지난주 BTC는 64,000을 돌파했으며, 이는 이미 지난 강세장의 최고치인 69,000에 매우 근접한 수준입니다. 동시에 시장에서 새로 발행되는 자산의 가격이 지속적으로 상승하고 있으며 거품이 형성되고 증폭되는 과정에 있습니다. 지난 2년 동안 BTC에 포지션을 구축한 플레이어는 지금 BTC가 어떤 단계에 있는지 생각하기 시작했습니다. 언제 이익 실현을 중단하고 시장을 떠나야 할까요?
글래스노드는 수많은 BTC 분석 지표를 제공하며, 그중에서 순 미실현 이익/손실(NUPL) 및 장/단기 보유자 임계값 지표를 선택하여 시장의 현 위치를 파악할 수 있도록 했습니다.
순 미실현 이익/손실 (NUPL, 순 미실현 이익/손실)
순 미실현 수익/손실(NUPL)은 특정 시점에 비트코인 유통 공급량 중 어느 정도의 수익을 얻거나 잃었는지에 대한 질문에 답하기 위해 시도합니다.
NUPL은 현재 시가총액과 실현 시가총액의 차이를 계산하여 비트코인의 전반적인 손익 상태를 설명합니다. NUPL 공식은 (시가총액 - 실현 시가총액) / 시가총액입니다. 실현 시가총액은 이전 시점의 비트코인 가격을 누적적으로 더하여 얻은 값으로, 비트코인의 전체 수익과 손실의 상태를 나타냅니다. 현재 시가총액에서 실현 시가총액을 빼면 미실현 시가총액이 나옵니다. 미실현 시가총액이 마이너스이면 시장 전체가 적자를 보고 있다는 뜻이고, 미실현 시가총액이 플러스이면 시장 전체가 이익을 보고 있다는 뜻입니다. 미실현 손익을 현재 시가총액으로 나누면 NUPL의 구체적인 가치를 알 수 있습니다. 이익이 작고 손실이 클수록 하단에 가까우며, 이익이 크고 손실이 작을수록 상단에 가까워집니다.
NUPL은 5개의 영역으로 나뉘는데, 빨간색 영역은 손실 영역인 0 아래에 위치하며, 이 지점에서 매수 영역이기도 합니다. 주황색 영역은 0~0.25 사이로 소액 수익 영역입니다. 노란색 영역은 0.25~0.5, 녹색 영역은 0.5~0.75, 파란색 영역은 0.75 이상입니다. 일반적으로 0.25 미만이면 매수 영역이고 0.5 이상이면 강세장이 가능합니다.
역사를 살펴보면 알 수 있습니다:
2022년 하반기는 기본적으로 0 미만입니다. NUPL은 하단 영역을 매우 잘 제안합니다. 2017년 강세장은 블루존에 아주 잠깐 닿았고 2021년에는 블루존에 전혀 닿지 않았으며 전체 강세장 기간 동안 그린존에서 움직였습니다. 이 때문에 고점 영역을 판단하기가 더 어려워졌습니다.
현재 위치는 12월 초부터 1월 초까지 녹색 영역에 있다가 거의 한 달 동안 노란색 영역으로 떨어졌다가 2월 7일에 다시 녹색 영역에 진입했습니다. 이번 주기는 거의 한 달 동안 지속된 녹색 영역에 두 번째로 진입한 것입니다.
2. 2016년 12월부터 2018년 1월까지 14개월 동안 NUPL은 기본적으로 녹색 영역에 있었습니다. 이 기간 동안 BTC는 780달러에서 17,000달러로 약 21배 상승했습니다.
2020년 10월부터 2021년 5월까지, 그리고 2021년 8월부터 2021년 12월까지 11개월 동안 NUPL은 녹색 영역에 위치했습니다. 2020년 10월부터 2021년 5월까지 BTC는 13,000달러에서 63,000달러로 약 4.8배 상승했습니다.
기간으로 보면 그린존은 10개월 이상 지속되었습니다.
3. 이전 두 번의 강세 주요 상승 추세 파동이 반감기 이후에 시작되었다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 올해 대비 BTC는 반감기 전에 새로운 고점에 가까웠고 NUPL은 2 개월 이상 녹색 영역에서 실행되었습니다. 이번에는 단순히 반감기에 따라 시장을 개척하는 것이 불가능합니다.
이전 두 차례의 강세장 반감기에서는 BTC 생산량 감소가 더 큰 영향을 미쳐 채굴 비용뿐만 아니라 공급량도 크게 감소하여 공급 과잉 상황이 발생하여 가격 상승을 촉진했습니다. 현재 강세장 라운드에서 대부분의 BTC가 유통에 들어갔고, 반감기가 공급에 미치는 영향이 감소했으며, 현재 BTC ETF의 채택은 많은 구매자를 가져 왔지만 공급 과잉 상황을 초래하여 시장 초기 시작에 기여했으며 BTC 시장은 미국 통화 정책, 미국 주식 시장의 영향을 더 많이 받게 될 것입니다.
장기/단기 보유자 임계값
BTC의 장기 보유는 동일한 주소에 155일 이상 이동하지 않고 존재한 BTC를 말하며, BTC의 단기 보유는 동일한 주소에 155일 이내에 이동한 BTC를 말하며, 이 지표의 변화는 장기 보유자가 토큰을 축적할 때와 판매할 때를 볼 수 있습니다.
현재 장기 보유 BTC의 총 수는 약 1,450만 개, 단기 보유 BTC의 총 수는 약 287만 개로, 약 83%의 BTC가 장기 보유 중임을 알 수 있습니다.
이력을 살펴보면 다음과 같은 사실을 알 수 있습니다:
2017년 1월 초, BTC 가격이 2013년 말 강세장 최고치(1,000달러)에 근접한 900달러에 도달하자 장기 보유자들은 BTC 보유량을 줄이고 매도하기 시작했습니다. 이러한 매도 추세는 2018년 초까지 계속되었습니다. 이는 BTC의 단기 보유량이 크게 증가한 것과 일치했습니다.
2. 2018년 내내 BTC는 하락 추세를 보였고, 투자자들이 해당 기간 동안 BTC를 계속 하락시키면서 장기 보유량은 다시 증가 추세에 접어들었습니다.
3. 2019년 4월, BTC가 5,000달러를 돌파한 후 BTC의 장기 보유량이 감소했습니다. 2019년 8월, BTC가 하락한 후 장기 보유량은 다시 증가하여 2020년까지 지속되었습니다.
4. 2020년 10월, BTC가 11,000달러를 돌파한 후 BTC의 장기 보유량이 감소했습니다. 보유량 감소 추세는 2021년 4월까지 계속됩니다.
5. 2021년 11월과 2022년 6월에는 BTC 장기 보유량이 잠시 감소했지만, 그 이후에는 모두 지속적인 증가 추세를 보였습니다.
6. 2023년 12월 초, BTC 장기 보유량이 감소하기 시작했습니다. 최고치인 1,498만 개에서 1,450만 개로 약 50만 개가 감소했습니다. 이러한 추세는 현재도 계속되고 있습니다.
BTC 시가총액 백분율(BTC.D)
현재 BTC 시가총액은 전체 암호화폐 시가총액의 53.87%를 차지합니다.
과거 데이터를 살펴보면 다음과 같은 사실을 알 수 있습니다:
1. BTC 시가총액은 약세장에서는 증가하고 강세장에서는 감소하며, 2017년 강세장과 2021년 강세장의 최저치는 약 40%입니다.
2. BTC 시가총액 비율은 약세장 라운드마다 점차 감소하여 추세선을 형성하고 있습니다. 현재 점유율은 여전히 추세선 내에 있습니다. 현재 약세장 이후 가장 높은 비율은 약 54%입니다.
3. 상승장의 최고점에서 BTC의 시가총액은 약 40%까지 감소해야 합니다. 현재 BTC의 시가총액 점유율은 아직 뚜렷한 하락 추세를 보이지 않고 있습니다.
결론
순미실현손익(NUPL)이 0.5를 넘으면 BTC 보유량이 미실현 이익의 50% 이상을 차지하며, 2017년과 2021년 강세장에서 각각 14개월과 11개월 동안 0.5를 넘은 BTC NUPL의 간격이 지속되었고, 반감기 이후에도 발생했습니다. 올해는 반감기 전 2개월 동안 일반적으로 수익이 나는 범위에 있었기 때문에 이전 시장과는 다른 양상을 보였으며 미국 통화 정책과 미국 주식 시장의 영향을 더 많이 받을 가능성이 높습니다. 예를 들어 금리 인하 타이밍에 따라 시장이 하락할 수 있습니다.
장/단기 보유 한도(LSTH) 변화를 보면, 현재 BTC의 장기 보유량은 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 그러나 장기 보유자들은 2023년 12월부터 BTC 보유량을 점차적으로 줄이고 있으며, 이는 2017년과 2020년과 비슷한 양상을 보이고 있습니다. 장기 보유자들은 BTC가 이전 강세장 고점을 돌파한 시점부터 현재 강세장 고점까지 계속해서 매도 포지션을 유지할 것입니다.
BTC 시가총액 비율(BTC.D)의 관점에서 볼 때, 현재 BTC 시가총액 비율은 여전히 높은 수준이며 아직 뚜렷한 하락 추세를 보이지 않았고, 시장의 코티지 일반 상승 추세 주 상승 파동은 아직 열리지 않았습니다.
전반적으로 BTC는 주요 상승 추세 시장의 초기 단계에 있으며, 샨자이 코인의 주요 상승 추세 시장은 아직 시작되지 않았습니다.
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