원작자: 윌 아왕(Will Awang)
10년 간의 고된 BTC ETF 승인 끝에 마침내 승인의 길은 승리의 새벽을 열었습니다. 2024년 1월 11일 오전 4시, 미국 증권거래위원회(SEC)는 11개 현물 BTC ETF를 동시에 승인했습니다. 포함 : Bitwise , Grayscale, Hashdex , BlackRock , Valkyrie , Invesco, Ark , VanEck , WisdomTree , Fidelity 및 Franklin .
이 모든 것은 그레이스케일의 승리 덕분입니다. 2023년 8월 29일, 미국 연방 법원 판결은 그레이스케일이 현물 BTC ETF 신청을 거부한 SEC의 소송에서 승리할 수 있도록 허용했습니다. 이러한 움직임은 지난 몇 달 동안 Blackrock 및 Fidelity와 같은 전통적인 금융 거대 기업의 BTC ETF 신청 프로세스를 가속화합니다.
이 글에서는 그레이스케일이 소송에서 승소한 후 SEC의 태도 변화(시장 조작 리스크 적극적으로 식별)를 법적 규제 관점에서 살펴보겠습니다. 이는 시장 리스크 에 대한 신중한 입장을 촉발시켰습니다.
1. 법원 판결은 SEC가 주도적으로 승인 절차를 가속화할 것을 요청했습니다.
SEC가 BTC ETF를 승인하지 않은 이전 이유는 시장 사기 및 조작에 대한 우려였습니다. 거부된 모든 ETF 신청서에는 "시장 사기 및 조작으로부터 투자자를 보호"한다는 증권법의 근거가 인용되어 있습니다(해당 상품은 사기 및 조작 행위 및 관행을 방지하도록 설계되지 않았습니다).
SEC는 2021년 처음으로 BTC ETF 선물 거래를 허용했으며, "선물 상품은 시장이 미국 상품선물 거래소 의 규제를 받는 시카고상업 거래소 (CME)의 선물 가격을 기반으로 하기 때문에 조작하기가 더 어렵다"고 말했습니다. 위원회(CFTC).CFTC) 규정.
이 경우 그레이스케일은 선물 BTC ETF 승인 논리가 현물 BTC ETF 승인 논리와 동일해야 하며, 그렇지 않으면 선물 BTC ETF에 대한 모든 신청이 취소되어야 한다고 밝혔습니다. 판사는 SEC가 유사한 ETF 상품을 어떻게 다르게 취급하는지 설명하지 못했기 때문에 SEC가 Grayscale의 신청을 거부한 것은 다소 경솔하고 변덕스럽게 행동했다고 판단하면서 이에 동의했습니다. 법원은 이러한 차등 대우 행정 행위가 행정법을 위반했다고 판단하고 그레이스케일의 요청을 받아들였으며 SEC의 신청 거부를 번복했습니다.
SEC의 태도는 그레이스케일 사건이 되어서야 소극적인 비승인에서 적극적인 검토로 완전히 바뀌었고 22페이지 승인 문서에 다음과 같이 명시되어 있습니다. 이 명령은 제안을 신속하게 승인합니다.
2. SEC는 BTC ETF의 리스크 에 대해 무엇을 말합니까?
ETF 자체는 오랫동안 규정을 준수하는 금융상품으로서 법적 장애가 없으며, BTC는 미국 규정(특히 SEC)에서 "비담보"로 정의한 유일한 자산이기도 합니다. 그렇다면 BTC ETF의 리스크 무엇입니까?
22페이지 분량의 승인 문서에서 SEC는 다음과 같이 말했습니다. 리스크 ETF의 기본 자산 거래 시장 의 통제 불가능성, 즉 BTC 현물 시장의 조작 리스크 에서 비롯됩니다.
각 ETF는 BTC 선물 시장의 리스크 모니터링하기 위해 규정 준수 규제 거래소 (예: CME)와 감시 공유 계약을 체결했지만 BTC 현물 자체는 CME에서 거래되지 않으며 모니터링은 BTC 현물 시장을 포괄할 수 없습니다.
BTC 선물은 이미 CME의 규정을 준수하는 상품입니다. 따라서 CME에서 BTC 현물과 BTC 선물 간의 가격 상관관계를 증명하는 것이 최선의 선택입니다. 그 결과 SEC는 2021년부터 두 가상화폐 거래소코인베이스(Coinbase )와 크라켄(Kraken) 의 BTC 가격과 CME 선물 가격의 상관관계를 비교한 결과, 둘 사이의 상관관계가 높은 것으로 나타났다. 이는 BTC 현물 시장에서 사기 또는 조작이 발생하면 이러한 행위가 선물 시장에도 영향을 미칠 가능성이 높으며 CME의 모니터링 시스템에 의해 감지되어 감독이 리스크 통제할 수 있음을 의미합니다.
3. BTC 현물시장의 시장조작
BTC 현물시장의 시장조작 리스크 주로 CEX의 MM (Market Making) 시장참여자의 거래에서 발생하는데, 미국의 감독이 CEX의 감독을 포괄할 수 있다면 리스크 상대적으로 통제될 수 있다.
이에 대해 미국의 규제 접근 방식은 규제 준수 이행을 통해 가상화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)와 크라켄(Kraken) 두 곳을 포괄하는 것이며, 동시에 거래량이 가장 많은 바이낸스(Binance) 는 '고정 소수점 폭파'를 당해 성공적으로 안착했다. 규정 준수를 통제합니다.
4. 중립적인 SEC와 신중한 Gary Gensler
거기에서 중립적인 SEC는 국내 거래소 가 제출한 규칙이 투자자와 공익을 보호하기 위해 고안되었는지 여부를 포함하여 증권거래소법 및 그 규정을 준수하는지 여부를 평가합니다. 2024년 1월 11일 오전 4시에 SEC는 Bitwise , Grayscale, Hashdex, BlackRock, Valkyrie, Invesco, Ark, VanEck, WisdomTree, Fidelity 및 Franklin을 포함한 11개 현물 BTC ETF를 동시에 승인했습니다.
(https://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-spot-bitcoin-011023)
더 중요한 것은 SEC가 보도 자료에서 다음과 같이 밝혔습니다.
이번에 SEC의 ETF 승인은 비증권 상품(BTC) 1개를 보유하는 ETF(비증권 상품인 비트코인 1개 보유)로 제한된다. 이는 SEC가 다른 암호화폐 자산 증권에 대한 상장 기준을 승인할 의사가 있다는 것을 결코 나타내서는 안 됩니다. 또한 이번 승인은 증권법에 따른 다른 암호화폐의 상태에 대한 SEC의 견해나 특정 암호화폐 시장 참여자의 증권법 위반 현황에 대한 SEC의 견해를 나타내지도 않습니다.
제가 과거에 말했듯이, 대부분의 암호화폐는 투자 계약이므로 증권법의 적용을 받습니다.
SEC는 중립적이지만 귀금속 ETF의 기본 자산은 소비자 및 산업 용도로 사용되는 반면, BTC는 주로 랜섬웨어, 돈을 포함한 수많은 불법 활동에도 사용되는 투기적이고 변동성이 큰 자산이라는 점을 지적하고 싶습니다. 세탁, 제재 회피 및 테러 융자.
SEC는 오늘 현물 BTC ETF의 상장 및 거래를 승인했지만 우리는 BTC를 승인하거나 승인하지 않았습니다. 투자자들은 BTC 및 암호화폐 관련 상품에 대해 주의를 기울여야 합니다.
5. Coinabse에 대한 압력 - 암호화폐 자산 특성화
Gary Gensler의 연설은 매우 명확했습니다. BTC는 증권이 아니며 시장 리스크 통제되고 승인될 수 있습니다. 다른 암호화폐 자산은 증권입니다. 이는 또 다른 이야기이며 BTC ETF 승인 여부와는 아무런 관련이 없습니다.
이는 게리 겐슬러(Gary Gensler)가 지금까지 "어떤 암호화폐가 유가증권인지"라는 질문에 정면으로 대답하는 것을 피했다는 사실로 거슬러 올라갑니다. 이는 크라켄, 코인베이스, 바이낸스 등 3대 거래소 에 대한 SEC의 규제 준수 문제이자 SEC가 미국 사법부와 입법 기관에 대응을 요구하는 정치적 게임 문제이기도 하다.
Coinbase는 항상 SEC와의 싸움에서 선두주자였으며 이러한 부담을 지는 것은 우리의 의무입니다. Katherine Polk Failla 판사는 이전에 Uniswap 사건에서 ETH를 상품(Crypto Commodities )이라고 직접 불렀습니다. 판사가 SEC 대 코인베이스 사건도 심리하고 있는 점을 고려하면 암호화폐가 '증권'인지에 대한 그녀의 답변은 "이 상황은 법원이 결정하는 것이 아니라 의회가 결정하는 것"이다. 이 궁극적인 질문은 미국에 던져진다. 입법 기관 - 의회.
하지만 이번 국회 입법 과정은 매우 길어질 예정이어서 2024년 선거 연도는 기대해볼 만하다.
6. GM BTC ETF
SEC가 어떻게 쇼를 펼치든 BTC ETF의 통과는 역사적으로 매우 중요하며, 하룻밤 사이에 부자가 되고자 하는 크립토펑크 이상/환상을 가진 우리가 그 일부가 될 수 있도록 하여 롤링에 강렬한 색채를 더할 수 있습니다. 역사의 급류.
Wang Chuan이 말했듯이: "미래를 되돌아보면 2024년 1월 10일은 세계 통화 역사상 중요한 의미를 가지며 1971년 8월 13일(닉슨이 금과의 분리를 발표함), 1871년 1월 18일(독일은 유럽 국가들과 미국을 통합하여 몇 년 안에 금본위제에 가입하도록 이끌었습니다."
