K1 Research OnChain Insight (2026-02-04)
1️⃣ [Macro] 거시 환경: 정책 충격·지정학 리스크·자산 간 변동성 급증
• 미국 연방정부 부분 셧다운 국면에서 비트코인은 한때 72,800달러까지 하락하며 2024년 11월 이후 최저치를 기록했습니다. 이후 하원에서 217–214 표결로 예산안을 통과시키며 셧다운이 종료되자, 위험자산 전반에서 기술적 반등이 나타났습니다.
• 미·이란 고위급 회담을 앞두고 양국 간 군사적 긴장이 발생하며 지정학적 리스크가 재부각됐습니다. 트럼프 행정부는 이란 측 요청을 수용해 협상 장소를 터키에서 오만으로 변경했으며, 회담은 금요일로 예정돼 있습니다.
• 금 가격은 하루 만에 7% 급등하며 2008년 이후 최대 일간 상승폭을 기록했고, 은 가격 역시 13% 급등했습니다. 상하이금거래소는 증거금 비율을 상향하고 가격 제한을 강화했으며, 금 30일 변동성은 44%를 넘어 2008년 금융위기 이후 최고 수준에 도달했습니다. 이는 비트코인(약 39%)을 상회하는 수준입니다.
• JP모건은 현재 패밀리오피스들이 암호화폐보다 AI를 핵심 투자 테마로 인식하고 있다고 평가했습니다.
• 중국 공업정보화부는 기술 성숙도와 시장 준비도를 기준으로 6G, 양자기술, 뇌-컴퓨터 인터페이스 등 미래 산업에 대해 ‘신형 거국 체제’를 통한 전략적 투자를 강화할 것을 지시했습니다.
• 인도는 30% 암호화폐 과세를 유지하는 한편, 미신고·오신고에 대해 일일 과태료와 고정 벌금을 부과하는 강화된 처벌 체계를 도입했습니다(4월 1일 시행).
• 엔비디아는 OpenAI에 200억 달러 투자를 진행 중이며, 투자 마무리 단계에 근접한 것으로 전해졌습니다.
2️⃣ [Corporate Treasuries & ETFs] 기업 재무 전략과 ETF 구조의 진화
• Cipher Mining은 데이터센터 확장을 위해 20억 달러 규모의 사모채 발행을 계획 중이며, 채굴 인프라 자본지출이 계속해서 선행되고 있습니다.
• 영국 최대 비트코인 재무 기업 SWC가 런던증권거래소 메인보드에 상장했습니다.
• DBS 은행은 최근 일주일간 24,898 ETH를 추가 매수하며, 아시아 주요 금융기관의 핵심 자산 저점 매집 흐름이 이어지고 있습니다.
• Strategy는 8개월 연속 하락에 근접해 있으며, MSTR 주가는 2024년 11월 고점 대비 약 75% 하락했습니다. mNAV는 1.09까지 낮아졌으며, 주가 약세가 지속될 경우 주식 프리미엄을 활용한 BTC 재무 확장 전략에 제약이 발생할 가능성이 있습니다.
• VistaShares는 미 국채를 기초 자산으로 하고 옵션 구조를 통해 비트코인 익스포저를 제공하는 ETF를 출시하며, BTC 리스크를 전통 방어형 상품에 결합했습니다.
• Tron Inc.는 17.59만 TRX를 추가 매입해 총 보유량을 6.796억 TRX로 확대하며, 기업형 TRX 재무 모델을 강화했습니다.
• Avalanche Policy Coalition은 자문위원회를 신설했으며, 영국 상원의원이 Ava Labs 관련 거버넌스에 합류해 글로벌 규제 소통을 강화하고 있습니다.
• 독일 ING는 Bitwise, VanEck과 협력해 암호화폐 ETP·ETN 상품을 확장하며 유럽 은행권의 합법적 크립토 참여가 확대되고 있습니다.
3️⃣ [Regulation & Adoption] 규제 경계 확장과 실사용 인프라 진입
• Upbit 협력 은행 KBank는 IPO를 앞두고 스테이블코인 지갑 관련 상표를 출원하며, 전통 은행의 스테이블코인 인프라 진입 가능성을 시사했습니다.
• 네바다주는 Coinbase를 상대로 ‘무허가 도박’ 혐의 소송을 제기하며, 예측 시장·파생상품 영역에 대한 규제 압력이 본격화되고 있습니다.
• 한국 핀테크 기업 Hecto는 Circle Payments Network(CPN)에 합류해 기업 대상 합법적 스테이블코인 결제·송금 인프라를 제공합니다.
• 스페인 적십자사는 BLOOCK·Billions Network와 함께 블록체인 기반 구호금 분배 시스템 RedChain을 출시했습니다.
• Y Combinator는 창업자들이 투자금을 스테이블코인으로 수령할 수 있도록 허용하며, 스타트업 금융에서 스테이블코인의 제도적 지위를 강화했습니다.
• xAI는 암호화폐 전문가를 채용해 AI 기반 트레이딩 모델 개발에 착수하며, AI와 금융시장의 결합을 가속화하고 있습니다.
4️⃣ [Project & Narrative] 구조 재편 속 실질 수익·인프라 중심 이동
• $AAVE : Aave DAO는 V3 멀티체인 전략 1단계 ARFC를 공개하며 zkSync·Metis·Soneium 배포 중단을 제안했습니다. 향후 신규 체인은 연 200만 달러 이상의 수익 보장을 요구합니다. Aave Labs는 Avara 브랜드(Lens 포함)를 종료하고 DeFi에 집중합니다.
• $CHZ : Chiliz는 미국 시장에서 팬 토큰을 출시하고, 관련 수익의 10%를 CHZ 바이백·소각에 활용할 계획입니다.
• $FLR : Flare는 Morpho를 통해 XRP 대출을 지원하며 XRPFi 확장을 본격화했습니다.
• $ONDO : MetaMask에 Ondo Finance가 통합돼 토큰화 주식·ETF·원자재 접근이 가능해졌으며, 미국 주식 IPO를 거의 실시간으로 온체인 유동화하는 Global Listing을 공개했습니다.
• $LDO : Lido는 stETH 기반 모듈형 스테이킹 인프라 stVaults를 출시했으며, 초기 파트너로 Linea·Nansen·기관 고객이 참여했습니다.
• $STEP : Step Finance가 해킹 공격으로 약 3,000만 달러 자산을 탈취당했습니다.
• $WLFI : UAE 왕실 인사가 5억 달러에 WLFI 지분 49%를 인수했습니다.
• Vitalik Buterin은 현재 이더리움 롤업 중심 로드맵이 충분히 진전되지 않았다고 지적하며, L2는 ‘브랜드형 샤딩’이 아닌 차별화된 애플리케이션에 집중해야 한다고 언급했습니다.
5️⃣ 주목해야 할 리서치
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