Tác giả đã làm việc tại các tổ chức có liên quan ở nước ngoài, chủ yếu thực hiện quản lý rủi ro ở cấp độ giao dịch. Tôi cũng đã có nhiều mối liên hệ trực tiếp hoặc gián tiếp với nhà tạo lập thị trường lớn, nhà phát triển dự án và người dùng tổ chức.
Gần đây, có rất nhiều bơm giá các hợp đồng giá trị vốn hóa thị trường nhỏ. Tôi sẽ sử dụng kinh nghiệm của bản thân để giải mã và thảo luận với bạn về cách các bên dự án, nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư tổ chức lớn cùng nhau tạo ra thị trường spot và hợp đồng, và tại sao đó là sự cạnh tranh không công bằng đối với nhà đầu tư bán lẻ.
Bài viết này không nhằm mục đích $P*****. Tôi chỉ chọn ngẫu nhiên một dự án có dữ liệu bất thường rõ ràng liên quan đến thị trường thứ cấp, để dễ chứng minh hơn.
Bài viết này thảo luận về một chiến lược chung để thao túng giá tiền tệ spot và hợp đồng. Đó có thể là đội ngũ quản lý giá trị vốn hóa thị trường của chính chủ dự án, có thể là một nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp hoặc có thể là một nhà đầu tư tiền nóng lớn với lượng tiền lớn. Vì vậy, trong văn bản sau, chúng tôi sẽ sử dụng từ mà mọi người ưa dùng và gọi chung là "Zhuang".
1. Trước tiên hãy viết quy trình đơn giản
2. Hiện tượng
Bạn có thường xuyên nhìn thấy những tình huống vô lý sau đây trên sàn giao dịch không?
Hiện tượng 1: Khối lượng giao dịch on Chuỗi và giao spot thấp nhưng khối lượng giao dịch hợp đồng lại cao
Lấy Gate Sàn giao dịch làm ví dụ, khối lượng giao dịch hợp đồng gấp khoảng 60 lần khối lượng giao dịch spot.
Hiện tượng 2: Giá tăng nhưng khối lượng giao dịch giảm dần?
Giá tiếp tục tăng nhưng khối lượng giao dịch ngày càng nhỏ hơn và chỉ báo MACD đang phân kỳ rõ ràng.
Hiện tượng 3: Tỷ lệ long-short lệnh giao spot và hợp đồng hoàn toàn trái ngược nhau dẫn đến tỷ lệ tài trợ âm
Giá tăng đã khiến người dùng chung tâm lý giảm giá, nhưng họ không có xu trong tay nên chỉ có thể mở lệnh short bán hợp đồng. Do đó, thị trường spot và thị trường hợp đồng có tâm lý thị trường hoàn toàn trái ngược nhau.
Tâm lý thị trường hoàn toàn trái ngược dẫn đến tỷ lệ tài trợ đạt -0,66%, quyết toán 8 giờ một lần, tức là -1,98% trong 24 giờ.
Thị trường được kiểm soát bởi các nhà cái
Ví dụ, giao dịch phái phái sinh(hợp đồng) cũng giống như mua bán một ngôi nhà. Tôi là nhà phát triển bất động sản, nhà tôi chủ yếu phục vụ người giàu có A. A đã mua hết tài sản của tôi một lúc. Quyền định giá chỉ tồn tại giữa tôi và A. Chúng tôi là bên cung và cầu sẽ ảnh hưởng đến giá nhà đất.
Mặc dù B không phải là chủ nhà nhưng anh cho rằng giá căn nhà này sẽ giảm. Vì vậy, B bỏ ra 1 triệu để cá cược với A cho rằng A chắc chắn sẽ thua lỗ trong khoản đầu tư này. Khi đó B khó thành công vì giá lưu thông của căn nhà do tôi và A kiểm soát. Chỉ giao dịch giữa tôi và A mới thực sự ảnh hưởng đến giá lưu thông là đủ để tôi và A thương lượng giá giao dịch. Thế thì B Chắc chắn là thua. Việc đặt cược giữa B và A tương tự như giao dịch phái sinh và sẽ không ảnh hưởng đến giá lưu thông giao spot.
Ngay cả khi B cho rằng giá nhà bị thổi phồng và thực tế chỉ có giá trị 1 nhân dân tệ/m2 thì cũng không thể nhận ra được vì giao dịch của anh ta không phải là giao dịch spot mà là giao dịch phái sinh. Giao dịch phái sinh đặt cược vào giá spot, do đó những người kiểm soát giá spot(Tôi và A) có thể xác định giao dịch phái sinh ở mức độ lớn.
Trong ví dụ trên, nhà phát triển bất động sản là bên tham gia dự án, A là “chủ ngân hàng” kiểm soát lượng lưu thông spot (có thể kiểm soát giá spot) và B là người sử dụng hợp đồng.
Đây là lý do tại sao người ta thường cho rằng bán khống trần trụi trên thị trường phái sinh là một hành vi rất nguy hiểm.
3. Một số kiến thức hợp đồng cơ bản mà bạn phải biết
Điểm kiến thức 1: Giá đánh dấu và giá giao dịch gần nhất của hợp đồng là gì?
Một hợp đồng có hai mức giá: giá giao dịch mới nhất và giá đánh dấu. Khi người dùng giao dịch, giá giao dịch mới nhất thường được sử dụng theo mặc định. Cháy tài khoản sử dụng giá đánh dấu để phản ánh khách quan tình hình giá cả, giá đánh dấu được tính toán thông qua thuật toán sử dụng giá giao dịch giao ngay mới nhất của ngoại spot.
Mô tả đánh dấu hợp đồng của Gate:
gate.io/help/futures/futures_logic/22067/instructions-of-dual-price-mechanism-mark-price-last-price
Nói cách khác, miễn là giá spot được kiểm soát thì giá đánh dấu có thể được kiểm soát, và do đó liệu thị trường hợp đồng cháy tài khoản hay không.
Điểm kiến thức 2: Tỷ lệ tài trợ của hợp đồng là bao nhiêu?
Để tránh giá giao dịch mới nhất của hợp đồng bị tách khỏi giá giao dịch mới nhất của spot, người dùng vị thế mua sẽ giao nó cho người dùng vị thế bán dưới dạng phí vốn cứ sau 8 giờ hoặc vị thế bán người dùng sẽ giao nó cho người dùng vị thế mua và spot mới nhất sẽ được chuyển cho người dùng vị thế mua. Khoảng cách giữa giá giao dịch và giá giao dịch mới nhất của hợp đồng được thu hẹp.
Điểm kiến thức 3: Giá trị vốn hóa thị trường lưu thông của một dự án là gì?
Cơ chế kinh tế của một dự án phụ thuộc vào Sách trắng . Nói chung, chúng được chia thành các bên dự án, nhà đầu tư ban đầu, airdrop cộng đồng , quỹ dự án, v.v. Nếu Sách trắng của một dự án không đủ minh bạch thì dự án đó sẽ dễ bị thao túng hơn.
Ví dụ: mặc dù Sách trắng mang lại đủ tự do cộng đồng, nhưng nó cũng mang lại đủ tự do cho nhà tạo lập thị trường/nhà đầu tư tổ chức lớn - họ có thể tùy ý lấy token giá thấp ở mức giá thấp và một khi đã có được, chúng không thể bị pha loãng vì có không phát hành thêm. Hoặc cơ chế mở khóa tuyến tính.
4. Quy trình kiểm soát hợp đồng giá trị vốn hóa thị trường nhỏ
Bước 1: Tìm dự án có giá trị vốn hóa thị trường lưu thông tương đối nhỏ và mở hợp đồng trên CEX
Thông thường, các dự án nhỏ có giá trị vốn hóa thị trường lưu hành từ 1 ~ 10 triệu USDT sẽ được chọn và đòn bẩy hợp đồng thường là 20 ~ 30 lần.
Bước 2: Chuẩn bị vốn, quỹ > giá trị vốn hóa thị trường lưu thông bên ngoài
Các nhà đầu tư tiền nóng cấp triệu USD thích làm chủ ngân hàng trong các hợp đồng giá trị vốn hóa thị trường nhỏ. Lấy $P**** làm ví dụ, với giá trị vốn hóa thị trường lưu hành là 5 triệu. Trong thời gian giảm giá kéo dài, nếu đại lý thu được 60% số lượng lưu hành với mức giá thấp thì họ chỉ cần chuẩn bị trong tay 2 triệu USDT và 3 triệu xu để kiểm soát hoàn toàn spot và giá hợp đồng của đồng tiền này.
Bước 3: Kiểm soát spot giao ngay
Miễn là 3M xu chưa được bán, lệnh bán tối đa 2M sẽ xuất hiện trên thị trường spot. Vì vậy, với tư cách là một "nhà cái" muốn thao túng giá tiền tệ, trước tiên bạn sẽ cần chuẩn bị 2 triệu USDT làm tiền để duy trì giá spot.
Rõ ràng, ngay cả khi tất cả $P**** ngoại trừ trong tay "nhân viên ngân hàng" được bán cùng lúc, giá sẽ không giảm.
Bước 4: Kiểm soát giá đánh dấu hợp đồng
Như đã đề cập trước đó, giá đánh dấu của hợp đồng là giá giao ngay của mỗi spot, có nghĩa là giá đánh dấu của hợp đồng không thay đổi.
Bước 5: Mở một vị thế mua trên hợp đồng
Sau khi đảm bảo rằng giá đánh dấu được kiểm soát, hãy sử dụng tiền của chính bạn để mở bất kỳ vị thế đòn bẩy nào trong hợp đồng. Nếu bạn thận trọng, bạn có thể mở thấp hơn một chút, nếu bạn quyết liệt, bạn có thể mở cao hơn một chút - dù sao thì điều đó không thành vấn đề, giá đánh dấu đã được kiểm soát và vị thế mua của người giao dịch sẽ không bao giờ bị thanh lý.
Bước 6: Dùng vốn bơm giá hoặc dùng đối tác nhỏ để giao dịch
Đối với các đồng tiền có độ sâu kém và giá trị vốn hóa thị trường nhỏ, không cần nhiều vốn bơm giá spot một ngày. Nếu bạn không thể kéo nó lên thì hãy tự mở một tài khoản nhỏ và đặt lệnh bán cao với mức giá +100%. Sau khi giao dịch hoàn tất, nó sẽ tự nhiên được hiển thị là mức tăng hoặc giảm trong 24 giờ gần đây của loại tiền tệ đó. +100%.
Sau khi nhìn thấy tin tức này, nhà đầu tư bán lẻ sẽ đổ tiền vào và bắt đầu tạo ra lượng lớn nhu cầu short.
Bước 7: Sử dụng tỷ lệ tài trợ để kiếm tiền ổn định
Có rất ít lệnh bán trong sổ lệnh giao spot vào thời điểm này, nhưng có nhiều short trong hợp đồng. Điều này khiến giá spot cao hơn giá hợp đồng, dẫn đến tỷ lệ cấp vốn âm. Khoảng cách càng lớn thì tỷ lệ tài trợ càng âm, điều đó có nghĩa là ngay cả khi giá đánh dấu không thay đổi, bên short sẽ phải trả lãi suất cấp vốn cao cho bên mua cứ sau 8 giờ chỉ để vị thế giữ bên long .
Theo cơ chế trò chơi này, nhà cái tiếp tục kiếm tiền bằng cách dựa vào tỷ lệ tài trợ. Để đưa ra một ví dụ điển hình hơn, SRM có thể lợi nhuận 16% cứ sau 24 giờ chỉ bằng cách vị thế giữ vị thế.
Thật trùng hợp, sàn giao dịch gần đây thường xuyên sửa đổi tỷ lệ tài trợ để giúp thu hẹp khoảng cách giá giữa Thị trường Spot và thị trường hợp đồng. Tuy nhiên, họ vẫn chưa tìm ra nguyên nhân cốt lõi của tỷ lệ tài trợ bất thường. Việc mở rộng phạm vi lãi suất sẽ không giải quyết được vấn đề này. Thay vào đó, nó sẽ giúp các nhà phát triển dự án/ nhà tạo lập thị trường/nhà đầu tư tổ chức lớn sử dụng tỷ lệ tài trợ để thu hút nhà đầu tư bán lẻ.
Điều chỉnh tỷ lệ tài trợ LINA
Điều chỉnh tỷ lệ tài trợ MTL
Bạn cũng sẽ thấy rằng LINA và MTL là những đồng tiền quỷ đã bơm giá cách đây một thời gian và tỷ lệ tài trợ hợp đồng cho thấy một con số âm lớn.
5. Nhà cái kiếm lợi nhuận như thế nào?
Điểm lợi nhuận đầu tiên : mua thấp và bán cao spot.
Hãy nhớ rằng làm chủ ngân hàng không phải là làm từ thiện. Đồng tiền mua vào không phải là vàng hay BTC. Cuối cùng, bạn phải bán nó để kiếm lời. Cái gọi là máy bơm dành cho lần đổ tiếp theo.
Điểm lợi nhuận thứ hai : tỷ lệ tài trợ hợp đồng.
Điểm lợi nhuận thứ ba : Lấy những đồng tiền bạn không muốn bán và trực tiếp cho thị trường vay mượn có đòn bẩy cho vay. Ví dụ: Cổng có thể được đặt trong Yubibao để đạt được tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 499%+.
Sau khi đọc quy trình, mọi người cũng có thể thấy rằng điều kiện tiên quyết là kiểm soát lượng lưu thông của loại tiền hiện tại. Nếu là đồng xu có lượng lớn cơ chế mở khóa tuyến tính thì không thể thao túng trong thời gian dài. Lần mở khóa sẽ thay đổi lượng lưu thông.
6. Vấn đề là gì?
Câu hỏi 1: Hợp đồng Open Interest (vị thế mở vị thế ) có thể vượt quá giá trị vốn hóa thị trường lưu thông giao spot không?
Hợp đồng chỉ yêu cầu USDT để mở vị thế, trong khi spot yêu cầu tiền để bán. Khó khăn trong việc kiếm được tiền để tạo áp lực bán ra trên thị trường spot khác với short trên thị trường hợp đồng.
Quay lại bước thứ ba của phần thứ ba, người dùng là nhân viên ngân hàng đã rút tiền về tay mình. Ngay cả khi một số người dùng cho rằng đồng tiền này được định giá quá cao, họ sẽ không thể tạo áp lực bán ra trên thị trường spot . Lúc này người dùng sẽ chuyển sang short hợp đồng. Nói cách khác, xu hướng giao dịch của người dùng không thể được phát hành trên Thị trường Spot do vấn đề lượng lưu thông mà chỉ có thể short trên thị trường hợp đồng.
Quay lại mức giá đánh dấu ở phần hai. Giá đánh dấu của spot là giá giao dịch giao ngay mới nhất, được kiểm soát bởi nhà phát triển dự án/ nhà tạo lập thị trường/nhà đầu tư tổ chức lớn. Do đó, cách hợp đồng cháy tài khoản cũng đã được kiểm soát.
Do đó, khi hợp đồng OI > giá trị vốn hóa thị trường lưu thông giao spot , điều đó có nghĩa là do đồng tiền khan hiếm nên nhu cầu giao dịch của người dùng không thể được phản ánh qua giá spot. Hợp đồng bổ sung OI sẽ làm trầm trọng thêm hiện tượng lệch giá giao ngay.
Câu hỏi 2: Khi lãi suất cấp vốn bất thường, việc mở rộng giới hạn trên và dưới của lãi suất cấp vốn có thực sự thúc đẩy sự công bằng?
Giải pháp hiện tại cho sàn giao dịch là mở rộng tỷ lệ cấp vốn, điều này bề ngoài có thể giải quyết được vấn đề chênh lệch giá giữa thị trường spot và thị trường hợp đồng, nhưng thực tế lại mở rộng khả năng của các nhà phát triển dự án lớn/ nhà tạo lập thị trường/tổ chức trong việc thu hút nhà đầu tư bán lẻ. Nói chung, phạm vi tỷ lệ tài trợ hiện tại của sàn giao dịch là từ [-2%, +2%]. Việc mở rộng hơn nữa sẽ thực sự làm tăng lợi nhuận của "nhà cái".
Vì vậy, mặc dù cơ chế lãi suất tài trợ hiện nay giúp giá thị trường phái sinh bám sát giá Thị trường Spot nhưng không giúp thị trường giao dịch trở nên công bằng mà ngược lại có thể thúc đẩy thị trường giao dịch trở nên bất công hơn.
7. Làm thế nào để tránh rủi ro khi là nhà đầu tư bán lẻ
Lưu ý 1: Hãy cảnh giác với những dự án có giá trị vốn hóa thị trường nhỏ nhưng hợp đồng có đòn bẩy cao. Mang lại cho các nhà đầu tư lớn một lợi thế cạnh tranh rất bất bình đẳng so với nhà đầu tư bán lẻ
Khi người dùng chọn thực hiện mua vào spot và mở hợp đồng dài hạn, nhà phát triển dự án/ nhà tạo lập thị trường/nhà đầu tư tổ chức lớn đã tích lũy đủ người mua và họ có thể vận chuyển bán ra theo đợt và bắt đầu thu hoạch lại nhà đầu tư bán lẻ.
Lưu ý 2: Các dự án có giá trị tuyệt đối của tỷ lệ cấp vốn cao hơn
Lưu ý 3: Chủ ngân hàng không làm từ thiện và cái giá cuối cùng của bơm giá là bán thị trường để kiếm lời.
Hãy trốn thoát sớm và cẩn thận để trở thành kẻ bắt bài của người chia bài. Khi ý tưởng "đồng tiền này là đồng tiền có giá trị và tôi muốn giữ nó trong thời gian dài cho đến khi thị trường bò tiếp theo" xuất hiện, không còn xa nữa chủ ngân hàng sẽ quyết định bán nó. Mục đích của anh ấy khi bơm giá là nuôi dưỡng tâm lý người dùng này và chiếm lấy thị trường cho chính mình.
Chơi với người chia bài trong thị trường hợp đồng giá trị vốn hóa thị trường nhỏ cũng giống như chơi bài poker Texas với anh ta. Anh ta vừa là người chơi vừa là người chia bài.
