새로운 비트코인 (BTC) 이 유통되는 양을 4년에 한 번씩 줄이는 올해의 반감기는 약 12년 전 첫 반감기 이후 가장 중요한 반감기가 될 수 있습니다. 하지만 반감기에 대한 뜨거운 관심에도 불구하고 올해는 이전 반감기보다 가격에 미치는 영향이 더 미미할 수 있습니다. 최근 출시된 오디널과 같은 프로토콜과 점점 더 견고해지는 채굴 부문으로 인해 그 영향은 상대적으로 약할 수 있습니다.
이 기사는 코인데스크의 "비트코인의 미래" 패키지의일부입니다 .
금요일 늦은 밤 또는 토요일(4월 20일) 새벽에 진행될 것으로 예상되는 비트코인 반감기에 대한 기대감이 높아지고 있습니다. 지금까지의 모든 사례에서 반감기는 섹터 전반의 대규모 랠리에 앞서 진행되었습니다. 반감기가 '가격에 반영된' 것인지, 아니면 유통되는 비트코인의 감소된 양(이번에는 하루 약 900 BTC에서 450 BTC로 감소)이 일종의 공급 충격을 일으켜 가격을 상승시킬 것인지(비트코인 수요가 일정하게 유지되거나 증가한다고 가정할 때) 논란이 계속되고 있는 중입니다.
이 논쟁을 설명하는 두 가지 경제 이론이 있습니다. 한쪽에서는 효율적 시장 이론에 따라 반감기에 가격이 책정되었다고 믿는 사람들이 있습니다. 이들은 이벤트가 미리 알려져 있고 모두가 동일한 정보를 공유하기 때문에 현재 비트코인이 저평가되어 있다는 것은 불가능하다고 말합니다. 다른 한편에서는 암호화폐의 역사적인 4년간의 호황과 불황 주기 또는 앞서 언급한 수요와 공급의 제약을 지적하는 사람들이 있습니다.
관련 문서 참조: 다가오는 비트코인 반감기에 대해 비트코인 사용자들이 말하는 것들
어떤 이론을 믿든 이번 비트코인 반감기는 이미 현저하게 달라졌다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 우선, 비트코인 역사상 반감기 전에 비트코인 가격이 상승한 것은 이번이 처음입니다. 이는 미국에서 전례 없는 속도로 비트코인을 사들이고 있는 거의 12개의 비트코인 현물 거래 펀드가 출시되었기 때문입니다. 예를 들어, 블랙록의 비트코인 펀드는 올해 들어 다섯 번째로 빠른 속도로 자금이 유입되고 있습니다.
캐시 앱의 비트코인 제품 책임자인 마일스 수터는 코인데스크에 보낸 이메일에서 "아직 해야 할 일이 더 많지만 업계는 2020년 이후 비트코인을 더 쉽게 접근하고 사용하기 쉽게 만드는 데 상당한 진전을 이루었습니다."라고 말했습니다. "최근 랠리는 기관 투자자들이 주도했지만, 지난 반감기 동안 우리는 새로운 개인 트레이더를 끌어들이는 시장의 긍정적인 정서 변화를 목격했습니다." 이러한 주기가 반복될 것이라고 생각합니다."
무엇이 달라졌나요? 제도
비트코인의 제도화는 비트코인 구매자의 종류(또는 시장 진입 방식)를 변화시키는 것 외에도 또 다른 요소를 가지고 있습니다: 비트코인을 합법화하는 역할도 합니다. 지난 몇 년 동안 비트코인의 가장 큰 구매자는 마이클 세일러의 비교적 잘 알려지지 않은 소프트웨어 회사인 마이크로스트레티지, 비트코인 팬으로 유명한 잭 도르시의 블록, 환경 문제로 인해 부분적으로 약속을 철회 한 엘론 머스크의 테슬라 등이었습니다.
ETF는 이러한 상황을 완전히 바꿔놓았습니다. 그렇다고 해서 월스트리트에 비방하는 사람들이 없다는 것은 아니지만, 블랙록, 피델리티, 프랭클린 템플턴, 밴에크, 위즈덤트리 같은 기업들이 모두 이 초기 디지털 경제의 전통적인 진입로를 제공하는 데 있어 가장 먼저 시장에 뛰어들었다는 것은 중요한 사실입니다. 한때 와일드 웨스트의 영역으로 여겨졌던 비트코인이 정상화되고 있으며, 그 반대편에 무엇이 있는지 아무도 확신할 수 없습니다.
"큰 그림에서 중요한 사람, 기관, 정부는 이제 막 비트코인에 눈을 뜨기 시작했습니다."라고 스페이스메시의 창립자이자 전 이더리움 개발자인 레인 레티그는 말합니다. "네, 이 과정은 우리가 기대하거나 원하는 것보다 고통스러울 정도로 오랜 시간이 걸리며, 마치 용이 천천히 깨어나는 것과 같으며, 이제 막 꿈틀거리기 시작했습니다."
반감기를 비트코인에 대한 관심을 불러일으킨 가장 최근의 일로 보는 로사리오 테크 로의 넬슨 로사리오도 같은 의견을 내놓았습니다. "이번 반감기를 둘러싼 질문은 요점을 다소 놓치고 있다고 생각합니다. 사실 비트코인은 사상 최고 수준에 있습니다. 비트코인은 금융 언론의 단골 뉴스거리이지만, 대중적인 채택은 아직 멀게 느껴집니다."라고 그는 말합니다.
거시경제적 요인
더 중요한 것은 2024년의 거시경제 여건이 저금리와 저인플레이션의 지난 10년간과는 완전히 다르다는 점입니다. 골드만의 채권, 통화, 원자재, 주식 팀은 오늘날의 높은 금리가 암호화폐와 같은 고위험 투자를 덜 매력적으로 만들 수 있다고 썼습니다.
이는 연방준비제도이사회가 경제에 유동성을 공급할 수 있는 금리 인하에서 방향을 선회한다는 소식 이후 이번 주 BTC의 성과에 힘을 실어주고 있습니다. 시장 분석가들의 가격 예측은 매우 다양하며, 일부는 비트코인이 반감기 이후 4만 달러까지 떨어지거나 연말까지 15만 달러 이상으로 상승할 수 있다고 전망하기도 합니다.
익명의 트레이더인 푸르다트는 "원시적인 계산"을 통해 반감기 이후 비트코인이 하락할 수 있다는 생각을 덧붙였습니다. "채굴자들이 결국 채굴한 비트코인을 모두 판매한다고 가정하면, 일일 평균 비트코인 채굴량을 900개에서 450개로 줄이면(현재 가격 기준 5,400만 달러에서 2,700만 달러로) 가격 안정에 필요한 주당 유입량이 1억 8,900만 달러 줄어드는 효과가 있을 것"이라고 그는 코인데스크에 말했습니다.
올해 비트코인의 50% 가격 상승은 사람들이 위험을 감수할 의향이 있다는 생각을 뒷받침하는 것으로 보이지만, 그렇다고 해서 트레이더가 신중하게 투자해서는 안 된다는 의미는 아닙니다. 이러한 제도화와 거시경제적 추세로 인해 이번 반감기의 의미는 그 어느 때보다 불분명하며, 일부에서는 반감기가 비트코인의 궁극적인 사명에서 멀어진다고 우려하고 있습니다.
"콜로라도 볼더 대학교의 미디어 연구 교수이자 '거버너블 스페이스 '의 저자인 네이선 슈나이더는"인간이 만든 사건을 마치 자연이나 신의 행위인 것처럼 취급하는 것은 이상한 일입니다."라고 말합니다: 온라인 생활을 위한 민주적 디자인"의 저자이기도 합니다. "저는 네트워크 네이티브 경제가 코드의 임의적인 매개변수가 아니라 인간의 번영에 도움이 되도록 설계되는 날이 오기를 고대합니다."
비트코인의 창시자이자 최근 사토시 나카모토의 비문과 홀로그램 시리즈를 제작한 사라 메이요하스와 같은 다른 사람들은 반감기를 비트코인의 회복력을 상징하는 것으로 보고 있습니다. "비트코인의 반감기를 앞두고 소수의 사람들이 아이디어만으로 한 세대의 미래를 바꿀 수 있다는 생각에 감동을 받았습니다."
반감기가 비트코인 채굴자에게 미치는 영향
블록 보상의 절반 감소, 비용 상승, 신중한 투자자, 점점 더 혼잡해지는 채굴 부문 등 여러 요인이 복합적으로 작용하여 다음 블록을 찾기 위한 경쟁이 치열해지는 반감기 이후 비트코인 채굴자에게는 가혹한 현실이 될 수 있습니다.
역사적으로 반감기는 비트코인 가격에 호재로 작용하여 채굴자들이 높은 수익률을 거둘 수 있었습니다. 하지만 이번에는 상장 및 비상장 비트코인 채굴자들이 다음 블록을 채굴하기 위해 더 열심히 노력해야 할 뿐만 아니라 투자자와 시장이 수익 창출 능력에 대한 믿음을 갖도록 설득해야 하기 때문에 상황이 달라집니다.
이번 반감기를 앞두고 채굴자들은 투자자들로부터 신중한 반응을 보이고 있습니다. 예를 들어 채굴 회사인 Marathon Digital, Hut 8, Riot Platforms의 주가는 올해 들어 각각 약 33%, 35%, 46% 하락했습니다. 비트코인 채굴과 관련된 위험은 현물 비트코인 ETF, 코인베이스(COIN)와 같은 주식, 변동성이 낮은 광범위한 기반 코인데스크 20 지수 등 암호화폐에 노출되는 다른 주류 방법보다 더 큰 것으로 간주됩니다.
크립토퀀트의 기영주 대표는 반감기 이후에도 채굴자들이 생존하고 번성하기 위해서는 효율적이고 현금 흐름을 창출하며 적절한 자금 관리가 이뤄져야 할 것이라고 말했습니다. 그는 비트코인이 6만 달러 수준을 유지하더라도 현재 채굴기를 운영하기에는 수익성이 낮아져 많은 채굴업체가 파산할 것이라고 예측했습니다.
더 효율적인 최신 세대의 채굴기를 빠르게 도입하지 않는 한, 미국 기업들이 가장 많이 사용하는 비트메인의 S19 XP 채굴기로 채산성을 유지하려면 비트코인 가격이 약 8만 달러까지 상승해야 할 것이라고 주 대표는 말했습니다.
채굴자들은 이미 구세대 채굴기를 최신 ASIC으로 교체하기 시작했습니다. 그러나 최신 기술만으로는 투자자들을 달래기에 충분하지 않을 수 있습니다. 채굴자들은 자본을 효율적으로 배치하고, 비용을 절감하고, 더 저렴한 동력원을 찾고, 주주들에게 긍정적인 현금 흐름을 창출함으로써 수익을 창출할 수 있음을 증명해야 합니다.
암울하고 우울할까요?
수익성이 좋은 기업에게는 반감기 이후의 환경이 인수합병의 시즌이 될 수 있습니다. 북동부에서 가장 큰 수냉식 채굴장인 헬리오스 채굴장을 보유한 Galaxy Digital과 같은 기업은 이미 서부 텍사스의 저렴한 전기료로 인해 구형 칩을 가동하는 것이 수익성이 높아지면서 효율성이 떨어지는 기계를 사 들이고 있습니다.
암울한 전망만 있는 것은 아닙니다. 점점 더 많은 거래 수수료가 채굴자들에게 큰 부담이 되고 있습니다. 역사적으로 채굴자들은 블록 보상에서 가장 큰 수익을 얻었습니다. 그러나 비트코인 블록체인을 사용하는 방법, 특히 오디널스 프로토콜을 통한 방법이 늘어나면서 채굴자들은 수수료 증가를 통해 더 많은 수익을 얻고 있습니다.
일부 채굴자들이 이미 사업 계획에 포함하기 시작한 또 다른 옵션은 기존 데이터 센터의 용도를 변경 하여 인공 지능이나 클라우드 컴퓨팅을 위한 컴퓨팅 리소스를 호스팅하는 것과 같은 다른 수익원으로 다각화하는 것입니다.
더 읽어보기: 비트코인 반감기는 채굴자들에게 '쇼미더머니'의 순간입니다.
일부 전문가들은 수익 감소가 채굴자에게 잠재적으로 존재할 수 있다고 보는 반면, 일부 전문가들은 그 영향이 예년에 비해 상대적으로 미미할 것이라고 생각합니다. 룩소르 테크놀로지 해시레이트 인덱스의 연구원이자 작가인 콜린 하퍼는 가격이 워낙 높게 유지되었기 때문에 올해는 비트코인의 해시레이트나 네트워크 보안에 기여하는 에너지 양이 하락하지 않는 첫 해가 될 수 있다고 생각합니다.
룩소르 테크놀로지 해시레이트 인덱스의 연구원 겸 작가인 콜린 하퍼는 코인데스크에 "반감기 이후 채굴 마진이 지금만큼 좋지는 않겠지만, 끔찍한 수준은 아닐 것"이라고 말했습니다. "그리고 새로운 룬 대체 가능한 토큰 프로토콜이 거래 수수료에 상당한 영향을 미친다면 마진이 충분히 건전해져 더 높은 비용을 가진 채굴자들이 더 오래 온라인에 머물 수 있을 것입니다."
룬 출시
앞서 언급했듯이, 오디널스 프로토콜의 출시로 가능해진 대체 불가능한 토큰은 비트코인의 판도를 바꿔놓았습니다. 이는 채굴자들의 경제 환경을 변화시켰을 뿐만 아니라 최근 몇 년간 이더리움이나 솔라나 같은 체인에 밀려나 있던 최초의 암호화폐에 대한 개발자들의 흥미를 다시 불러일으키고 있습니다.
이번 반감기에는 오디널스 창시자 케이시 로다모어가 만든 룬 프로토콜도 출시될 예정입니다. 비트코인에서 토큰을 생성, 발행, 전송할 수 있는 이 시스템은 비트코인에 더 큰 유용성을 도입하는 것을 목표로 반감기 직후 출시될 예정이며, 이는 로다모어가 이전에 만들었던 오디널스에서 시작된 미션입니다.
로다모어는 룬이 비트코인에서 밈 코인을 위한 장을 만들 것이며, 현재 BRC-20 토큰 표준이 제공하는 것보다 더 단순하고 효율적이라고 설명했습니다. 이미 새로운 프로토콜의 출시에 맞춰 여러 룬 프로젝트가 계획되고 있습니다.
네트워크 보안
이전에는 반감기가 51% 공격과 같은 비트코인에 대한 경제적 공격으로 이어지지는 않았지만, 수익성이 낮아지면 이론적으로 가능할 만큼 많은 채굴자가 비트코인 채굴을 중단할 수 있다는 우려가 있습니다. 예를 들어, 비트코인의 해시 비율은 2020년 반감기 이후 15%, 2016년 반감기 이후 5%, 2012년 이후 13% 감소하여 비트코인의 보안이 약화되었습니다.
"반감기는 비트코인이 설계된 방식 중 가장 멍청한 부분 중 하나입니다. 시간이 지남에 따라 보조금을 줄이려면 4년마다 시스템에 충격을 주는 것이 아니라 점진적으로 줄이는 것이 올바른 방법입니다."라고 전설적인 비트코인 코어 개발자 피터 토드가 코인데스크에 말했습니다. "다행히도 수수료가 점점 더 높아지고 있기 때문에 손실 위험은 줄어들고 있습니다. 이번에도 잘 진행되길 바랍니다."
로다모어와 다른 이들은 룬이 블록 공간에 대한 추가 수요를 이끌어내 채굴 경제를 강화할 수 있다는 점에서 반감기 이후 비트코인 생태계에 중요한 역할을 할 것으로 보고 있습니다. 그러나 트랜잭션 검증 수수료가 높아지면 블록 보상 수익 감소를 상쇄하고 해시 비율을 더 높게 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다.
로다모어는 코인데스크와의 인터뷰에서 "반감기 일정을 변경하는 것을 옹호하지는 않지만, 처음부터 비트코인을 설계했다면 이렇게 빠른 감소를 선택하지는 않았을 것입니다."라고 말했습니다. "하지만 원하는 군대와 전쟁을 하는 것이 아니라 이미 가지고 있는 군대와 전쟁을 하는 것이죠. 그리고 이것이 바로 우리가 가진 비트코인입니다."
비트코인 커뮤니티 일각에서는 오디널스가 네트워크 혼잡과 사용자 수수료 급등을 일으킨다는 이유로 논쟁을 벌이고 있으며, 룬이 성공할 경우 룬도 직면하게 될 문제입니다.
"비트코인의 최고이자 최고의 사용 사례는 룬이 아니라 중립적인 가치 전달 네트워크로서의 비트코인 자체라고 생각합니다."라고 로다모어는 말합니다. "하지만 비트코인 거래에 대한 수요를 창출하는 것은 궁극적으로 네트워크의 보안에 도움이 되기 때문에 좋은 일이라고 생각합니다."
모든 것이 순조롭게 진행된다면 비트코인의 가격 책정 여부는 중요하지 않을 수도 있습니다.
벤자민 실러 편집.
