Grayscale Research phân tích tình hình hiện tại của Ethereum từ nhiều khía cạnh khác nhau và cho rằng việc ra mắt ETF spot rất hữu ích trong việc giúp công chúng hiểu rõ hơn về "chuỗi công khai". Mặc dù mức định giá hiện tại của ETH được so sánh với việc ra mắt Bitcoin ETF. vào tháng 1 cao hơn (tiềm năng tăng có thể bị hạn chế), Grayscale vẫn lạc quan về triển vọng của cả hai, nhưng Grayscale cũng đặc biệt nêu tên Solana, cho rằng SOL có nhiều khả năng chiếm được thị phần Ethereum nhất.
Mục lục
ToggleNgười dùng hoạt động L2 chiếm 2/3 tổng số hoạt động
Sau đợt nâng cấp lớn vào tháng 3, Ethereum đang thúc đẩy quá trình chuyển đổi sang kiến trúc mạng mô-đun. Thông qua thiết kế mô-đun, các loại cơ sở hạ tầng trên Chuỗi khác nhau được thiết kế để hoạt động cùng nhau nhằm cung cấp trải nghiệm cho người dùng cuối. Và khi thời gian trôi qua, dự kiến sẽ có nhiều hoạt động hơn Ethereum L2.
L2 quyết toán và xuất bản các hồ sơ giao dịch lên L1, hưởng lợi từ tính bảo mật và phi tập trung của mainnet , điều mà Grayscale Research chỉ ra là hoàn toàn trái ngược với blockchain có khái niệm thiết kế toàn diện, chẳng hạn như Solana, trong đó tất cả các hoạt động chính (thực thi, quyết toán, đồng thuận và tính khả dụng dữ liệu) đều xảy ra trên một L1.
Từ góc độ hoạt động trên Chuỗi, nâng cấp đã thành công, với số lượng địa chỉ hoạt động trên L2 tăng đáng kể và hiện chiếm khoảng 2/3 tổng số hoạt động trong hệ sinh thái Ethereum.
L2 dẫn đến giảm thu nhập mạng chủ Ethereum
Tuy nhiên, việc chuyển hoạt động trên Chuỗi sang L2 cũng ảnh hưởng đến kinh tế token của Ethereum .
Khi thu nhập Chuỗi của Ethereum cao, số lượng token đốt có xu hướng vượt quá tỷ lệ tiền mới được phát hành và tổng lượng cung ứng ETH có xu hướng giảm. Tuy nhiên, khi hoạt động trên Chuỗi chuyển sang L2, thu nhập phí trên mạng chủ Ethereum giảm và lượng cung ứng ETH bắt đầu tăng trở lại.
Mặc dù L2 vẫn cần phải trả phí để xuất bản dữ liệu lên L1 (còn gọi là "phí blob" và các phí giao dịch khác), số tiền này thường tương đối thấp.
Thu nhập mạng chủ Ethereum cần tăng
Grayscale Research cho rằng rằng để ETH tăng theo thời gian, mạng chủ Ethereum có thể sẽ cần phải thấy thu nhập phí tăng. Điều này có thể đạt được thông qua:
Hoạt động L1 tăng trưởng vừa phải, trả chi phí giao dịch cao hơn,
Hoạt động L2 tăng trưởng đáng kể, đạt được nhờ trả chi phí giao dịch thấp hơn.
Grayscale Research dự đoán rằng cả hoạt động trên Chuỗi L1 và L2 cần tiếp tục phát triển để mang lại lợi ích cho Ethereum , đây có thể là sự kết hợp tương tự như L1 (giao dịch tần suất thấp, giá trị cao) và L2 (giao dịch tần suất cao, giá trị thấp). ).
Chuỗi token hóa , Ethereum lý do, NFT Bitcoin dự kiến sẽ tiếp tục phát triển).
Ethereum ETF spot
Ethereum ETF spot giúp tăng nhu cầu và giá của ETH.
Grayscale so sánh các sản phẩm giao dịch sàn giao dịch BTC và ETH bên ngoài Hoa Kỳ. Ethereum ETP chiếm khoảng 25%-30% Bitcoin ETP. Do đó, người ta cũng dự đoán rằng dòng vốn ròng của ETF spot Ethereum sẽ là Bitcoin kể từ Net. dòng vốn vào kể từ tháng 1 là 25%-30% của 13,7 tỷ USD.
Mặc dù hợp đồng tương lai ETH chỉ chiếm khoảng 5% hợp đồng tương lai BTC cơ bản tại thị trường Hoa Kỳ, nhưng Grayscale Research cho rằng điều này không thể hiện nhu cầu tương đối có thể có đối với các quỹ ETF spot Ethereum .
50% nguồn cung ETH bị khóa trong thời gian dài
Grayscale liệt kê rằng khoảng 50% lưu thông ETH đang ở trạng thái khóa dài hạn:
27%: Cam kết.
11% bị khóa trong nhiều hợp đồng thông minh.
6%: Không chuyển nhượng quá 5 năm.
3%: được giữ dưới dạng ETH ETP.
0,7%: được nắm giữ bởi các quỹ Ethereum Foundation, Mantle và Golem .
Nghiên cứu Grayscale cho biết:
Những điều trên giới hạn nguồn mua vào ETF spot Ethereum có sẵn trong tương lai sẽ đến từ nguồn cung lưu thông còn lại, do đó, bất kỳ sự gia tăng nhu cầu nào cũng có thể có tác động lớn hơn đến giá cả.
Solana sẽ chiếm thị phần Ethereum
Ở cuối báo cáo, hai điểm ít có lợi hơn cho giá ETH được liệt kê.
Grayscale trích dẫn chỉ báoMVRV-Z , cho thấy rằng khi quỹ ETF Bitcoin spot ra mắt vào tháng 1, điểm MVRV-Z của nó tương đối thấp, cho thấy mức định giá ở mức vừa phải và có thể có nhiều dư địa tăng hơn trong khi ETH được định giá quá cao; và ETF Khả tăng sau khi được phê duyệt có thể sẽ nhỏ hơn.
Grayscale Research cuối cùng đã đề cập rằng các nhà đầu tư crypto có thể lo ngại hơn về sự cạnh tranh giữa ETH và chuỗi công khai hợp đồng thông minh khác, đặc biệt là tỷ giá hối đoái SOL/ETH. Xem xét rằng Solana là dự án lớn thứ hai trên thị trường, Grayscale cho rằng SOL có. cơ hội tốt nhất để chiếm thị thị phần từ Ethereum về lâu dài.
Năm ngoái, SOL hoạt động tốt hơn đáng kể so với ETH và tỷ lệ giá SOL/ETH hiện gần với mức cao trước đó, Grayscale kỳ vọng tỷ giá hối đoái SOL/ETH sẽ ổn định và ETF spot Ethereum sẽ hỗ trợ giá. của ETH, nhưng về lâu dài, có vẻ như tỷ giá hối đoái SOL/ETH sẽ phụ thuộc vào sự tăng trưởng thu nhập trên Chuỗi của cả hai.
