Tác giả: Jason Jiang, OKG Research
Tuy nhiên, các thợ đào đóng một nhân vật quan trọng trong mạng Bitcoin , do ảnh hưởng của sự kiện giảm nửa và việc giảm đáng kể phí xử lý sau khi các khái niệm như inscription và rune đã lắng xuống, tình hình thu nhập của thợ đào gần đây không được lạc quan. và lợi nhuận tỷ lệ băm của đơn vị đã đạt mức thấp nhất từ trước đến nay. Dữ liệu OKLink cho thấy trong hai tháng qua, lợi nhuận tỷ lệ băm đơn vị của mạng Bitcoin đã lần giảm xuống dưới 0,05 đô la.
Do tình hình thu nhập ngày càng tồi tệ, nhiều thợ đào kém hiệu quả đã buộc phải rút khỏi thị trường, dẫn đến tỷ lệ băm Bitcoin giảm đáng kể. Dữ liệu OKLink cho thấy trong hai tháng qua, tỷ lệ băm toàn mạng mạng Bitcoin đã giảm 15% so với mức đỉnh và tiếp tục giảm trong tuần qua.
Trong khi tỷ lệ băm giảm, thợ đào gần đây cũng đã tăng cường nỗ lực bán hàng, trở thành một trong những áp lực bán hàng lớn nhất trên thị trường. Dữ liệu IntoTheBlock cho thấy thợ đào Bitcoin đã bán được hơn 50.000 Bitcoin kể từ năm 2024 và lượng Bitcoin dự trữ mà thợ đào nắm giữ đã dần giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử. So với xu hướng nắm giữ dài hạn và sử dụng đòn bẩy quá mức của thợ đào trong các chu kỳ trước, thợ đào ngày nay tập trung hơn vào lợi nhuận ngắn hạn. Điều này có thể là do với việc tái thiết tỷ lệ băm , nhiều công ty niêm yết đã trở thành động lực quan trọng trong việc thúc đẩy quy mô và sự phát triển chủ đạo của ngành khai thác .
Kế hoạch bồi thường được ủy thác của Mt. Gox công bố vào ngày 24 tháng 6 cũng mang đến kỳ vọng về áp lực bán ra rất lớn. Đây không phải là lần đầu tiên Mt. Gox trả hết nợ nhưng đây là lần đầu tiên nó thanh toán dưới dạng BTC và BCH. Điều này có nghĩa là sau khi quá trình bồi thường bắt đầu, lượng lớn BTC và BCH sẽ chảy ra thị trường. Tuy nhiên, tác giả cho rằng áp lực bán ra do khoản bồi thường của Mt. Gox gây ra sẽ ít hơn dự kiến. Đây là lý do tại sao:
Số lượng Bitcoin cuối cùng sẽ chảy ra thị trường lần dự kiến sẽ ít hơn nhiều so với 140.000. Theo Alex Thorn, giám đốc nghiên cứu của Galaxy Digital, con số này chỉ khoảng 65.000;
Sau khi hoàn tất việc bồi thường, áp lực bán sẽ được giải tán. Về mặt lý thuyết, các chủ nợ sẽ không hoàn thành việc bán cùng lúc trong một khoảng thời gian ngắn. Ngoài ra, thị trường đã tiêu hóa được một phần kỳ vọng bán do Mt. Gox mang lại. , nên tác động cuối cùng sẽ không lớn như tưởng tượng;
Quan trọng hơn, trong giai đoạn hiện tại của thị trường, các chủ nợ hợp lý có thể có xu hướng giữ lại hơn là bán ngay.
Cho dù đó là nhóm thợ đào hay áp lực bán ra mà khoản bồi thường của Mt. Gox có thể mang lại, chúng tôi cho rằng tác động đến thị trường crypto sẽ chỉ mang tính ngắn hạn và hạn chế. Kinh nghiệm trong mười năm qua cho chúng ta biết rằng mặc dù có nhiều thách thức nhưng với tư cách là sự đồng thuận mạnh mẽ nhất trong thị trường crypto, hệ sinh thái Bitcoin luôn có khả năng phục hồi và co giãn thị trường mạnh mẽ. Do đó, áp lực bán ra ngắn hạn sẽ không làm thay đổi xu hướng dài hạn. , nhưng có thể củng cố Bitcoin với các dòng chảy quy mô lớn. So với áp lực bán ra ngắn hạn, điều cần quan tâm hơn lúc này chính là tình hình giao dịch và thanh khoản trên Chuỗi Bitcoin “ảm đạm”.
Mặc dù Bitcoin gần đây hoạt động kém nhưng nó vẫn đạt được lợi nhuận dương hơn 40% tính đến thời điểm hiện tại, vượt xa hầu hết các mục tiêu trên thị trường tài chính truyền thống. Nhưng sau khi đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào tháng 3, khối lượng giao dịch trên mạng Bitcoin(biểu đồ bên trái) đã tiếp tục giảm. Một mặt, điều này là do sự suy giảm mức độ phổ biến inscription, rune, v.v., dẫn đến nhu cầu giao dịch giảm. Mặt khác, do không có nhu cầu giao dịch mạnh mẽ từ các nhà đầu cơ ngắn hạn hoặc. các nhà đầu tư dài hạn trong phạm vi giá hiện tại, tỷ lệ doanh thu trên Chuỗi luôn ở mức Giữ ở mức thấp.
Số lượng địa chỉ hoạt động trên Chuỗi(ảnh bên phải) cũng đã giảm đáng kể sau tháng 3. Số lượng địa chỉ hoạt động hiện chỉ còn dưới 700.000, đã giảm hơn 30% so với mức đỉnh vào năm 2024 và gần như giữ nguyên. như cùng kỳ năm 2018.
Ngoài giao dịch trên Chuỗi chậm chạp, hiệu suất gần đây của các quỹ ETF Bitcoin spot cũng tương đối yếu. Là kênh chính để có được thanh khoản bên ngoài trong chu kỳ hiện tại crypto , các quỹ ETF Bitcoin spot cũng là một yếu tố quan trọng mang lại tâm lý về triển vọng thị trường. JPMorgan Chase trước đây ước tính rằng dòng vốn ròng crypto trong năm nay đạt 12 tỷ USD, trong đó dòng vốn ròng của các quỹ ETF Bitcoin spot là khoảng 16 tỷ USD.
Tuy nhiên, kể từ tháng 6, Bitcoin spot ETF đã chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng trong nhiều ngày. Từ ngày 7 tháng 6 đến nay (tính đến ngày 25 tháng 6), gần 20.000 Bitcoin đã bị rút ra, tương đương khoảng 1,228 tỷ USD ở mức giá hiện tại. Kiểu hiệu suất này không thể làm hài lòng các nhà đầu tư. Việc chính phủ Đức và Hoa Kỳ xử lý “âm thầm”Bitcoin bị tịch thu đã khiến thị trường càng trở nên chặt chẽ hơn.
Mặc dù dữ liệu trên dường như chứng minh Bitcoin đang gặp “khó khăn” nhưng thị trường cũng có nhiều tín hiệu tích cực.
Một trong những đặc điểm quan trọng của đỉnh thực trong các chu kỳ vừa qua là tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn (thời gian nắm giữ dưới 155 ngày) đã tăng lên đáng kể, thậm chí vị trí chủ đạo thị trường. Điều này là do trong quá trình vươn tới đỉnh cao, người nắm giữ dài hạn sẽ dần dần lựa chọn chốt lời và rời khỏi thị trường, dẫn đến thị trường bị kiểm soát bởi các nhà đầu tư ngắn hạn và những người mới tham gia. Tuy nhiên, theo dữ liệu của OKLink, thị trường Bitcoin hiện tại vẫn bị chi phối bởi người nắm giữ dài hạn, với chưa đến 20% số Bitcoin được giữ dưới 6 tháng. Tỷ lệ này thấp hơn nhiều so với người nắm giữ ngắn hạn ở gần đỉnh. tỷ lệ chu kỳ trước. Cấu trúc thị trường này do người nắm giữ dài hạn thống trị mang lại cho Bitcoin sự hỗ trợ ổn định trong phạm vi hiện tại, đồng thời, xét rằng gần 80% Bitcoin đang lưu hành hiện đang có lãi, hầu hết các nhà đầu tư vẫn ở địa vị thuận lợi, vì vậy trong ngắn hạn. Về mặt lý thuyết, việc bán tháo quy mô lớn khó có thể xảy ra.
Mặt khác, dự trữ Bitcoin của sàn giao dịch cũng đạt mức thấp mới trong tháng 6. Mặc dù ở mức thấp nhưng trạng thái dự trữ thấp của sàn giao dịch thực sự gửi đi một tín hiệu rõ ràng rằng áp lực bán đối với Bitcoin thực sự không cao. Đồng thời, dự trữ của sàn giao dịch thấp cũng cho thấy thị trường Bitcoin đang trong thời kỳ tích lũy nhanh chóng, mặc dù hiện tại chúng ta chưa hiểu đầy đủ về cấu trúc của nhóm lấy Bitcoin khỏi sàn giao dịch .
Tất nhiên, tiến độ của quỹ ETF spot Ethereum của Hoa Kỳ cũng rất đáng được chú ý. Mặc dù mối tương quan giữa Bitcoin và Ethereum đã giảm nhưng nó vẫn duy trì trên 0,8, điều đó có nghĩa là ảnh hưởng lẫn nhau giữa cả hai là rất rõ ràng. Nếu quỹ ETF spot Ethereum có thể thúc đẩy Ethereum phục hồi trở lại sau khi nó chính thức được niêm yết giao dịch vào đầu tháng 7, Bitcoin cũng có thể nhận được một số tăng từ nó.
