CryptoQuant 연구 부서장인 Julio Moreno는 13년간의 커뮤니티 연구 경험을 보유하고 있으며 온체인 분석의 선두를 이끌고 있습니다. 이 팟캐스트에서는 암호화폐 동향, 비트코인 반감 이벤트, 이더 업그레이드에 따른 변경 사항에 대한 CryptoQuant의 최근 보고서에 대해 논의합니다.
이 글은 게스트의 개인적인 관점 일 뿐이며 우톡(Wu-Talk) 의견을 대변하지 않습니다. 이는 투자 시 주의를 기울이고 현지 법률 및 규정을 준수하시기 바랍니다. 팟캐스트가 4월 13일에 공개되었는데, 일부 정보가 늦어지고 있습니다.
텍스트는 AI로 번역되어 일부 내용이 편파적일 수 있습니다. 원본 팟캐스트 듣기:
유튜브: https://youtu.be/CAW2boj9lH0
CryptoQuant의 보고서에 따르면 비트코인에 대한 수요가 급증하고 있습니다. 공유할 수 있는 세부 정보가 있습니까?
지난 10월부터 우리는 비트코인에 대한 수요가 크게 증가하는 것을 목격했으며, 특히 올해 미국의 ETF 승인으로 인해 더욱 강화되었습니다. 우리는 자체 데이터와 Cohort라는 새로운 분석 도구를 사용하여 이러한 수요 급증을 포착했습니다. 이 도구를 사용하면 비트코인 주소나 보유자의 특정 특성, 특히 비트코인만 축적하는 사람들, 즉 비트코인을 판매하거나 양도하지 않고 구매하고 보유하는 사람들에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다. 역사적 데이터에 따르면 2020년부터 2022년까지 이러한 특정 보유자의 비트코인 잔액 한 달에 최대 4만 비트코인까지 증가했습니다. 올해 성장은 특히 컸으며, 누적 금액은 월 20만 BTC로 상승. 코호트 도구를 통해 확인된 이러한 대량 보유량 증가는 ETF가 대량 의 비트코인을 구매했기 때문일 뿐만 아니라 다양한 보유자가 비트코인 보유량을 크게 늘리는 광범위한 추세를 반영합니다. 우리가 보고 있는 전례 없는 수준의 수요로 인해 상당한 가격 조치가 이루어졌으며, 이는 비트코인이 투자자들에게 더욱 확실한 선택이 되면서 비트코인을 둘러싼 기대의 변화를 강조합니다.
비트코인 공급과 관련하여 ETF가 채굴자에게 어떤 영향을 미칠까요?
우리는 채굴자, 거래소, 미국 정부 등 기관의 보유량을 포함하여 구매 가능한 비트코인의 공급을 지속적으로 모니터링하고 있습니다. 현재 시장에서 구매할 수 있는 비트코인은 약 240만 개에 달하며, 이 숫자는 주로 ETF 및 기타 대규모 구매자의 수요 증가로 인해 꾸준히 감소하고 있습니다. 이러한 수요로 인해 당초 약 50개월 동안 지속될 것으로 예상되었던 재고가 크게 감소하여 약 12개월의 수요만 남게 되었습니다. 이는 시장이 전례 없는 긴축을 경험하고 있으며 비트코인 공급이 고갈되고 있음을 나타냅니다.
이러한 부족 현상은 수요가 공급을 크게 초과하여 가격이 상승하고 불장(Bull market) 으로 이어지는 비트코인 시장에서 볼 수 있는 일반적인 주기를 반영합니다. 이 주기 동안 가격이 상승 하면 장기 보유자들이 매도를 시작하여 비트코인을 다시 시장에 출시할 수 있게 됩니다. 진짜 질문은 이러한 비트코인이 어느 가격에 출시될 것인가입니다. 이는 우리가 계속해서 보는 패턴입니다. 가격이 오르고 시장이 타이트해지며 장기 보유자들이 매도를 시작하면서 시장에 새로운 비트코인 유입이 발생하는 것을 보게 됩니다.
올해 특히 흥미로운 점은 반감 이전에 사상 최고치를 경신했다는 점입니다. 예상치 못한 전례 없는 사건이었습니다. 이는 우리의 모든 기대를 뛰어넘는 엄청난 수요를 반영합니다. CryptoQuant에서는 장기 보유자의 지출 패턴과 다양한 평가 지표를 추적하는데, 이는 현재 우리가 이 시장 주기의 끝에 도달하지 않았음을 시사합니다. 추가 가격 상승 의 여지가 있는 것으로 보입니다. 이는 현재 우리가 관찰하고 있는 시장 동태 비트코인의 희소성과 신규 및 기존 투자자의 지속적인 관심이 결합되어 계속 발전할 가능성이 있음을 의미합니다.
비트코인 가격을 예측하는 것이 업무에서 가장 어려운 부분인가요?
우리의 주요 책임은 블록체인 거래로 생성된 데이터를 클레임 입니다. 여기에는 누가 Bitcoin을 사고 파는지, 어디로 가는지 등과 같은 세부 정보가 포함됩니다. 우리의 목표는 불장(Bull market), 베어장 (Bear Market) 등 시장 주기를 결정하는 데 도움이 되는 명확한 통찰력을 제공하는 것입니다. 이 정보는 정보에 입각한 투자 결정을 내리기 위해 이 정보에 의존하는 헤지 펀드 및 거래자 포함한 고객에게 중요합니다. 이 변동성이 큰 시장에서 가격을 예측하는 것은 의심할 여지 없이 우리 업무에서 가장 어려운 측면 중 하나입니다. 직접적인 예측보다는 리스크 관리에 도움이 되는 의미 있는 지표를 제공하는 데 더 중점을 둡니다. 이러한 지표는 가격이 비정상적으로 높거나 낮은지, 시장 조정이 발생할 가능성이 있는 시기 또는 포지션을 조정하기에 가장 좋은 시기가 언제인지를 나타낼 수 있습니다. 본질적으로 우리의 분석은 리스크 관리를 목표로 합니다. 여기에는 거래소 로의 대량 비트코인 유입 또는 유출과 같이 시장 움직임을 유발할 수 있는 중요한 이벤트에 대한 주의를 유지하는 것이 포함되며, 이는 다가오는 매도 압력 또는 기타 시장 활동을 나타낼 수 있습니다.
전반적으로 우리의 역할은 단순히 시장 움직임을 예측하는 것이 아니라 시장 동태 이해하고 대응하기 위한 프레임 제공하는 것입니다. 이 접근 방식은 우리와 우리 고객이 투기적 예측보다는 리스크 완화에 초점을 맞춰 암호화폐 시장의 복잡성을 탐색하는 데 도움이 됩니다.
비트코인 반감 에 대한 자세한 설명
비트코인 반감 는 비트코인 네트워크 내에서 약 4년마다 발생하는 이벤트입니다. 첫 번째 반감 2012년에 발생했고, 이어 2016년과 2020년에 반감 가 발생했습니다. 다음 반감 올해 4월 20일에 이뤄질 것으로 예상됩니다. 각 반감 이벤트 동안 채굴자가 거래를 검증하고 블록을 채굴하기 위해 받는 블록 보상은 반감 줄어듭니다. 현재 채굴자들은 블록당 6.25비트코인을 보상받지만, 다음 반감 이후에는 블록당 3.125비트코인으로 줄어듭니다.
이렇게 감소된 블록 보상은 광부가 동일한 작업량에 대해 더 적은 급여를 받게 된다는 것을 의미하며, 이는 특히 운영 비용이 더 높은 광부의 경우 수입에 큰 영향을 미칠 것입니다. 감소된 블록 보상을 상쇄하기 위해 비트코인 가격이 상승 하지 않는 한, 반감 실제로 채굴 수익성을 떨어뜨립니다. 따라서 효율성이 떨어지는 채굴자, 특히 운영 비용이 높은 채굴자는 재정적으로 가장 큰 영향을 받게 됩니다. 채굴 활동을 줄여야 할 수도 있고, 수익성을 유지할 수 없는 경우 운영을 중단할 수도 있습니다. 반면, 특히 생산 비용이 일반적으로 낮은 미국의 대규모 광산 회사는 계속 운영하는 것이 더 편안하다고 느낄 수 있습니다. 반감 채굴자들이 새로운 비트코인 유입 감소에 대응하여 낮은 운영 비용을 유지해야 하며, 이는 가장 효율적인 채굴자만이 경쟁력과 생산성을 유지할 수 있도록 보장합니다.
비트코인 채굴자들을 위한 인센티브가 마침내 끝나가고 있나요?
블록 보조금이 감소하면 거래 수수료는 채굴자 보상에서 점점 더 중요한 부분이 됩니다. 역사적으로 반감 기간은 일반적으로 불장(Bull market) 유발하여 가격이 상승하고, 따라서 감소된 비트코인 블록 보상을 보상하기 위해 채굴자 소득의 달러 가치가 증가합니다. 장기적으로 채굴자들은 블록 보상이 0이 되는 경향이 있기 때문에 주로 거래 수수료를 수익원으로 의존하게 될 것입니다. 이러한 변화를 위해서는 특히 반감 직후 가격이 상승 않는 기간 동안 채굴자들이 수익성을 유지하기 위해 효율적으로 운영해야 합니다.
비트코인 채굴 생태계의 역학은 거래 수수료가 주요 인센티브가 되면서 변화할 것으로 예상됩니다. 이는 채굴자들이 거래량과 블록 공간 요구 사항에 따라 거래 수수료가 크게 변동할 수 있는 시장에 적응해야 함을 의미합니다. 거래 수요가 계속 높으면 채굴자는 더 높은 수수료를 청구하여 블록 공간에 대한 경쟁적인 시장을 만들 수 있습니다.
비트코인 개발과 관련하여 우리는 거래 처리 이상의 중요한 활동을 목격했습니다. 비트코인 네트워크는 이더 과 같은 다른 블록체인 플랫폼과 종종 연결되는 비문 및 BRC-20 토큰과 같은 2차 계층 솔루션 및 기능을 도입했습니다. 이러한 개발은 비트코인의 유용성을 향상시키고 거래량을 증가시켜 채굴자 인센티브에 더욱 영향을 미칠 수 있습니다. 향상된 보안, 견고성 및 새로운 기능의 결합으로 인해 비트코인 네트워크는 개발자들에게 점점 더 매력적이게 되었으며, 잠재적으로 더 혁신적인 사용과 네트워크 기능에 대한 더 큰 수요로 이어질 수 있습니다.
BRC-20에 대한 동양과 서양의 태도가 왜 그렇게 다른가요?
업계 경험을 바탕으로 저는 아시아가 일반적으로 알트코인을 시도하고 GameFi 이벤트에 참여하는 데 더 개방적이라는 것을 확인했습니다. 이는 BRC-20 토큰에 대한 아시아의 열정을 설명합니다. 아시아의 개방성은 비트코인을 주로 가치 있는 자산을 저장할 수 있다는 비판을 받아온 새로운 형태의 화폐 또는 기축 통화로 보는 서구, 특히 미국과 유럽의 보다 보수적인 태도와 대조됩니다. 관점의 이러한 근본적인 차이는 다양한 지역이 암호화폐 시장의 다양한 측면과 상호 작용하는 방식을 형성합니다.
예를 들어, 아시아에서는 다른 지역에 비해 알트코인 거래량이 많은 것으로 알 수 있듯이 사람들은 투기에 더 개방적입니다. 이는 한국과 일본에서 특히 두드러진다. 현재 주로 밈코인으로 사용되는 BRC-20 토큰은 아시아 시장에 만연한 투기와 실험의 문화에 잘 들어맞습니다. 이는 새롭고 다양한 암호화폐 경험에 대한 지역의 선호와 일치하는 형태의 참여와 엔터테인먼트를 제공합니다.
또한 이들 지역의 규제 환경도 중요한 역할을 합니다. 자본 통제가 더욱 엄격한 아시아에서는 BRC-20과 같은 암호화폐 및 토큰이 더 다양하고 잠재적으로 리스크 자산에 노출될 수 있는 방법을 제공합니다. 이러한 환경은 금융 규범과 규정이 다른 시장에서는 덜 매력적으로 보일 수 있는 새로운 암호화폐 자산을 더 수용하는 문화를 조성합니다.
이더 Dencun 업그레이드의 의미는 무엇입니까?
최신 이더 업그레이드인 Dencun 업그레이드를 언급하면 몇 주 전에 발생했으며 블록체인 온체인 데이터를 저장하는 데 사용할 수 있는 공간을 늘리기 위해 설계되었습니다. 이는 주로 블록의 데이터 공간을 늘려 거래 수수료를 줄이기 위한 것이며, 특히 대량 의 거래를 처리하도록 설계된 두 번째 계층 솔루션에 유용합니다. 이번 업그레이드의 결과로 우리는 이더 과 이더리움의 두 번째 레이어에서 거래 수수료가 크게 감소하여 DeFi 및 낮은 수수료의 혜택을 받는 기타 애플리케이션의 보다 효율적인 운영을 지원합니다.
이더 공급 측면에서 2022년 Merge인 작업 증명(POW)에서 지분 증명(POS)으로의 전환은 큰 변화를 의미합니다. 이러한 변화는 보상을 감소시킬 뿐만 아니라 거래 수수료를 소각하는 메커니즘을 도입합니다. 네트워크 활동이 높으면 거래 수수료 소각이 발생하고 생성된 수수료는 유통에서 영구적으로 제거됩니다. 이 프로세스는 본질적으로 이더 의 공급을 줄여 디플레이션 자산이 됩니다. 이러한 추세의 지속 가능성은 주로 이더 네트워크의 지속적인 활동과 사용에 달려 있습니다. 거래 빈도와 수수료가 계속 증가하면 이더 공급은 계속 감소할 것입니다. 우리는 디플레이션 자산의 특성과 일치하게 업그레이드 이후 이더 의 공급이 점차 감소하는 것을 관찰했습니다. 이 결과는 확대 목표와 일치하여 네트워크 활동이 높은 상태에서 공급 감소를 유지하는 데 도움이 됩니다.
Dencun 업그레이드가 개발자의 목표를 달성했습니까?
이더 의 Dencun 업그레이드는 특히 높은 트랜잭션 처리량에 의존하는 두 번째 계층 솔루션의 경우 트랜잭션 수수료를 줄이기 위해 블록 단위의 데이터 저장 용량을 확장하려는 목표로 몇 주 전에 구현되었습니다. 이는 업그레이드에 대한 우리의 기대에 부응하여 이더 및 두 번째 계층 네트워크의 거래 수수료를 효과적으로 줄입니다. 그러나 이번 업그레이드는 기술적으로는 수수료를 낮추고 더 많은 데이터를 처리하는 데 성공했지만, 특히 Merge와 같은 이전 업그레이드에 비해 더 넓은 투자 관점을 크게 바꾸지는 않았습니다.
이더 과 비트코인의 역할을 비교할 때 시장 인식과 사용법에는 분명한 차이가 있습니다. 이더 주로 채굴 환경에 미치는 영향을 줄이기 위해 지분 증명으로 전환했지만 인플레이션을 줄여 비트코인에 비해 우수한 통화 정책을 보여주기도 했습니다. 이더 의 공급 감소는 이론적으로 "가치 저장소"로서의 가치 제안을 강화하지만 시장에서의 위치나 용도를 크게 바꾸지는 않습니다. 특히 비트코인이 예비 자산으로서의 희소성과 역할에 영향을 받아 투자 내러티브를 계속 지배하고 있기 때문에 이더 실적이 저조한 것으로 간주됩니다.
또한 시장은 이더 현물 ETF에 대해 비관적이며, 올해 승인 가능성도 낮을 것으로 예상됩니다. 이러한 정서 더 넓은 암호화폐 시장 내에서 자신의 이야기를 바꾸려는 이더 의 도전을 더욱 가중시킵니다. 대조적으로, 비트코인은 특히 홍콩이나 유럽과 같은 다른 지역의 ETF와 관련하여 계속해서 더 많은 관심과 논의를 불러일으키고 있으며, 이는 두 주요 암호화폐 간의 시장 동태 상당한 차이를 강조합니다.
스테이블코인에 대해 어떻게 생각하시나요?
Stablecoin은 유동성을 제공하고 다양한 거래를 위한 거래 쌍 역할을 하는 등 암호화폐 산업에서 중요한 역할을 합니다. 가장 중요한 스테이블 코인은 은행에 준비금을 유지하는 회사에 의해 운영되기 때문에 중앙 집중화되어 있습니다. 이러한 중앙화는 규제 리스크 과 정부 개입 가능성을 가져오며, 이는 암호화폐의 탈중앙화 정신에 어긋납니다. 전통적인 금융 시스템에서 독립된 스테이블코인에 대한 시장 수요가 지속적으로 존재하고 있습니다. 지난 수년 동안 전통 금융과 아무런 관련이 없는 과잉 담보 스테이블 코인과 알고리즘 스테이블 코인을 만들려는 시도가 있었습니다.
Ethena 프로젝트는 전통적인 금융 시스템에서 완전히 분리된 스테이블 코인을 생성하는 혁신적인 접근 방식의 예입니다. 올바르게 실행되고 대규모로 출시된다면 이는 암호화폐 커뮤니티가 추구하는 바를 구현하는 진정으로 독립적이고 탈중앙화 스테이블 코인을 제공하는 획기적인 개발이 될 수 있습니다. 그러나 이로 인해 주의 깊게 관리해야 하는 새로운 리스크 발생합니다. 미국 달러 등 전통적 금융자산에 직접 얽매이지 않고 가치를 유지할 수 있는 스테이블코인을 만드는 것이 목표다.
스테이블코인의 진화는 전통적인 금융 시스템으로부터의 진정한 독립을 향한 암호화폐 이야기의 주요 변화를 나타냅니다. 그러나 이러한 전환은 복잡하며 탈중앙화 에 내재된 리스크 해결하고 더 넓은 금융 생태계 내에서 안정성과 신뢰성을 보장하기 위해 반복적인 개선이 필요합니다.
