Tác giả: Cosmo Jiang, Giám đốc danh mục đầu tư và chiến lược thanh khoản; Erik Lowe, Trưởng phòng Jinse Finance dung;
Tâm lý pháp lý và chính trị đối với tài sản kỹ thuật số ở Hoa Kỳ đang thay đổi theo thời gian thực. Những phát triển gần đây báo trước một bước ngoặt tiềm năng có thể mở đường cho sự đổi mới và tăng trưởng ở Hoa Kỳ.
Lập trường hiện tại của chính phủ Hoa Kỳ và SEC Hoa Kỳ đang cản trở sự phát triển của ngành công nghiệp của chúng ta, tạo ra những cơn gió ngược cản trở sự đổi mới và buộc nhiều doanh nhân phải chuyển việc kinh doanh dựa trên blockchain của họ ra nước ngoài. Chúng tôi rất vui mừng khi thấy những dấu hiệu thay đổi đầu tiên.
Các ứng cử viên đảng Cộng hòa ủng hộ crypto
Động lực ủng hộ chính sách crypto bắt đầu hình thành vào đầu tháng 5. Cựu Tổng thống Trump đã công khai chuyển sang quan điểm ủng hộ crypto , tổ chức một bữa tối cho những người mua thẻ giao dịch NFT của ông tại Mar-a-Lago vào ngày 8 tháng 5 và thông báo rằng ông muốn hoạt việc kinh doanh tài sản kỹ thuật số ở lại Hoa Kỳ. Ông cũng đã làm nên lịch sử vào ngày 21 tháng 5 khi chấp nhận quyên góp crypto cho chiến dịch tranh cử của mình, lần lần đối với một ứng cử viên tổng thống của một đảng lớn.
“Tôi có thái độ tích cực và cởi mở đối với các công ty crypto và mọi thứ liên quan đến ngành công nghiệp mới nổi này.”
--Donald Trump, cựu Tổng thống Mỹ "Truth Social", ngày 25 tháng 5 năm 2024
Người ta có thể suy đoán rằng Trump ủng hộ crypto do một số yếu tố. Đầu tiên, cuộc bầu cử tổng thống đang đến rất gần nên việc thu hút sự ủng hộ từ cộng đồng crypto có thể mang lại sự hỗ trợ đáng kể cho Trump. Một nghiên cứu do Security.org thực hiện cho thấy đến năm 2024, 40% người trưởng thành ở Hoa Kỳ sẽ sở hữu crypto. Ngoài ra, Robert F. Kennedy là ứng cử viên đầu tiên ủng hộ crypto một cách rõ ràng. Các cuộc thăm dò gần đây cho thấy ông giành được số phiếu quan trọng ở các bang xung đột. Cuối cùng, các chính trị gia phản ánh nhu cầu của các cử tri ở rìa và các đảng lớn nhận ra rằng hỗ trợ crypto là một chiến lược chiến thắng.
Nhiều người đã suy đoán rằng Đảng Dân chủ và đội ngũ Biden, khi thấy Trump đề cao crypto trong một số bài phát biểu tranh cử của mình và chấp nhận quyên góp bằng crypto, đã quyết định thực hiện các bước để hỗ trợ ngành nhiều hơn. Điều này dẫn đến những chiến thắng tiếp theo cho ngành một cách nhanh chóng.
Dự luật FIT21 nhận được sự ủng hộ của lưỡng đảng tại Hạ viện
Thời điểm quan trọng tiếp theo là việc Hạ viện thông qua Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ cho Thế kỷ 21 (“FIT21”) vào ngày 22 tháng 5. Dự luật nhằm mục đích thiết lập một khung pháp lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số. Dự luật đã nhận được sự ủng hộ của lưỡng đảng, với 279 phiếu ủng hộ (67%), cho thấy crypto đang trở thành một vấn đề ngày càng quan trọng trong bối cảnh chính trị .
FIT21 nhằm mục đích cung cấp một lộ trình rõ ràng và an toàn cho các dự án blockchain để huy động vốn, phát hành token và vận hành thị trường thứ cấp tại Hoa Kỳ.
Nó cũng phân tích xem tài sản kỹ thuật số được phân loại là chứng khoán hay hàng hóa dựa trên mức phi tập trung – một chủ đề đã được tranh luận từ lâu nhằm xác định liệu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) hay Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) có quản lý tài sản này hay không. .
Ví dụ: tài sản kỹ thuật số có thể bắt đầu dưới dạng hợp đồng đầu tư và trở thành hàng hóa kỹ thuật số theo thời gian. FIT21 đặt ra các tiêu chuẩn cho “phi tập trung”, trong đó là không có nhà phát hành hoặc đơn vị liên kết nào được kiểm soát 20% trở lên việc cung cấp token tài sản kỹ thuật số hoặc quyền biểu quyết. Biện pháp này nhằm mục đích xác định thời điểm một dự án được phi tập trung đủ để token của nó được coi là hàng hóa kỹ thuật số.
Dự luật cũng đưa ra các biện pháp để bảo vệ người tiêu dùng Hoa Kỳ đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, thiết lập các quy tắc giao dịch như phân tách quỹ khách hàng, giai đoạn lock-up token nội bộ và giới hạn khối lượng bán hàng hàng năm.
“FIT21 là bước đầu tiên trong việc thiết lập khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số - nó phải được cải thiện bằng cách hợp tác với Thượng viện và chính phủ. Trong khi đặt nền tảng cho sự đổi mới có trách nhiệm, chúng tôi phải thực hiện thêm hành động để tăng cường bảo vệ người nộp thuế.
“Các loại tiền kỹ thuật số đã được tích hợp vào nền kinh tế của chúng ta và sẽ ngày càng trở nên quan trọng trong những năm tới. Các công ty Mỹ đang đi đầu trong lĩnh vực công crypto tài chính toàn cầu. Nhiều công việc trong cộng đồng Vùng Vịnh của tôi phụ thuộc vào ngành này.
“Ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số cần các quy định rõ ràng hơn và chính phủ liên bang cần quyền lực thực thi mạnh mẽ hơn để đảm bảo sự phát triển có trách nhiệm của công nghệ mới nổi này”.
--Tuyên bố về luật FIT21 của Nancy Pelosi, Chủ tịch danh dự Hạ viện Hoa Kỳ, ngày 22 tháng 5 năm 2024
Bất chấp sự phản đối ban đầu của Tổng thống Biden, Chủ tịch SEC Gary Gensler và một số lãnh đạo đảng Dân chủ tại Hạ viện, dự luật đã được thông qua mà không có nguy cơ bị tổng thống phủ quyết. Không còn nghi ngờ gì nữa, dự luật sẽ tiếp tục phát triển và vẫn cần được Thượng viện thông qua, nhưng dù sao đi nữa, đây vẫn là điểm khởi đầu đầy ý nghĩa. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến của vấn đề này.
Ngoài ra, ngay từ ngày 17 tháng 5, Thượng viện đã tổ chức một cuộc bỏ phiếu lưỡng đảng để lật ngược quy định SAB-121 của SEC, càng làm nổi bật thêm sự thay đổi trong tâm lý . Tranh cãi chính xung quanh SAB-121 là nó áp đặt các yêu cầu nghiêm ngặt và khắt khe đối với các tổ chức tài chính trong việc ghi lại tài sản crypto trên bảng tài sản của họ, điều này ngăn cản các ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Vào ngày 31 tháng 5, Biden đã phủ quyết một cuộc bỏ phiếu nhằm lật ngược SAB-121 với lý do dự luật sẽ “hạn chế quá mức khả năng của SEC trong việc ban hành các biện pháp bảo vệ thích hợp và giải quyết các vấn đề trong tương lai”.
Biden kết thúc tuyên bố của mình bằng cách nói rằng ông tích cực về sự đổi mới crypto trong nước, báo hiệu sự thay đổi trong quan điểm của chính quyền hiện tại.
“Chính quyền của tôi mong muốn hợp tác với Quốc hội để xây dựng các cơ quan hiện có nhằm đảm bảo khung pháp lý tài sản kỹ thuật số toàn diện và cân bằng nhằm thúc đẩy sự phát triển có trách nhiệm của tài sản kỹ thuật số và đổi mới thanh toán, đồng thời giúp củng cố vai trò lãnh địa vị của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài chính toàn cầu. hệ thống."
---Tổng thống Hoa Kỳ Joe Biden, thư gửi Hạ viện ngày 31 tháng 5 năm 2024
Chúng tôi cho rằng quyền phủ quyết của Biden có nhiều khả năng phản ánh sự miễn cưỡng của ông khi công khai phản đối các ủy viên mà ông bổ nhiệm, thay vào đó chọn cách tiếp cận yên tĩnh hơn và yêu cầu SEC tự thay đổi các quy tắc. Chúng tôi cho rằng việc Hạ viện thông qua dự luật FIT21 thể hiện một bước quan trọng hướng tới việc tạo ra một hoàn cảnh pháp lý rõ ràng hơn cho crypto và mặc dù động thái phản đối SAB-121 của Thượng viện đã bị đánh bại, nhưng nó thể hiện sự cân bằng tốt hơn về quy định và đổi mới trong không gian crypto. Những nỗ lực sâu rộng.
Trong khi chính quyền Biden đang thay đổi lập trường của mình về không gian tài sản kỹ thuật số – với các báo cáo rằng đội ngũ tái tranh cử của Biden đang tiếp cận những người chơi trong không gian blockchain để yêu cầu hướng dẫn về chính sách crypto trong tương lai – thì quan điểm của Chủ tịch SEC Gensler vẫn khá chắc chắn. Ông bày tỏ sự dè dặt về FIT21.
"Đạo luật Công nghệ và Đổi mới Tài chính cho Thế kỷ 21 ("FIT 21") sẽ tạo ra những lỗ hổng pháp lý mới và làm suy yếu tiền lệ hàng thập kỷ trong việc điều chỉnh các hợp đồng đầu tư, khiến các nhà đầu tư và thị trường vốn gặp phải rủi ro chưa từng thấy."
--Tuyên bố của Chủ tịch SEC Hoa Kỳ Gary Gensler về FIT21, ngày 22 tháng 5 năm 2024
Ethereum ETF đã được phê duyệt
Nhiều người đã suy đoán rằng sự thay đổi nhanh chóng của lưỡng đảng trong việc hỗ trợ crypto thúc đẩy Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ phê duyệt Ethereum ETF, một bước phát triển mang tính bước ngoặt khác. Tất cả tám tổ chức phát hành bao gồm Grayscale, Bitwise, BlackRock, VanEck, Ark 21Shares, Invesco, Fidelity và Franklin đều nhận được sự chấp thuận tung ra thị phần ủy thác tín nhiệm dựa trên hàng hóa.
Sự chấp thuận đến thật bất ngờ. Polymarket, một nền tảng thị trường dự đoán phi tập trung, tính đến ngày 5 tháng 5, đã dự đoán 6% khả năng Ethereum ETF được phê duyệt trước ngày 31 tháng 5.
Bản thân tổ chức phát hành cho rằng rằng sự thiếu tham gia của SEC cho thấy Ethereum ETF dự kiến sẽ bị từ chối trước thời hạn ngày 23 tháng 5. Thay vào đó, SEC đột ngột thay đổi quan điểm và liên hệ với các tổ chức phát hành ETF ba ngày trước thời hạn, yêu cầu họ sửa lại hồ sơ 19b-4 vào ngày hôm sau. Bước đầu tiên trong quy trình này là phê duyệt 19b-4, được phê duyệt vào ngày 23 tháng 5. Thời gian niêm yết của các quỹ ETF này dự kiến sẽ trong vòng 1-3 tháng tới do các tổ chức phát hành chuẩn bị hồ sơ S-1 phức tạp hơn theo hướng dẫn của SEC.
Bitcoin ETF là sự kiện "mua tin đồn, mua tin tức", liệu Ethereum ETF có giống như vậy không?
Trong Thư dành cho nhà đầu tư Blockchain tháng 11 năm 2023, chúng tôi đã thảo luận về quan điểm của mình rằng việc ra mắt Bitcoin ETF spot sẽ là một sự kiện “mua tin đồn, mua tin tức”.
Chúng tôi đã viết rằng ETF về cơ bản sẽ thay đổi cách mua Bitcoin và trái ngược với những đợt ra mắt lớn trước đó đánh dấu đỉnh cao của các chu kỳ trước đó (ra mắt hợp đồng tương lai CME và niêm yết Coinbase), mọi thứ lần này đã khác.
Sự ra mắt của Bitcoin ETF là sự kiện “mua tin đồn, mua tin tức”. Dưới đây là kết quả:
Thị trường đã phản ứng tích cực sau tin tức ban đầu về khả năng phê duyệt Ethereum ETF. Ethereum ban đầu tăng 25% sau những dấu hiệu ban đầu cho thấy quỹ ETF có thể được chấp thuận. Mức giảm giá trên ủy thác tín nhiệm Ethereum đóng của Grayscale ETHE đã thu hẹp đáng kể từ 21% xuống chỉ còn 1% trong vài ngày.
Tương tự như Bitcoin ETF vào đầu năm nay, Ethereum ETF có thể thu hút lượng lớn lượng lớn các nhà đầu tư mới, mở ra cơ hội cho những nhà đầu tư bị loại trừ trước đây vì lý do tuân thủ hoặc hạn chế tài khoản môi giới. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng rằng Ethereum như một “nền tảng công nghệ” có thể dễ hiểu và dễ chấp nhận hơn đối với một số nhóm nhà đầu tư so với quảng cáo chiêu hàng của Bitcoin là “vàng kỹ thuật số”.
Một số người có thể cho rằng rằng hiệu suất kém Ethereum trong 1,5 năm qua có thể khiến nó trở thành một ứng cử viên nặng ký cho giao dịch bắt kịp. Ngoài ra, kỳ vọng thấp về dòng vốn vào có thể mang lại cơ hội hoàn hảo cho một tăng bất ngờ.
Tuy nhiên, dòng tiền chảy ra tiềm năng từ ETHE (tương tự như dòng tiền từ Bitcoin ETF GBTC đã chuyển đổi của Grayscale) có thể tạo ra một số kháng cự ban đầu. Tuy nhiên, so với GBTC, những cái tên như 3AC và Genesis buộc phải bán ít tiền hơn; do đó, dòng tiền chảy ra có thể ít nghiêm trọng hơn.
Ngoài ra, Ethereum ETF sẽ không bắt đầu giao dịch cho đến muộn hơn ngày phê duyệt, so với một ngày kể từ khi SEC phê duyệt ETF Bitcoin spot và giao dịch tiếp theo. Vì vậy, nhà đầu tư sẽ có nhiều thời gian để hành động dựa trên thông tin này.
Ethereum ETF và những tác động dây chuyền có thể có của những phát triển quy định gần đây
Chúng tôi cho rằngsự chấp thuận của Ethereum ETF, việc thông qua FIT21 và những thay đổi trong hoàn cảnh chính trị và pháp lý crypto sẽ có tác động lan tỏa đến ngành . Đặc biệt, chúng tôi cho rằng tài sản kỹ thuật số có thể được hưởng lợi đáng kể.
Tăng trưởng và đa dạng hóa thị trường – Mặc dù việc ra mắt Bitcoin ETF là rất quan trọng, đặc biệt khi nó liên quan đến trường hợp sử dụng crypto như một kho lưu trữ giá trị, sự tồn tại của Ethereum ETF có thể có tác động đáng kể đến vũ trụ token rộng hơn. Sự chú ý ngày càng tăng đối với Ethereum có thể lan sang không gian giao thức rộng hơn khi các nhà đầu tư khám phá Ethereum như một nền tảng công nghệ.
Những tiến bộ và đổi mới công nghệ – Nếu FIT21 thông qua Thượng viện và/hoặc tạo ra một khuôn khổ rõ ràng cho các dự án token, điều này có thể đẩy nhanh tốc độ đổi mới khi các doanh nhân có lộ trình rõ ràng để khởi động dự án của họ với ít trở ngại về quy định hơn.
Tích hợp với các sản phẩm tài chính chính thống – Bitcoin ETF và bây giờ là Ethereum ETF sẽ được cung cấp trên các RIA điển hình, cùng với 2.844 chứng khoán khác. Chúng tôi tin rằng theo thời gian, blockchain sẽ được xem như một loại tài sản khác.
Thêm quỹ ETF crypto – Đầu năm nay, nhiều người đã suy đoán rằng việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể mở đường cho các quỹ ETF crypto khác. Và thực sự là như vậy. Câu hỏi bây giờ là, khi Ethereum ETF được chấp thuận, tiếp theo là gì? Kỷ lục phê duyệt ETF của BlackRock hiện ở mức 577/1. Việc theo dõi những động thái tiếp theo của họ có thể giúp bạn hiểu rõ hơn.
Token như một hình thức hình thành vốn – Một trong những lập luận cốt lõi của chúng tôi là nhiều doanh nghiệp dựa trên blockchain sẽ chọn tổ chức bằng cách sử dụng token thay vì vốn chủ sở hữu. Tạo khung pháp lý để token này có thể bắt đầu phản ánh việc tạo ra giá trị cơ bản của giao thức cơ bản và chia sẻ các dòng tiền này theo những cách mới với người nắm giữ token đóng góp cho giao thức là một bước quan trọng để hiện thực hóa tương lai này.
Nói chung, việc thông qua dự luật FIT21 và sự chấp thuận của Ethereum ETF thể hiện một sự thay đổi lớn trong bối cảnh chính trị và quản lý crypto của Hoa Kỳ . Trong một thời gian, ngành này dường như rơi vào bế tắc, tự hỏi khi nào mới đạt được tiến bộ. Chúng tôi đang hành động ngay bây giờ.
Mặc dù khung pháp lý này chắc chắn sẽ trải qua lần lần sửa đổi nhưng nó mang lại một khởi đầu tốt. Những phát triển này có thể mở ra một kỷ nguyên mới về đổi mới crypto, thu hút lượng lớn nhà đầu tư và người dùng hơn, đồng thời đảm bảo rằng ngành công nghiệp crypto của Hoa Kỳ không bị tụt hậu so với phần còn lại của thế giới.
