온체인 데이터로 시장 모멘텀 추적하기

온체인 데이터는 디지털 자산의 성과에 대한 놀라운 수준의 투명성을 제공하며, 이는 기존 금융 자산에서는 흔히 볼 수 없는 수준입니다. 이러한 투명성의 장점은 분석가와 투자자가 매우 다양한 지표와 지표를 통해 시장 동향과 모멘텀을 모니터링할 수 있다는 것입니다.

이번 아티클에서는 온체인 데이터를 사용해 비트코인의 변곡점과 긍정적인 시장 모멘텀이 지속되는 시기를 식별하는 방법을 살펴보겠습니다. 네 가지 온체인 분석 범주의 렌즈를 통해 이 개념을 살펴보겠습니다:

• 🟢 온체인 활동: 네트워크 활동과 채택을 사용해 성장과 사용자 기반이 확장되는 시기를 파악합니다.
• 🔵 시장 수익성: 투자자가 보유한 미실현 수익이 개선되는 시기를 파악합니다.
• 🔴 소비 행동: 기존 보유자의 차익 실현을 흡수할 만큼 충분한 수요가 유입되는 시기를 포착합니다.
• 🟠 부의 분배: 기존 보유자와 신규 보유자 간의 부의 균형과 이전을 고려합니다.

각 지표를 개별적으로 고려할 수도 있지만, 시장 모멘텀의 강도와 방향을 평가하기 위해 아래와 같이 종합 지수를 구성할 것입니다.

이 글에서는 분석가에게 도움이 될 수 있는 온체인 데이터를 파싱하고 정규화하는 다양한 기법도 보여드리겠습니다.

온체인 활동 및 채택

비트코인 네트워크의 사용량 증가는 사용자 기반이 확장되고 네트워크 활동이 증가하며 가격이 상승하는 경향을 보이는 성장기의 전형적인 특징입니다. 따라서 온체인 활동의 증가를 설명하는 지표를 통해 긍정적인 모멘텀의 시기를 파악할 수 있습니다.

수수료 상승 압력

첫 번째 예시는 온체인 수수료 수익을 블록 공간 수요의 프록시로 활용합니다. 사용자가 다음 블록에 포함되기 위해 더 높은 수수료를 기꺼이 지불하겠다는 의사를 표명할 때 수수료 압력은 증가합니다.

이 경우, 저희는 수수료로 얻는 채굴자 수익의 비율에 2년 롤링 Z-Score를 적용했습니다. 이러한 메트릭 선택과 Z점수 변환을 통해 두 가지 목표를 달성할 수 있습니다:

• 여러 주기에 걸쳐 데이터 세트를 표준화합니다.
• 지난 2년 반주기를 기준으로 변곡점을 파악합니다(예: 약세장에 비해 수수료가 상승하거나 사이클 정점 이후 수수료가 하락하는 경우).

거래소 유입량 모멘텀

네트워크가 성장하는 기간 동안 거래소 관련 거래량과 거래 활동이 증가하는 것이 일반적입니다. 여기서는 거래소 유입량을 고려하는데, 이는 Glassnode의 엔티티 조정 휴리스틱의 이점을 활용하고 현물 거래 활동에 대한 보다 직접적인 프록시이기 때문입니다.

이 지표에는 단순 고속/저속 이동 평균 크로스오버 변환을 사용하여 30D-SMA가 365D-SMA보다 높은 기간을 찾습니다. 이는 단기 활동이 느린 장기 기준선보다 높다는 것을 나타냅니다.

분석가는 또한 이러한 이동 평균 간의 편차 크기와 기울기를 고려하여 보다 고급 징후와 차이를 식별할 수 있습니다.

미실현 수익 및 가격

온체인 분석의 주요 장점은 각 코인이 마지막으로 거래된 가격을 고려하여 각 코인의 원가 기준을 모니터링할 수 있다는 것입니다. 이 미실현 이익/손실 툴킷을 사용해 공급량이 대량으로 변경된 가격대를 파악할 수 있습니다.

수익 추세의 공급량

시장 상승 추세가 지속되는 동안 현물 가격은 코인 공급량 증가에 따른 원가 기준 이상으로 계속 상승합니다(해당 공급량이 '이익' 상태). 일일 변동을 완화하기 위해 총 공급량 [BTC] 지표에 90D-EMA를 적용했습니다.

그러면 긍정적인 모멘텀이 있는 기간을 수익 내 공급량의 90D-EMA가 증가하는 기간으로 식별할 수 있습니다. 여기서는 30일 차이 함수를 사용하여 🔵 오실레이터로 표시합니다. 양수 값은 지난 30일 동안 총 수익 공급량이 증가했음을 의미합니다.

고급 분석에서는 이 오실레이터의 크기와 차이를 고려할 수 있으며, 특히 사이클 극단(ATH에서 수익 공급량의 100%, 사이클 저점 근처에서 대량 거래가 발생할 때)과 관련된 오실레이터의 크기와 차이를 고려할 수 있습니다.

MVRV 및 AVIV 변곡점

투자자 수익성의 변곡점을 모니터링하는 또 다른 강력한 도구는 MVRV 비율입니다. 이전 보고서인 MVRV 비율 마스터하기에서 365D-SMA 크로스오버 방법론을 기반으로 시장 모멘텀을 추적하기 위한 지표를 설정했습니다.

최근에는 코인타임 이코노믹스 프레임워크의 일환으로 ARK 인베스트와 함께 AVIV 비율을 개발했습니다. 저희는 AVIV가 적극적인 투자자들을 위한 대표적인 미실현 수익/손실 오실레이터라고 생각합니다. 이를 통해 시장의 변곡점을 파악할 수 있습니다:

• 긍정적 모멘텀: 투자자의 수익성이 개선됨에 따라 AVIV가 365D-SMA를 상회하면 많은 투자자가 현재 유리한 비용 기준으로 코인을 보유하고 있음을 나타냅니다.
• 부정적인 모멘텀: 투자자의 수익성이 악화됨에 따라 AVIV가 365D-SMA 아래로 교차하며, 이는 종종 많은 투자자가 상승한 비용 기준으로 갇혀 있음을 나타냅니다.

단기 보유자 수익률

또한 단기 보유자 MVRV를 활용하여 시장에 진입하는 신규 수요의 미실현 이익 또는 손실을 구체적으로 추적할 수 있습니다. STH 비용 기준과 현물 가격을 비교하면 신규 시장 참여자가 손실을 감수하고 항복하거나 이익을 취해야 하는 압력을 어느 정도 받고 있는지에 대한 인사이트를 얻을 수 있습니다.

STH-MVRV가 1.0 이상 또는 이하로 거래되는 기간을 추적하면 매우 간단한 모멘텀 지표를 얻을 수 있습니다.

이 특정 변형은 지난 155일 이내에 이동한 코인만 고려하기 때문에 (MVRV 및 AVIV에 비해) 반응성이 매우 높습니다. 따라서 특정 가격대 내에서 최근 많은 코인이 거래된 기간에 매우 민감합니다. 가격이 해당 클러스터에서 멀어지면 STH의 미실현 수익/손실 포지션이 크게 변경됩니다.

실현된 이익/손실 및 지출 활동

이전 섹션에서는 시장 참여자의 의사 결정을 유도하는 미실현 이익/손실 인센티브를 평가했습니다. 이러한 관찰 결과는 투자자가 이러한 인센티브에 따라 실제로 행동을 취하는지를 설명하는 지표와 잘 어울립니다.

따라서 다음 논리적 단계는 이러한 압력에 대한 시장의 실제 반응을 평가하는 것입니다.

SOPR 모멘텀

첫 번째로 고려하는 지표는 특정 날짜에 발생한 참여자 수익 및 손실 이벤트의 평균 규모를 평가하는 SOPR 지표입니다. 목표는 장기적인 기준선에 비해 이익 실현이 증가하는 기간을 식별하는 것입니다.

이를 달성하기 위해 다시 한 번 SOPR 지표에 적용된 빠른/느린 모멘텀 크로스오버 전략을 활용합니다. 또한, 경제적으로 의미 있는 거래만을 포착하고 내부 거래와 자체 지출을 제외하기 위해 법인 조정 SOPR 변형을 사용할 것입니다.

두 번째로 고려해야 할 지표는 실현 이익과 실현 손실 간의 비율입니다. 이 도구는 특히 다음과 같은 정권 교체기에 민감합니다:

• 강한 상승 추세에서는 손실이 발생한 코인이 상대적으로 적습니다. 그러나 최근 매수자들이 패닉에 빠져 이전에 수익이 났던 코인을 손실로 처리하기 때문에 조정 시에는 이 비율이 급격하게 변합니다.
• 하락 사이클 저점 근처에서는 많은 투자자가 급격한 손실에 항복하고 상대적으로 이익을 보는 코인이 적습니다. 시장이 회복되기 시작하면 이전 약세 추세에 비해 실현 수익이 급격히 증가합니다.

모멘텀 크로스오버 방법론을 다시 사용해 이익/손실 비율이 어느 한 방향으로 급격히 가속되는 시기를 강조할 것입니다. 이는 추세 변곡점을 식별하는 데 도움이 됩니다.

부의 이전

SLRV 리본 모멘텀

마지막으로 논의할 특징은 장기 투자자로부터 신규 및 경험이 적은 투자자로의 부의 이전입니다. 일반적으로 사이클 바닥은 장기 보유자가 보유한 자산이 불균형적으로 감소하는 것으로 구분됩니다. 반대로 사이클 고점은 단기 보유자의 자산이 상당히 포화 상태인 경우가 많습니다.

이 두 집단이 보유한 자산의 균형을 통해 현재 사이클의 위치에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

이러한 현상을 모델링하기 위해 24시간이 지난 코인과 6개월~1년이 지난 코인의 보유 자산을 비교하는 SLVR 지표를 활용하겠습니다. 메트릭 작성자인 Capriole Investments가 처음 제안한 대로 30일에서 150일 사이의 모멘텀 크로스오버가 사용됩니다.

복합 모멘텀 인디케이터 만들기

마지막으로, 앞서 언급한 여러 조건의 복합 지표를 구성하여 전체적인 모델을 만들 수 있습니다. 목표는 수익성, 지출 행동, 온체인 활동, 부의 이전 등 다양한 범주에 걸친 융합을 평가하는 것입니다.

여기서는 각 개별 구성 요소에 균등하게 가중치를 부여하고, 8가지 조건 중 4가지 조건이 충족되면 파란색으로 표시하는 간단한 조건을 적용했습니다. 이는 역사적으로 비트코인 시장이 지속 가능한 상승 추세에 있는 시기를 식별해 왔습니다. 또한 8가지 조건이 모두 충족되면 보라색으로 표시하여 모든 범주에서 매우 강한 상승 모멘텀이 있는 기간을 나타낼 수 있습니다.

반대로 종합 지수 값이 4 미만이면 이러한 모멘텀 조건의 대부분이 마이너스임을 나타냅니다. 이는 시장이 전반적으로 마이너스 모멘텀을 경험하고 있음을 의미하며, 일반적으로 초기 변곡점을 포함한 약세장 전반에 걸쳐 나타납니다.

요약 및 결론

온체인 데이터는 애널리스트와 투자자에게 디지털 자산의 성과, 채택, 투자자 포지셔닝에 대한 놀라운 수준의 투명성을 제공합니다. 이 글에서는 다양한 데이터 범주에서 시장 모멘텀을 평가하기 위한 몇 가지 접근 방식과 프레임워크를 강조했습니다.

고지사항: 이 보고서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보에 근거하여 투자 결정을 내려서는 안 되며, 투자 결정에 대한 책임은 전적으로 본인에게 있습니다.

제시된 거래소 잔액은 공식적으로 발표된 거래소 정보와 독점적인 클러스터링 알고리즘을 통해 수집된 Glassnode의 포괄적인 주소 라벨 데이터베이스에서 파생된 것입니다. 당사는 거래소 잔고를 최대한 정확하게 표시하기 위해 노력하고 있지만, 특히 거래소가 공식 주소 공개를 자제하는 경우 이러한 수치가 항상 거래소의 전체 보유량을 포괄하지 않을 수 있다는 점을 유의하시기 바랍니다. 사용자는 이러한 지표를 활용할 때 주의와 재량을 발휘할 것을 권장합니다. 글래스노드는 불일치 또는 잠재적인 부정확성에 대해 책임을 지지 않습니다. 거래소 데이터 사용 시 투명성 고지를 읽어보시기 바랍니다.

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