Tác giả: 0xkyle, nhà phân tích trên Chuỗi Nguồn: substack, @Oxkyle Dịch: Shan Oppa, Jinse Finance
Xin chúc mừng tất cả mọi người, những người đam mê crypto thân mến! Trong một động thái không khiến ai ngạc nhiên, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt thay đổi quy tắc liên quan đến việc tạo ra Ethereum ETF—bất chấp quan điểm diều hâu công khai của Gary Gensler đối với Ethereum.
Tôi sẽ không giải thích chi tiết lý do đằng sau điều này mà để việc đó cho các nhà bình luận chính trị trên Twitter. Mối quan tâm chính của chúng tôi là việc điều này xảy ra báo hiệu một sự thay đổi đáng kể trong thái độ của chính phủ Hoa Kỳ đối với crypto.
Ngoài ra, việc thông qua dự luật FIT21 (“FIT21 cung cấp sự rõ ràng về quy định và các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ cần thiết để hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số phát triển mạnh ở Hoa Kỳ”) đã tiếp tục thúc đẩy tiến trình này. Một kỷ nguyên mới của việc tuân thủ quy định đang đến với các doanh nghiệp.
Quan điểm ôn hòa mới của chính phủ Hoa Kỳ đối với crypto là rất tích cực và bạn có thể thấy thị trường đã tiếp nhận thông tin này như thế nào – với các lĩnh vực Tài sản Thế giới Thực (RWA) và Ethereum là những lĩnh vực hoạt động nổi bật cho đến nay trong tháng này.
Tôi tin rằng với sự ra mắt của Ethereum ETF và thái độ ôn hòa gần đây đối với crypto, cả hai lĩnh vực này sẽ tiếp tục hoạt động tốt hơn trong những tuần và tháng tới.
giới thiệu
Tổng quan
Lập luận của bài viết này có thể được chia thành hai phần: thứ nhất, hiệu suất vượt trội của Ethereum với tư cách là một loại tài sản và các lựa chọn thay thế liên quan của nó, và thứ hai, lĩnh vực RWA như một biểu hiện của “lập trường kỳ vọng tăng giá của chính phủ crypto”.
Hai lĩnh vực này có mối liên hệ chặt chẽ với nhau vì:
Với việc SEC phê duyệt Ethereum ETF, báo hiệu quan điểm nhẹ nhàng hơn đối với crypto, điều đó có nghĩa là tài sản RWA do tổ chức điều hành cũng sẽ chứng kiến nhiều dòng vốn vào hơn (như chúng ta đã thấy với mối quan hệ của ONDO với Blackrock).
“Luận điểm đầu tư” về thể chế đối với Ethereum luôn là token hóa, stablecoin và quyết toán trong thế giới thực – các tổ chức lớn sẽ có các cuộc thảo luận xung quanh tài sản RWA trên Ethereum , vốn là câu chuyện chính về Ethereum.
Vì vậy, để tóm tắt nó:
Long Ethereum và các lựa chọn thay thế tốt nhất của nó
RWA long - ONDO là sở thích của tôi
Các RWA khác cũng có thể được xem xét, nhưng lý do tôi không làm là vì bản thân ONDO là một Altcoin Ethereum và việc đi xuống đường cong rủi ro có nghĩa là bạn sẽ gặp rủi ro thị trường nhiều hơn trong trường hợp có động thái giảm giá. Tôi thích hoạt động đơn giản hơn.
Phân tích độ sâu về Ethereum ETF
Bây giờ hãy phân tích các giao dịch Ethereum ETF. Tôi cho rằng điều này rất thú vị vì không giống như Bitcoin ETF mà chúng tôi đã có rất nhiều thời gian để "chuẩn bị" - Ethereum ETF khiến nhiều người tham gia thị trường mất cảnh giác. Đây là lý do tại sao khi xác suất phê duyệt Ethereum ETF thay đổi đáng kể chỉ sau một đêm, chúng tôi đã chứng kiến mức tăng 25% trong một ngày.
Vấn đề là, thị trường hiếm khi cho phép bạn lặp lại cùng một giao dịch - lập luận cho giao dịch này dựa trên quan điểm rằng Ethereum ETF chưa được thị trường định giá. Để đo lường điều này, trước tiên chúng tôi xem xét hiệu suất của Bitcoin ETF:
Những ngày quan trọng đối với Bitcoin ETF
Ngày 15 tháng 6 năm 2023: Một tuần quan trọng đối với Bitcoin , Blackrock thể hiện ý định của mình và gửi đơn đăng ký Bitcoin ETF spot
Ngày 23 tháng 10 năm 2023: Có lẽ thời điểm thực sự củng cố khả năng xảy ra Bitcoin ETF là khi SEC không kháng cáo phán quyết của tòa án Grayscale, điều đó có nghĩa là họ đang xem xét nghiêm túc về nó → Kết quả là thị trường nhận được xác nhận
Ngày 10 tháng 1 năm 2023: Bitcoin ETF chính thức ra mắt
Một số điều cần lưu ý:
Thông báo của Blackrock ETF về cơ bản bắt đầu thu hẹp chiết khấu
Việc giảm giá sẽ chỉ biến mất hoàn toàn khi ETF ra mắt (tuyên bố rõ ràng, nhưng hãy nghĩ về nó, giống như "tiền miễn phí" khi chúng ta có "bằng chứng" rằng ETF có thể/sẽ ra mắt, mức giảm giá có thể sẽ xảy ra trước khi các đợt ra mắt ETF biến mất)
Sau ngày 15 tháng 6, Lãi suất mở (OI) tăng mạnh, đôi khi giảm trong tháng 8, nhưng bắt đầu xu hướng tăng vào tháng 10, đạt đỉnh vào tháng 2
Tôi xem xét mức độ quan tâm mở của CME vì đây là công cụ tốt nhất để quan sát định vị tổ chức
Bây giờ, hãy xem tình hình Ethereum.
Những ngày quan trọng đối với Ethereum ETF
Ngày 20 tháng 5 năm 2024: Nhà phân tích Bloomberg Ethereum ETF từ 25% lên 75%
Ngày 23 tháng 5 năm 2024: SEC phê duyệt đơn đăng ký sàn giao dịch để cho phép niêm spot Ethereum ETF giao ngay
Một cách thú vị:
- Chiết khấu ETHE thu hẹp từ -24% xuống -1,28% trong 2 ngày, ngược lại, GBTC phải mất vài tháng để thu hẹp mức chiết khấu.
- Tăng trưởng lãi suất mở CME không mạnh bằng Bitcoin ETF.
- Lợi nhuận lớn của Ethereum đã được phản ánh trong việc điều chỉnh xác suất, chứ không phải trong bản thân sự kiện – tức là thị trường đã định giá trước thông báo của ETF, trái ngược với tình hình của Bitcoin . Lần thông báo Bitcoin đều dẫn đến một tăng giá lớn; như tôi đã nói, cùng một giao dịch không bao giờ thành công lần.
Với bối cảnh này, hãy chia nhỏ nó:
Lập luận và rủi ro
Tôi sẽ bắt đầu với rủi ro giao dịch vì tôi cho rằng điều quan trọng hơn là phải cân nhắc rủi ro giảm giá của một giao dịch hơn là tiềm năng tăng giá - quản lý rủi ro giảm giá và để mặt tăng giá tự thể hiện.
rủi ro:
1.Rủi rủi ro chính : Thị trường đã đạt đỉnh hoặc gần đỉnh/cắt lỗ theo thời gian.
Các lập luận ủng hộ quan điểm này là mức chiết khấu giảm nhanh chóng và hiệu suất giá của Ethereum dẫn đến thông báo. Chỉ cần nói rằng, những người này biết cách giao dịch - về cơ bản đó là giao dịch chỉ tăng, nhưng CME và tổng số lãi mở về cơ bản là trì trệ.
Trên thực tế, lãi suất mở Ethereum chỉ thấp hơn 4 tỷ so với lãi suất mở của Bitcoin vào ngày 10 tháng 1, điều này có thể cho thấy rằng “tất cả long đã long rồi, ai sẽ mua?”
Thành thật mà nói, tôi nghĩ lập luận này khá mạnh mẽ. Tôi cho rằng thị trường đang đi trước thời đại một cách nghiêm túc đối với giao dịch này - mặc dù ETF vừa mới ra mắt nhưng lãi suất mở đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH), không giống như Bitcoin, nơi thị trường chỉ thấy lãi suất mở cao như vậy khi ETF được ra mắt. .
Thị trường đánh đồng việc "phê duyệt ETF" với "ra mắt Ethereum ETF", hoàn toàn khác nhau. Nhìn vào cách giá phản ứng với thông báo phê duyệt và mức giảm giá được thu hẹp nhanh như thế nào, quan điểm có ý nghĩa.
Tôi thực sự đồng ý với quan điểm này, đó là lý do tại sao tôi đã nói ở đầu bài viết: "Hai lĩnh vực này sẽ tiếp tục hoạt động tốt hơn trong những tuần và tháng tới."
Tôi tin rằng khi mọi người nhận ra rằng những tác động này không xảy ra ngay lập tức, chúng ta sẽ thấy một thời gian dừng lại và đó là lúc bạn có thể bắt đầu mua vào. Bản thân tôi đã đặt lệnh mua ở những mức giá nhất định - chậm rãi nhưng chắc chắn sẽ hoàn thành lệnh mua của mình. Đây là một ví dụ về cách tôi giao dịch:
2. Rủi ro pháp lý đặc biệt
Tôi không thể bình luận nhiều về điều này vì tôi không hiểu rủi ro pháp lý diễn ra như thế nào. Nhưng từ những gì tôi đọc được trên Twitter, mọi người nói chỉ có 19b-4 được chấp thuận chứ không phải S-1.
Về cơ bản điều này có nghĩa là nó "có thể được thử thách trong vòng 10 ngày tới" (?) ← Tôi không biết điều này có đúng không! Nhưng nếu đúng, nếu toàn bộ sự việc là lừa đảo thì chắc chắn nó sẽ gây ra rủi ro rất lớn cho giao dịch.
Ngoài ra, có thể có một số rủi ro“ẩn giấu giữa các ranh giới” khác liên quan đến sự chấp thuận này – không có ý kiến gì. Nhưng đó chắc chắn là điều cần ghi nhớ.
Tôi thích giao dịch này, long cái gì?
Tôi biết bài viết này đã dài rồi, nhưng chúng ta đang đi đến phần hay nhất. Câu chuyện cho đến nay là: Ethereum vẫn tốt, nhưng thị trường có thể đang đi trước chính nó. Tuy nhiên, nó vẫn là chất xúc tác tích cực trong dài hạn. Vì vậy, những gì để mua?
Khi nói đến việc lựa chọn các cược liên quan đến Ethereum , nhiều người tham gia phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan khi lựa chọn – sau cùng, bạn có thể chọn từ phái sinh staking thanh khoản (LSD), Layer 2, ZK- Rollups, giao thức tài chính phi tập trung(DeFi), tiền Meme và hơn.
Vì vậy, khi chúng ta vẽ biểu đồ hiệu suất của tất cả các đồng tiền này, chúng ta có thể thấy rằng những đồng tiền hoạt động tốt nhất là (sắp xếp từ hiệu suất cao đến thấp):
Pepe, LDO, UNI, Pendle, METIS, Aave
Điều này dựa trên khoảng thời gian xem lại 1 tuần (tức là từ ngày 18 tháng 5 đến ngày 26 tháng 5). Đây là một phương pháp thô sơ - một phương pháp khoa học hơn sẽ là tính toán beta của những đồng tiền này trong khoảng thời gian nhìn lại "chính xác" hơn - nhưng đối với tôi, phương pháp có hiệu quả.
Cá nhân tôi chọn long Pepe và Pendle vì chúng phổ biến trên thị trường quanh năm. Chúng không chỉ hoạt động tốt mà còn nằm trong số những đồng tiền hoạt động tốt nhất tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay.
Vì vậy, tôi tin rằng Pepe và Pendle mang lại lợi ích lớn nhất. Họ có thêm lợi thế là thị trường yêu thích các đồng tiền cao cấp; tôi sẽ không đánh giá thấp sức mạnh của danh mục PEPENDLE.
Đã đến lúc giao dịch RWA
Tôi đã dành quá nhiều thời gian để nói về giao dịch ETH ETF và bây giờ tôi không còn sức để viết về khía cạnh giao dịch RWA. Lập luận rất đơn giản: RWA là thứ mà các tổ chức đã thúc đẩy kể từ khi bước vào crypto và ETH là Chuỗi cho điều này - sự hợp tác của ONDO với Blackrock được xây dựng trên ETH.
Do đó, điều này giống như đặt cược vào sự phát triển toàn diện của Ethereum. Để lựa chọn tài sản, tôi chủ yếu chọn ONDO, một số người tôi biết cũng ủng hộ CANTO/DUSK. Cá nhân tôi, cách tiếp cận của tôi rất đơn giản – 1 ONDO = 1 CONDO.
Nhân tiện, tôi cho rằng cặp tiền tệ ETH/SOL là một cặp tiền tệ tốt để giao dịch. Nhìn chung, cảm giác của tôi là SOL đã đạt đến đỉnh điểm vào thời điểm hiện tại và long ETH/ short SOL beta sẽ rất hấp dẫn.
