미국 주식은 1분기에 5년 만에 가장 좋은 출발을 보였습니다.
기술주는 지난주 전반적으로 압박을 받았고 디지털 통화는 어느 정도 반등했으며 관련 주식도 긍정적인 성과를 냈습니다.
그러나 3월 말 현재 유럽과 미국 증시는 10년 만에 처음으로 5개월 연속 상승세를 이어갔다. 나스닥은 1분기에 2분기 연속 10% 이상 상승세를 기록했다. 올해도 9% 이상 상승했는데, 이는 주로 일부 대형 기술 기업의 실적이 하락한 데 따른 것입니다. 1분기에 테슬라는 거의 30% 하락했고, 엔비디아는 80% 상승했으며, 애플은 10% 하락했습니다.
골드만삭스 PB 자료에 따르면 TMT 주식(정보기술+통신서비스)은 분기말 직전 3거래일 동안 지속적으로 순매도돼 미국 전체 단일주 순매도액의 약 75%를 차지했다. 지난주. 현재 미국 주식 전체 순노출의 29.1%를 차지하고 있는데, 이는 2월 중순의 32.5%를 정점으로 지난 1~5년간의 수준보다 하락한 수치이다.
분기말 대형자금의 리밸런싱이 큰 영향을 미치는 것을 알 수 있다(일반적으로 상승한 사람은 매도하고 하락한 사람은 커버하며, 실제 리밸런싱 거래는 보통 3월말에서 초순에 이뤄진다. 골드만삭스의 계산에 따르면 초기 단계에서 큰 폭의 이익을 얻은 주식은 포지션 재조정을 위해 약 320억 달러의 주식을 매각할 수 있습니다. 이론적으로 분기말 재조정에는 비트코인 ETF에 대한 수요가 많이 있을 것입니다(1월에만 상장 되었기 때문에 할당하려는 펀드는 이를 투자 포트폴리오에 추가할 시간이 없었습니다). 강한 유입의 주.
금 가격은 지난주 3.12% 상승해 다시 역대 신고점 경신했는데, 이는 분산 배분에 대한 시장의 요구와 다양한 중앙은행의 기대를 보여주는 것입니다. 같은 기간 WTI 원유 가격은 83.1달러로 3% 상승해 지난해 11월 이후 최고치를 경신했다. 2024년 들어 원유는 매달 오르며 10% 이상 반등해 인플레이션이 심화되고 있음을 시사한다. 이론적으로 무이자 자산에 압력을 가하는 경직성이 존재할 것입니다. 그러나 현재 시장의 초점은 여전히 분산 배분에 있습니다.
기술 대기업들은 규제 압력에 직면해 있습니다.
미국과 EU 규제 당국은 애플, 아마존, 구글, 마이크로소프트 등 거대 기술 기업을 상대로 일련의 독점금지 소송과 조사를 시작하고 있다. 이들 7개 회사는 연간 매출이 최대 2조 달러에 달하므로 재정적으로 어려움을 겪는 규제 기관과 정부의 매력적인 표적이 됩니다.
S&P 500 지수의 30%를 차지하는 시총 7대 기술 기업은 지난 12개월 동안 S&P 500 지수 상승의 60%에 기여했습니다. 투자자들은 각자의 분야에서 독점 우위를 갖고 있고 높은 이익율 유지할 수 있기 때문에 좋아합니다.
지난해 7대 기술 대기업의 평균 세율은 15%에 불과해 다른 S&P 500 기업의 21%에 비해 크게 낮았다. 규제 강화와 세율 상승 이 주가 기대에 영향을 미칠 수 있습니다.
기술 인터넷 산업은 역사적으로 가장 규제가 약한 산업이었습니다. 이는 상대적으로 새로운 산업이고 규제 규칙이 아직 충분히 타당하지 않기 때문일 수도 있고, 정부가 이러한 산업에 혁신을 장려할 수 있는 더 많은 자유를 부여하려고 하기 때문일 수도 있습니다. 그러나 거대 기술 기업의 영향력이 증가함에 따라 이러한 규제 환경도 바뀔 수 있습니다.
아래 차트는 미국 연방 정부가 다양한 산업을 규제하는 정도를 규제 수로 측정하여 보여줍니다.
과학기술의 국내 대체
정부 컴퓨터와 서버에서 미국 칩을 점차적으로 제거하고 국산 제품으로 교체합니다. 여기서 가장 큰 영향은 Intel과 AMD입니다. 또한 중국 정부의 조달 지침에도 마이크로소프트의 윈도우 시스템이 소외되고 외국산 데이터베이스 소프트웨어도 국산 제품으로 대체될 것이라고 명시돼 있다. 중국은 미국의 중국 칩 수출 규제에 대응하기 위해 자국 반도체 산업을 육성해 외국 기업에 대한 의존도를 줄이려고 노력해왔다.
그렇습니다. 새로운 조치는 관련 칩 회사의 이익에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 2023년에는 중국이 인텔의 최대 시장이 되어 매출의 27%를 차지하고 AMD는 15%를 차지하게 됩니다.
중국판 QE?
지난 금요일, 중국 인민은행이 한때 주식시장, 상품, 채권시장에 영향을 미쳤던 대차대조표(중국판 QE)를 확대하기 위해 국채를 매입할 수도 있다는 소식이 시장에 퍼졌습니다. 원본 보도는 사우스차이나모닝포스트가 지난해 10월 30일 중앙재정공작회의에서 시진핑 주석이 한 연설을 인용해 “통화정책 도구 상자를 풍부하게 하고 중앙은행에서 국채 매매를 점진적으로 늘려야 한다”는 내용이었다. 공개시장조작'이다. 이는 5년마다 열리는 고위급 금융회의다. 그러나 연설문의 관련 내용은 당시 공식 보도자료에는 나오지 않았으나 중국이 '시진핑 담화 발췌문'을 발표했다. on Financial Work'라는 제목의 기사가 3월에 공개되었으며 사우스차이나모닝포스트(South China Morning Post)에 보도되었습니다. 이 내용은 중국의 통화 부양책이 늘어날 것이라는 거래자 정서 부분적으로 영향을 받아 중국과 홍콩 주식 시장이 상승하고 위안화 환율과 채권 시장도 한동안 강세를 보인 후 늦게 거래에서 이익을 포기했습니다. .
곧 각종 분석이 발표되면서 중국이 연준식 양적완화를 시행할 가능성은 낮다는 게 일반적이다. 최근 정책은 여전히 신용확대 구조와 실효성을 강조하고 있다. '중국인민은행법'은 정부 부처가 직접적으로 레버리지를 늘리고 재정 초과인출 리스크 높이는 것을 방지하기 위해 중앙은행이 발행시장 에서 국채를 매입해서는 안 된다고 명확히 규정하고 있습니다. 유통시장 운영은 가능하지만 중앙은행이 유통시장 에서 채권을 구매하는 이전 방법 중 하나는 가격과 예상 변동으로 쉽게 이어질 수 있기 때문에 직접 구매가 아닌 스테이킹 환매를 통해서였습니다. 또 다른 하나는 중앙은행이 일반적으로 금리 인하 여지가 없어진 후에야 QE를 시작하지만 아직 이 지점에 도달하지 않았다는 것입니다.
중앙은행이 기준통화 투자 수단으로 국고채를 활용하는 것이 국제적 관행이지만, 중앙은행의 국채 매입은 QE와는 달리 계획적, 장기적, 대량 채권 매입을 뜻한다. 미국, 유럽, 일본 중앙은행의 대차대조표 대비 국가채무 유동비율은 각각 61%(4조6200억 달러), 58%(4조 유로), 78%(602조 엔)이다.
수년에 걸쳐 중국 중앙은행은 일반적으로 상업은행에 재대출하고 상업은행의 예금 지급준비율을 낮추는 방식으로 시장에 유동성을 주입해왔습니다. 중앙은행이 유통시장 에서 국채를 직접 구매하는 경우는 거의 없습니다. 따라서 중국 중앙은행 대차대조표 중 국채는 3.4%에 불과하다. PBOC가 국채 보유를 마지막으로 늘린 것은 2007년이었고 중국투자유한회사에 자본을 제공한 것이었다.
우리는 중국의 QE가 아직 너무 이르다고 생각하며 PBOC는 아직 발사할 탄약이 많기 때문에 판공성(Pan Gongsheng) 중앙은행 총재와 기타 주요 지도자들은 여러 차례의 금리 인하와 RRR 인하를 발표했습니다. 3월 우주정보(2024년 2월 50BP라는 파격적인 금리 인하가 있었습니다). 그러나 PBOC는 유통시장 에서 중국 국채 일부를 매입할 수 있는 충분한 자격을 갖추고 있습니다. 시장은 이전에는 아무런 기대도 하지 않았기 때문에 0에서 1로의 한계 변화는 무시할 수 없으며, 이 소식이 중앙 정부의 승인을 받으면 시장 반응을 테스트할 것입니다. 긍정적인 시장 정서 자극하는 것은 나쁜 것이 아닙니다. A주, 중국채권, 금, 비트코인에 대한 혜택으로 이해될 수 있지만 기대가 너무 높을 필요는 없습니다.
재정 규율이 부족하다는 점은 장점
미국 재무부가 2023년 한 해 동안 총 23조 달러의 국가채무를 발행했는데, 이는 경제가 회복되고 있음에도 불구하고 코로나19 기간 최고치와 같은 수준이다. 이 숫자는 앞으로도 계속 증가할 것입니다. 누구도 미국 정부가 지출을 긴축할 수 있다고 생각하지 않습니다. 현재 2024년에 27조 달러가 발행될 것으로 예상됩니다. 이는 2019년보다 60% 더 많고 2020년 이전보다 약 6배입니다. 금융 위기. 동시에 지난해 재정 적자는 2조에 가까웠고, 미국 채무 거의 90일마다 1조씩 늘어났다. 불과 며칠 전에도 1조 2천억 달러의 예산이 추가로 통과되었습니다. 파월 연준 의장의 말에 따르면, 미국은 지속 불가능한 재정 경로를 걷고 있습니다.
막대한 채무 발행은 재정 우려를 촉발하고 연준이 향후 몇 달 안에 금리를 인하하거나 다른 완화 조치를 도입할 것이라는 시장의 신뢰를 더욱 강화할 것입니다. 이 시점부터 주식, 원자재, 디지털 통화 및 금에 유리합니다. .
지난해 미국 정부의 이자 지급액은 1조1000억 달러에 달했는데, 이는 코로나19 사태 이전보다 두 배나 늘어난 수치다. 정부 지출과 채무 가 계속 상승 연방준비은행은 이자비용의 급속한 증가를 통제하기 위해 금리를 인하할 유인을 갖게 되었습니다. 연준이 향후 12개월 동안 금리를 동결한다면 미국 정부의 연간 이자 지급액은 1조 1천억 달러에서 1조 6천억 달러로 늘어날 것입니다. 이자 비용을 기본적으로 일정하게 유지하려면 연준이 금리를 150bp 인하해야 합니다.
미국 GDP는 분기별로 반등할 것으로 예상됩니다.
Goldman Sachs의 예측에 따르면 미국의 GDP 성장은 2024년에 분기별로 반등할 것으로 예상됩니다.
골드만삭스의 예상대로 연준이 6월부터 세 차례 금리를 인하하면 경제성장이 회복되는 가운데 통화정책을 완화하게 된다. 이는 경기 침체를 배경으로 연준이 긴축 정책을 펼치던 2022년에 일어날 일과 정반대다. 따라서 선도 P/E 비율 21은 역사적으로 높은 수준이지만 연준의 완화와 경제 성장 가속화의 조합은 여전히 주식을 뒷받침할 것입니다.
BOJ의 비둘기파적인 금리 인상 이후 엔화는 152에 접근
일본은행은 3월 19일 8년간의 마이너스 금리 정책을 종료하고 일본 주식 ETF와 REITS 매입을 취소했다. 그러나 국채 매입은 계속할 예정이며, 몇몇 관계자는 완화적인 통화 환경을 계속 유지할 것이라고 밝혔다.
왜냐하면 YCC를 포기하고 금리를 조금 올리는 것은 QE를 포기하는 것과 다르기 때문입니다. 국채 매입이 계속되는 한 일본 엔화의 유동성은 계속 증가할 것이고, 주요 중앙은행이 추가 발행에 있어 주요 중앙은행으로서의 위상을 갖게 될 것입니다. 글로벌 자산에 대한 법정 통화는 크게 변하지 않을 것입니다.
이에 엔화는 최근 다시 약세를 보이며 1년 만에 최저치로 떨어졌다. 더욱이 안정적인 거시 리스크 환경은 계속해서 일본 엔화에 불리할 것으로 예상됩니다. 일본 엔화 융자 해외로 향하고 있지만 현재로서는 금리가 25bp 더 인상되더라도 충분하지 않을 것입니다. 대규모 자본반환을 촉발한다.
환율이 152를 돌파하면 일본 재무부의 개입이 촉발될 수도 있지만 전체적인 흐름을 바꾸지는 못할 수도 있고, 그때쯤 외환시장은 더 큰 등락세를 보일 것이다.
글로벌 중앙은행 피벗
최근 글로벌 중앙은행들의 유턴(Uturn)이 언론의 헤드라인을 장식하고 있지만, 각국의 상황이 다르기 때문에 금리를 인하하기 시작한 것이 계속 하락을 의미하는 것은 아니며, 금리를 인상하는 것도 있습니다. 실제로는 비둘기파적인 신호입니다.
우선, 스위스 국립은행은 금리 인하를 시작한 선진국 최초의 중앙은행이었습니다. 이후의 시장 보고서는 주로 스위스 국립은행의 갑작스러운 조치에 대한 비둘기파적인 신호에 초점을 맞추었습니다. 연방준비은행과 유럽중앙은행의 지도 역할에 미치는 영향. 주요 신문의 기사도 차기 중앙은행이 금리를 인하할 것이라는 논의에 초점을 맞췄습니다. 그러나 모두가 스위스의 인플레이션과 환율 문제에 집중했고, 시장의 즐거운 정서 쇠퇴했습니다.
크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 6월 금리 인하 이후 관계자들이 향후 조치를 장담할 수 없다고 말했다. 즉, 금리 인하가 시작된 이후에도 계속될 것이라는 생각을 하지 말라는 뜻이기도 하다.
연준은 실제로 금리 인하를 원하지만 최근 데이터는 좋은 출발점을 제공하지 않습니다. Powell은 3월 기자회견에서 일반적으로 인플레이션이 상반기에 강해지고 하반기에는 그다지 강하지 않다고 말했습니다. 이것은 도로의 작은 충돌이거나 그 이상입니다.
여기서 그가 언급한 작은 상승은 1월과 2월의 뜨거운 인플레이션 데이터를 의미합니다(3월 데이터도 뜨거울 가능성이 높음). 여기서 그가 인플레이션율을 낮추고 싶지만 충분한 이유가 있어 기다려야 함을 알 수 있습니다. 그리고 미국에 비해 글로벌 경제가 특히 강하다는 것은 유럽이나 영국에 비해 금리 인하 가능성이 낮다는 뜻이다.
지난 금요일 연설에서 파월 총리는 방금 발표된 PCE 인플레이션율이 기본적으로 연준의 기대와 일치한다고 말했습니다. 하지만 사실 이는 시장의 기대를 살짝 웃도는 보고서다. 이는 이제 가격 데이터를 과도하게 해석하고 싶지 않다는 뜻이다.
물론 핵심은 미국 경제가 강세를 보이고 있어 당장 금리를 급히 인하할 필요는 없다고 언급했다는 점이다. 인플레이션이 하락하지 않는다면 연준은 장기간 금리를 유지할 수 있다. . 이로 인해 금요일 밤에는 3% 이상의 조정이 발생했습니다.
다만 그는 연설에서 금리 인상 복귀 가능성에 대해서는 언급하지 않았다. 게다가 고용시장이 예상치 못하게 약해질 경우 연준은 즉각 대응할 것이라는 뜻이다. 목표를 달성하면 금리가 인하됩니다). 전반적으로 말하면, 금요일 연설은 약간 매파적이었지만 그다지 강하지는 않았습니다. 6월 금리 인하 기대에 영향을 미칠 가능성은 낮으며 조정 폭은 제한적일 것으로 예상됩니다.
미국 주식 MEME 열풍
'밈 주식' 열풍이 부활했습니다. Reddit과 DJT 주식 모두 개인 투자자 열광으로 급등했습니다. 주가 변동은 주로 시장 정서 와 자본 흐름에 의해 주도되며 펀더멘털과는 아무런 관련이 없습니다.
이번 주 미국 주식 시장의 개인 투자자 Reddit과 Trump의 소셜 미디어 회사 Trump Media & Technology Group Corp.(코드 DJT)에 열광하고 있습니다.
DJT가 상장 첫날 16% 이상 상승한 후, 미국 주식은 하룻밤 사이에 14% 더 상승하여 $66.22를 기록했으며, 시총 는 약 80억 달러에 달하며 WallStreetBets에서 가장 많이 논의되는 주식이며 상위 15개 주식 중 하나입니다. 인터랙티브 브로커스 주식의 거래량.
재무 문서에 따르면 DJT의 등록 사용자는 900만 명에 달합니다. 지난해 1~3분기 매출은 340만 달러에 불과했지만 손실은 4,900만 달러에 달했습니다. 분명히 이러한 증가는 펀더멘털에 따른 것이 아닙니다.
Reddit은 Interactive Brokers에서 네 번째로 큰 거래량을 보유한 회사입니다. 이 회사는 지난 목요일에 발행가가 34달러로 뉴욕 증권 거래소에 상장 후 그날 최대 70달러까지 떨어졌습니다. US$49.3으로 돌아왔지만 여전히 발행 가격보다 45% 높습니다.
Reddit은 설립 이후 거의 20년 동안 한 번도 수익을 내지 못했습니다. 2023년 회사 매출은 전년 대비 약 21% 증가한 8억 8백만 달러였으며 순손실은 1억 5,860만 달러에서 9,080만 달러로 줄었습니다. 2022년에.
암호화폐 복구
암호화폐 검색 인기, 소셜미디어 인기
비트코인 현물 ETF는 이번 주에 8억 4,500만 달러의 순유입으로 순유입을 재개했으며, 이는 전주 8억 9,000만 달러의 순유출을 거의 상쇄했습니다. FBTC는 BlackRock의 IBIT가 3월 1일 처음으로 100억 달러 자산 관리 기록을 달성한 이후 100억 달러를 초과한 두 번째 현물 비트코인 ETF가 되었습니다. IBIT는 현재 250,000 BTC를 보유하고 있으며 FBTC는 143,000을 보유하고 있습니다.
거래소 에 예치된 비트코인의 수는 2023년 5월 이후 8% 감소한 232만 6천개로 공급이 부족함을 나타냅니다. 이는 부분적으로 비트코인 현물 ETF가 BTC를 장기 보관을 위해 보관형 콜드 지갑으로 옮기기 때문입니다. 글래스노드 통계에 따르면 거래소 보유한 BTC 점유비율 은 전체 BTC 유통량의 약 12%로 줄어들어 5년 만에 최저 수준에 이르렀다. 이러한 종류의 거래소 이탈 움직임은 전통적으로 상승 관점 지표로 간주되어 사람들이 판매보다 보유에 더 관심이 있음을 나타냅니다.
자신도 모르게 BTC 무기한 계약의 롱(Long) 금리는 거의 역사적 최고 수준으로 돌아왔습니다. 현재 연간 환율은 약 80%이며, 3월 22일 최저치는 11%에 불과합니다.
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옵션 시장은 미국 선거에 대해 낙관적입니다.
S&P 500 옵션 시장의 가격을 분석하여 2024년 11월 미국 대통령 선거에 대한 투자자 기대치를 평가합니다. 전반적으로 총선에 대한 현재 옵션시장의 관심은 이전 선거 연도에 비해 상승 졌으나 여전히 정상적인 수준이다.
선거 당일 SPX 지수 옵션에 내재된 예상 변동성은 약 ±3.3%입니다. 지난 60년 동안 SPX는 선거일에 단 한 번만 3.3% 이상 움직였습니다.
투자자들은 선거 결과가 주식 시장에 긍정적일 것이라고 기대하는 것으로 보이며 최근 하락 관점 옵션에 비해 SPX 상승 관점 옵션의 가격 수준이 더욱 높아졌습니다.
유동성
정서 지표
LD Capital — 2016년에 설립된 LD Capital은 250개 이상의 투자 포트폴리오를 갖춘 최초의 글로벌 블록체인 투자 기관 중 하나로 Infra, AI, DeFi, GameFi 및 ETH/SOL 생태계의 파괴적 혁신에 적극적으로 중점을 두고 있습니다. 직접 투자, AI 생태계 펀드, 투자 전 영역을 포괄하는 분산 펀드 등 풀스택 서비스를 제공하여 프로젝트의 주요 투자자가 되고자 합니다.
Cycle Trading — Cycle Trading은 유동성 공급, 플랫폼 네트워크 액세스, 전략적 마케팅 및 비즈니스 전략 지침을 포함한 모든 측면에서 프로젝트 성장을 가속화하는 선도적인 유동성 공급자입니다. 선도적인 기관에서의 경험을 갖춘 약 30명의 고도로 숙련된 엔지니어 및 경제 자문가로 구성된 팀입니다. Binance, Jump 및 CITIC과 같이 거시경제학, 업계 동향 및 프로젝트 설계 원칙에 대한 전문 지식을 활용하여 유망한 벤처를 식별하고 생태계를 더욱 강화하기 위해 유망한 "다크호스" 프로젝트에 투자하고 육성하는 암호화폐 헤지 펀드인 Trend Research를 설립했습니다. .
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