Nhận thông tin chi tiết và phân tích về tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất mỗi tuần:

Theo dõi ngay

Sự ra mắt của Ether ETF

Bởi: Tanay Ved & Matías Andrade

Điểm mấu chốt:

• Các quỹ ETF giao ngay Nine Ether sẽ ra mắt vào ^ngày 23 tháng 7, với mức phí dao động từ 0,15% đối với Ethereum Mini Trust của Grayscale đến 2,5% đối với ETHE của Grayscale.

• Vốn hóa thị trường của Ethereum ở mức 420 tỷ USD, bằng khoảng 1/3 vốn hóa thị trường 1,3 nghìn tỷ USD của Bitcoin, với khối lượng Giao dịch Spot hàng ngày cho ETH bằng khoảng một nửa khối lượng BTC trên các Sàn giao dịch đáng tin cậy của Coin Metrics.

• 33,2 triệu ETH (28% nguồn cung) được đặt trên lớp Consensus Ethereum, với 13,5 triệu ETH (11% nguồn cung) bị khóa trong hợp đồng thông minh và 12,5 triệu ETH (10% nguồn cung) hiện đang trên các sàn giao dịch. Các quỹ ETF có thể kích thích giá hơn nữa bằng cách khóa tiền vào một tài sản đã được sử dụng tốt.

Sự ra mắt vào tháng 1 của các quỹ ETF bitcoin giao ngay đã đánh dấu sự kết thúc cho sự chờ đợi kéo dài hàng thập kỷ, mở rộng khả năng tiếp cận tài sản tiền điện tử lớn nhất thông qua một phương tiện đầu tư được quản lý quen thuộc với tất cả mọi người. Các hồ sơ 13-F gần đây đã tiết lộ các công ty đứng đằng sau dòng vốn 16 tỷ USD (và đang tiếp tục tăng) vào các sản phẩm này. Với sự phát triển này, sự chú ý của thị trường đương nhiên chuyển sang lĩnh vực tiếp theo: Ethereum (ETH). Đứng ở mức vốn hóa thị trường 420 tỷ USD ngày hôm nay, ETH nổi lên như một người kế thừa hợp lý, khiến việc phê duyệt ETF của nó trở thành câu hỏi về thời điểm chứ không phải nếu. Sự chấp thuận bất ngờ của SEC đối với các ETF Ether giao ngay vào tháng 5 đã mang lại sự rõ ràng về tình trạng của ETH như một loại hàng hóa, củng cố thêm đề xuất giá trị của loại tài sản này. Giờ đây, chỉ 6 tháng sau, việc ra mắt các ETF Ether giao ngay sắp xảy ra .

Trong ấn bản State of the Network của Coin Metrics này, chúng tôi đi sâu vào việc ra mắt các quỹ ETF Ethereum giao ngay, bối cảnh hóa động lực cung và cầu cũng như những tác động đối với Ethereum và hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn.

Các nhà phát hành trong cuộc đua ETH ETF

Chín quỹ ETF Ethereum sẽ ra mắt vào ^ngày 23 tháng 7, mở rộng phạm vi các sản phẩm tài chính dựa trên tiền điện tử. Được tài trợ bởi cả các nhà quản lý tài sản truyền thống như BlackRock và Fidelity cũng như các công ty tiền điện tử như Bitwise và Grayscale, những sản phẩm này sẽ theo dõi giá giao ngay của Ether (ETH). Bằng cách được niêm yết trên các sàn giao dịch đại chúng như Chicago Board Options Exchange (CBOE), New York Stock Exchange (NYSE) và Nasdaq, các nhà đầu tư giờ đây sẽ có một con đường khác để tiếp cận ETH thông qua các nền tảng môi giới lớn, bổ sung cho các tùy chọn hiện có như ví do người dùng sở hữu. .

Nguồn: Bloomberg, James Seyffart

Khi ngày ra mắt đang đến gần, cuộc chiến về phí đã xảy ra sau đó. Các nhà phát hành đã nộp báo cáo đăng ký S-1 cuối cùng, tiết lộ phí quản lý cho các quỹ tương ứng của họ từ 0,15% đối với Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) mới được giới thiệu đến 2,50% đối với Ethereum Trust (ETHE) của Grayscale, sẽ chuyển đổi từ mức hiện tại của nó. cơ cấu ủy thác cho một quỹ ETF khi ra mắt. Một số tổ chức phát hành cũng đã tạm thời miễn phí trong một động thái chiến lược nhằm thu hút AUM, như đã thấy với Bitcoin ETF.

Bối cảnh hóa nhu cầu và áp lực ngắn hạn

Sử dụng các số liệu đóng vai trò là phong vũ biểu cho nhu cầu của ETH so với BTC, chúng tôi có thể bối cảnh hóa nhu cầu tiềm năng đối với Ether ETF.

Vốn hóa thị trường của Ethereum (ETH) ngày nay ở mức 420 tỷ USD, xấp xỉ một phần ba giá trị thị trường của Bitcoin (BTC) là 1,3 nghìn tỷ USD. Trung bình, khối lượng Giao dịch Spot hàng ngày (trên các sàn giao dịch đáng tin cậy) chỉ bằng một nửa so với BTC, phản ánh hoạt động và tính thanh khoản tương đối của thị trường. Trên thị trường tương lai, lãi suất mở của BTC cao hơn khoảng 2,6 lần so với ETH trên tất cả các sàn giao dịch và đặc biệt cao hơn khoảng 9 lần trên Chicago Mercantile Exchange (CME). Trước khi ra mắt các ETF tương ứng, Tài sản được quản lý (AUM) trong Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale gấp khoảng 2,8 lần so với Ethereum Trust (ETHE). Nói chung, các số liệu này cho thấy dòng vốn ETH ETF có thể phù hợp phần lớn với sự khác biệt về quy mô đã được thiết lập giữa hai tài sản.

Nguồn: Nguồn cấp dữ liệu thị trường Coin Metrics

Một điều quan trọng cần cân nhắc là cấu trúc ETF hiện tại không bao gồm Staking, tạo ra chi phí cơ hội cho các nhà đầu tư tiềm năng, những người sẽ từ bỏ lợi tức Staking bổ sung. Hạn chế này có thể ảnh hưởng đến nhu cầu về Ether ETF trong thời gian tới và có thể làm dấy lên các cuộc thảo luận về việc phát triển các sản phẩm đầu tư ETH toàn diện hơn kết hợp với lợi suất Staking . Tuy nhiên, việc bao gồm Staking cũng sẽ liên quan đến những cân nhắc xung quanh tỷ lệ Staking và phần thưởng của ETH, bảo mật mạng tổng thể và sự rõ ràng về quy định xung quanh cơ chế Consensus Bằng chứng cổ phần (PoS) (PoS).

Trọng tâm của quỹ Grayscale

Với việc Ethereum Trust (ETHE) của Grayscale chuyển đổi từ cấu trúc ủy thác thành quỹ giao dịch trao đổi (ETF) khi ra mắt, điều quan trọng là phải tính đến dòng tiền chảy ra tiềm năng có thể phát sinh từ sản phẩm này.

Nguồn: Số liệu thể chế của Coin Metrics, Grayscale

Động lực xung quanh Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale có thể đóng vai trò là tiền lệ. GBTC nắm giữ một lượng lớn ~620 nghìn BTC (~3,1% nguồn cung BTC ), lên tới ~30 tỷ đô la Tài sản được quản lý trước khi ra mắt các quỹ ETF bitcoin giao ngay. Việc chuyển đổi GBTC từ quỹ tín thác sang quỹ ETF đã tạo cơ hội cho các nhà đầu tư trước đây đã mua GBTC với giá chiết khấu để thoát Vốn hoặc chuyển sang quỹ ETF với phí quản lý thấp hơn. Do đó, lượng Bitcoin nắm giữ của GBTC giảm ~55% xuống còn 270 nghìn BTC, gây áp lực giảm giá BTC.

Mặt khác, Ethereum Trust (ETHE) của Grayscale nắm giữ ~10 tỷ USD AUM trước khi ra mắt, bao gồm 3 triệu ETH (2,5% nguồn cung ETH ). Mặc dù ETHE có thể gặp phải các dòng tiền chảy ra tương tự, nhưng dòng thời gian riêng biệt của các sự kiện dẫn đến việc ra mắt ETH ETF và sự ra mắt của Ethereum Mini Trust (ETH) của Grayscale có thể giảm thiểu mức độ của các dòng tiền này.

Một mặt, quá trình chiết khấu NAV của ETHE đã kết thúc nhanh chóng , với sự chấp thuận của ETF vào tháng 5, giúp các nhà đầu tư có đủ thời gian để thoát khỏi mức gần bằng mệnh giá. Ngoài ra, với mức phí 0,15%, quỹ tín thác nhỏ cung cấp cho các nhà đầu tư nhạy cảm về phí tùy chọn chuyển sang sản phẩm có chi phí thấp này. 10% ETHE đã được luân chuyển vào sản phẩm ủy thác nhỏ mới làm Vốn ban đầu, dẫn đến việc giảm 1 tỷ đô la trong AUM hoặc 300 nghìn ether nắm giữ.

Nguồn: Số liệu thể chế của Coin Metrics, Grayscale

Động lực cung cấp của Ether (ETH)

Tiện ích nhiều mặt của ETH có tốc độ tương đối cao (tỷ lệ doanh thu) và có tác động đáng kể đến động lực cung cấp của nó dẫn đến các quỹ ETF.

Ether (ETH ) đóng một vai trò quan trọng là tài sản gốc trong hệ sinh thái Ethereum. Nó hoạt động như xương sống cho cơ chế Consensus Bằng chứng cổ phần (PoS) (PoS), phương tiện thanh toán phí trên mạng và được sử dụng làm tài sản thế chấp hoặc nguồn thanh khoản trên các nền tảng tài chính phi tập trung ( DeFi) như ứng dụng cho vay và sàn giao dịch phi tập trung (DEX). ). Ngoài ra, khi hệ sinh thái lớp 2 của Ethereum phát triển, số lượng ETH ngày càng tăng được kết nối để truy cập vào cơ sở hạ tầng và dịch vụ được xây dựng trên lớp cơ sở Ethereum.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Tính đến ngày 22 tháng ⁷ , trong số 120 triệu ETH đang lưu hành, 33,2 triệu ETH (~28% nguồn cung) được đặt trên lớp Consensus Ethereum, 13,5 triệu ETH (~11% nguồn cung) bị khóa trong nhiều hợp đồng thông minh khác nhau và 12,5 M ETH (~10% nguồn cung) được giao dịch trên các sàn giao dịch. Tổng cộng, con số này lên tới 39% nguồn cung ETH không có sẵn trên thị trường, chưa tính đến nguồn cung không hoạt động.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Sự ra đời của Ether ETF có khả năng hấp thụ thêm ETH, có khả năng hạn chế nguồn cung thị trường sẵn có. Tuy nhiên, mức độ tác động này sẽ phụ thuộc vào tỷ lệ chấp nhận của các quỹ ETF mới ra mắt này.

Dữ liệu Ethereum khác cần xem

Bất chấp xu hướng lạm phát gần đây, một phần do sự tăng trưởng trong hoạt động lớp 2 và giảm phí với Dencun, nguồn cung của ETH phần lớn vẫn giảm phát (-0,24%) kể từ "The Merge". Sự tương tác giữa nguồn cung hạn chế của ETH và dòng vốn ETF tiềm năng có thể khởi động một bánh đà cho hoạt động mạng và mang lại lợi ích cho nền kinh tế tổng thể cũng như các số liệu on-chain của ETH.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Hoạt động lớn hơn trên Ethereum, cho dù thông qua nguồn cung stablecoin ngày càng tăng, việc áp dụng L2 blob hoặc giao dịch Sàn phi tập trung (DEX) đều có thể ảnh hưởng đến phí cơ bản trên mạng chính Ethereum và từ đó ảnh hưởng đến tốc độ đốt ETH . Điều này cuối cùng sẽ hạn chế nguồn cung hơn nữa, khiến giá có thể dễ bị ảnh hưởng hơn trước những thay đổi của nhu cầu.

Hiệu suất & Biến động ETH

Hiệu suất của ETH so với BTC, như được mô tả trong tỷ lệ ETH/ BTC , đã ở giai đoạn hợp nhất kể từ năm 2021. Tỷ lệ này hiện ở mức 0,052, có xu hướng giảm từ 0,084 vào khoảng thời gian Hợp nhất. Kể từ khi ra mắt quỹ ETF bitcoin giao ngay vào tháng 1, ETH đã đạt được mức lợi nhuận 35% , theo sau hiệu suất của Chỉ số tổng thị trường (CMBITM) và BTC của Coin Metrics, mỗi quỹ mang lại lợi nhuận lần lượt là 41% và 46%, nhờ sự đột biến có nhu cầu về BTC.

Nguồn: Tỷ giá tham chiếu số liệu tiền xu, Trình tạo công thức

Tuy nhiên, mức độ thay đổi quỹ đạo của ETH vẫn còn được xem xét, tuy nhiên, việc ra mắt các ETF Ether giao ngay thể hiện chất xúc tác chính cho nhận thức rộng hơn và áp dụng ETH như một tài sản, hệ sinh thái Ethereum và toàn bộ ngành tài sản kỹ thuật số.

Phần kết luận

Mặc dù sự chú ý ban đầu có thể tập trung vào hiệu suất tức thời của Ethereum ETF nhưng tác động thực sự của chúng sẽ trở nên rõ ràng trong những tháng tới. Giai đoạn này sẽ cung cấp những hiểu biết sâu sắc về nhu cầu về ETH ETF so với Bitcoin, đặc điểm của các nhóm đầu tư này và các tác động rộng hơn đến hệ sinh thái Ethereum, bao gồm việc áp dụng mạng, mở rộng cơ sở hạ tầng và ứng dụng. Tuy nhiên, lần ra mắt này đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc mở rộng và trưởng thành của thị trường tài sản tiền điện tử. Bằng cách mở rộng khả năng tiếp cận ETH và hệ sinh thái của nó, việc giới thiệu ETH ETF không chỉ là một phương tiện đầu tư mới mà còn là chất xúc tác quan trọng cho vai trò mở rộng của Ethereum trong bối cảnh tài chính toàn cầu.

Thông tin chi tiết về dữ liệu mạng

Tóm tắt nổi bật

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Cập nhật số liệu tiền xu

Thông tin cập nhật trong quý này từ nhóm Coin Metrics:

• Theo dõi bản tin Trạng thái thị trường của Coin Metrics để bối cảnh hóa các diễn biến của thị trường tiền điện tử trong tuần với bình luận ngắn gọn, hình ảnh phong phú và dữ liệu kịp thời.

Đăng ký và các vấn đề trước đây

Như mọi khi, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây .

Trạng thái mạng của Coin Metrics, là một cái nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử được cung cấp bởi mạng riêng của chúng tôi (on-chain) và dữ liệu thị trường.

Nếu bạn muốn nhận Trạng thái mạng trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước của State of the Network tại đây.

© 2024 Coin Metrics Inc. Mọi quyền được bảo lưu. Việc phân phối lại không được phép nếu không có sự đồng ý. Bản tin này không phải là lời khuyên đầu tư và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và bạn không nên đưa ra quyết định đầu tư dựa trên thông tin này. Bản tin được cung cấp “nguyên trạng” và Coin Metrics sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào do thông tin thu được từ bản tin.