Tác giả: Nancy, PANews
Tựa gốc: Không có sự kiện "Thiên nga đen", bốn phỏng đoán khác thường về thủ phạm đằng sau việc bán tháo Bitcoin.
Một sự cố kiểu "thiên nga đen" đã xảy ra, nhưng chúng ta vẫn chưa biết "thiên nga đen" đó ở đâu, điều này càng khiến người ta lo lắng hơn.
Gần như không có dấu hiệu báo trước, Bitcoin đột ngột lao dốc, rơi vào vùng quá bán lớn thứ ba trong lịch sử, khiến cả các vị thế mua dài số dư và các biện pháp phòng vệ tâm lý tan vỡ. Điều khiến thị trường bối rối là thiếu một nguyên nhân rõ ràng lần.
Trong khi các yếu tố như sự thay đổi mạnh mẽ về rủi ro kinh tế vĩ mô, việc đánh giá lại kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ từ phe diều hâu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , thanh khoản thắt chặt và phản ứng dây chuyền thanh lý đòn bẩy đã giải thích xu hướng giảm, một số giả thuyết bất thường cũng đang cố gắng giải thích sự kỳ lạ của xu hướng thị trường này.
Dự đoán 1: Một cuộc tàn sát trên diện rộng do một gã khổng lồ châu Á gây ra.
Franklin Bi, đối tác quản lý Pantera Capital, suy đoán rằng đợt bán tháo ồ ạt gần đây trên thị trường crypto không phải do một công ty giao dịch crypto dàn dựng, mà là do một thực thể lớn của châu Á nằm ngoài lĩnh vực tiền điện tử. Thực thể này có đối tác giao dịch crypto hạn chế, do đó không bị cộng đồng crypto chú ý.
Theo suy đoán của Franklin Bi, thực thể tham gia giao dịch đòn bẩy và tạo lập thị trường trên Binance → đóng lệnh giao dịch chênh lệch thanh khoản yên → đối mặt với khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng → được gia hạn khoảng 90 ngày → không thể bù đắp thua lỗ thông qua giao dịch vàng/bạc → buộc phải đóng các vị thế của mình trong tuần này.
Nói cách khác, đây là một cuộc "tắm máu" do sự mất cân bằng đòn bẩy giữa các thị trường, được kích hoạt bởi sự lan tỏa của rủi ro tài chính truyền thống. Trên thực tế, các vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên là một nguồn thanh khoản toàn cầu đáng kể. Các nhà đầu tư đã quen với trò chơi chênh lệch giá không mất phí này, vay mượn yên, chuyển đổi sang đô la, rồi đầu tư vào tài sản lợi nhuận cao. Tuy nhiên, khi đồng yên bước vào chu kỳ tăng lãi suất và tỷ suất lợi nhuận chính phủ tăng vọt, luật chơi đã bị phá vỡ. Bitcoin , là một trong tài sản nhạy cảm thanh khoản trên thế giới, thường trở thành "máy ATM ưa thích" cho các quỹ chênh lệch giá khi họ rút tiền.
Do đó, giả thuyết này có cơ sở, vì lần Bitcoin diễn ra đặc biệt mạnh và nhanh chóng trong phiên giao dịch châu Á.
Parker White, giám đốc đầu tư của DeFi Dev Corp, cũng cho rằng đây là một cuộc đổ xô thanh khoản trên khắp các thị trường.
Ông White lưu ý rằng khối lượng giao dịch IBIT của BlackRock đã đạt 10,7 tỷ đô la vào ngày hôm qua (5 tháng 2), gần gấp đôi kỷ lục trước đó, với phí quyền chọn khoảng 900 triệu đô la, cũng là mức cao lịch sử. IBIT đã trở thành sàn giao dịch quyền chọn Bitcoin lớn nhất. Kết hợp với sự sụt giảm đồng thời của BTC và SOL cùng với khối lượng thanh lý chậm chạp trên thị trường CeFi, người ta nghi ngờ rằng sự biến động lần là do một lượng lớn người nắm giữ IBIT đang phải đối mặt với việc bị thanh lý bắt buộc.
Ông phân tích sâu hơn rằng nhiều quỹ có trụ sở tại Hồng Kông đã phân bổ phần lớn, hoặc thậm chí 100%, tài sản vào IBIT, một cấu trúc tài sản đơn lẻ thường được thiết kế để sử dụng cơ chế tiền ký quỹ tách biệt. Quỹ được đề cập có thể đã sử dụng tài trợ bằng đồng yên cho giao dịch quyền chọn có đòn bẩy cao. Đối mặt với áp lực kép từ việc thanh lý nhanh các vị thế chênh lệch giá đồng yên và sự sụt giảm 20% giá bạc ngày hôm nay, tổ chức này đã cố gắng bù đắp các khoản lỗ trước đó bằng cách tăng đòn bẩy nhưng đã thất bại, cuối cùng sụp đổ hoàn toàn do chuỗi tài trợ Chuỗi. Bởi vì các quỹ như vậy chủ yếu là các tổ chức không phải là tổ chức chuyên crypto và thiếu đối tác giao dịch trên Chuỗi , nên rủi ro của chúng trước đây chưa được cộng đồng crypto chú ý. Tuy nhiên, ông cũng tiết lộ rằng sự sụt giảm mạnh bất thường về giá trị tài sản ròng của một số quỹ liên quan ở Hồng Kông ngày hôm nay đã cho thấy những dấu hiệu của điều này.
Dựa trên phân tích của White và dữ liệu 13F trước đây, Avenir Group, công ty quản lý tài sản gia đình do Li Lin sáng lập, hiện là đơn người nắm giữ ETF Bitcoin lớn nhất châu Á, sở hữu 18,29 triệu cổ phiếu IBIT, với tỷ lệ vị thế rất cao, chiếm 87,6% danh mục đầu tư. Các công ty khác như Yung Yung (Hong Kong) Tài Sản, Ovata Capital, Monolith Management và Andar Capital Management cũng nắm giữ ETF Bitcoin spot, nhưng vị thế giữ tương đối nhỏ.
Mặc dù có những dấu hiệu rõ ràng, White nhấn mạnh rằng đây vẫn chỉ là giai đoạn suy đoán. Do sự chậm trễ trong báo cáo 13F, thông tin vị thế giữ liên quan dự kiến sẽ không có sẵn cho đến giữa tháng 5. Ông cũng cảnh báo rằng nếu các công ty môi giới không hoàn tất việc thanh lý kịp thời, những lỗ hổng tiềm ẩn trên bảng tài sản của họ sẽ khó che giấu.
Dự đoán 2: Mỹ/Anh đang bán tháo một lượng lớn Bitcoin.
Gần đây, cộng đồng crypto đã lan truyền những tin đồn về việc nhiều chính phủ có thể bán đấu giá Bitcoin bị tịch thu.
Vào tháng 1 năm nay, chiến dịch quân sự của Mỹ đã dẫn đến việc bắt giữ Tổng thống Venezuela Maduro. Do cuộc khủng hoảng kinh tế kéo dài và các lệnh trừng phạt quốc tế mà Venezuela đang phải đối mặt, có nhiều đồn đoán rằng nước này đã bí mật duy trì một "kho dự trữ ngầm" lên đến 600.000 Bitcoin, làm dấy lên cuộc tranh luận về việc liệu Mỹ có tịch thu số tài sản này hay không. Tuy nhiên, hiện tại không có bằng chứng trên Chuỗi để chứng minh rằng Venezuela đang nắm giữ dự trữ Bitcoin. Một mối lo ngại khác xuất phát từ việc bắt giữ người sáng lập Prince Group, Chen Zhi, vào tháng 10 năm ngoái, đóng băng và tịch thu khoảng 127.000 Bitcoin (trị giá 15 tỷ đô la vào thời điểm đó), đánh dấu vụ tịch thu tài sản crypto lớn nhất trong lịch sử Mỹ. Đáng chú ý, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent gần đây đã công khai xác nhận rằng chính phủ Mỹ sẽ giữ lại Bitcoin thu được thông qua việc tịch thu tài sản .
Trong khi đó, những diễn biến ở Anh bên kia Đại Tây Dương cũng đang thu hút sự chú ý. Tháng 11 năm ngoái, cảnh sát Anh đã triệt phá vụ rửa tiền Bitcoin lớn nhất trong lịch sử nước Anh, bắt giữ kẻ chủ mưu Qian Zhimin và thu giữ 61.000 Bitcoin.
Mặc dù Bitcoin đã tạo ra áp lực bán ra tiềm năng đáng kể, hiện tại vẫn chưa có bằng chứng về các giao dịch chuyển tiền quy mô lớn hoặc giao dịch OTC trên Chuỗi.
Dự đoán 3: Nguồn vốn "dồi dào" cạn kiệt, dẫn đến phản hồi thanh khoản.
Các tổ chức khổng lồ từng được coi là có "nguồn vốn dồi dào" (như các quỹ đầu tư quốc gia, các quỹ hưu trí khổng lồ và các tập đoàn đầu tư lớn) hiện đang đối mặt với tình trạng dự trữ tiền mặt eo hẹp và phải bán tài sản để giải phóng tiền mặt. Nguyên nhân cốt lõi của sự thay đổi này là sự thịnh vượng của thập kỷ qua được xây dựng trên nền tảng lạm phát thấp, lãi suất thấp và thanh khoản cao, nhưng hoàn cảnh kinh tế vĩ mô này đã đảo ngược, và thanh khoản không còn dồi dào như trước nữa.
Trong hoàn cảnh lãi suất cao, các khoảng trống về nguồn vốn ngày càng được giải quyết thông qua việc thanh lý tài sản. Trong vài năm qua, lượng lớn đã được phân bổ cho tài sản thanh khoản như vốn quỹ đầu tư tư nhân , bất động sản và cơ sở hạ tầng. Theo một báo cáo của Invesco, các quỹ đầu tư quốc gia dự kiến sẽ phân bổ trung bình 23% tài sản của họ cho tài sản thay thế thanh khoản khoản vào năm 2025. Khó khăn trong việc nhanh chóng tăng tài sản này thành tiền mặt khiến quản lý thanh khoản trở thành một ưu tiên chiến lược.
Đồng thời, một làn sóng chi tiêu vốn mới đang tăng tốc. Đặc biệt, trí tuệ nhân tạo (AI) đã phát triển thành một cuộc chạy đua vũ trang toàn cầu, cực kỳ tốn kém, với các khoản đầu tư mang tính chiến lược và cam kết dài hạn, đòi hỏi sự hỗ trợ tiền mặt liên tục, ổn định và khổng lồ. Theo báo cáo, chỉ riêng năm 2025, các quỹ đầu tư quốc gia đã đầu tư một khoản tiền khổng lồ lên tới 66 tỷ đô la vào AI và các lĩnh vực liên quan đến kỹ thuật số, đặt ra một thách thức đáng kể đối với dòng tiền của bất kỳ tổ chức nào.
Trong bối cảnh này, các tổ chức có xu hướng ưu tiên tài sản có triển vọng ngắn hạn không chắc chắn, biến động cao hoặc tương đối dễ bán, chẳng hạn như cổ phiếu công nghệ hoạt động kém hiệu quả, tài sản crypto và thị phần Quỹ phòng hộ . Khi ngày càng nhiều người bán buộc phải bán xuất hiện đồng thời trên thị trường, tình trạng thiếu thanh khoản phát triển từ các vấn đề riêng lẻ của từng tổ chức thành áp lực mang tính hệ thống, cuối cùng tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực liên tục kìm hãm hiệu suất tổng thể của tài sản rủi ro .
Suy đoán 4: Kẻ tiên phong trong lĩnh vực crypto"thoát hiểm"
CEO của Bitwise, Hunter Horsley, cho rằng rằng những người mới chơi và những người kỳ cựu crypto đang hoảng loạn và bán tháo do giá giảm, mặc dù họ đã trải qua những thời điểm tương tự vô số lần trong thập kỷ qua. Ngược lại, các nhà đầu tư tổ chức, nhà quản lý tài sản và các chuyên gia đầu tư lại vô cùng vui mừng. Cuối cùng họ cũng có thể quay trở lại thị trường ở mức giá mà họ đã bỏ lỡ hai năm trước, hoặc thậm chí với mức chiết khấu lên đến 50% so với bốn tháng trước.
Chuyên gia crypto Ignas cũng cho rằng những người mới chơi crypto đang bán tháo vì họ dự đoán một vụ sụp đổ kiểu năm 1929. Tất cả chúng ta đều đang theo dõi Ray Dalio cảnh báo về sự kết thúc sắp xảy ra của một chu kỳ lớn; tất cả chúng ta đều đang lướt qua các bài đăng về bong bóng AI; chúng ta đang nhìn chằm chằm vào dữ liệu thất nghiệp tương tự, cùng một tâm lý "Thế chiến LẦN "... Kết quả là gì? Chỉ số S&P 500 không sụp đổ, nhưng thị trường crypto đã sụp đổ trước. Về cơ bản, chúng ta đang bán tháo tài sản của mình cho nhau. Cuối cùng, chúng ta chỉ là những nhà giao dịch tâm lý, giao dịch trước nhau. Hoạt động trực tuyến liên tục này chắc chắn đã mang lại cho chúng ta lợi thế so với những người khác trong NFT, Meme, lập trình Vibe và các lĩnh vực khác. Nhưng điều đó cũng có nghĩa là những người mới chơi crypto luôn giao dịch theo cùng một hướng vào cùng một thời điểm - một nỗi sợ bỏ lỡ tập thể, một cuộc bán tháo hoảng loạn tập thể. Nhưng thế hệ Baby Boomer và các nhà đầu tư tổ chức không dành 14 giờ mỗi ngày để lướt Twitter về crypto; họ chỉ đơn giản là giữ vững lập trường.
Ignas cũng cho biết ban đầu ông nghĩ rằng việc giới thiệu ETF sẽ thu hút các nhà đầu tư có thời gian đầu tư khác nhau và các loại vị thế giữ khác nhau. Tuy nhiên, thực tế không phải vậy. Thị trường crypto vẫn chủ yếu do nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ điều khiển. Chúng tôi tự coi mình là những nhà đầu tư đi ngược dòng. Nhưng khi mọi nhà đầu tư đi ngược dòng đều có cùng một lập luận, thì về cơ bản đó là sự đồng thuận. Có lẽ chu kỳ tiếp theo sẽ khác.
Trên thực tế, Bitcoin OG được coi là một trong những nguyên nhân chính gây áp lực giảm giá liên tục trong đợt này, đặc biệt là sau khi nhiều ví thời kỳ Satoshi Nakamoto được kích hoạt vào năm ngoái, dẫn đến việc chuyển hàng chục nghìn BTC. Tuy nhiên, những giao dịch chuyển token này không hoàn toàn do áp lực bán ra; chúng có thể là để nâng cấp địa chỉ hoặc thay đổi người quản lý lưu ký, nhưng chúng vẫn làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn trên thị trường. Theo một phân tích gần đây của nhà phân tích Dark Frost của Cryptoquant, áp lực bán từ người nắm giữ OG đã giảm đáng kể, và xu hướng hiện tại nghiêng về việc giữ lại nhiều hơn.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm cộng đồng BitPush trên Telegram: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký theo dõi Bitpush trên Telegram: https://t.me/bitpush
