올해 대부분의 채굴 가 지금까지 급락했지만, 업계 관찰자들은 비트코인 반감기가 진정된 후 투자자들이 가장 강력한 회사를 다시 매수할 것으로 예상하고 있습니다.
세계 최대 규모의 공공 채굴 회사 중 일부는 최근 몇 달 동안 주가가 급락하는 것을 목격했습니다.
거대 채굴 마라톤 디지털(Marathon Digital)의 주가는 올해 현재까지 약 33% 하락했다.
경쟁사인 Hut 8과 Riot Platforms의 주가는 해당 기간 동안 각각 약 35%와 46% 하락하여 약간 더 나빴습니다. Core Scientific의 주가는 지난 1월 파산에서 벗어난 이후 약 16% 하락했습니다.
라스베거스에 본사를 둔 CleanSpark는 2024년 주가가 55% 상승하는 등 이례적인 일이었습니다.
이러한 거의 전반적인 하락세는 투자자들이 다가오는 블록 보상 감소(6.25 비트코인(BTC) 및 3.125)와 이것이 채굴자 수익성에 미치는 영향을 고려하여 반감기 후 어떤 채굴자 가장 좋은 위치에 있을지 확인하기를 기다리면서 발생합니다.
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StoneX 디지털 데이터 과학자 David Kroger는 4년마다 발생하는 비트코인 반감기 이벤트는 종종 각 주기 후 약 1년에 최고조에 달하는 "투기 거품"을 촉발한다고 말했습니다.
그는 "투자자들은 상당한 가격 변동과 시장 정서 변화 등 반감기 사건을 둘러싼 역사적 시장 동향을 토대로 기대치와 포지션을 조정했을 수 있다"고 덧붙였다.
이 공간에 자본 할당하는 사람들은 증권거래위원회가 미국 최초의 현물 비트코인 ETF를 승인한 1월 11일 이후 비트코인(BTC) 접근할 수 있는 새로운 방법을 갖게 되었습니다.
"이제 비트코인 채굴기에 투자할 때 감수하는 회사 위험을 완화하는 현물 비트코인 ETF를 통해 기관 투자자로서 상품 노출을 얻을 수 있는 옵션이 있는 상황이 되었습니다."라고 투자 관계 책임자인 Sue Ennis는 말했습니다. Hut 8은 화요일 X 스페이스에서 말했습니다.
최근 미국 현물 비트코인 ETF에 대한 수요가 둔화되는 동안 펀드 카테고리는 시장에 출시된 지 불과 3개월 만에 약 125억 달러의 순유입을 가져왔습니다.
먼지가 가라앉을 때까지 기다리며
Compass Point Research & Trading의 분석가인 트레이더 조(JOE) Flynn은 광부 주식은 이전에 비트코인을 반감기할 때 저조한 성과를 보였으며 이벤트 이후에는 비트코인(BTC) 능가했다고 말했습니다.
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현물 비트코인 ETF를 사용할 수 있는 상황에서 플린은 채굴자 제공하는 비트코인(BTC) 노출보다는 절반으로 인한 해시 가격 하락을 기반으로 거래하는 것으로 보인다고 말했습니다.
해시 가격은 비트코인 가격, 네트워크 난이도, 블록 보조금 및 거래 수수료를 고려합니다. 채굴자가 특정 수량의 해시 레이트에서 얼마나 많은 수익을 얻을 것으로 예상하는지 측정하는 이 측정항목은 비트코인(BTC) 가격과 양의 상관관계가 있고 비트코인 채굴 난이도의 변동과 음의 상관관계가 있습니다.
플린은 Blockworks에 “반감기 이후 해시 가격이 최저치에서 반등하면 주식이 긍정적으로 반응한다고 생각합니다.”라고 말했습니다. "과거 주기를 기준으로 볼 때, 우리는 2024년 하반기와 2025년에 더 높은 상승 추세가 재개되기 전에 비트코인(BTC) 가격이 통합되는 기간을 예상할 수 있습니다."
대차대조표에 막대한 양의 비트코인을 보유하고 있는 채굴자 주식 관점에서 볼 때 반감기 이후 비트코인(BTC) 가격 상승으로 인해 이익을 얻을 가능성이 높다고 플린은 덧붙였습니다.
Marathon은 현재 3월 31일 기준 대차대조표에 17,381 비트코인(BTC) 비트코인(BTC) 로 채굴자 사이에서 해당 카테고리를 이끌고 있습니다. 당시 Hut 8과 Riot Platforms는 각각 9,102 비트코인(BTC) 와 8,490 BTC를 보유했습니다.
"그러나 우리는 투자자들이 EBITDA, [무료 현금 흐름] 및 반감기 후 저전력 비용에 대한 운영 레버리지와 같은 기본 요소를 살펴보기 시작할 것이라고 생각합니다"라고 그는 말했습니다.
경영진은 공공 시장이 채굴 회사에 적절한 가치를 부여하는 데 어려움을 겪고 있는 것으로 보인다고 말했습니다.
예를 들어 Ennis는 시장이 Hut 8의 관리형 서비스와 고성능 컴퓨팅 사업을 할인하고 있다고 주장했습니다.
그녀는 시장이 성숙해짐에 따라 투자자와 기관이 다양한 채굴자 다양한 비즈니스 모델에 대해 더 많은 실사를 할 가능성이 높다고 덧붙였습니다.
Ennis는 "시장이 누가 여전히 셔츠를 입고 있는지, 무엇이 좋은지 알 수 있게 된 후 반감기 후에 이 자산 클래스에 자본 과 이자가 다시 돌아오는 것을 보게 될 것이라고 생각합니다"라고 Ennis는 말했습니다.
코인패스(Coinpass)의 CEO인 제프 핸콕(Jeff Hancock)은 채굴 가 이전 사이클에서 비트코인의 반감기 이후 가격 움직임과 유사하게 행동할 것으로 기대한다고 말했습니다.
“이 회사들이 에너지 및 운영 비용을 줄일 수 없다면 이러한 채굴 재고가 회복되기까지는 시간이 좀 걸릴 수 있습니다.”라고 그는 말했습니다. "그들 중 일부는 추가 수입원이 없다면 비트코인 가격이 오를 때까지 폭풍을 기다려야 할 수도 있습니다."
비트코인 가격( 비트코인(BTC) )은 목요일 오후 12시 30분(동부 표준시 기준)에 약 63,800달러로 당일 4% 상승했지만 일주일 전보다 거의 10% 하락했습니다.
Hancock은 아시아와 영국과 같은 지역에서 더 많은 비트코인 상장 거래 제품이 승인되면 공개 채굴자 더 즉각적인 주가 상승을 볼 수 있다고 주장했습니다.
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그는 Blockworks에 “이러한 기관 현물 상품은 이미 반감기 전에 채굴된 것보다 더 많은 비트코인을 흡수하고 있었습니다.”라고 말했습니다. “반감기 후에 우리는 비트코인 가격을 현재 또는 더 높은 수준으로 되돌리는 동시에 채굴자 주가도 상승하는 극심한 공급 충격을 경험할 수 있습니다.”
가장 좋은 위치에 있는 것들은 무엇입니까?
갤럭시 분석가들은 2월 보고서 에서 비트코인 네트워크 해시 율의 15~20%가 반감기 이후 오프라인 상태가 될 수 있다고 밝혔습니다.
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CleanSpark의 매튜 슐츠(Matthew Schultz) 회장은 화요일 X 스페이스에서 기업이 가장 효율적인 기계 함대를 배치할 수 있게 해주는 자본 에 대한 접근이 절반으로 줄어든 후 진정한 차별화 요소가 될 것이라고 말했습니다.
대차대조표만 보면 Marathon Digital과 Riot Platform은 각각 현금과 비트코인(BTC) 합친 금액이 10억 달러가 넘습니다.
CleanSpark는 3월 말 현재 약 3억 달러의 현금과 5,021 비트코인(BTC) (약 3억 2천만 달러 상당)를 보유하고 있었습니다.
큰 규모의 기업은 규모가 작고 자본이 덜한 곳에서 기계와 기업을 인수할 것으로 예상됩니다.
Stronghold Digital의 주가는 2024년에 58% 하락 했습니다. 업계 동료가 매력적인 M&A 목표로 간주한다면 이 회사는 그러한 거래를 "고려"할 것이라고 CEO인 Greg Beard는 이전에 Blockworks에 말했습니다.
Stronghold와 유사한 주가 하락을 견뎌온 Argo Blockchain은 반감기 이후 M&A 전략에 대해 언급을 거부했습니다.
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상승 여력이 높은 채굴자 에 대해 플린은 라이엇의 현금과 비트코인(BTC) 회사 시가총액의 약 50%를 차지한다고 지적했습니다.
아이리스 에너지(Iris Energy)와 비트팜스(Bitfarms)는 모두 올해 해시 율을 두 배로 늘릴 계획이지만 인프라를 중시하는 코어 사이언티픽(Core Scientific)과 테라울프(Teraulf)는 가격이 잘못 책정됐다고 그는 말했다.
아이리스에너지와 비트팜스의 주가는 모두 연초보다 약 30% 낮은 수준이다. Terawulf는 현재까지 약 7% 감소하여 더 나은 성과를 거두었습니다.
플린은 다음과 같이 덧붙였습니다. "저는 해시 비용을 낮추는 차세대 기계에 고정된 가장 낮은 배수로 거래하고 초기 반감기 영향을 상쇄할 수 있는 성장 능력을 갖춘 채굴자 좋아합니다."
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