시장 개관
나스닥과 S&P는 지난주 급격히 하락해 각각 50일 이동평균선 아래로 떨어지며 1년여 만에 최악의 한 주를 보냈다. 지난 3주간의 되돌림 이후 미국과 일본 증시는 기본적으로 상승분의 절반을 포기한 상태다. 올해 S&P 500과 나스닥 100의 성과는 상하이와 선전 300보다 낮았다.
주요 기술 주식은 지난주 가장 큰 하락세를 보인 주식으로, 일반적으로 두 자릿수 하락세를 보였습니다(비트코인보다 훨씬 더 높음). Nvidia는 14.5% 하락하여 50일 선 아래로 떨어졌고, 핵심 지원 수준인 ARM은 31달러 하락했습니다. %, 슈퍼마이크로 SMCI 주가는 22% 하락했고, 브로드컴은 12% 하락했으며, AMD는 11%, 테슬라는 14% 하락했다. 반면 소비재와 유틸리티 부문은 0.3% 하락에 그쳐 가장 좋은 성과를 냈습니다.
이번주 반도체, AI 등 기술주 하락폭이 가속화된 것은 시가 시총 유럽 최대 기술기업인 ASML의 실적 발표부터 시작됐다. 1분기 ASML의 총 신규 주문은 예상보다 훨씬 낮았으며, 전 분기보다 61% 급감했습니다. 이전에는 2023년 4분기에 주문량이 사상 최대치를 기록했습니다. ASML은 신규 주문 감소의 주된 원인은 최첨단 EUV 리소그래피 장비에 대한 수요가 급격히 감소했기 때문이라고 설명했습니다. 시장에서는 ASML이 발표한 결과가 향후 재무 보고서를 발표할 거대 기술 기업에 대한 조기 경고가 될 수 있다고 믿고 있습니다.
이후 ASML과 TSMC 모두 미래 수요에 대해 조심스러운 논평을 내렸고, 칩과 인공지능 주식은 매도됐다. 이와 별도로 AI 서버 제조사인 SMCI가 예비 결과를 공개하지 않은 채 금요일 무너지면서 인공지능에 대한 전반적인 수요에 대한 우려가 커지고 있다.
NVDA에 대한 패닉은 과도해 보입니다. 두 가지 점은 첫째, NV 링크는 여러 칩을 대규모 해시레이트 센터로 조립할 수 있다는 것입니다. 둘째, CUDA 개발자 리소스는 세계에서 가장 풍부하며 이를 능가할 수 없습니다. 당분간.
연준 관계자들은 이번 주 미국국채 4.62%, 2년 만기 미국 채권 수익률이 4.988%로 오르는 등 중동 갈등 심화에도 불구하고 금리는 중간에 급락하는 등 더욱 강경한 발언을 내놨다. 이번 주에 다시 상승했지만 결국 다시 상승했습니다. 월스트리트는 더 이상 6월 금리 인하를 기대하지 않으며, 9월이 컨센서스 시기가 된다. 그러나 좋은 소식은 ECB와 BoE가 여전히 여름에 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있으며 이것이 연기되지 않았다는 것입니다.
산업용 금속 가격은 러시아의 금속 제재로 인해 타격을 입었으며, 구리와 알루미늄 가격은 1년래 최고치를 기록했습니다. 이란과 이스라엘이 상대적인 자제력을 보임에 따라 원유는 하락하여 이달의 모든 상승분을 지웠습니다.
안전한 피난처에 대한 수요는 금에서 더욱 뚜렷합니다. 금은 금요일에 한때 2,410달러를 초과했고 거래일 5일 중 4일 만에 양봉 마감했습니다. 지난 한 달간 암호화폐는 귀금속과의 분기를 거듭했고, 채권과 귀금속의 상관관계도 무너져 많은 시장 참여자들을 놀라게 했습니다. 이에 도이체방크도 모델을 업데이트하고 '메모리' 요소를 도입해 올해 금값 상승이 '지난 10년간의 빚을 갚은 것'이라고 계산했다.
점점 더 많은 고위 연준 관리들이 “금리 인상”을 언급하고 있습니다.
- 윌리엄스 뉴욕 연준 총재는 연준이 목표를 달성하기 위해 금리를 인상해야 한다는 사실이 데이터에 나타나면 연준이 금리를 인상할 것이라고 경고했습니다.
- 애틀랜타 연준 보스틱 총재도 미국 인플레이션이 상승 하면 금리 인상에 열려 있다고 말했습니다.
- 제롬 파월 연준 의장은 인플레이션에 대한 진전이 부족하다는 점과 더 오랫동안 금리 인상을 허용하는 것이 적절할 수 있지만 금리 인상이 단기적인 범위에 있지는 않다는 점을 인정했습니다.
데이터:
- 3월 소매판매는 예상을 상회했으며 이전 데이터는 상향 수정되었습니다.
- 비즈니스 설문조사 결과는 엇갈립니다.
- 초기 실업수당 청구액은 여전히 낮은 수준입니다.
AI 버블이 터졌나? 최초의 ASML, 현재 TSMC는 2024년 글로벌 칩 전망을 낮춥니다.
우리의 결론은 너무 비관적이다.
많은 언론보도도 비슷한 의미를 전달했고, TSMC 주가는 12% 하락했다. TSMC의 실적은 기대치를 뛰어넘었지만(전년동기 대비 매출 13% 증가, 순이익 9% 증가) 주로 부정적인 전망을 내놓은 것에 불과했다. (개인용 컴퓨터는 말할 것도 없고 AI 칩에 대한 수요는 결코 멈추지 않을 것입니다.)
TSMC의 이익율 40%로 사상 최고 수준을 이어가고 있는 반면, 업계 평균은 14%에 불과해 TSMC가 가격결정력을 갖고 있음을 보여준다. 그러나 기존 서버에 대한 수요는 여전히 상대적으로 약해 TSMC 매출에서 가장 큰 비중을 차지한다(HPC 46%). TSMC는 AI 서버의 매출 기여도가 2024년에는 두 배 이상, 2024년에는 전체 매출의 10%를 차지할 것으로 예상하고 있다. , 2028년에도 계속해서 20% 이상 성장
1분기 실적은 좋았지만 이어진 기자간담회에서는 메모리를 제외한 반도체 산업 성장률을 2024년 10%(당전 10% 초과 예상)로 낮추고, 파운드리 산업 성장률도 15%로 낮췄다. - 17%(이전에는 20%로 예상).
글로벌 반도체 산업의 약한 회복세를 배경으로 TSMC가 내놓은 '냉각'은 빠르게 증폭돼 반도체 업계 주가 폭락으로 직결됐다. 그리고 ASE는 차례로 떨어졌습니다. 애널리스트들은 2024년 1분기 반도체주의 실적과 기대감이 "더 평범할 것"이라며 "2023년의 인공지능 결과를 재현하지 못할 것"이라고 내다봤다.
미국 납세의 날(4월 15일 마감)로 인해 4월 17일까지 7일 동안 글로벌 주식형 펀드가 유출됐고 채권, 주식형 펀드, 머니마켓 펀드 등이 모두 빠져나갔다. 세금 납부일에는 투자자들이 세금을 납부하기 위해 자산을 팔아야 할 수도 있으므로 시장의 유동성이 낮아질 수 있습니다. 과세일이 지나면서 시장은 기업 수익, 경제 성장, 통화 정책과 같은 펀더멘털에 따른 상태로 되돌아가는 경향이 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.
자금 흐름 및 포지션
LSEG 데이터에 따르면 투자자들은 211억 5천만 달러 규모의 미국 주식 펀드를 순매도했는데, 이는 2022년 12월 21일 이후 일주일 만에 가장 많은 수치이자 3주 연속 순유출을 기록했습니다. 머니마켓 펀드의 순 유출액은 1,181억 달러로, 최소 2020년 7월 이후 최대 주간 유출액입니다.
미국 채권펀드는 주간 38억3000만달러 유출로 12월 중순 이후 최대 순매도를 기록했으며, 주로 지방정부 채권 유출이 여전히 매력적이다.
미국 주식투자자들이 가장 많이 매도한 업종은 임의소비재 7억100만달러, 헬스케어 6억5100만달러, 금 및 귀금속 펀드 4억4700만달러였지만 순자산은 약 2억8100만달러로 금융산업 펀드를 매수했다. 높은 이자율은 금융 기관에 좋습니다.
그러나 Goldman Sachs 고객은 2주 연속 순매수를 기록했으며 공매도(Short) 증가하는 동안 매수도 더욱 증가하고 있습니다.
그 중 롱숏펀드는 보유자산이 급격하게 줄어들고 있고, 롱숏HF도 롱(Long) 시작하고 있다.
미국 전체 주식 SI는 이미 최소 2년 만에 최고 수준에 도달했습니다.
중국 컨셉 펀드는 6주 연속 순유출을 기록했습니다.
암호화폐
YTD 암호화폐 전체가 여전히 30% 이상 상승한 것을 고려하면, 특히 BTC는 주식 시장 및 기타 암호화폐에 비해 4월에 8.8%만 하락한 것으로 나타나 이 시장은 여전히 상당히 회복력이 있다는 것을 알 수 있습니다. BTC는 3배 롱과 같다고 지적했습니다. 나스닥 100 지수는 4월에 15% 이상 하락했습니다. 알트코인은 4월에 큰 조정을 겪었으며 많은 유명 프로젝트가 40% 이상 하락했습니다. 그러나 이란과 이스라엘이 형식적으로 반격을 가하면서 갈등 증폭으로 이어진 리스크 일단락됐고, 이후 BTC는 4차 반감 무사히 통과했다. 금요일 늦게 시장이 급반등해 지난 2일 BTC의 반등이 최고치를 기록했다. 거의 한 달 만에 최대 규모를 달성했습니다.
4월은 BTC가 7개월 연속 상승한 후 첫 번째 월간 조정이었습니다. 7개의 월간 양봉 BTC 출현 이후 가장 긴 연속 플러스 행진이 되어야 하며, 2013년과 2021년 불장(Bull market) 이 각각 6개월 연속 상승해야 합니다. . 따라서 이번 달에 약 10%의 조정이 나타나는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
BTC 현물 ETF는 지난주 2억400만 달러의 소액 순유출을 기록했다. 비트와이즈의 BITB는 상장 이후 처음으로 순유출을 기록했다. 그러나 IBIT, FBTC, EZBC, BRRR은 놀랍게도 IBIT와 FBTC가 유출된 적이 없다. 상장 이후 각각 154억 달러와 81억 달러의 자본 유입이 이루어졌습니다.
IBIT ETF는 현재 주로 펀드와 자문기관을 중심으로 약 30개 기관투자가가 참여하고 있으며, 각 기관이 보유하고 있는 지분의 비율은 매우 적습니다. 표에 표시된 이들 기관은 IBIT 전체 점유율 의 0.2%에 불과하며 아직 상승 여지가 많습니다.
토요일에 비트코인이 성공적으로 반감 되었으며, 동시에 RUNE 룬 민트 시작되었습니다. 이전 Ordinals 인스크립션 프로젝트의 부 창출 효과로 인해 룬 출시로 인해 2024년 반감 블록이 즉시 증가했습니다. 비트코인 역사상 최초의 채굴이 되었으며, 역대 가장 비싼 블록(37.67 BTC)이 되었으며, 토요일 비트코인 네트워크 전송 수수료 중앙값은 92달러로 올랐고, 채굴자들의 수입은 감소 대신 증가했습니다.
많은 분석가들은 이전에 지속적인 반감 이후 BTC 가격이 상승하지 않으면 컴퓨팅 성능도 정체되고 네트워크 보안이 더 큰 가치를 전달할 수 없어 네트워크가 악순환에 빠지게 될 것이라고 우려했습니다. 가격과 해시레이트. 그러나 인스크립션 에 관한 한 Wenhe와 다양한 L2의 활동으로 판단하면 이러한 가능성은 크게 줄어들 것입니다.
부정적인 영향은 높은 거래 수수료로 인해 비트코인이 일반 결제 수단으로 채택되는 것을 방해할 수 있으며, 특히 소규모 거래의 경우 사용자 기반을 확장하려는 비트코인의 원래 의도를 무산시킬 수 있다는 것입니다. 또 다른 주요 결과는 비트코인 주소의 절반 이상(53.94%)이 0.001 BTC 미만을 보유하고 있는 "먼지"의 증가입니다. 수수료가 지속적으로 60달러를 초과하면 이러한 잔액 사실상 "먼지"로 변합니다.
Rune은 간단히 말해서 오프체인 데이터 없이 비트코인에서 네이티브 FT를 발행하기 위한 프로토콜로 이해될 수 있습니다. 이전의 인스크립션 Segregated Witness 데이터에 새겨져 있고, OP_RETURN에는 룬이 새겨져 있는데, 이는 UTXO를 직접 사용하고 매우 작은 온체인 공간. 대조적으로, BRC-20은 비트코인 고유의 것이 아닌 순서 이론을 기반으로 합니다. 이 프로토콜의 토큰 발행 메커니즘은 UTXO 수의 급증과 네트워크 정체로 이어질 것이며 제한된 사용 시나리오에서만 NFT를 발행할 수 있습니다.
반감 이후 비트코인의 인플레이션율은 금의 1.4%보다 낮은 0.8%로 절반으로 줄어듭니다.
전기 비용은 광부의 가장 큰 비용으로, 일반적으로 광부의 총 현금 운영 비용의 75~85%를 차지합니다. 미국 광부의 평균 전기 비용은 약 $0.04/kWh입니다. VanEck는 이 비용 계산을 기반으로 반감 후 상위 10개 상장 채굴자의 총 현금 비용이 비트코인당 약 45,000달러라고 추정합니다. 이익 감소에도 불구하고 수익성은 유지될 가능성이 높습니다. 역사적으로 비트코인 채굴주는 반감 이후 강력한 회복세를 보였으며 반감 기간 동안 현물 가격을 능가했습니다. 광업주는 금요일에 초기 반응을 보인 것으로 보입니다.
흥미로운 주제: 성찰이 일어나는가?
거의 모든 사람들이 이전 세 번의 기록을 바탕으로 비트코인이 반감 전에 상승하고, 반감 후에 하락하거나 옆으로 통합될 것임을 알고 있기 때문입니다.
제한된 과거 데이터로 인해 동일한 플롯이 처음 3번 반복되었습니다. 또한 2012년 첫 번째 반감 에는 시장이 너무 작았으며 심지어 CEX도 방금 등장했기 때문에 참조가 제한됩니다.
하지만 현실적으로 금융시장에서는 전문 투자자들이 미리 매매하는 경향이 있기 때문에 같은 패턴이 연속적으로 나타나는 경우는 많지 않습니다.
그럼 이번에도 똑같지 않을까?
4번의 반감 역사상 올해는 2016년과 유사합니다. 두 차례 모두 반감 3주 전에 급격한 조정을 보였는데, 이는 이익을 미리 현금화하려는 시장의 욕구를 반영한 것입니다. 2016년에 시장은 계속해서 10% 이상 하락했습니다. % 반감 1개월 후입니다. 2012년과 2020년에는 반감 전후 몇 주 동안 시장이 상승했습니다. 따라서 JPM으로 대표되는 비관론자들은 이전에도 급격한 상승세를 보인 만큼 좋은 관점 미리 소화됐고, 기초가 탄탄하지 않다는 입장이다.
이번주 팔로우
SPX 구성 기업 중 43%가 이번 주에 재무 보고서를 발표할 예정이며, Microsoft, Meta Platforms, Google 및 Tesla가 그 주인공입니다. 이번 주에는 1분기 GDP 데이터, 3월 PCE, 제조업 PMI 값이 발표됩니다.
Bank of America의 보고서는 역사적 주요 거시적 충격/지정학적 사건 동안 S&P 500 지수의 성과를 검토했으며, 이러한 주요 사건 동안 S&P 500의 평균 최고점에서 최저점까지 하락률은 8%였지만, 3개월 동안 이후 평균 반등률은 10.5%였습니다. 사건 이후 시장이 최저점에 도달한 일수는 평균 17일, 중앙값은 4일에 불과했다. 팔레스타인-이스라엘 갈등으로 인한 조정 시간은 이 수준을 넘어선 것으로 보인다.
LD Capital — 2016년에 설립된 LD Capital은 250개 이상의 투자 포트폴리오를 갖춘 최초의 글로벌 블록체인 투자 기관 중 하나로 Infra, AI, DeFi, GameFi 및 ETH/SOL 생태계의 파괴적 혁신에 적극적으로 중점을 두고 있습니다. 직접 투자, AI 생태계 펀드, 투자 전 영역을 포괄하는 분산 펀드 등 풀스택 서비스를 제공하여 프로젝트의 주요 투자자가 되고자 합니다.
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