온체인 자산 토큰화는 기존 금융 환경을 뒤흔들 수 있는 잠재력을 지닌 장기적인 추세입니다. 이 분야에서 토큰화된 국채는 점점 더 중요한 부분을 차지하고 있습니다. 이 부문은 2023년에 거의 7배에 달하는 놀라운 성장을 경험했으며, 2023년 말의 짧은 침체에서 빠르게 회복하고 있습니다.
이번 아티클에서는 토큰화된 국채와 토큰화된 실물자산(RWA) 부문 전반의 현재 상황과 몇 가지 흥미로운 동향에 대해 자세히 살펴보겠습니다.
현재 상황
토큰화된 국채와 기타 토큰화된 실물자산(RWA)은 금리 상승과 상대적으로 낮은 디파이 수익률의 결합으로 상당한 성장을 목격했습니다. 이러한 발전은 보다 안정적이고 예측 가능한 수익을 제공하는 자산 클래스에 대한 투자자들의 욕구를 반영한 것입니다. 특히 전통 금융 시장과 암호화폐 시장 사이에서 균형을 찾고자 하는 투자자들이 토큰화된 위험가중자산 상품을 선호하는 경우가 점점 더 많아지고 있습니다.
보스턴컨설팅그룹(BCG)의 보고서에 따르면 2030년까지 전 세계 비유동자산의 토큰화 규모는 16조 달러에 달할 것이며, 이는 전 세계 GDP의 10%에 달할 것으로 예상됩니다. 여기에는 온체인 자산 토큰화와 전통적인 자산 분할(예: 상장지수펀드(ETF) 및 부동산 투자신탁(REIT))이 모두 포함됩니다. 잠재적인 시장 규모를 고려할 때, 이 방대한 시장의 일부만 점유하더라도 암호화폐 업계에는 상당한 성장 기회가 될 것입니다.
RWA 생태계의 플레이어
RWA 인프라
RWA 레일이라고도 하는 RWA 생태계의 인프라 제공자는 RWA를 암호화폐에 도입하는 데 필요한 규제, 기술, 운영 인프라를 제공합니다. 이는 전체 생태계의 기반이 되며, RWA 레일의 개발은 RWA 부문의 지속 가능한 성장에 필수적입니다.
자산 제공자
또한 부동산, 채권, 주식 등 다양한 자산 클래스에서 RWA 수요를 창출하는 데 주력하는 자산 공급자가 있어 이 부문의 다양성과 폭을 넓히는 데 기여하고 있습니다.
시장 규모
RWA는 DeFi Llama가 추적하는 프로토콜을 기준으로 DeFi에서 11번째로 큰 섹터이며, 총 TVL은 40억 달러가 넘습니다. j1002의 Dune 애널리틱스 대시보드에 따르면, 이더리움 블록체인에서 RWA 프로토콜과 관련된 토큰 보유자 수는 지난 12개월 동안 두 배 이상 증가한 67,000여 명에 달했습니다. RWA 모니터링 플랫폼 RWA.xyz에 따르면 토큰화된 재무 부문의 총 가치는 1년 전 약 3억 7,900만 달러에서 2024년 3월 20일 기준 7억 1,900만 달러로 증가했습니다. 평균 만기 수익률은 5%를 기록했습니다.
즉, RWA의 총 TVL은 지난 10월 62억 7,100만 달러로 정점을 찍은 후 지난 몇 달 동안 하락세를 보이고 있습니다. 토큰화된 재무부 부문의 가치도 작년 11월 말 7억 7,100만 달러에서 하락했지만 올해 2월부터 다시 상승세로 돌아섰습니다. 광범위한 암호화폐 시장이 약세장에서 회복됨에 따라 일부 사람들은 디파이 대출과 유동성 재투자 같은 고수익 시장으로 눈을 돌리고 있는 것으로 보입니다.
사용자 프로필 및 행동
저희는 기본적인 사용자 수요를 이해하기 위해 RWA 사용자의 프로필과 행동을 분석하려고 시도했습니다. 대부분의 RWA 사용자가 암호화폐 생태계의 토박이인 것을 확인했으며, 이는 얼리어답터들이 전통적인 투자 경로를 통해 유입되지 않았음을 나타냅니다. 이러한 관찰을 입증할 수 있는 사실 중 하나는 RWA 토큰 보유자의 지갑 주소의 평균 생성일이 블록체인에서 RWA가 토큰화된 시점보다 앞선다는 점입니다. 이는 RWA 사용자층이 기존 투자자의 유입으로 생겨난 커뮤니티라기보다는 더 넓은 암호화폐 커뮤니티에서 진화한 하위 그룹이라는 것을 의미합니다. RWA 사용자는 블록체인 기술에 대한 이해도가 높은 경우가 많으며, RWA가 주목받기 훨씬 전에 탈중앙 금융에 진입한 경우가 많습니다.
저희는 RWA 토큰 보유자 수를 RWA 채택을 측정하는 지표로 사용했습니다. RWA 토큰 보유자 수와 RMA 토큰과의 고유한 상호 작용은 최근 RWA 프로토콜의 총 TVL이 감소했음에도 불구하고 지속적으로 증가하고 있습니다. 이는 투자자들 사이에서 RWA 부문에 대한 인식이 높아지고 긍정적인 기대가 커지고 있다는 신호라고 생각합니다.
RWA 보유자의 지갑 주소를 시계열로 분석한 결과, 대부분의 주소가 오랫동안 사용되어 왔으며 다양한 블록체인 활동에 참여했다는 사실을 발견했습니다. 즉, RWA 섹터는 대부분 건전한 장기 암호화폐 사용자 그룹이 참여하고 있다는 뜻입니다.
하지만 새로운 지갑 주소의 참여도 증가하고 있는 것으로 나타났습니다. 이는 프랭클린 템플턴과 위즈덤 트리를 비롯한 전통적인 금융 기관이 RWA를 수용함에 따라 RWA 섹터가 점차 전통적인 사용자 그룹으로 스며들고 있음을 의미할 수 있습니다.
RWA는 암호화폐와 기존 금융 사이의 격차를 해소하고 있지만, 현실 세계의 고유한 위험과 한계도 내재하고 있습니다. 대부분의 RWA 상호 작용에는 KYC/AML, 신용 확인, 최소 잔액 요건 등 기존 금융 시스템의 확인이 필요합니다. 이러한 전제 조건은 금융 포용성을 확장할 수 있는 RWA의 잠재력을 제한합니다.
경쟁 환경
경쟁 환경을 평가하기 위해 시장 점유율, 성장률, 가격, 사용자 경험 측면에서 다양한 프로젝트를 심층적으로 비교했습니다. 토큰화된 국채 부문에서는 프랭클린 템플턴이 전통 금융 분야에서 쌓아온 광범위한 축적과 브랜드 우위를 바탕으로 가장 큰 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 온도 파이낸스와 매트릭스독은 서로 다른 마케팅 전략으로 인해 사용자 인구 통계가 다릅니다. 해시노트와 슈퍼스테이트 같은 신생 기업은 시장 점유율은 낮지만 빠르게 성장하며 시장의 활력과 다양성을 보여주고 있습니다.
가격 책정과 관련해서는 프로젝트마다 시장 포지셔닝과 비용 관리 전략을 반영하여 관리 수수료율이 다릅니다. 예를 들어 프랭클린 템플턴과 온도 파이낸스는 관리 수수료율이 낮아 대형 기관 투자자를 유치하는 데 도움이 됩니다. 반면, 매트릭스독과 메이플 파이낸스는 상대적으로 높은 관리 수수료율을 적용하고 있는데, 이는 시장 점유율이 낮은 데 따른 수익 압박을 보완하기 위한 것일 수 있습니다.
사용자 경험 측면에서는 토큰화된 국채 상품의 특성과 복잡성으로 인해 명확하고 직관적이며 사용자 친화적인 인터페이스를 제공하는 것이 사용자 유치 및 유지에 매우 중요합니다. 또한 시장 경쟁이 심화됨에 따라 서비스 품질과 고객 지원을 강화하는 것이 각 프로젝트의 핵심 차별화 요소가 될 것입니다.
요약하자면, 토큰화된 국채 프로젝트는 빠르게 발전하는 단계에 있으며 시장 점유율, 성장률, 가격 전략, 사용자 경험에서 프로젝트마다 상당한 차이를 보이고 있습니다. 이들의 전망은 글로벌 경제 환경, 규제 정책, 관련 기술 혁신의 영향을 크게 받을 것입니다. 경쟁력을 유지하려면 지속적으로 제품 기능을 최적화하고 사용자 경험을 개선하며 진화하는 시장 및 규제 조건에 적응해야 합니다.
토큰화된 국채 상품의 주요 플레이어
- 프랭클린 템플턴
프랭클린 템플턴은 미국에 본사를 둔 글로벌 자산운용사로 1조 3,000억 달러 이상의 자산을 운용하고 있습니다. 프랭클린 템플턴은 블록체인 산업을 적극적으로 탐구하는 전통적인 투자 회사로, 과거에 블록체인에 초점을 맞춘 벤처 캐피털과 주식 펀드를 여러 개 출시했습니다.
- 시장 점유율 48.6%
- 국채 상품의 시장 가치: $350,077,608
- 관리 수수료: 0.15%
- 지난 분기 시장 점유율 변화: -5.51% 포인트
- 온도 파이낸스
온도 파이낸스는 블랙록과 퍼시픽 인베스트먼트 매니지먼트 컴퍼니(PIMCO) 등 세계 유수의 채권 운용사가 관리하는 수십억 달러 규모의 유동성 높은 상장지수펀드에 투자하는 토큰화된 채권 상품 3종을 출시했습니다. 미국 국채 펀드(OUSG), 단기 투자등급 채권 펀드(OSTB), 하이일드 회사채 펀드(OHYG)가 대표적입니다.
- 시장 점유율: 17.01%
- 국채 상품의 시장 가치: $122,511,877
- 관리 수수료: 0.15%
- 지난 분기 시장 점유율 변화: -6.69% 포인트
- Matrixdock
매트릭스독은 싱가포르 자산 관리 플랫폼인 매트릭스포트가 출시한 온체인 국채 플랫폼입니다. STBT는 매트릭스독의 첫 번째 상품으로 미국 국채를 기반으로 무위험 금리를 도입했습니다.
- 시장 점유율 10.78%
- 국채 상품의 시장 가치: $77,674,902
- 관리 수수료: 0.3%
- 지난 분기 시장 점유율 변화: -2.11% 포인트
- 백드 파이낸스
백드는 실제 자산을 온체인에 연결하는 스위스 스타트업입니다. 이 회사는 코인베이스의 레이어2 베이스에서 토큰화된 단기 미국 국채 ETF인 blB01을 발행했습니다.
- 시장 점유율: 6.73%
- 국채 상품의 시장 가치: $48,485,006
- 관리 수수료: 0%
- 지난 분기 시장 점유율 변화: -0.4% 포인트
- 해시노트
해시노트는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 케이맨 제도 통화청(CIMA)의 감독을 받는 규제 대상 회사입니다. 완전히 규제되는 기관 등급의 디파이 자산 관리 플랫폼으로, 종합적인 서비스 지원, 거래 상대방 리스크 제로, 맞춤형 리스크/보상 전략을 소비자에게 제공합니다.
- 시장 점유율 5.92%
- 국채 상품의 시장 가치: $42,613,396
- 관리 수수료: 0%
- 지난 분기 시장 점유율 변화: +0.2% 포인트
- 슈퍼스테이트
슈퍼스테이트는 블록체인 기반 자산 관리 회사입니다. 지난해 11월 미국 투자자들이 접근할 수 있는 규제된 온체인 펀드를 개발하기 위해 1,400만 달러의 벤처 캐피털을 조달했습니다. 2024년 2월에는 이더리움 블록체인에서 최초의 토큰화된 미국 재무부 펀드를 선보였습니다.
- 시장 점유율: 4.16%
- 국채 상품의 시장 가치: $29,985,969
- 관리 수수료: 0.15%
- 지난 분기 시장 점유율 변화: +4.16% 포인트
- 오픈 에덴
오픈 에덴은 2022년 초에 설립된 암호화폐 스타트업입니다. 제레미 응과 제미니의 전 아시아 태평양 지역 책임자이자 전 아시아 태평양 지역 비즈니스 개발 책임자인 유진 응이 공동 설립했습니다.
- 시장 점유율: 3.24%
- 국채 상품의 시장 가치: $23,328,886
- 관리 수수료: 0%
- 지난 분기 시장 점유율 변화: -1.12% 포인트
- 메이플 파이낸스
메이플 파이낸스는 신용 전문가에게 기관 대출자와 차입자를 연결하는 온체인 대출 사업을 운영할 수 있는 도구를 제공하는 기관 자본 마켓플레이스입니다. 개인 신용 분야의 시장을 선도해 왔습니다. 2023년 4월에는 미국 외의 공인 투자자 및 법인이 USDC를 사용하여 미국 재무부 투자에 직접 참여할 수 있는 새로운 현금 관리 풀을 도입했습니다.
- 시장 점유율: 1.45%
- 국채 상품 시장 가치: $10,428,616
- 관리 수수료: 0.5%
- 지난 분기 시장 점유율 변화: -3.23% 포인트
미래 발전 예측
저희는 6가지 트렌드가 RWA 시장의 토큰화된 국채 부문의 발전을 주도할 것으로 예상합니다. 이러한 트렌드는 시장 환경을 변화시키고 투자자들에게 새로운 기회를 제공할 것입니다.
- 온체인과 오프체인 메커니즘의 심층적인 통합 토큰화된 국채 부문은 온체인 기술과 기존 금융 자산의 심층적인 통합을 목격하게 될 것입니다. 이러한 추세는 보다 효율적인 자산 토큰화 프로세스와 온체인 및 오프체인 데이터의 시기적절한 동기화를 가능하게 하여 거래의 효율성과 투명성을 크게 향상시킬 것입니다. 이는 결국 투자자들에게 더 빠르고 신뢰할 수 있는 거래 경험을 제공하여 잠재적으로 더 많은 자본을 유치할 수 있을 것입니다.
- 레그테크 솔루션의 발전으로 규정 준수 강화 디지털 자산에 대한 규제의 관심이 높아짐에 따라 토큰화된 국채 프로젝트는 규정 준수를 강화해야 할 것입니다. 규정 준수 확인을 위해 스마트 컨트랙트를 사용하는 솔루션과 같이 점점 더 엄격해지는 규제 요건을 충족하기 위해 더 많은 블록체인 기반 규정 준수 솔루션이 등장할 것으로 예상됩니다. 이는 투자자의 신뢰를 높이고 더 많은 기관이 이 시장에 참여하도록 장려할 것입니다.
- 크로스체인상호운용성 향상 크로스체인 기술의 발전으로 다양한 블록체인 플랫폼에서 토큰화된 국채 상품의 원활한 상호운용성이 가능해져 시장 전반의 유동성과 접근성이 향상될 것입니다. 이는 투자자에게 더 많은 선택권과 유연성을 제공하고 시장 위험을 줄여줄 것입니다. 또한, 체인 간 상호 운용성이 향상되면 국제 시장의 융합이 촉진되어 더 많은 글로벌 투자 기회가 창출될 것입니다.
- 더 많은 맞춤형 및 개인화된 상품 프로젝트들이 다양한 투자자 그룹의 특정 요구를 충족하기 위해 더 많은 맞춤형 및 개인화된 상품을 출시할 것으로 예상합니다. 이러한 상품에는 투자자의 위험 선호도와 투자 목표를 정확하게 타겟팅하여 재무 목표를 더 잘 달성할 수 있는 상품이 포함될 것입니다. 이러한 움직임은 일반적으로 투자자들에게 보다 다양한 투자 선택의 폭을 제공할 것입니다.
- 투명성 및 보안 강화 프로젝트는 블록체인 기술의 추적성과 위변조 방지 특성을 활용하여 투명성과 보안을 더욱 강조함으로써 투자자의 신뢰와 믿음을 강화할 것으로 예상됩니다. 이는 위험에 민감한 투자자들의 시장 참여를 유도하고 시장 조작 위험을 완화하는 데 도움이 될 것입니다.
- 인공지능과 같은 첨단 금융 기술의 접목 시장 분석과 예측, 자동화된 투자 전략 수립을 위한 인공지능의 적용은 향후 국채 RWA 시장의 중요한 혁신 방향이 될 것입니다. 이러한 혁신적인 발전을 통해 투자자는 더 나은 정보를 얻고 시장 기회를 포착할 수 있는 역량을 갖추게 될 것입니다.
유망한 프로젝트 유형
위의 이해를 바탕으로 다음 다섯 가지 유형의 프로젝트에 주목할 가치가 있다고 생각합니다.
- 규정 준수도가높은 프로젝트 점점 더 엄격해지는 규제 요건 속에서 규정 준수도가 높고 투명성이 높은 프로젝트는 시장에서 호감을 얻을 가능성이 높습니다. 이러한 프로젝트는 신뢰할 수 있는 평판을 쌓고 더 많은 투자자를 유치할 수 있습니다.
- 기술 중심의 혁신적 프로젝트 블록체인, 인공지능, 빅데이터 등 첨단 기술을 충분히 활용하는 프로젝트, 특히 효율적인 거래 및 투자 전략을 제공할 수 있는 프로젝트가 시장에서 자리를 잡을 것입니다. 이러한 프로젝트는 더 빠르고 스마트한 투자 경험을 선사할 것입니다.
- 크로스체인 호환 프로젝트 다양한 블록체인 플랫폼에서 원활한 상호운용성을 자랑하는 프로젝트, 특히 유동성이 최적화된 다양한 자산을 제공하는 프로젝트는 분명한 경쟁 우위를 점하게 될 것입니다.
- 사용자 친화적인 플랫폼 사용하기 쉽고 포괄적인 고객 지원과 교육 리소스를 제공하는 플랫폼은 특히 비전문 투자자들 사이에서 더욱 인기를 끌 것입니다.
- 저비용, 고효율 솔루션 낮은 관리 수수료와 고도로 자동화된 서비스를 제공하는 등 비용 관리와 운영 효율성이 뛰어난 프로젝트가 경쟁 시장에서 승리할 수 있을 것입니다.
결론적으로 투자자들은 연방준비제도 금리 인상 하에서 더 높은 수익률의 투자 기회를 찾는 경향이 강합니다. RWA 시장의 성장은 거시경제적 압박에도 불구하고 높은 수익률에 대한 잠재력이 상당한 자본을 끌어모았다는 것을 나타냅니다. 규제 개선과 기술 발전으로 토큰화된 국채 시장은 특히 스테이블코인이나 디지털 화폐와 같은 디지털 통화의 채택이 증가함에 따라 계속 성장할 것으로 예상됩니다.
다만, 토큰화된 국채 프로젝트는 향후 자금세탁방지(AML) 및 고객알기제도(KYC) 등 더 엄격한 규제 요건에 직면할 수 있습니다. 규제 환경이 더욱 안정화되면 이러한 프로젝트는 기존 금융 시스템에 더욱 원활하게 통합되는 동시에 투자자에게 새로운 투자 채널과 위험 관리 도구를 제공할 것으로 예상됩니다.
RWA 상품과 관련된 내재적 위험을 완화하기 위해 토큰화된 국채 발행자는 사모 신용 카테고리의 많은 발행자가 사용하는 DAO 프레임워크와 같은 탈중앙화된 거버넌스 의사결정 메커니즘을 채택해야 한다고 생각합니다. 이러한 메커니즘은 투명성을 높이고, 더 나은 리스크 평가와 완화를 가능하게 하며, 규제 준수를 용이하게 하는 데 도움이 됩니다.
빙 벤처스 소개
베테랑 금융 전문가, 연구원, 기술자로 구성된 팀으로 구성된 Bing Ventures는 차세대 웹3.0 및 블록체인 혁신을 주도하는 스타트업과 기업가를 지원하는 선구적인 벤처 캐피털 회사입니다.
자세한 내용은 다음 채널을 참조하세요:
웹사이트: https://www.bing-ventures.com/
트위터: https://twitter.com/BingVentures
미디엄: https://medium.com/@빙벤처스
텔레그램: https://t.me/Bing_Ventures
토큰화된 국채의 현상 유지와 6가지 트렌드는 원래 미디엄의 코인몬즈에 게시되었으며, 사람들은 이 이야기를 강조하고 응답하며 대화를 이어가고 있습니다.
