Chủ đề: Hé lộ phương pháp phân tích vĩ mô tiền điện tử của các nhà nghiên cứu hàng đầu
Khách:
Zheng @ZnQ_626
Người sáng lập LUCIDA
Nhà vô địch nhóm chiến lược hỗn hợp mùa 1 của Liên đoàn giao dịch tài sản kỹ thuật số Bgain 2019;
Cuộc thi định lượng tài sản toàn cầu TokenInsight 2020, Nhóm chiến lược tổng hợp là á quân vào tháng 4, vô địch vào tháng 5 và là á quân thứ ba trong mùa giải;
Cuộc thi định lượng tài sản toàn cầu TokenInsight x Kucoin năm 2021, vị trí thứ ba trong Nhóm chiến lược tổng hợp;
Vivienna @VV_watch
Đối tác nghiên cứu máy gia tốc BuilderRocket
Gia nhập ngành năm 2017
Quỹ đầu tư blockchain của Ex Foxconn tiến hành nghiên cứu đầu tư
nhà nghiên cứu exHuobi Defi
Bị ám ảnh bởi nghiên cứu vĩ mô
@caofree2028
Gia nhập ngành năm 2016
Bối cảnh tổng hợp máy tính & tài chính
Hiện đang là nghiên cứu viên tại một công ty chứng khoán
Tốt về thời gian chu kỳ dựa trên phân tích thanh khoản đô la Mỹ và phân tích vĩ mô
Albert @assassinaden
Nhà quản lý quỹ đầu tư tư quỹ đầu tư tư nhân định lượng
Cựu nhà nghiên cứu định lượng thị trường ngoại hối, thực hiện chiến lược chênh lệch giá thống kê và giá trị tương đối
Giỏi chiến lược phi delta và nghiên cứu vĩ mô
Hãy chú ý đến khả năng đối phó với các chu kỳ và vượt qua những con bò đực và những con gấu
Hé lộ khung phân tích vĩ mô
Zheng@LUCIDA:
Với sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử, mối tương quan giữa giá thị trường và kinh tế vĩ mô ngày càng trở nên cao hơn và kinh tế vĩ mô ngày càng trở thành một phần cần thiết trong việc phân tích thị trường. Hôm nay tôi muốn nói chuyện cụ thể với các bạn về các chủ đề liên quan đến vĩ mô. Hãy bắt đầu với câu hỏi đầu tiên, đó là yêu cầu bạn chia sẻ khuôn khổ và phương pháp phân tích kinh tế vĩ mô của riêng bạn, cũng như logic cơ bản.
Tự do cao:
Phân tích vĩ mô theo định hướng tiền điện tử bao gồm hai phần: phần thứ nhất là macro bên ngoài trang web (không phải tiền điện tử) và phần thứ hai là macro tại chỗ (bản địa tiền điện tử, cốt lõi là phân tích dữ liệu BTC trên Chuỗi )
Đối với loại macro ngoài trang web đầu tiên, khung phân tích của tôi hơi giống một hình tam giác sụp đổ, được chia thành ba cấp độ.
Lớp đầu tiên là dữ liệu khác nhau, chẳng hạn như việc làm, GDP, lạm phát, PCE, v.v.
Cấp độ thứ hai là tóm tắt dữ liệu. Dữ liệu ở lớp đầu tiên có vẻ lộn xộn, nhưng trên thực tế, cuối cùng chúng ta cũng có thể chia tất cả các loại dữ liệu thành hai loại: dữ liệu tốt và xấu về kinh tế và dữ liệu lạm phát cao và thấp. Bởi vì mục tiêu cuối cùng của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, cơ quan xây dựng chính sách tiền tệ (cắt giảm lãi suất, thu hẹp và mở rộng bảng cân đối kế toán, v.v.) và Kho bạc, cơ quan xây dựng chính sách tài khóa (chính phủ tiêu tiền như thế nào, v.v.), là tối đa hóa ổn định việc làm và giá cả. Nói cách khác, mục tiêu cốt lõi của hai thể chế này là đảm bảo nền kinh tế đủ tốt và lạm phát được kiểm soát.
Lớp thứ ba là thành phần cụ thể của thanh khoản của đồng đô la Mỹ và những kỳ vọng trong tương lai của nó. Các thành phần chính của thanh khoản đồng đô la Mỹ bao gồm dự trữ ngân hàng, bảng cân đối kế toán của tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , số dư của Kho bạc và số dư tài khoản mua lại đảo ngược qua đêm. Chúng ta cần chú ý đến những thay đổi của các yếu tố này, cũng như các thông báo tái cấp vốn hàng quý do Bộ Tài chính đưa ra, để đánh giá tình hình thanh khoản đồng đô la Mỹ hiện tại và tương lai.
Hơn nữa, hai yếu tố cốt lõi của việc làm và giá cả ảnh hưởng lẫn nhau ở một mức độ nào đó. Ví dụ, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ xem xét cả dữ liệu việc làm và lạm phát khi quyết định cắt giảm lãi suất hay ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán. Do đó, chúng ta cần tiến hành phân tích toàn diện những dữ liệu này để dự đoán chính xác hơn những thay đổi về thanh khoản của đồng đô la Mỹ. Thông qua các thông báo tái cấp vốn hàng quý và dữ liệu kinh tế khác nhau, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về hoạt động của Kho bạc và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và từ đó dự đoán xu hướng tương lai về thanh khoản của đồng đô la Mỹ.
Đây được gọi là các yếu tố bên ngoài trang web chủ yếu đề cập đến nội dung không có nguồn gốc từ crypto, chẳng hạn như chỉ báo kinh tế vĩ mô đã đề cập ở trên, những thay đổi chính sách, tâm lý thị trường, v.v. Mặc dù các yếu tố này không bắt nguồn trực tiếp từ thị trường crypto nhưng tác động của chúng đến thị trường là rất đáng kể vì chúng xác định hoàn cảnh bên ngoài của thị trường và kỳ vọng của nhà đầu tư.
Danh mục thứ hai là macro tại chỗ: Macro tại chỗ đề cập đến dữ liệu và phân tích có nguồn gốc trực tiếp từ bên trong thị trường crypto , với cốt lõi là dữ liệu trên Chuỗi của Bitcoin . Dữ liệu này bao gồm những thay đổi trong việc nắm giữ tiền tệ của những người nắm giữ tiền tệ dài hạn và ngắn hạn, mức lợi nhuận, v.v. Thông qua việc phân tích dữ liệu trên Chuỗi này, chúng ta có thể hiểu sâu hơn về động lực của thị trường, bao gồm hành vi của nhà đầu tư và xu hướng thị trường.
Hai bộ phương pháp phân tích này có điểm nhấn riêng. Các yếu tố ngoài thị trường cung cấp cho chúng ta góc nhìn vĩ mô, trong khi các yếu tố trên thị trường cho phép chúng ta hiểu rõ hơn về chu kỳ và nhịp điệu hoạt động nội bộ của thị trường crypto. Khi tiến hành phân tích thị trường crypto, điều quan trọng là phải kết hợp hai quan điểm này, cùng nhau tạo thành một khung phân tích vĩ mô toàn diện.
Albert:
Tôi xin nói thêm rằng ngoài những tác động chính sách của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và Kho bạc, chúng ta cũng nên chú ý đến các yếu tố kinh tế vi mô như tiền gửi ngân hàng. Ví dụ, khi đối diện lãi suất cao, các nhà đầu tư thông thường có thể chọn gửi tiền vào ngân hàng để lấy lãi, nhưng điều này cũng có thể ảnh hưởng đến thanh khoản của thị trường. Lịch sử, tăng trưởng tiền gửi đã chậm lại đáng kể sau cuộc khủng hoảng ngân hàng những năm 1980 và 1990. Sau sự cố SVB năm 2023, chúng ta cũng chứng kiến tình trạng tương tự, tiền gửi ngân hàng giảm trong khi thị trường chứng khoán và các thị trường tài sản khác bắt đầu tăng trưởng trở lại. Ngoài ra, thanh khoản quốc tế, chẳng hạn như thương mại chênh lệch giá Nhật-Mỹ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, cũng mang lại nguồn thanh khoản bổ sung cho thị trường.
Trong thời kỳ lãi suất cao, người dân có xu hướng gửi tiền vào ngân hàng để kiếm lãi. Tuy nhiên, khi ngân hàng gặp rủi ro hoạt động, nhà đầu tư có thể chuyển vốn sang thị trường chứng khoán hoặc tài sản khác, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn gần 5%, thu hút nhiều nhà đầu tư. Đồng thời, nhà đầu tư cũng có thể lựa chọn đầu tư vào cổ phiếu, phái sinh hoặc quỹ ETF để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.
Tất nhiên, các nhà đầu tư có thể đánh giá sự an toàn của việc gửi tiền vào ngân hàng khi đối diện khủng hoảng ngân hàng. Họ có thể chọn đầu tư tiền của mình vào thị trường chứng khoán hoặc tài sản khác để tìm kiếm lợi nhuận tương đối an toàn. Điều này xảy ra vào những năm 1990 và một lần nữa vào năm 2019. Ngoài ra, hiệu suất của các quỹ thị trường tiền tệ cũng có thể được sử dụng như một chỉ báo về thanh khoản . Bắt đầu từ năm 2023, tốc độ tăng trưởng của các quỹ thị trường tiền tệ đạt mức cao mới trong hơn 20 năm, phản ánh nhu cầu thanh khoản của thị trường.
Tốt nhất, chúng ta nên xem xét tất cả các yếu tố có thể ảnh hưởng đến thị trường, bao gồm cả điều kiện thanh khoản ở các quốc gia khác. Tuy nhiên, trên thực tế, chúng ta có thể không đưa hết được tất cả các yếu tố vào phân tích do gặp khó khăn. Ví dụ, hoạt động buôn bán hàng hóa ở Nhật Bản và Châu Âu có tác động đến thị trường nhưng rất khó định lượng. Chúng tôi thường tập trung chủ yếu vào Hoa Kỳ và coi tác động của các quốc gia khác là yếu tố lần. Tuy nhiên, chúng ta không thể bỏ qua tác động của thị trường đồng đô la nước ngoài.
Vivienna
Trên Twitter, tôi đã xuất bản một bài viết khám phá tác động của thanh khoản của Hoa Kỳ đối với giá crypto. Tôi tập trung chủ yếu vào các yếu tố trong nước, hơn là thị trường đồng đô la ở nước ngoài, vì dữ liệu về các yếu tố này rất khó định lượng. Khi phân tích giá Bitcoin, tôi chia các yếu tố ảnh hưởng của nó thành ba loại:
Đầu tiên là chỉ số có thể quan sát được: bao gồm lãi suất quỹ liên bang, tỷ suất lợi nhuận , chỉ số đô la Mỹ và giá vàng. Các chỉ số này là cơ sở cho kỳ vọng của thị trường, nhưng mối quan hệ của chúng với giá tài sản rủi ro không trực tiếp tuyến tính. Ví dụ, việc tăng lãi suất thường dẫn đến thắt chặt thanh khoản thị trường, điều này không có lợi cho tăng tài sản rủi ro , trong khi việc giảm lãi suất thì ngược lại. Tuy nhiên, tác động này bị chồng chất phức tạp bởi cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ, các chu kỳ kinh tế, tài chính, tâm lý và sẽ không tác động trực tiếp đến thanh khoản thị trường tại thời điểm chính sách tiền tệ được thực thi.
Thứ hai là chỉ báo thanh khoản : chẳng hạn như số dư bảng cân đối kế toán tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , hoạt động mua lại đảo ngược và tài khoản Kho bạc. Chỉ báo này ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản của đồng đô la Mỹ và do đó ảnh hưởng đến giá của tài sản rủi ro tăng trưởng như Bitcoin . Ví dụ: Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mở rộng bảng cân đối kế toán, giảm mua lại ngược hoặc việc Bộ Tài chính sử dụng tài khoản TGA sẽ làm tăng thanh khoản của thị trường và mang lại lợi ích cho tài sản rủi ro .
Thứ ba là chỉ báo chịu ảnh hưởng tâm lý : bao gồm các biểu đồ chấm, bài phát biểu của các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, dữ liệu thị trường lao động, dữ liệu lạm phát, v.v. Dữ liệu này có tác động ngắn hạn đến kỳ vọng và tâm lý thị trường, ảnh hưởng đến các chu kỳ giao dịch nhỏ. Tuy nhiên, điều đáng lưu ý là các nhà giao dịch nên tập trung vào những thay đổi dự kiến thay vì chỉ tập trung vào dữ liệu.
Các yếu tố vĩ mô tác động đến thị trường crypto như thế nào
Zheng@LUCIDA:
Vậy khung phân tích vĩ mô của bạn áp dụng như thế nào cho thị trường crypto? Nói cách khác, các khuôn khổ này hướng dẫn các giao dịch của bạn và giúp bạn kiếm tiền như thế nào?
Tự do cao:
Tôi cho rằng cách kiếm tiền có thể được hiểu theo ba góc độ:
Đầu tiên là kiếm tiền theo hướng chung: điều này có nghĩa là mua vào và nắm giữ spot khi xu hướng thị trường chung rõ ràng, không thực hiện giao dịch thường xuyên và kiên nhẫn.
Thứ hai là kiếm tiền từ sự biến động: việc này thường liên quan đến giao dịch định lượng, lợi dụng sự biến động của thị trường để mua bán mà không chú ý đến chiều hướng cụ thể của thị trường.
Thứ ba là kiếm tiền thanh khoản: trong thị trường bò, hãy bỏ tiền vào thị trường và kiếm lãi suất cao bằng cách vay mượn các nhà giao dịch có nhu cầu vay.
Cá nhân tôi cho rằng rằng các yếu tố vĩ mô chủ yếu ảnh hưởng đến thị trường crypto thông qua hai khía cạnh: thanh khoản và sự thâm nhập. Thanh khoản xác định số tiền có trên thị trường, trong khi mức độ thâm nhập là tỷ lệ tiền được phân bổ cho crypto như Bitcoin .
Ở cấp độ hoạt động, tôi có xu hướng spot đầy đủ trong thị trường bò , đặc biệt là bằng các loại tiền tệ chính thống như Bitcoin. Đây là loại hình đầu tiên tôi vừa nói đến: kiếm tiền theo hướng chung.
Đồng thời, tôi sẽ sử dụng một cách hợp lý một phần số tiền để long, nhưng tránh các hoạt động mua và bán thường xuyên trong thị trường bò. Tôi cho rằng điều quan trọng là xác định điểm cao và điểm thấp của thị trường, điều này đòi hỏi phải xem xét toàn diện nhiều nguồn thông tin, chẳng hạn như chi phí của thợ đào, mức độ phổ biến của thị trường, lãi suất vay mượn, tỷ lệ cấp vốn, v.v.
Hiệu suất thị trường trong nửa cuối năm 2021 cho thấy có mối quan hệ tuần tự giữa mức cao của giá Bitcoin và mức cao của chỉ số Nasdaq và thanh khoản của đồng đô la Mỹ. Điều này cho thấy rằng tài sản rủi ro có thể cần phải sẵn sàng để thoát ra khi thanh khoản đạt đỉnh. Vì vậy, tôi theo dõi chặt chẽ chỉ báo thanh khoản để xác định xem thị trường đang gần đỉnh hay đáy.
Đồng thời, tôi cho rằng việc trực giao hóa thông tin, tức là hình thành nhận định thị trường toàn diện thông qua việc thu thập thông tin phong phú từ nhiều góc độ khác nhau, phương pháp chúng ta nắm bắt được điểm cao, điểm thấp của thị trường chính xác hơn, từ đó đưa ra quyết định giao dịch hợp lý hơn. , để giảm thiểu khả năng xảy ra lỗi vận hành. Tôi cũng sẽ điều chỉnh chiến lược kiểm soát rủi ro của mình theo điều kiện thị trường để đảm bảo rằng tôi có thể bảo vệ khoản đầu tư của mình khi thị trường biến động.
Vivienna:
Tôi đã giới thiệu cuốn sách "Các nguyên tắc đầu cơ chuyên nghiệp" trên Twitter. Tác giả Spolandi đề xuất hai nguyên tắc cơ bản để phân tích và dự đoán thị trường: Một là xu hướng thị trường là kết quả hoạt động của các lực lượng kinh tế cơ bản, bị ảnh hưởng bởi hệ thống chính trị và Chính trị. tác động của các hoạt động chính sách; thứ hai là trạng thái tâm lý của những người tham gia thị trường quyết định cách thức và thời điểm giá dịch chuyển.
Phân tích vĩ mô nên tập trung vào hai điểm này. Trước hết, chúng ta cần hiểu những nguyên tắc cơ bản của chính trị và kinh tế như chỉ báo kinh tế, chu kỳ sản xuất và tiêu dùng, hành vi đầu tư và tiết kiệm, con đường phát triển đổi mới công nghệ, v.v. Thứ hai, dự đoán trạng thái tâm lý của những người tham gia thị trường mang lại nhiều thông tin hữu ích hơn cho giao dịch. Phân tích vĩ mô thường bị đặt câu hỏi vì nhiều người quá chú ý đến dữ liệu kinh tế tài chính mà bỏ qua những thay đổi dự kiến. Giao dịch thành công không chỉ đòi hỏi phải phân tích tình hình hiện tại đằng sau dữ liệu mà còn phải chú ý đến kỳ vọng thay đổi như thế nào và trò chơi thị trường diễn ra như thế nào.
Soros từng chỉ ra rằng lịch sử kinh tế dựa trên những lời dối trá sai lầm chứ không phải sự thật. Cách kiếm được số tiền lớn là phân tích các xu hướng sai lầm, vận hành theo chúng và thoát ra trước khi chúng lộ diện. Điều này phản ánh nguyên tắc trên, vì để xác định xu hướng sai, trước tiên bạn cần biết đâu là đúng. Ví dụ, khi chính phủ áp dụng chính sách lãi suất cao trong thời kỳ suy thoái kinh tế hoặc cố gắng kích thích nền kinh tế bằng cách điều chỉnh lãi suất thông qua chính sách tiền tệ, nếu không hiểu rõ cơ chế truyền dẫn của các chính sách này thì sẽ không thể đánh giá được hậu quả của nó, và sẽ không thể trốn thoát trước khi hầu hết người tham gia phát hiện ra vấn đề.
Albert:
Về cách khung phân tích vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường crypto và chiến lược giao dịch của chúng tôi, hãy để tôi chia nhỏ các điểm sau:
Đầu tiên, bắt đầu từ năm 2020, chúng tôi đã thảo luận về một lý thuyết lâu đời - lý thuyết chuỗi thanh khoản. Dựa trên phân tích rủi ro , chúng tôi sắp xếp tài sản khác nhau như hàng hóa, ngoại hối, cổ phiếu, v.v. theo một chuỗi. Đứng đầu chuỗi là tiền mặt. Là cơ sở cho tất cả tài sản, rủi ro về tiền mặt là cực kỳ thấp, gần như bằng không ngoại trừ lạm phát. Nếu tiền mặt gặp rủi ro, điều đó có nghĩa là thị trường toàn cầu có thể phải đối mặt với việc thiết lập lại.
Lớp thứ hai của chuỗi thanh khoản là trái phiếu, đặc biệt là trái phiếu kho bạc, là tài sản lợi nhuận cố định cơ bản và được cho rằng tài sản rủi ro thấp . Loại thứ ba là trái phiếu doanh nghiệp và cổ phiếu vì chúng mang lại lợi nhuận tương đối cao hơn. Cấp độ thứ tư là hàng hóa có tính biến động và rủi ro cao hơn. Lớp cuối cùng là crypto vì chúng nằm ở cuối chuỗi thanh khoản và có tính biến động cũng như rủi ro cao nhất.
Giả thuyết này cũng giải thích lý do cơ bản của hiện tượng vừa được Highfreedom đề cập là “có một mối quan hệ tuần tự giữa các điểm cao của giá Bitcoin và các điểm cao của chỉ số Nasdaq và thanh khoản của đồng đô la Mỹ”.
Khi thanh khoản được giải phóng, đầu tiên nó sẽ ảnh hưởng đến thị trường ngoại giao, sau đó là thị trường trái phiếu, sau đó là thị trường chứng khoán, thị trường hàng hóa và cuối cùng là thị trường crypto. Ngược lại, khi thanh khoản thắt chặt, quá trình rút tiền bị đảo ngược. Thứ tự mà thanh khoản này chảy có những hậu quả quan trọng đối với thị trường.
Với tư cách là nhà giao dịch, chúng tôi sử dụng khuôn khổ này để hướng dẫn giao dịch của mình. Ví dụ: khi chúng tôi thấy thanh khoản bắt đầu thắt chặt hoặc giảm bớt, chúng tôi có thể dự đoán phản ứng của thị trường và điều chỉnh chiến lược giao dịch của mình cho phù hợp. Chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất liên ngân hàng và hợp đồng tương lai trái phiếu vì đây là những phản ứng đầu tiên của thị trường trước những thay đổi chính sách. Sau đó chúng tôi phân tích thị trường quyền chọn vì giá quyền chọn phản ánh kỳ vọng của thị trường về sự biến động trong tương lai.
Chiến lược giao dịch của chúng tôi chủ yếu dựa trên những kỳ vọng vĩ mô này. Ví dụ: trong chu kỳ tăng lãi suất, khi tâm lý thị trường có xu hướng bearish, chúng tôi sẽ phân bổ quyền chọn bearish khi mức độ biến động thấp. Đồng thời, chúng tôi điều chỉnh danh mục quyền chọn dựa trên tâm lý thị trường và kỳ vọng để kiếm được lợi nhuận khi đảo ngược biến động.
Chiến lược của chúng tôi dựa vào hồi quy biến động, đặc biệt là biến động gần cuối. Biến động cuối cùng có thể vẫn ở mức cao trong một thời gian và không quay trở lại ngay lập tức. Vì vậy, chúng ta thường là người mua ở phía xa, nắm bắt giá trị thông qua việc phân bổ theo thời gian. Chiến lược danh mục đầu tư của chúng tôi là kiếm được sự khác biệt về giá trị giữa các quyền chọn ngắn hạn và tương lai bằng cách nắm giữ chúng.
Vị trí của Bitcoin trong số tài sản lớn
Zheng@LUCIDA:
Câu hỏi tiếp theo tương đối dễ và chúng tôi đã ám chỉ đến nó trong các cuộc trò chuyện trước đó và đó là địa vị của Bitcoin trong số tài sản truyền thống. Tôi nhớ rằng vào năm 2019, đặc biệt là trong nửa đầu năm, thị trường nhìn chung coi Bitcoin là tài sản ẩn an toàn. Vào thời điểm đó, do một số cuộc khủng hoảng địa chính trị, giá vàng tăng vọt và Bitcoin cũng tăng theo. thời điểm đó, thị trường ngày càng công nhận quan điểm này.
Tuy nhiên, với chu kỳ thị trường bò từ năm 2020 đến năm 2021 và những gì sẽ xảy ra vào năm 2022, công chúng dần dần chấp nhận Bitcoin như một tài sản rủi ro hơn tài sản rủi ro truyền thống. Tôi muốn biết liệu mọi người có đồng ý với quan điểm này hay không hoặc liệu có bất kỳ mô tả nào khác về vị trí của Bitcoin trong số tài sản chính hay không.
Tự do cao:
Tôi cho rằng đó là một mô tả khá chính xác. Tôi cho rằng Bitcoin chắc chắn là một tài sản rủi ro trong ngắn hạn và trung hạn. Nhưng về lâu dài, tôi tin tưởng rằng Bitcoin có thể phát triển thành một tài sản trú ẩn an toàn. Hiện tại, chúng tôi đang trong quá trình phát triển Bitcoin thành một tài sản ẩn an toàn. Tôi cho rằng có một số yếu tố cơ bản mà một tài sản trú ẩn an toàn cần phải có và chúng ta có thể tranh luận xem liệu những yếu tố này có cần thiết hay không:
Đầu tiên là quy mô thị trường cần phải lớn: quy mô thị trường của tài sản cần phải đủ lớn để lượng tiền lớn có thể ra vào một cách tự do.
Thứ hai là sự biến động cần phải giảm bớt: mặc dù Bitcoin có lịch sử rất biến động nhưng hiện tại nó đã giảm đáng kể, tiệm cận hoặc đôi khi thậm chí còn thấp hơn mức độ biến động của vàng.
Thứ ba là tính hợp lý và ổn định của những người tham gia thị trường: khi những người tham gia thị trường dần dần chuyển đổi từ người trong cuộc sang các tổ chức tài chính truyền thống và hợp lý hơn, thị trường có thể trở nên ổn định hơn.
Khi những điều kiện này được đáp ứng, Bitcoin có thể trở thành tài sản trú ẩn an toàn trưởng thành với quy mô thị trường lớn hơn và độ biến động thấp hơn, tương tự như vàng. Khi đó, ngay cả những sự kiện lớn cũng chỉ có tác động nhỏ đến giá cả.
Vivienna:
Tôi cho rằng Bitcoin được gọi là vàng kỹ thuật số và logic so sánh của nó với vàng đã được công nhận rộng rãi. Tổng số lượng Bitcoin là cố định, tương tự như sự khan hiếm của vàng và khả năng đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị và phương tiện thanh toán rất phù hợp với đặc điểm của vàng.
Tuy nhiên, định giá vàng là một vấn đề phức tạp. Đặc tính trú ẩn an toàn của vàng đặc biệt rõ ràng khi tâm lý rủi ro ở mức cao, chẳng hạn như trong các cuộc chiến tranh. Nếu thanh khoản cơ bản của thị trường không chặt chẽ nhưng yếu tố chiến tranh lại đáng kể thì Bitcoin có thể đi theo xu hướng của vàng, vì yếu tố chính ảnh hưởng đến giá vàng là tâm lý rủi ro. Tương ứng, giá Bitcoin cũng sẽ bị ảnh hưởng bởi tâm lý ngại rủi ro.
Tuy nhiên, nếu thanh khoản cơ bản của thị trường không đủ, chẳng hạn như khi nền kinh tế toàn cầu hoặc Hoa Kỳ bước vào chu kỳ suy thoái hoặc có kỳ vọng về suy thoái, ngay cả khi tâm lý ngại rủi ro cao, nó sẽ không thể thúc đẩy khối lượng giao dịch. Điều này giải thích tại sao các thị trường khác không phản ứng đáng kể khi xảy ra xung đột địa chính trị nhất định. Trong trường hợp này, chính thanh khoản cơ bản sẽ quyết định điểm mấu chốt của giá và Bitcoin gần giống với một tài sản rủi ro .
Do đó, mối tương quan giữa giá vàng và giá Bitcoin chủ yếu phụ thuộc vào thanh khoản cơ bản của thị trường tại thời điểm đó và quan điểm của thị trường về các thuộc tính của Bitcoin. Hầu hết thời gian, giá Bitcoin có mối tương quan cao với chứng khoán Hoa Kỳ. Khi nền kinh tế suy thoái, đầu tư giảm và quá trình giảm đòn bẩy xảy ra, Bitcoin sẽ là tác nhân đầu tiên phản ứng và khi nền kinh tế phục hồi và đầu tư quay trở lại để tăng đòn bẩy, nó cũng sẽ phản ứng trước và khả năng tăng tốc sẽ lớn hơn.
Vị thế giữ vàng thường được kiểm soát trong vòng 5% các công ty quản lý tài sản toàn cầu vì các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng là rất không chắc chắn. Mặc dù vàng có những ứng dụng thực tế nhưng nó bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi sự suy đoán và tâm lý và thiếu phân tích cơ bản. Điều này gây khó khăn cho việc giải thích cho nhà cung cấp thanh khoản(đối tác hạn chế) tại sao họ nên đầu tư vào vàng, điều này chỉ có thể dựa trên những dự đoán về suy thoái kinh tế trong tương lai hoặc rủi ro, rất chủ quan và khó thuyết phục.
Bitcoin phải đối mặt với vấn đề tương tự và rất khó để thuyết phục các công ty vốn và NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN phân bổ vốn cho tài sản này. Mặc dù vàng được coi là tài sản trú ẩn an toàn nhưng khả năng chống lạm phát của nó chủ yếu được phản ánh trong dài hạn. Điều tương tự cũng có thể đúng Bitcoin, địa vị của nó có thể rất cao trong tương lai, đặc biệt khi độ khó khai thác Bitcoin tăng lên.
Nếu có thêm nhiều công ty quản lý tài chính truyền thống tham gia vào lĩnh vực đầu tư Bitcoin, tỷ lệ đầu tư của Bitcoin có thể tiến gần hơn đến vàng.
Albert:
Từ góc độ vĩ mô, vàng và Bitcoin có nhiều thuộc tính và chúng có thể vừa là tài sản rủi ro vừa là nơi trú ẩn an toàn . Hiện tượng này thoạt nghe có vẻ mâu thuẫn nhưng thực ra nó có logic nội tại riêng.
Trước hết, cả vàng và Bitcoin đều là nơi trú ẩn an toàn cho các khoản tiền trong thời kỳ khủng hoảng. Trong thời kỳ chiến tranh hoặc tình trạng hỗn loạn khác, khi việc chuyển giao tài sản bị hạn chế, thanh khoản sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Các nhà đầu tư có xu hướng chuyển tiền vào tài sản dễ dàng xuyên biên giới, chẳng hạn như vàng và Bitcoin. Điều này khiến tài sản này tăng giá đáng kể trong thời kỳ khủng hoảng.
Tuy nhiên, trong thời kỳ thị trường ổn định, vàng và Bitcoin có những đặc tính khác nhau. Bitcoin hoạt động giống như một tài sản rủi ro hơn do tính biến động cao của nó. Biến động giá của nó có liên quan đến thị trường chứng khoán, một phần do thị trường Bitcoin có nhiều công cụ đòn bẩy và nhiều người tham gia thị trường, khiến giá của nó biến động dữ dội.
Trong hoàn cảnh ổn định, các nhà đầu tư có xu hướng theo đuổi danh mục đầu tư ổn định và tránh những biến động lớn về giá tài sản. Vì vậy, họ có thể có xu hướng phân bổ một số tài sản truyền thống như vàng và các hàng hóa khác. Vàng thường được kiểm soát trong phạm vi 5% danh mục đầu tư do lịch sử lâu đời và giá trị ổn định của nó.
Ngoài ra, giá vàng và Bitcoin cũng bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng của thị trường. Khi thanh khoản dồi dào, nhà đầu tư có thể tìm kiếm tài sản lợi nhuận cao hơn, trong khi khi thanh khoản thắt chặt, họ có thể quay trở lại với tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.
Cuối cùng, địa vị của Bitcoin và vàng là tài sản trú ẩn an toàn cũng phụ thuộc vào hoàn cảnh thị trường và giai đoạn của chu kỳ kinh tế vĩ mô. Trong một số trường hợp nhất định, chúng có thể thể hiện các đặc điểm trú ẩn an toàn, trong khi trong các trường hợp khác, chúng có thể biểu hiện nhiều hơn dưới dạng tài sản rủi ro .
Điểm khởi đầu của phân tích vĩ mô là gì?
Zheng@LUCIDA:
Tiếp theo, chúng ta sẽ thảo luận một câu hỏi, bạn thường dựa vào nguồn dữ liệu nào khi phân tích kinh tế vĩ mô? Bạn tự thu thập dữ liệu hay có một số công cụ phân tích phi truyền thống? Có nguồn thông tin độc quyền nào bạn có thể chia sẻ không?
Tự do cao:
Tôi đã viết một ít mã trên TradingView và tạo một bảng điều khiển để liên tục quan sát và phân tích thanh khoản vĩ mô. Những công cụ này không khác gì dữ liệu được cung cấp bởi các trang web chính thức của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và Kho bạc, ngoại trừ việc tôi đã tích hợp chúng vào một giao diện duy nhất để hỗ trợ việc quan sát liên tục. Ngoài ra, tôi theo dõi một số nhà phân tích trên Twitter, đặc biệt là một blogger người Đài Loan, người tổng hợp một số dữ liệu thú vị, chẳng hạn như lãi suất vay mượn trên sàn giao dịch khác nhau. Dữ liệu này có thể phản ánh xu hướng hoạt động của các nhà đầu tư lớn và nhà đầu tư bán lẻ, cũng như trình tự giữa chúng. Tôi cho rằng dữ liệu này rất có giá trị nhưng tôi vẫn chưa áp dụng thành công công cụ của anh ấy.
Tôi cũng đang tìm kiếm dữ liệu về trái phiếu Mỹ , cụ thể là lượng phát hành ròng hàng ngày của trái phiếu ngắn, trung và dài hạn (phát hành ròng là số lượng trái phiếu mới phát hành vào ngày đó trừ đi số lượng trái phiếu đáo hạn vào ngày đó) . Dữ liệu này rất quan trọng để hiểu và đánh giá thanh khoản của thị trường hiện tại và trong giai đoạn tới. Hiện tại, tôi chỉ có thể tải xuống dữ liệu theo cách thủ công từ trang web Bộ Ngân khố Hoa Kỳ và tự xử lý. Nếu ai biết nguồn dữ liệu nào tốt hơn, vui lòng giới thiệu và liên hệ.
Albert:
Tôi muốn thêm một số nguồn dữ liệu kinh tế vĩ mô mà chúng tôi theo dõi. Vì tôi tập trung chủ yếu vào hàng hóa rủi ro nên dịch vụ dữ liệu tôi sử dụng bao gồm Spotgamma Menthor Q, cung cấp dữ liệu khá toàn diện về chứng khoán, thị trường trái phiếu dữ liệu các quyền chọn hàng hóa khác của Hoa Kỳ.
Ngoài ra, đối với thị trường chứng khoán Mỹ còn có các dịch vụ như GR, cung cấp dữ liệu theo thời gian thực với mức giá tương đối rẻ. Nếu cần dữ liệu chuyên sâu hơn, chẳng hạn dữ liệu về vàng hoặc thị trường liên ngân hàng, có thể cần phải dựa vào các nguồn nội bộ của ngành.
Đối với thị trường crypto, nguồn dữ liệu được đề xuất đầu tiên là Amber Data Derivative. Chúng rất toàn diện về dữ liệu tùy chọn và có những lợi thế rõ ràng. Ngoài ra, nhà cung cấp dịch vụ này còn cung cấp dữ liệu thời gian thực từ sàn giao dịch như CME.
Chúng ta cũng cần chú ý đến dữ liệu của một số sàn giao dịch , đặc biệt là những sàn giao dịch có chiếm tỷ lệ lớn, chẳng hạn như Deribit. 80% khối lượng giao dịch của họ đến từ các tổ chức và 20% từ các nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp. Dữ liệu như vậy có thể phản ánh kỳ vọng của các tổ chức thị trường và có ảnh hưởng lớn hơn đến thị trường.
Ngoài ra, sàn giao dịch như Bitfinex có thể được coi là thị trường liên ngân hàng của thị trường crypto. Lãi suất vay mượn ngắn hạn của họ có thể phản ánh lãi suất không rủi ro của thị trường, điều này rất quan trọng để tính phí bảo hiểm rủi ro trong thị trường crypto .
Sàn giao dịch tuân thủ như Coinbase và dữ liệu giao dịch lớn của họ cũng rất quan trọng, đặc biệt là dữ liệu giao dịch trong nhóm tối, có thể có tác động đến thị trường.
Nhìn chung, mặc dù chúng ta có thể thu được lượng lớn dữ liệu thị trường nhưng quyết định giao dịch cuối cùng vẫn phụ thuộc vào khả năng quản lý rủi ro của chính chúng ta. Mục tiêu của chúng tôi là không lỗ vốn hoặc kiếm được lợi nhuận nhỏ trong hầu hết các trường hợp và đạt được lợi nhuận lớn trong một số trường hợp.
Đánh giá và triển vọng cho chu kỳ này
Zheng@LUCIDA:
Hãy chuyển sang câu hỏi cuối cùng, quan điểm về thị trường tương lai.
Trước tiên hãy để tôi chia sẻ quan điểm của mình: Thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng việc cắt giảm lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào nửa cuối năm nay hoặc năm sau sẽ mang lại thanh khoản rất lớn. Cùng với các yếu tố tích cực như sự giảm nửa Bitcoin , nhiều người kỳ vọng sẽ lặp lại. thị trường bò vào năm 2021. Tuy nhiên, tôi rất bi quan về kỳ vọng lạc quan nói chung này, bởi vì những kỳ vọng thị trường có tính nhất quán cao lịch sử thường đi kèm với rủi ro tiềm ẩn rất lớn.
Đặc biệt đối với các nhà đầu tư tổ chức như quỹ chào bán công khai ở Hoa Kỳ, mặc dù là vị thế giữ tổ chức dài hạn nhưng họ cũng đưa ra những điều chỉnh trong quyết định đầu tư dựa trên điều kiện thị trường và sẽ không “theo đuổi mức cao” một cách mù quáng.
Tự do cao:
Ý kiến của tôi rất giống nhau. Sự gia tăng chính của thị trường năm nay bắt đầu từ tháng 11 năm ngoái, đặc biệt sau khi giao dịch ETF giao spot vào tháng 1, thị trường đã trải qua những biến động đáng kể. Thanh khoản và tỷ lệ thâm nhập tăng trong quý 1, nhưng chủ yếu là nhà đầu tư bán lẻ tham gia, còn các nhà đầu tư tổ chức thực sự vẫn chưa tham gia thị trường trên quy mô lớn. Ví dụ, 80% đến 85% dòng vốn vào quỹ ETF spot đến từ nhà đầu tư bán lẻ. Thanh khoản giảm trong quý 2 và tỷ lệ thâm nhập trì trệ. Triển vọng của tôi trong quý 3 và quý 4 là thanh khoản sẽ ổn định và khả năng thâm nhập sẽ được cải thiện nhờ sự tham gia nhiều hơn của các nhà đầu tư tổ chức.
Tôi cho rằng rằng việc tăng hoặc giảm lãi suất không làm thay đổi thanh khoản ngay lập tức mà thay đổi kỳ vọng của thị trường về thanh khoản trong tương lai. Câu hỏi của tôi là liệu có còn hoàn cảnh chính sách tài chính và tiền tệ lỏng lẻo như năm 2021 hay không. Hiện tại, điều này có vẻ khó xảy ra. Vì vậy, tôi thận trọng về diễn biến của thị trường trong tương lai và hy vọng sẽ không có những kỳ vọng quá lạc quan.
Thị trường có thể không thay đổi nhiều trong ngắn hạn và kỳ vọng thanh khoản có thể chứng kiến 4 đến lần lần cắt giảm lãi suất trong 15 tháng tới, điều này mang lại cho thị trường những kỳ vọng vững chắc. Nhưng việc giải phóng thanh khoản thực sự sẽ chậm và khó có thể xảy ra những thay đổi nhanh chóng trên quy mô lớn. Trừ khi có một cuộc suy thoái hoặc khủng hoảng nghiêm trọng, khó có khả năng hoàn cảnh chính sách tài khóa và tiền tệ lỏng lẻo sẽ quay trở lại.
Vì vậy, nếu suy thoái kinh tế nghiêm trọng không xảy ra thì khả năng cao lần cắt giảm lãi suất lần có thể gọi là “cắt giảm lãi suất bất đối xứng”. Ví dụ, phải mất một năm để nâng lãi suất chuẩn liên bang từ mức thấp lên mức cao, và sau đó phải mất gần một năm để giảm từ mức cao xuống mức thấp. mức độ. Đợt tăng lãi suất dữ dội lần bắt đầu từ 0-0,25 vào tháng 3 năm 2022 đến 5-5,25 vào tháng 5 năm 2023, mất hơn một năm một chút. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất lần có thể đi theo một lộ trình bất đối xứng và quá trình giảm lãi suất sẽ diễn ra. Liên tục và chậm rãi.
Vivienna:
Kết luận của tôi tương đối đơn giản và giống với ý kiến của mọi người. Từ tháng 7 và tháng 8 đến cuối năm nay, thị trường có thể sẽ phải đối mặt với điều kiện thanh khoản kém lạc quan hơn. Ngay cả khi có việc cắt giảm lãi suất thì cũng có thể chỉ xảy ra một lần. Mặc dù điều này mang lại những kỳ vọng tích cực cho thị trường nhưng về cơ bản nó sẽ không thay đổi hiện trạng.
Nền kinh tế hiện không bị suy thoái và chứng khoán có thể sẽ tiếp tục tăng. Cuộc sống của người dân dường như không bị ảnh hưởng nhiều. Tiền gửi và cổ tức vẫn có thể lấp đầy tiền tiết kiệm của hộ gia đình và thúc đẩy tiêu dùng. Tuy nhiên, nếu lạm phát tiếp tục tăng, nó có thể gây ra kỳ vọng về một chu kỳ lạm phát đình trệ. Nếu lãi suất tiếp tục duy trì ở mức cao trong năm tới, thậm chí cần phải tăng thêm trong một số trường hợp và Bộ Tài chính không nới lỏng chính sách, điều này có thể dẫn đến thanh khoản thậm chí còn bị thắt chặt hơn trong năm tới. Đây chắc chắn không phải là tin tốt cho các thị trường phụ thuộc vào thanh khoản , chẳng hạn như Bitcoin .
Về mong muốn của các nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường trên quy mô lớn, tôi cho rằng đây là điều đáng mong đợi hơn là thực tế. Trong hoàn cảnh hiện tại với thanh khoản cơ bản kém, thiếu hiểu biết về thị crypto và tính biến động cao, các nhà đầu tư tổ chức khó có thể đặt các vị thế nặng hoặc lớn. Kỳ vọng này có thể quá lý tưởng và tình hình thực tế có thể không như chúng ta hy vọng.
Albert:
Kỳ vọng thị trường ngắn hạn hiện tại bearish, đặc biệt là đối với Bitcoin. Mặc dù biến động của thị trường có thể gia tăng trong tháng 7 do quyền chọn hết hạn và các yếu tố khác, nhưng về lâu dài, chu kỳ phân bổ tài sản có thể đẩy giá tăng. Tuy nhiên, để thị trường đạt được tăng, có thể cần phải dựa vào hai yếu tố: thứ nhất, lượng phân bổ lượng lớn từ các nhà đầu tư tổ chức, và thứ hai, tâm lý nhà đầu tư được cải thiện hơn nữa. Tuy nhiên, tăng được thúc đẩy bởi tâm lý này có thể không lành mạnh vì chi phí vốn cao và mức độ biến động cao khó duy trì trong thời gian dài.
Quan điểm của tôi là tăng của thị trường sẽ là một quá trình chậm chạp vì những người tham gia thị trường đang nhận tín dụng theo một quá trình dần dần. Việc sử dụng phái sinh và đòn bẩy khiến thị trường khó có thể dịch chuyển trong ngắn hạn. Trong trường hợp này, hoạt động của nhà tạo lập thị trường có thể trở thành nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng giá cả thị trường. Các yếu tố vĩ mô trên thị trường có thể chỉ là yếu tố thúc đẩy hành vi phòng ngừa rủi ro của nhà tạo lập thị trường chứ không tác động trực tiếp lên giá cả. Điều này có thể khiến thị trường có vẻ bất thường hơn, khiến việc thực hiện các chiến lược như CTA trở nên khó khăn hơn.
Nhìn chung, thị trường có thể không xảy ra sự sụp đổ quy mô lớn hoặc tăng nhanh chóng trong thời gian ngắn mà là một quá trình chậm và lâu dài. Cũng sẽ không có những thăng trầm lớn thanh khoản trừ khi có suy thoái kinh tế nghiêm trọng. Nhà đầu tư nên thận trọng và chú ý đến xu hướng phân bổ của các nhà đầu tư tổ chức cũng như những thay đổi trong tâm lý thị trường.
