이블코인의 행보를 언급했습니다.저도 게스트의 관점에 동의합니다.사실 특별히 눈길을 끄는 프로젝트는 없지만 강세장에서 새로운 방식으로 플레이할 수 있기를 기대합니다. 최근 꽤 인기를 얻고 있는 프리즈마를 포함해서 이 타겟을 사야 한다는 말은 아니고 단지 사례 분석일 뿐입니다. 재스테이킹이 온라인화 된 후 스테이블 코인의 기본 자산으로 사용될 수 있는 재스테이킹 토큰을 포함하여 스테이블 코인을 만들기 위한 기본 자산으로 사용되는 새로운 유동 스테이킹 토큰이 일괄적으로 있을 수 있습니다.

이런 새로운 온라인 프로젝트가 있을지 지켜봐야겠지만, 밸류에이션이 너무 터무니없지 않다면 아직 참여할 기회는 있다고 생각합니다. 유동적 스테이킹의 경우 지금이 정착하기에 좋은 시기라고 생각합니다. 연말에 나는 리도에 대해 매우 약세를 보였지만 이제 이 문제는 리도의 비율이 너무 높다는 것을 모두가 깨달았습니다. 중앙집중화를 포함해서 문제가 있다는 걸 깨달았을 때, 이제 2차 시장도 서서히 포지션 구축을 고려해볼 수 있는 시기가 아닐까 생각합니다. 그래서 아마도 연말부터 내년 초까지 이더리움 칸쿤 업그레이드 이전을 지켜봐야 할 것 같습니다. 이더리움도 현재 상대적으로 약해 시장에 숨을 쉴 수 있는 기회를 주고 있습니다. 비트코인이 일정 높이에 도달하고 멈추면 이더리움 생태계가 따라잡을 것이라고 생각합니다. 그래서 저는 이더넷 전체에 대해 여전히 낙관적입니다.지금은 많은 문제가 있지만 좋은 것이라고 생각합니다. 문제가 노출되고 모두가 논의하기 시작하면 두 번째 수준에서는 좋은 것입니다.

Zheng Siwei: 약세장 초기에 내 생각은 이번 라운드에서 모두가 주목하지 않은 상대적으로 큰 트랙 한두 개를 우선적으로 찾을 수 있는지 알아보는 것이었습니다. 해당 트랙은 이번 라운드에 아직 등장하지도 않았습니다. . 그들은 다음 라운드에 진출할 것입니다. 갑자기. 마치 2018년과 2019년에 서서 2020년과 2021년에 GameFi나 NFT를 보는 것과 약간 충격적인 장면이었습니다. 실망스러운 점은 거의 2년 동안 많은 프로젝트를 지켜보면서 개인적으로 지금 없는 트랙을 찾지 못했고, 다음 라운드에서는 폭발적인 성장을 이룰 것이라는 점이다. 이는 상당히 큰 투자 기회를 의미하지만 발견되지 않았습니다. 여기에는 두 가지 점이 있을 수 있다고 생각합니다. 하나는 제가 틀릴 수도 있다는 것입니다. 어떤 서사는 계속 나오는데 저는 받아들일 수 없습니다. 제가 상상력이 부족하고 그런 장기적인 여유가 없다는 것일 수도 있습니다. 비전. 두 번째는 제가 좀 더 집중한다는 점입니다. 주로 2차 시장에 투자하기 때문에 2차 시장의 프로젝트만 보고 1차 시장에 비해 경험이 훨씬 적습니다. 진정으로 더 혁신적이고 최첨단인 일이 레벨 1에서 일어날 가능성이 있습니다. 그래서 레이스 중반과 후반에 이 목표를 포기하고 기존 트랙 중 어느 트랙에 더 큰 기회가 있는지 살펴보기 시작했습니다. 지금 더 많이 보이는 것은 L2와 NFT입니다. 왜 이 두 가지가 해당되는지 간단히 설명하겠습니다.

우선 L2는 이전 라운드의 L1과 같을 것이라고 생각한다. 사실 매 라운드마다 몇몇 퍼블릭 체인, 플랫폼, 인프라가 있다고 생각하는데, 2015년과 2016년에는 많은 사람들이 비트코인과 비슷한 것을 만들고 싶어하겠지만, 처리량 조절 정도는 비트코인과 같은 개선이 필요합니다. 더 좋거나 프라이버시가 있습니다. 2020년과 2021년에는 이더리움의 킬러 스토리가 될 것입니다. 지금 이 시점에서는 잘못된 견해일 수도 있다고 생각합니다. 사업을 시작하고 체인을 구축하고 싶다면 이더리움 킬러나 비트코인 킬러 같은 일은 하지 않을 것입니다. 왜냐하면 지금은 이더리움을 코어로 사용하고 이를 중심으로 L2, 심지어 L3를 개발하는 것이 일반적인 추세라고 생각하기 때문입니다.

그래서 다음 라운드의 전장은 L2 자체로 바뀔 것 같은 느낌이 듭니다. 친숙한 Optimism의 네 왕, Arbitrum, Zksync, Starknet 외에도 다른 것들도 있을 것입니다. 이전 라운드의 경험을 통해 알면 L1이 차례로 나타나며 거의 모든 강력한 플레이어가 한 번 번영하고 번영 후에 약간의 비가 남을 것입니다. 예를 들어, 오늘날 BNB 체인은 주로 게임과 같은 하위 시장에서 더 많은 사용자를 확보했을 수 있습니다.

솔라나는 강력한 자본과 강력한 교류에 묶여 있기 때문에 자신만의 독특한 스토리를 갖게 될 것이며, 로그가 된 후에는 자신만의 리듬을 갖게 될 것입니다. L2의 다음 라운드도 이렇게 될지 궁금합니다. 뭔가 일어날 것입니다. 그러면 자체 토큰이든 위 스택이든 일정 기간 동안 부의 효과를 갖고 많은 사람들을 끌어들일 수 있을까요? . 이 파도가 여기에서 파도를 얻은 후 그들은 또 다른 L2에 매료되었습니다. 결국, 다음 라운드 이후에 일부 L2는 더 많은 사용자와 생태학적 프로젝트를 축적할 수 있고, 일부는 게임의 물결로 끝날 수도 있습니다. 나는 그것을 기회라고 생각합니다.

두 번째는 NFT입니다. 솔직히 2018년, 2019년에도 디파이나 게임 같은 아이디어를 고려했을 텐데 아직 상상력이 부족하다는 생각이 들었습니다. 나로서는 한 번에 이해하기가 어려웠다. 따라서 NFT 초기에는 포착되지 않은 투자 기회가 많았습니다. 지금은 비록 발병을 겪었지만 아직은 비교적 초기 단계에 있다고 생각합니다. 저는 shima Token Labs 설립자의 견해에 더 동의합니다.그는 대략 우리가 말하는 토큰이 토큰과 돈이고 ERC20이 이것이라면 NFT가 사물을 대표한다는 관점을 가지고 있습니다.

우리도 블록체인으로 짜여진 이 네트워크에서 상대적으로 신뢰할 수 있고 상대적으로 견고한 자산을 발행하고 있으며, 현실 세계의 돈과 사물에 해당하는 사물과 사물이 있습니다. 나는 오히려 이 견해에 동의한다. 오늘날의 NFT는 실제로 여전히 주로 PFP를 기반으로 하며, 이러한 불균등하고 다형성적인 상황에 도달하는 것과는 거리가 멀습니다. 이제 PFP에는 자체 문제가 있습니다. 좋은 모델이라고 생각하지만, 잘못된 방식으로 오픈되는 프로젝트가 많아 전체적으로 NFT는 초기 단계라고 생각하며, 현재 이러한 프로젝트의 대부분은 시행착오를 기반으로 하고 있습니다. 그래서 아직 성장의 여지가 있다고 생각하고, 이 둘 중 더 많은 것이 있을 것이라고 생각합니다. 특정 목표에 관해서는 머리가 아프다. 방금 좋은 프로젝트와 좋은 가격에 대해서만 이야기했다. 내가 낙관하는 프로젝트 중 일부는 저렴하지 않은 프로젝트도 있고, 마음에 들지 않는 저렴한 프로젝트도 있다.

Alex: 방금 NFT에 대해 말씀하셨는데, NFT 특정 대상을 할당하시겠습니까, 아니면 NFT 대출, NFT perp 등과 같은 일부 NFT 관련 프로젝트를 할당하시겠습니까?

Zheng Siwei: 만약 그것이 큰 포지션이라면, 나의 첫 번째 선택은 해당 프로젝트의 토큰이어야 합니다. 해당 프로젝트 인프라의 목표는 유동성과 확실성 측면에서 더 좋기 때문입니다. NFT 자산의 장점은 증가 가능 한도가 매우 높다는 것입니다. 펑크나 BAYC 같은 상황이 없더라도 다음 라운드에는 U.A.가 계산한 100배 이상 증가가 있을 것으로 본다. 하지만 확실성이 상대적으로 낮다고 생각하는데, 이는 NFT 자산의 수익률이 매우 낮다는 것을 의미합니다.

강세장에서는 PFP, 메타버스, 토지, 예술 분야의 프로젝트를 포함해 수만 개의 프로젝트가 탄생할 수 있지만 적어도 몇 가지를 파악할 수 있을지 자신이 없습니다. 하나를 커버하기 전에 20개를 던져야 할 수도 있습니다. 이렇게 나누어서 100배 커버를 해도 20배 투자를 하게 되는데 사실 전체적인 수익률은 높지 않습니다. 따라서 내 전체 자산은 여전히 해당 인프라에 우선순위를 둘 것입니다. 그런 PFP나 예술적인 제품을 볼 때 정말 자신감이 있고 그 안에 내가 원하는 요소의 그림자가 보일 때 구매하겠지만 이 입장은 크지 않을 것입니다. 토큰 같지 않기 때문에 오늘은 나의 거래상대방인 AMM에 직접 영원한 유동성이 있고, 직접 판매할 수 있습니다. 일단 상황이 좋지 않으면 그 자리에서 나가기가 매우 어렵습니다.

알렉스: 제 개인적인 생각도 말씀드리겠습니다. 이전에 Bankless 창업자가 언급한 소위 바벨 전략에 동의합니다. 그는 자산이 더 안정적이고 확실하다고 생각하는 자산을 양쪽 끝에 또는 한쪽 끝에 배치해야 한다고 믿습니다. 대표자는 비트코인과 이더리움이 될 수 있습니다. 두 번째 대표자인 Fang은 대출을 위한 AAVE, dex Uni 등과 같이 현재 우리가 매우 견고한 펀더멘털과 상대적으로 넓은 해자를 갖고 있다고 느끼는 우량 프로젝트일 수 있습니다. 바벨의 왼쪽에는 방금 언급한 일부 파생상품을 포함하여 우리 기관에서 꽤 많은 타겟을 선정한 것으로 생각됩니다. 실제로 더 눈길을 끄는 일부 파생상품도 이 범주에 분류될 수 있으며 그 확실성은 상대적으로 강합니다.

하지만 문제는 정 선생님께서 방금 말씀하신 것처럼 탄력성이 반드시 그렇게 높지는 않다는 것입니다. 예를 들어 Uni는 이미 수십억의 시장 가치를 가지고 있을 수 있으며 다음 라운드에서는 5~6배 상승할 것이며 1~6배 상승할 것입니다. 200억의 시장 가치는 사실 무서운 것입니다. 또한, 비즈니스 프로젝트 자체이기 때문에 비즈니스 지표에 의해 그 중력이 하향 조정되며, 일부 순전히 서사적인 프로젝트만큼 좋지 않을 수도 있으며, 그 진정한 가치를 검증하고 위조하기가 어렵습니다. 제가 현재 상황은 바벨 왼쪽에 상대적으로 확실성이 강한 프로젝트를 기본적으로 선택하고 aave, uni, 일부 Ethereum 및 Lido를 포함한 일부 구성이 이루어진 것입니다. 지금 가장 큰 고민은 오른쪽에서 무엇을 선택할 것인가이다. 정 선생님도 방금 다음 주기에 NFT, GameFi와 유사한 프로젝트나 Defi 여름에 폭발적으로 성장하여 수백 배의 수입을 올릴 수 있는 프로젝트를 찾고 있다고 방금 말씀하셨는데, 이런 종류의 목표는 정말 어렵습니다.

하지만 아직 구매하지 않은 대안도 있고, 아직 고민 중이에요. 대안 중 하나는 블록체인과 AI의 개념과 관련된 것인데, 우리는 몇 가지 서술적 논리를 들었습니다. 얼마 전을 포함해 알리바바의 전 최고전략책임자 젱밍(Zeng Ming)은 완샹(Wanxiang) 회의에서 AI와 Web3의 결합에 대해 낙관적이라고 말했다. 핵심 논리는 전체 생산 시스템과 전체 사회에서 AI의 비율이 증가할 것이라는 것이다. 점점 더 높아지며, 기계와 코드를 기반으로 실행되고 실행됩니다. 이러한 기계 간의 협업, 거래 및 경제적 결제를 위해 투명하고 신뢰할 수 있는 코드 기반 블록체인을 기본 레이어로 사용하는 것이 매우 합리적입니다. 또한 AI가 주도하는 많은 서비스 프로젝트에는 인센티브 분배, 정산, 할당을 위한 경제 시스템과 토큰 시스템이 필요합니다. 그는 이 둘을 결합함으로써 큰 가능성을 보고 있습니다. 물론 믿거나 말거나, 이 일은 정말 상상력이 필요한 일이고, 현재 성공적으로 완료된 프로젝트도 많지 않습니다. 나는 매우 계몽적인 논리를 들었습니다. 즉, 인류 역사상 3년 동안 기술적인 기적이 일어났다는 것입니다.

하나는 1666년 뉴턴과 같은 현대 과학자들이 왕립과학원에 가입하여 미적분학, 만유인력의 법칙 등 기초 물리학과 수학에 관한 수많은 발견을 했다는 것이다. 또 다른 하나는 1905년 아인슈타인이 광전효과, 상대성 이론 등 4편의 논문을 연달아 발표해 새로운 물리학 단계의 수많은 기초이론이 됐다는 점이다.

그리고 지금 우리가 살고 있는 2023년은 미래를 되돌아보며 큰 기적의 해라고 생각하게 될 것입니다. , 나중에 알고리즘 출현 결과를 보면 2023년은 매우 대표적인 해라는 것을 알 수 있다. 즉, 미래의 우리 생산 과정과 생활에서 AI가 현재를 훨씬 뛰어넘어 매우 큰 비중을 차지할 것이라는 것이다. 상상력. .

그래서 이런 큰 추론을 바탕으로 AI와 블록체인의 결합이 가능하다는 것이다. 지금은 특별히 순탄한 사업 사례는 없지만 바로 이런 상황 때문에 많은 사람들이 이 이야기를 구매하지 않는 것입니다. 2018년과 2019년에 NFT에서 봤던 것과 같을 수도 있고, 2016년과 2017년에도 그럴 것입니다. 디파이의 상황에 대해 이야기를 나누다 보면 말이 되는 것 같지만 증명하기가 어렵다는 게 우리 모두의 생각이다. 그런 점일 수도 있다.

또 다른 잠재적인 대상 옵션은 TG 생태계입니다. 왜냐하면 TG 생태계의 현재 사용자 규모는 WeChat 또는 많은 기존 Web2 소셜 생태계의 사용자 규모와 적지 않기 때문입니다. 현재 자체 블록체인 메인 네트워크, 일부 애플리케이션 계층의 많은 TG 봇 등을 포함하여 Web3 제품을 통합하려고 적극적으로 노력하고 있습니다. 이 사용자 기반의 도입으로 많은 비즈니스 기회가 있을 것이라고 생각합니다. 실제로 많은 TG Bot이 이제 Dex 트랜잭션을 구현했습니다. 이틀 전부터 파생상품을 만들기 시작한 TG 봇도 봤는데, 이 애플리케이션 레이어가 0에서 1로, 1에서 10으로 갈 수 있는 기회가 꽤 많다고 생각하는데, 대상 선택은 아직 검토 중입니다.

밸러스트 스톤 선택

Alex: 바벨 전략의 왼쪽이 결정론적 자산이라고 말씀드렸는데, 밸러스트 포지션으로 어떤 자산을 선택하시겠습니까?

Jiang Xin: 저는 이번 사이클에서 Bitcoin, Arbitrum, Optimism 및 Lido와 유사한 일부 에테르 기반 주식을 베팅으로 할당하는 경향이 더 있을 수 있습니다. 나는 그것들을 모두 에테르 체계에 속한다고 생각하는데, 어쩌면 그것들을 구입한 후에는 어떻게 만져야 할지 모를 수도 있습니다. 그리고 업계에서 지금 언급되지 않은 점이 하나 있는데, 비트코인 생태 프로젝트라는 점을 덧붙이고 싶습니다. 실제로 발행 시장의 일부 프로젝트에 투자한 적이 있습니다. 스택, 토르체인 등을 포함하여 관찰할 수 있는 2차 시장. 이것이 지금 확실히 좋은 구매 포인트라는 의미는 아니지만, 비트코인 생태계의 일부 프로젝트에 주목하여 혁신을 이룰 수 있는 기회가 있는지 알아보는 것은 꽤 흥미롭다고 생각합니다.

로렌스: 저는 그냥 Ether를 선택합니다. 왜냐하면 Ether가 미래에 비트코인을 확실히 뒤집을 것이라고 믿기 때문에 Ether를 선택하겠습니다. 어쩌면 일부 단기 내러티브 포지션은 이익을 얻거나 손실을 입은 후에도 여전히 이더로 교환될 수 있습니다. 나는 에테르입니다.

Zheng Siwei: 프레셔 스톤 컨셉이 너무 좋은 것 같아요.지난 라운드에서 놓쳤던 부분이에요. 이는 전체 투자 포트폴리오의 수익 및 위험 비율에 영향을 미칠 뿐만 아니라 많은 경우 실제로 정신을 보장합니다. 대부분의 사람들은 상승장에서 많은 돈을 벌고 싶어한다고 생각하지만, 더 급진적인 것을 할당하면 변동폭이 실제로 견딜 수 없을 정도로 커져 투자에 영향을 미치고 운영이 변형될 수 있습니다. 내 자신의 밸러스트 스톤의 경우 인생의 몇 가지 요구 사항을 해결해야 하거나 나 자신을 위해 몇 가지 작은 목표를 설정해야 하기 때문에 확실성이 더 크고 배수가 적은 것을 선택합니다. 아마도 더 적합한 대상은 L2, 보다 합법적인 White Horse L2 및 Optimism일 것입니다. 방금 장씨가 이더리움 시스템에 대해 언급한 것처럼 우선 전체 산업이 이더리움을 중심으로 번성할 것이라고 생각하므로 L2는 비교적 확실한 기회라고 생각합니다. 질감 측면에서도 이 네 가지가 다른 것보다 더 확실합니다. 비록 증가율은 남들만큼 높지는 않지만 밸러스트스톤은 확실성을 추구한다고 생각합니다. 즉, 이 밸러스트스톤을 제가 직접 선택한 후에는 외부의 다른 조합의 타겟이 아무리 급격하게 오르락 내리락 하여도 변동이 심하더라도 이번 강세장이 아무리 나빠도 더 나빠지지는 않을 것 같고, 이는 실제로 다른 투자에도 도움이 되고 나를 좀 더 차분하게 만들어 줄 것입니다.

비트와 에테르에 관해서는 기본적으로 대부분의 강세장 동안에는 할당하지 않을 것입니다. 그러나 내가 고려할 두 가지 기간이 있을 것입니다. 하나는 방금 언급한 하락장이 끝난 후 상승장이 시작될 때까지 모든 사람의 감정이 상당히 분열되어 있다는 것입니다. 매우 작으므로 비트코인이나 이더리움을 선택하겠습니다. 두 번째는 전반적인 강세장이 한동안 상승세를 이어왔다는 점입니다. 계속해서 상승할 것으로 느껴지지만 이제 막바지일 수도 있습니다. 손에 있는 모든 흉내를 비트나 에테르로 대체하는 것을 고려해 볼 수도 있습니다. 통화권의 암호화폐 사이클에서는 강세는 짧고 약세는 길기 때문에 특히 강세장의 정점에서는 그 기간이 매우 짧습니다. 단기 거품이 터질 때. 비트코인과 이더리움의 되돌림 진폭은 위조품의 되돌림 진폭보다 훨씬 작을 것이며 심지어 두 번째로 반등하여 출시할 기회를 제공할 것입니다. 이는 향후 급격한 자산 되돌림 위험을 피하기 위해 포지션을 다시 비트 앤 이더로 전환하는 것을 고려한다는 의미입니다.

Alex: L2 프로젝트가 밸러스트 스톤 옵션으로 사용될 것이라고 말씀하셨는데요. 현재 L2 프로젝트는 실제로 시장 가치가 상대적으로 높은 Optimism, Arbitrum 등 상위권에서 가장 치열한 경쟁을 벌이고 있다. 이 두 가지 프로젝트 중 당신과 일류 인테리어가 더 무거운 위치를 선택하고 싶다면 어느 쪽을 선택하시겠습니까?

Zheng Siwei: 저는 몇몇 동료들과 이 문제에 대해 논의했지만 모두 의견이 다릅니다. 우리는 내부적으로 그들을 "4왕"이라고 부르는데, 이는 2020년 또는 2021년에 가장 높은 자금 조달, 최고의 VC 지원, 뛰어난 팀을 갖춘 4명의 왕을 의미합니다. 저는 그것을 직접 분류할 때 2차원을 사용하여 4개 사분면으로 나눕니다. 하나는 장기이고 다른 하나는 단기인데, 사실 이게 더 분명한데, 즉 zksync나 starknet과 같은 ZK 시리즈가 더 장기적이라고 생각합니다. 기술적으로 말하자면, 이는 전체 L2 작업을 완료하기 위해 사람에게 의존하기보다는 코드에 의존하는 보다 궁극적인 종류의 L2를 나타내지만 기술 진보와 오랜 반복이 필요합니다. 그래서 우리는 이제 생태학적 프로젝트 활동과 TVL 측면에서 에어드랍 요소를 제외하면 Optimism과 Arbitrum이 실제로 선두에 있다는 것을 확인했습니다.

또 다른 차원에서는 이 단어를 찾기가 어렵습니다. 어떤 단어를 찾아야 할지 모르겠습니다. 정통도 아니고 자본도 아닙니다. 하지만 저는 낙관주의가 Arbitrum보다 공동체 중심적이라고 느낍니다. Optimism의 장점은 핵심 팀이 전체 이더리움 개발자 서클에서 상대적으로 높은 지위를 갖게 된다는 점입니다.이더리움 서클에 매우 일찍 참여했기 때문에 다양한 자본과도 더 나은 관계를 갖게 될 것이므로 많은 기관과 기관을 볼 수 있습니다. Base와 같은 거래소나 더 권위 있는 기관 및 거래소는 Optimism을 기반으로 비즈니스를 수행하기로 선택할 것입니다. 이 형용사가 무엇인지 모르겠습니다. ZKsync와 starknet도 이와 같은 느낌을 갖고 있으며, 그들은 우연히 4개의 다른 사분면에 속합니다. 낙관주의와 중재주의 중 어느 입장이 더 무거운지 말하기는 정말 어렵습니다. 솔직히 가격을 주로 보는 편인데, 다음 라운드에서 TVL과 최종 밸류에이션 사이에 매우 큰 격차를 벌리기 어려울 수도 있다고 생각해서 이번에는 가격을 살펴보겠습니다.

다음 이야기의 물결에 대한 추측

Alex: Zheng 씨는 지난 1~2년 동안 이전 NFT, GameFi 또는 Defi와 같은 기회를 찾고 있었다고 방금 언급했습니다. 아직 답이 불분명하더라도 우리는 추측을 해야 합니다. 차세대 내러티브 물결에서 가능한 내러티브 엔진은 무엇이라고 생각하시나요?

Jiang Xin: 개인적으로 저는 최근 소비자 앱 개념에 대해 상당히 낙관적입니다. 최근 유럽과 미국의 기관들은 실제로 컨슈머 앱에 투자해 왔는데 반드시 Web3일 필요는 없지만 Web3는 실제로 컨슈머 앱의 한 유형이 될 수 있습니다. 상대적으로 인기가 있는 friend.tech도 고려해 볼 수 있습니다. 소위 소비자 앱은 실제로 C-end 사용자를 의미하며 지갑과 암호 화폐의 경우 그렇게 퇴화되지는 않았지만 예를 들어 법정 화폐를 사용하여 이더를 구매하거나 법정 화폐를 사용하여 블록체인에서 직접 지불할 수 있습니다. 사용자 경험은 비교적 부드럽습니다. 예를 들어 프렌드테크 룸을 사러 가면 암호화폐가 없을 수도 있지만, 애플페이를 이용해 달러 금액을 결제한 뒤 이를 사주고, 뒤에서 이더리움으로 전환할 수도 있다. 장면. 그러나 이 소비자 측 경험은 Ethereum의 4337 추상 계정이든 다른 솔루션이든 모두가 이 목표를 달성하기를 원하기 때문에 지갑 측이나 인프라 측에서 모두가 이 아이디어와 프로모션을 가지고 있습니다. 응용 프로그램이 자연스럽게 나타납니다. 그래서 저는 이 카테고리에 대해 더 낙관적입니다. NFT도 포함되어 있지만 NFT는 모든 애플리케이션에 통합될 수 있다고 생각합니다. 예를 들어 아바타나 게시한 사진, 채팅 콘텐츠는 모두 일종의 NFT이며 이 소비자 앱에 미묘하게 통합될 것입니다. 더 큰 추세이기 때문에 이것이 제가 더 기대되는 지점입니다.

Alex: Jiang 씨가 말한 것은 소비자 앱이 소비자 앱에 더 가깝고 더 넓은 청중을 대상으로 하며 기본 Web3 사용자뿐만 아니라 보다 전통적인 인터넷 사용자에게도 적용된다는 것입니다. 또한 애플리케이션이기도 합니다. 받아들이고 소화하기가 더 쉽습니다. 작년의 스텝은 좀 비슷하다고 생각하시나요?

장신: 좀 그런 것 같긴 한데, 재무적 속성이 좀 너무 강해서 기준점을 낮춰야 할 수도 있겠네요. 예를 들어, 재정적 속성이 있지만 그다지 강하지 않은 경우 일일 수입을 계산하기 위해 표를 사용한 다음 토큰 가격을 볼 필요가 없습니다. 사실 프렌드테크가 이 점에서 좋은 일을 했다고 생각한다. 즉, 프로젝트 자체의 토큰 가격에 반드시 신경 쓸 필요는 없다. 결제는 이더(Ether)나 USDT일 수 있으므로 나는 그렇지 않다. 매일 버는 돈에 대해 현지 통화의 변동을 걱정할 필요가 없습니다. 매일 버리고 매일 금을 수집해야 합니다. 이 행동은 매우 짜증나고 반인간적입니다. 일반 사용자는 코인을 부수기 위해 서둘러 바이낸스에 가지 않을 것이며, 암호화폐 사용자만이 이를 수행할 것입니다. 그래서 소비자용 앱을 만들고 싶다면 먼저 지역화폐의 영향력을 버려야 한다고 생각합니다. 사실 이건 좋은 일이라고 생각합니다. 즉, 프로젝트 팀에서는 더 이상 코인 발행을 목적으로 발행하지 않는다는 것입니다. 사용자가 실제로 구매해야 할 필요성이 있고 수익을 창출할 수 있다는 점을 분명히 고려한 다음, 코인을 발행하려면 자체 프로토콜이 필요합니다. 사용자가 프로토콜의 토큰을 구매함으로써 실제로 이익을 얻을 수 있다는 것이 사실이라면 그 성능 가치도 볼 수 있다고 생각합니다. 정말 이유가 없고, 이 코인이 순전히 발행용이고 사용자가 사용하지 않는다면 아마도 이