Coin Metrics vừa công bố báo cáo Trạng thái Mạng Bitcoin mới nhất, mô tả tác động của việc giảm nửa Bitcoin gần đây trên mạng. Chỉ báo thanh khoản cho thấy áp lực bán đối với các công ty khai thác hiện đã giảm bớt. Những tác động lâu dài của giảm nửa vẫn chưa được cảm nhận rõ ràng – trong khi hiệu suất trong tương lai không được đảm bảo, giai đoạn tăng giá đáng kể nhất Bitcoin có xu hướng xảy ra trong những tháng sau khi giảm nửa . 
Những điểm chính:
- Giữa phí giao dịch phá kỷ lục và giá thầu khổng lồ cho 'Epic Sat' có thể sưu tập, tổng thu nhập thợ đào là 4,7 triệu đô la cho khối giảm nửa Bitcoin
- Việc ra mắt giao thức Runes trên khối 840.000 đã gây ra sự gia tăng đột biến về giao dịch OP_RETURN. Số lượng giao dịch OP_RETURN đạt 518K vào ngày 20 tháng 4 và đạt mức cao nhất lịch sử là 799K vào ngày 23 tháng 4.
- Thu nhập thợ đào , được điều chỉnh theo mức tiêu thụ điện, hiện thu nhập mức 1.300 USD mỗi thợ đào , gần với mức thấp nhất kể từ sự sụp đổ của FTX vào năm 2022
giới thiệu
Theo chính sách tiền tệ được xác định trước, Bitcoin đã trải qua giảm nửa lần ở khối 840.000, cắt phần thưởng khối từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC. Với những tác động sâu rộng đối với nền kinh tế thợ đào, nhóm khai thác và toàn bộ hệ sinh thái Bitcoin, việc hiểu điều gì sẽ xảy ra sau khi giảm nửa là rất quan trọng. Trạng thái của Mạng Bitcoin tuần này khám phá hậu quả của giảm nửa phần thưởng khối gần đây Bitcoin .
Đánh giá giảm nửa
Giảm nửa Bitcoin là sự kiện được theo dõi chặt chẽ nhất trong ngành công nghiệp crypto và lịch phát hành token thông báo được mã hóa cứng đã xác định tỷ lệ phát hành của Bitcoin kể từ khi mạng Bitcoin ra đời. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi chưa được trả lời trước giảm nửa – liệu ngành khai thác có thể tồn tại trước sự thay đổi này không? Phí giao dịch sẽ bù đắp doanh thu nhập khai thác giảm? Điều này tác động như thế nào đến cộng đồng Bitcoin rộng lớn hơn?
Mặc dù khoản trợ cấp khối cho khối 840.000 đã bị cắt giảm 50% như dự kiến, sê-ri phí tiếp theo đã tạm thời xoa dịu những lo ngại về thu nhập khai thác . Phần thưởng khối cao nhất đã đạt được bởi nhóm khai thác ViaBTC, nhóm đã nhận được 37,63 BTC phí giao dịch do đợt đấu thầu phí đột ngột tăng lên để đảm bảo phân bổ cho các khối sớm nhất trong quá trình giảm nửa . 
Giữa khoản trợ cấp khối 3,125 BTC và mức phí 37,63 BTC, ViaBTC đã kiếm được một khoản thu nhập đáng kể từ việc khai thác khối giảm nửa - tuy nhiên, khối này đặc biệt sinh lãi do “Epic Sat”. Ngoài việc hỗ trợ các bộ sưu tập loại NFT, giao thức Ordinals còn đề xuất xếp hạng độ hiếm (hơi tùy ý) cho một Satoshi (đơn vị con nhỏ nhất của Bitcoin, trị giá 0,00000001 BTC). Trong khi một ngày Sat duy nhất có giá trị thị trường ít hơn một xu thì "Epic Sat" được chỉ định là ngày Sat đầu tiên trong khối giảm nửa, mang lại cho nó một giá trị (chủ quan) rất lớn vì cho đến nay, Bitcoin mới chỉ được khai thác lịch sử Got 4 Đã ngồi.
Là nhóm khai thác may mắn có được khối giảm nửa , ViaBTC đã tách biệt Epic Sat mới ra đời và bán đấu giá nó trên CoinEx, sàn giao dịch do CEO của ViaBTC điều hành. Sau cuộc chiến đấu thầu kéo dài ba ngày, bộ sưu tập đã được bán với giá 33,3 BTC (khoảng 2,1 triệu USD), khiến khối 840.000 trở thành lô giao dịch có giá trị nhất trong lịch sử Bitcoin . 
Nguồn: Coin Metrics ATLAS
Epic Sat đã đóng góp đáng kể vào thu nhập của ViaBTC, nhưng thu nhập sê-ri tiếp theo tiếp tục tăng, phá vỡ kỷ lục thu nhập thợ đào . Ngoại trừ khoản phí "ngón tay béo" khổng lồ mà Paxos thanh toán nhầm ở khối 818.087 (sau đó được AntPool hoàn lại), 20 khối hàng đầu theo tổng thu nhập(và 88 trong số 100 khối hàng đầu) đều thuộc kỷ nguyên thứ 5 Bitcoin được khai thác trên ngày đầu tiên.
Huyền thoại cổ ngữ
Ordinals và Chữ khắc là động lực chính mang lại thu nhập phí giao dịch Bitcoin thợ đào Bitcoin kể từ khi ra mắt vào năm 2023. Tuy nhiên, với việc giảm nửa, một siêu giao thức mới đã bước vào cuộc cạnh tranh. Tiêu chuẩn token Runes (một phát minh khác của Casey Rodarmor, người sáng tạo Ordinals ) đã chính thức ra mắt tại khối 840.000, mang đến một làn sóng đầu Chuỗi trên chuỗi mới cho Bitcoin .
Từ góc độ kỹ thuật, Runes tìm cách cải thiện những nỗ lực trước đó để kết nối token có thể thay thế kiểu ERC-20 với blockchain Bitcoin . Mặc dù Inscriptions ban đầu được thiết kế để kích hoạt NFT trên Chuỗi, nhưng những người sửa đổi đã nhanh chóng sử dụng lại công nghệ này để tạo ra “BRC-20”, nhúng văn bản có định dạng JSON vào các giao dịch như một cơ chế nguyên thủy để tạo và chuyển token. Các BRC-20 như ORDI nhanh chóng tăng vọt lên hàng tỷ đô la giá trị vốn hóa thị trường và được niêm yết trên nền tảng giao dịch như Binance OKX.
Mặc dù phổ biến trong giới đầu cơ, BRC-20 lại bị chế giễu rộng rãi vì công nghệ không phù hợp, blockchain cồng kềnh và nhu cầu về các giải pháp lập chỉ mục phức tạp. Để thu hẹp những khoảng trống này, Rune bỏ qua hoàn toàn inscription, tận dụng trường OP_RETURN lâu đời Bitcoin để mã hóa các thông báo giao thức token nhỏ gọn. Trong vòng 24 giờ kể từ khi phát hành Runes vào ngày 20 tháng 3, Bitcoin đã lập kỷ lục mới với đầu ra 518,6K OP_RETURN, tiếp theo là sản lượng cao nhất là 798,7K OP_RETURN vào ngày 23 tháng 3. 
Nguồn: TxStats
Sự phấn khích dành cho Runes đạt đến đỉnh điểm sau giảm nửa, với 97% phí trong khối 840.000 được chi để trở thành một trong những Etches sớm nhất. Trong thế giới sưu tầm trên Chuỗi, có một hào quang uy tín gắn liền với việc trở thành một trong những dự án đầu tiên ra mắt. Etcher of Rune 840000:1 (hay còn gọi là Z·Z·Z·Z·Z·Z·FEHU·Z·Z·Z·Z·Z) đã trả cho thợ đào 6,73 BTC để trở thành người đầu tiên tham gia vào vị trí khối giảm nửa. Vụ đặt cược dường như đã được đền đáp, vì "FEHU" hiện là rune được xếp hạng cao nhất giá trị vốn hóa thị trường, trị giá 2,4 tỷ USD. Quy mô thu nhập của Rune kể từ đó đã giảm nhưng nó vẫn đóng góp đáng kể vào thu nhập thợ đào , chiếm khoảng 50% phí mỗi khối trong tuần qua. 
Nguồn: Coin Metrics ATLAS
Kể từ khi giao thức được ra mắt tại khối giảm nửa, thợ đào đã kiếm được tổng cộng 2.000 BTC thông qua phí rune. Gần một nửa trong đó xảy ra trong vòng 24 giờ đầu tiên khi ngọc này ra mắt, và đà tăng trưởng chững lại chưa đầy năm ngày sau đó. Tuy nhiên, Rune vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, thợ đào được hưởng lợi từ những đợt tăng thu nhập nhỏ khi các dự án được mong đợi gia nhập thị trường. Tại khối 842.166, người chiến thắng trong cuộc đấu giá ViaBTC đã buộc Epic Sat với một rune mới có tên EPIC·EPIC·EPIC·EPIC, khiến phí tăng đột biến trong 4 giờ khi các nhà đầu cơ đúc 50 triệu token. 
Nguồn: Coin Metrics ATLAS
Mặc dù đã lập kỷ lục về phí khi ra mắt, nhưng Runes sau đó vẫn bị coi là thất bại, với mức độ quan tâm giảm dần và không thể sánh được với sự cường điệu trước sự kiện giảm nửa. Tuy nhiên, hệ sinh thái Ordinals phải mất vài tháng để xây dựng cơ sở hạ tầng cần thiết cho thanh khoản có ý nghĩa và Runes vẫn chưa được xác minh dưới dạng danh sách trên sàn giao dịch lớn, chủ yếu trên các nền tảng giao dịch sưu tầm thích hợp. Đồng thời, thợ đào đang nín thở— thu nhập đang giảm xuống mức đủ sống, đòi hỏi ngành phải xem xét lại các giả định về lợi nhuận trong tương lai.
Tỷ lệ băm bị suy giảm
Sau giảm nửa, các thước đo thu nhập đơn giản cho thấy thu nhập khai thác vẫn tương đối cao, trung bình gần 30 triệu USD mỗi ngày. Tuy nhiên, tổng thu nhập bỏ qua một yếu tố quan trọng cần cân nhắc - thợ đào cũng chi tiêu nhiều hơn đáng kể cho điện năng. Theo ước tính của Coin Metrics, mạng lưới hiện tiêu thụ khoảng 21,5 GW điện, tăng trưởng gấp 2 lần trong 2 năm qua.
Tỷ lệ thu nhập khai thác trên mức tiêu thụ điện giúp chúng ta hiểu rõ hơn về thu nhập thợ đào so với chi phí hoạt động chính của họ. Hiện tại, thu nhập khai thác trên mỗi megawatt (MRPM) là khoảng 1.300 USD mỗi ngày, gần như không vượt quá chi phí hàng ngày là 960 USD/MW với giá điện cực thấp là 0,04 USD/kWh. Điều đó đã đẩy thu nhập được điều chỉnh theo năng lượng lên mức chưa từng thấy kể từ khi FTX vỡ nợ, nhấn mạnh tình hình đối với thợ đào đang thắt chặt đến mức nào. Thợ đào lớn hơn thu nhập nhiều tiền hơn trên mỗi megawatt (nhờ phần cứng nâng cấp) và có hợp đồng dài hạn với giá điện thấp hơn - tuy nhiên, MRPM cho thấy rằng thợ đào"trung bình" đang phải đối mặt với áp lực tài chính đáng kể trong kỷ nguyên giảm nửa. 
Mối quan tâm lớn trước lần giảm nửa là áp lực bán mà thợ đào có thể mang lại cho thị trường. Do ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập, thợ đào có thể cần bán Bitcoin mới phát hành hoặc thanh lý tài sản hiện có để trang trải chi phí hoạt động hoặc nỗ lực mở rộng quỹ, chẳng hạn như mua máy khai thác ASIC hiệu quả hơn.
Tuy nhiên, khối lượng phát hành hàng ngày của Bitcoin cung cấp cho chúng tôi cơ sở về áp lực bán, giảm từ 900 BTC xuống 450 BTC sau giảm nửa. Đáng chú ý, việc phát hành trước giảm nửa khoảng 55 triệu USD có mối liên hệ chặt chẽ với giá chào thanh khoản 1% của Bitcoin , làm nổi bật khả năng hấp thụ hoạt động bán của thợ đào của thị trường. Với việc phát hành giảm khoảng 26 triệu USD, thanh khoản bên bán của Bitcoin vẫn mạnh, cho thấy thị trường có thể dễ dàng hấp thụ áp lực bán bổ sung từ thợ đào mà không ảnh hưởng đáng kể đến giá BTC. 
Áp lực tài chính đối với thợ đào đã tăng lên do lợi nhuận giảm do phần thưởng giảm nửa và chi phí điện tăng cao. Bằng chứng là tỷ lệ băm hàng tuần giảm 11,2% từ 650 EH/s xuống 577 EH/s, thợ đào đang đánh giá khả năng tồn tại của họ để hoạt động trong bối cảnh biên lợi nhuận thắt chặt. Tuy nhiên, mức điều chỉnh độ khó -5,62% gần đây Bitcoin(giảm lớn nhất kể từ cuối năm 2022) sẽ giảm bớt một số áp lực bằng cách giảm bớt công việc cần thiết để khai thác các khối mới. 
Tóm lại là
Việc giảm phát hành Bitcoin là sự kiện có thể dự đoán được nhất trong crypto, nhưng giảm nửa năm 2024 là một sự kiện đáng chú ý vì một số lý do. So với giảm nửa trước đây, ngành khai thác mỏ đã đạt quy mô chưa từng có, với hàng triệu đô la đầu tư vào phần cứng và cơ sở hạ tầng. Với mức phí không thể bù đắp cho giảm trong tổng trợ cấp, khó có khả năng nhiều việc kinh doanh quy mô lớn sẽ còn khả thi. Các giao thức mới như Rune cung cấp chất xúc tác để tăng thu nhập, nhưng các thị trường này vẫn chưa trưởng thành, dẫn đến những lỗ hổng lớn trong các giả định về lợi nhuận khai thác.
Về tác động của giảm nửa tới cấu trúc thị trường, có thể nói sự điều chỉnh này đã được “tiêu hóa” qua nhiều năm. Tuy nhiên, chỉ báo thanh khoản cho thấy áp lực bán của máy khai thác hiện đã giảm bớt, với việc phát hành dưới ngưỡng cần thiết để thúc đẩy giá BTC đáng kể. Dù vậy, những tác động lâu dài vẫn chưa được cảm nhận rõ ràng – trong khi hiệu suất trong tương lai không được đảm bảo, giai đoạn tăng giá đáng kể nhất Bitcoin có xu hướng xảy ra trong những tháng sau khi giảm nửa. Hiện tại, phía cầu đã quay trở lại vị trí chủ đạo và tác động của giảm nửa đối với câu chuyện về crypto đang mờ dần.
