멍거: 적은 돈으로 돈을 불리는 방법. 온라인에 유포되고 있는 이 영상은 화질이 흐릿하고 아이폰 4로 촬영한 것처럼 보입니다.
카메라에는 노년의 찰리 멍거가 비춰지고, 누군가가 그에게 묻습니다. "만약 당신이 가진 돈이 적다면, 어떻게 연평균 50%의 수익률을 달성할 수 있습니까?"
먼거는 공식이나 단계별 과정을 직접적으로 제시하지 않았습니다.
그는 한 번도 만난 적 없는 사람, 바로 자신의 증조할아버지에 대한 이야기를 들려주었다.
이 노인은 빈털터리로 아이오와에 와서 블랙 호크 다운 전쟁에 참전했고, 보통 사람들은 상상도 할 수 없는 고난을 겪었으며, 결국 은행, 대저택, 철제 울타리, 넓은 잔디밭을 소유한 마을 최고의 부자가 되었습니다.
먼거의 증조할아버지는 말년에 가족들에게 어떤 말을 하셨는데, 먼거는 그 말을 지금까지도 기억하고 있습니다.
"사람에게는 일생 동안 몇 안 되는 진정한 기회가 주어진다."
그게 그날 멍거가 하고 싶었던 말의 전부였다.
1. 아무도 보고 있지 않은 기회를 찾아라. 먼저 시나리오를 하나 상상해 보자.
농산물 직거래 장터의 한 노점에서는 훨씬 저렴한 가격으로 물건을 팔아 많은 사람들이 몰려들어 구매 열기를 높입니다. 반면 다른 골목의 눈에 띄지 않는 노점에서는 똑같은 물건을 훨씬 더 저렴한 가격에 팔고 있지만, 거의 아무도 알아채지 못합니다.
왜 아무도 안 가는 거야?
그 골목길은 너무 외진 곳이라 아무도 걸어가려 하지 않았다.
투자 시장은 그렇게 작동합니다.
워렌 버핏은 소액으로 투자하던 시절, 수천 페이지에 달하는 재무제표를 검토하다가 가끔씩 "터무니없이" 싸거나 "명백히" 저평가된 기업 한두 곳을 발견하곤 했다고 말했습니다. 하지만 자산이 점점 늘어나면서 그런 기회는 사라졌다고 합니다. 기회 자체가 없어진 것이 아니라, 그가 너무 큰 투자자가 되어 그런 기회를 잡기 어려워진 것이라고 설명했습니다.
멍거의 첫 번째 핵심 관점 은 소규모 자본의 가장 큰 장점은 바로 "규모가 작다는 점"이라는 것이다.
버크셔 해서웨이의 시총, 세계 최대 규모의 미국 비기술 기업 중 하나입니다. 이는 인상적인 수치이지만, 멍거와 버핏은 규모가 투자 수익률을 좌우하는 가장 큰 장애물이라고 오랫동안 지적해 왔습니다. 규모가 큰 투자 기회에만 집중할 수밖에 없기 때문이며, 이러한 대규모 투자 기회의 가격은 항상 면밀한 검토를 받게 됩니다.
시총 10억 달러가 넘는 기업은 수십 명의 애널리스트의 관심을 받으며, 모든 뉴스가 주가에 빠르게 반영됩니다.
하지만 시총 5천만 달러에 불과한 소규모 기업은 어떤 전문 기관에서도 진지하게 연구 대상이 되지 않을 가능성이 높습니다.
이것이 바로 가격 책정의 실패 원인입니다. "골목길 노점상"의 전형적인 모습이죠.
많은 기관 투자자들은 규제 때문에 특정 기준치 미만의 시총 가진 주식을 매수할 수 없습니다. 예를 들어, 시가총액이 50억 달러 미만인 기업은 기관 투자자들의 관심 대상이 아닙니다. 이렇게 간과되는 기업들은 가치가 없어서가 아니라, 규모가 너무 작아서 굳이 투자할 필요성을 느끼지 못하기 때문입니다.
우리 같은 평범한 사람들에게 이것은 실제로 존재하는 기회입니다.
둘째, 인내심을 갖고 차례가 올 때까지 기다리세요. 먼거는 예전에 야구 선수 테드 윌리엄스에 대한 이야기를 들려준 적이 있는데, 꼭 들어볼 만한 이야기입니다.
윌리엄스는 미국 야구 역사상 가장 위대한 타자 중 한 명입니다. 그는 "타격의 과학(The Science of Hitting)"이라는 책을 썼는데, 책에 나오는 도표 중 하나는 타격 구역을 77개의 작은 정사각형으로 나누고 각 위치별 타율을 표시해 놓았습니다.
가장 좋은 성적을 낸 지역의 타율은 40%입니다.
가장 외곽 지역에서는 단 23%만이 영향을 받았습니다.
윌리엄스는 이렇게 결론지었다. "저는 오직 최적의 타구만 찾아냅니다. 설령 삼진을 당하더라도 확률이 낮은 공은 치지 않을 겁니다."
멍거는 이 글을 읽고 감탄하며 "이것이야말로 투자의 본질이 아닌가?"라고 외쳤습니다.
매일 수천 개의 공이 골프장에 날아오지만, 대부분은 당신의 스위트 스팟에 정확히 떨어지지 않습니다. 가만히 서서 공이 지나가는 것을 지켜볼 수도 있습니다. 하지만 공이 정확히 스위트 스팟에 떨어졌을 때 비로소 온 힘을 다해 스윙을 하게 됩니다.
멍거의 두 번째 핵심 관점 은 투자에서 가장 중요한 행동은 행동하는 것이 아니라 기다리는 것이라는 점입니다.
이는 우리의 직관과 상반됩니다. 우리는 항상 "무언가를 하는 것"이 발전이라고 생각하고, 아무것도 하지 않는 것은 시간 낭비라고 여깁니다. 하지만 투자에 있어서는 때로는 아무것도 하지 않는 것이 가장 어렵지만, 동시에 가장 옳은 선택일 수 있습니다.
먼거 본인도 좋은 기회는 몇 달에 한 번, 혹은 몇 년에 한 번 정도밖에 오지 않을 수 있다고 말했습니다. 하지만 바로 그런 기회가 드물기 때문에, 그 기회가 왔을 때 더욱 빛을 발하는 것입니다.
"전력을 다해 최대한 멀리 쳐야 합니다."
단순히 "시험 삼아 조금 사보는 것"이 아니라, 정말 큰 규모의 투자였습니다.
흥미로운 심리 현상이 하나 있습니다. 오랜 시간을 기다린 후 사람들은 흔히 불안해하며 "내 판단이 틀렸던 걸까?" 또는 "뭔가 놓친 게 있었나?"라고 자문하고, 스스로를 위로할 만한 "그럭저럭 괜찮은" 기회를 찾습니다. 하지만 바로 이런 행동이 기다림의 의미를 완전히 무너뜨리는 것입니다.
기다림의 가치는 실제로 행동을 취할 때 비로소 깨닫게 될 것입니다.
3. 모든 달걀을 한 바구니에 담지 마세요.
"모든 달걀을 한 바구니에 담지 마라"라는 말은 거의 모든 사람이 들어봤을 것이다.
하지만 먼거는 정반대의 주장을 고집했다.
그의 가족 자산 대부분은 버크셔 해서웨이 주식, 코스트코 주식, 그리고 리 루라는 투자자가 운용하는 펀드 등 세 가지에 집중되어 있다.
딱 이 세 가지뿐이에요.
멍거의 세 번째 핵심 관점 은 분산 투자가 "무엇을 사는지 모르는 것에 대한 보상"이라는 것입니다. 진정으로 이해한다면 그렇게까지 분산 투자를 많이 할 필요는 없습니다.
그는 부동산으로 큰돈을 번 억만장자 존 아리아가라는 친구에 대한 이야기를 들려줬다.
그런 사람이라면 미국 전역에 자금을 분산 투자하고 다양한 유형의 부동산에 투자할 것이라고 생각할 수도 있습니다.
오히려 정반대입니다. 아리아가는 평생 동안 부동산 투자를 스탠퍼드 대학교 캠퍼스 반경 1마일 이내 지역에 집중해 왔습니다.
딱 이 1마일만요.
그는 40년 동안 오직 한 가지 일만 했다. 과도한 빚을 지지 않고, 시장이 공황 상태일 때 사고, 시장이 과열될 때 파는 것이었다.
그는 다른 도시나 다른 유형의 부동산에 투자하라는 조언을 수없이 들었을 것이다. 하지만 그는 떠나지 않았다. 그는 그 반경 1마일 안에 머물면서 모든 건물, 모든 거리, 모든 세입자의 선호도를 누구도 따라올 수 없을 만큼 깊이 있게 연구했다.
이것이 그의 해자입니다. 자본이 아니라 지식의 밀도죠.
어떤 분야에 대해 남들보다 더 깊이 이해하고 있다면, 자연스럽게 가격 경쟁력을 갖게 됩니다. 다각화의 논리는 본질적으로 심오한 지식을 여러 피상적인 이해로 분산시키는 것입니다.
먼거는 이렇게 말했다:
"만약 제가 전통적인 금융 이론을 따라 투자했다면 훨씬 더 가난했을 겁니다."
마지막으로, 먼거가 증조부에게 했던 이야기로 돌아가 보면, 그는 부에 대해 이야기한 것이 아니라 기회에 대한 태도에 대해 이야기한 것입니다.
노인은 검은 흙이 싸면서도 비옥한 아이오와로 왔습니다. 공황이나 위기가 닥쳐 다른 사람들이 도망칠 때마다 그는 농지 몇 필지를 사서 근면한 독일 이민자들에게 임대해 주곤 했습니다. 그는 많은 일을 한 것은 아니고, 그런 일을 몇 번 반복했을 뿐입니다.
하지만 이 몇 번이면 충분합니다.
"사람에게는 일생 동안 몇 안 되는 진정한 기회가 주어진다."
멍거가 이 말을 했을 때, 그의 어조에는 비관적인 기색이 전혀 없었습니다. 오히려 안도감이 묻어났죠. "겨우 몇 명뿐이네, 안타깝다"라는 생각보다는 "몇 명 안 되니 에너지를 낭비하지 말고, 그들이 나타날 때까지 기다렸다가 그들에게 투자하자"라는 느낌이었습니다.
우리는 기회가 갑자기 나타나고, 빈번하게 찾아오며, 이번 기회를 놓치더라도 또 다른 기회가 있을 거라는 착각 속에 살아가곤 합니다. 그래서 늘 방심하고, "일단 시도해 보자"라고 생각하며, 늘 에너지를 아껴두게 됩니다.
하지만 적은 돈을 큰 돈으로 바꾸는 사람들은 종종 많은 기회를 찾는 사람들이 아니라, 인내심을 갖고 기다렸다가 주저 없이 자신의 모든 이해와 신념을 한두 가지 기회에 거는 사람들입니다.
이것은 도박이 아니라 자산 축적입니다.
소규모 시장에 대한 심층적인 지식을 축적하고, 불안해하지 않고 인내심을 갖고 기다리는 능력을 기르며, 진정한 기회가 왔을 때 과감하게 뛰어들 용기를 키우십시오.
간단해 보이지만, 모든 과정이 인간 본성에 어긋납니다.
어쩌면 그래서 소수의 사람들만이 그것을 할 수 있는 것일지도 모릅니다.
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