Sắp xếp & Biên soạn: TechFlow TechFlow
Khách mời: Cosmo Jiang , Giám đốc Quỹ Pantera
Người dẫn chương trình: Oskari Tempakka , người dẫn chương trình podcast Cơ bản
Nguồn podcast: Token Terminal
Tiêu đề gốc: TON : Khoản đầu tư lớn nhất từ trước đến nay của Pantera Phỏng vấn Cosmo Jiang
Ngày phát sóng: 11/07/2024
Bối cảnh lịch
Trong tập này, Cosmo Jiang, Giám đốc danh mục đầu tư tại Pantera Capital, tham gia Token Terminal để thảo luận chi tiết đằng sau khoản đầu tư lớn nhất từ trước đến nay của Pantera vào The Open Network (hoặc TON ), mạng L1 do Telegram thiết kế ban đầu.
Podcast này thảo luận về phương pháp dài hạn của Pantera đối với hoạt động đầu tư dựa trên các nguyên tắc cơ bản và hướng dẫn quy trình tìm nguồn cung ứng và thẩm định giao dịch điển hình của họ. Khám phá các yếu tố đã giúp Pantera tạo dựng niềm tin vào khoản đầu tư lớn nhất của họ cho đến nay, bao gồm mối quan hệ hợp tác chiến lược giữa Telegram và TON , cách TON có vị trí độc đáo để thu hút một tỷ người dùng đầu tiên đến với crypto và các nhà phát triển đang phát triển mạnh mẽ. các trò chơi nhỏ có sức hút nhìn lên TON và tăng trưởng của stablecoin trên mạng.
Số này cũng nói về trường hợp thị trường bò của Pantera đối với TON , rủi ro và các yếu tố không thể phân tích liên quan đến đầu tư cũng như cách Pantera hỗ trợ tăng trưởng sau đầu tư của TON .
Gặp gỡ Cosmo Jiang
Cosmo Jiang là nhà quản lý danh mục đầu tư tại Pantera Capital , tập trung đầu tư vào lĩnh vực Internet tiêu dùng. Ông chịu trách nhiệm về chiến lược token thanh khoản của công ty và hợp tác chặt chẽ với người sáng lập Dan Morehead.
Ông cho rằng token là một cách hình thành vốn mới và có thể điều phối mối quan hệ giữa nhân viên, đội ngũ quản lý, người nắm giữ token và người dùng thông qua các cơ chế khích lệ . Ông tin chắc rằng tài sản kỹ thuật số và crypto có khả năng Sự lật đổ những gã khổng lồ Internet truyền thống, vì vậy ông đã cống hiến hết mình cho lĩnh vực này.
Tổng quan về Pantera
Pantera được thành lập vào năm 2003 bởi cựu giám đốc vĩ mô của Tiger Management, Dan Morehead, với tư cách là một quỹ định hướng vĩ mô. Năm 2013, Pantera hoàn toàn chuyển sang blockchain và trở thành công ty đầu tư tổ chức đầu tiên ở Hoa Kỳ tập trung vào blockchain. Quỹ Bitcoin đầu tiên của Pantera đã mang lại lợi nhuận gấp 1.000 lần, khiến các nhà đầu tư ban đầu rất vui mừng.
Jiang gia nhập Pantera vào năm ngoái sau khi ra mắt quỹ phòng hộ tài sản kỹ thuật số của riêng mình , Nova River, nhằm mục đích áp dụng phân tích cơ bản nghiêm ngặt từ tài chính truyền thống vào không gian crypto.
Jiang nhấn mạnh rằng triết lý đầu tư của Pantera là đầu tư vào tương lai của ngành tài sản kỹ thuật số trong dài hạn và vốn kép qua nhiều năm tăng trưởng của ngành. Ông cũng đề cập rằng việc giáo dục các nhà đầu tư về tầm quan trọng của đầu tư cơ bản và áp dụng chiến lược này trên quy mô lớn hơn là rất quan trọng đối với sự thành công của họ và sự phát triển của toàn ngành.
Làm thế nào TON lọt vào radar tìm kiếm của Pantera
Jiang đề cập rằng Telegram là ứng dụng nhắn tin lớn thứ ba trên thế giới, lần Facebook Messenger và WhatsApp. Là một nhà đầu tư Internet, ông quan sát thấy các ứng dụng nhắn tin có tỷ lệ giữ chân người dùng cực cao nhưng việc kiếm tiền từ chúng là tương đối khó. Điều này là do nội dung tin nhắn thường tương đối riêng tư và khó nhắm mục tiêu bằng quảng cáo, khiến việc kiếm tiền trở nên khó khăn hơn.
Mạng TON ban đầu được phát triển bởi Telegram, nhưng do vụ kiện của SEC, Telegram đã phải từ bỏ dự án và trao lại cho người dùng. Tuy nhiên, mạng TON đã trải qua lần lần lặp lại và phát triển trong vài năm qua.
Jiang chỉ ra rằng vào tháng 9 năm ngoái, TON đã đạt được mối quan hệ đối tác chiến lược mới với Telegram tích hợp ví TON trong ứng dụng của mình và cho phép người dùng sử dụng TON để thanh toán phí quảng cáo và chia sẻ thu nhập quảng cáo trong ứng dụng. Điều này làm cho mối quan hệ giữa TON và Telegram trở nên cụ thể và thực tế hơn.
Jiang cho rằng rằng mối quan hệ hợp tác này, kết hợp hệ sinh thái của TON với 900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng của Telegram, có tiềm năng rất lớn để mở rộng đáng kể việc phân phối và sử dụng TON dưới dạng blockchain.
Quan hệ đối tác chiến lược của Telegram với TON
Oskari đã đề cập đến việc liệu sự hợp tác chiến lược của TON với Telegram có phải là lý do chính thúc đẩy Pantera nghiên cứu sâu hơn về TON hay không, hay đó là vì họ đã quan sát thấy một số chỉ báo và hoạt động ban đầu trên mạng TON .
Jiang trả lời rằng chính sự hợp tác chiến lược này đã khiến họ bắt đầu chú ý nghiêm túc đến TON. Họ luôn biết TON có mối quan hệ với Telegram, nhưng phải đến năm ngoái, mối quan hệ này mới trở nên rõ ràng, khiến họ nhận thức được rằng có thể sẽ có những tiến bộ đáng kể.
Jiang giải thích rằng Pantera đã theo dõi lịch sử của TON và câu hỏi lớn nhất của họ là tại sao những thay đổi này lại diễn ra vào thời điểm này. Nhiều nền tảng Web 2.0 đã cố gắng thâm nhập vào không gian blockchain nhưng không nghiêm túc nên đã thất bại. Quá trình thẩm định của Pantera chủ yếu nhằm mục đích tìm hiểu mối quan hệ giữa Telegram và TON cũng như động cơ đằng sau nó.
Đầu năm nay, Pantera đã chứng kiến sự tiến bộ thực sự khi Telegram tung ra ví TON tích hợp. Thành công của TON rất quan trọng đối với sự bền vững của Telegram với tư cách là một công ty tư nhân. Vì Telegram nhấn mạnh đến quyền riêng tư dữ liệu và chủ quyền của người dùng nên nó không thể kiếm tiền thông qua quảng cáo và mô hình đăng ký không đủ thành công.
Do đó, Jiang cho rằng rằng cách kiếm tiền bền vững duy nhất của Telegram có thể là thông qua crypto và phân phối TON .
Jiang cũng đề cập rằng Telegram có thể IPO, điều này sẽ có lợi cho TON , nhưng nếu TON thành công, Telegram có thể không cần IPO, điều này phù hợp hơn với các khái niệm về chủ quyền của người dùng và quyền riêng tư dữ liệu. Hiểu được điều này, Pantera nhận ra rằng Telegram cần đảm bảo thành công của TON không chỉ về mặt tài chính mà còn về mặt chiến lược.
Quy trình thẩm định của Pantera
Oskari đã hỏi về quá trình thẩm định và khám phá điển hình của Pantera Capital , đặc biệt đề cập đến tình hình với token thanh khoản .
Jiang lưu ý rằng họ tập trung đầu tư vào việc kinh doanh và giao thức blockchain phù hợp với thị trường sản phẩm, triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ, đội ngũ quản lý xuất sắc cũng như khả năng tạo và nắm bắt giá trị kinh tế. Trong giai đoạn đầu, họ tập trung chủ yếu vào sức mạnh của đội ngũ quản lý, viễn cảnh mong đợi rõ ràng và khả năng truyền đạt thông điệp, vì những yếu tố này rất quan trọng để xây dựng sản phẩm ban đầu và tìm kiếm sản phẩm phù hợp với thị trường. Khi các công ty phát triển, họ sẽ tập trung nhiều hơn vào bản thân sản phẩm, lợi thế cạnh tranh và kế hoạch lợi nhuận.
Jiang giải thích rằng quy trình của họ tương tự như quá trình thẩm định loại tài sản truyền thống, bao gồm nói chuyện với khách hàng và đối thủ cạnh tranh để hiểu bối cảnh cạnh tranh, phân tích các dịch vụ do việc kinh doanh cung cấp và giá trị gia tăng của nó, và cuối cùng chuyển thông tin này thành mô hình tài chính. Họ viết các bản ghi nhớ đầu tư chi tiết và tích cực xây dựng và quản lý danh mục đầu tư.
Cụ thể đối với TON , vì nó tương đối hoàn thiện và có dữ liệu cơ bản có thể theo dõi được nên họ đặc biệt chú ý đến chỉ báo hiệu suất chính (KPI), chẳng hạn như khối lượng giao dịch, số lượng người dùng và mức sử dụng. Dữ liệu này cuối cùng được đưa vào các mô hình tài chính để đảm bảo các quyết định đầu tư dựa trên nền tảng vững chắc.
Jiang nhấn mạnh rằng thẩm định không chỉ là phân tích số liệu mà còn là hiểu biết về sự tương tác của con người và đội ngũ vì những yếu tố này cuối cùng sẽ chuyển thành dữ liệu tài chính. Họ đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt bằng cách theo dõi dữ liệu để đảm bảo câu chuyện tường thuật và câu chuyện cơ bản được liên kết với nhau.
Oskari kết luận rằng đó là sự cân bằng giữa phân tích định tính và định lượng , đặc biệt là trong một ngành mới nổi, nơi không thể tìm thấy những trường hợp lịch sử hoàn toàn tương tự .
Jiang nói thêm, đầu tư cơ bản không chỉ là về những con số mà còn là sự hiểu biết về sự tương tác và hợp tác của con người. Phương pháp này cho phép họ tiến hành nghiên cứu chuyên sâu về TON và kết luận rằng TON là một cơ hội đầu tư rất thú vị.
Xây dựng niềm tin vào đầu tư TON
Oskari đã hỏi Pantera Capital về cơ sở niềm tin của họ khi đầu tư vào TON .
Jiang chỉ ra rằng câu hỏi quan trọng là liệu TON có thể tăng trưởng từ 1 triệu người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) ban đầu lên một tỷ người dùng tiếp theo hay không. Đây là một thách thức lớn vì số lượng người dùng trong không gian crypto hiện chỉ ở mức hàng chục triệu. Jiang cho rằng TON có tiềm năng đạt được mục tiêu này, chủ yếu dựa trên các khía cạnh sau:
Cơ sở người dùng của Telegram : Pantera đã phân tích lịch sử tăng trưởng và phân bổ người dùng Telegram và so sánh họ với những người dùng blockchain tiềm năng. TON hiện có tỷ lệ thâm nhập thấp trên Telegram, nhưng nó đã tăng trưởng từ 1 triệu MAU lên 4 triệu MAU. Họ kiểm tra cách TON có thể tăng cường khả năng thâm nhập của người dùng Telegram, cũng như các chiến lược và động lực tăng trưởng có thể có.
Kiếm tiền từ người dùng : Pantera kiểm tra cách kiếm tiền từ người dùng trong các ứng dụng crypto và không phải crypto. Họ đã xem xét các mô hình kiếm tiền trong nhiều lĩnh vực như DeFi, phí giao dịch và các lựa chọn thay thế thanh toán, cũng như các mô hình quảng cáo và kinh doanh trên mạng xã hội và Web 2.0. Họ đã xây dựng các giả định hợp lý để dự đoán tiềm năng kiếm tiền của TON .
Động lực cạnh tranh : Pantera trao đổi với đội ngũ phát triển để hiểu những ưu và nhược điểm của hệ sinh thái TON cũng như cách tăng cường sự chấp nhận của nhà phát triển. Họ cho rằng rằng sự chấp nhận của nhà phát triển cuối cùng sẽ chuyển thành sự chấp nhận của người dùng.
Bằng cách kết hợp tăng trưởng của người dùng, tiềm năng kiếm tiền và động lực cạnh tranh, Pantera đã xây dựng một mô hình để dự đoán mục tiêu định giá và giá của mạng TON .
Oskari kết luận rằng sức mạnh của TON nằm ở mối liên hệ chặt chẽ với Telegram , vốn đã là một cộng đồng lớn đang tích hợp công nghệ Chuỗi , thay vì cố gắng tạo ra một cộng đồng hoàn toàn mới như hầu hết các dự án blockchain.
Telegram và các nền tảng cộng đồng khác
Oskari hỏi Jiang tại sao cho rằng Telegram có lợi thế hơn các nền tảng cộng đồng khác trong việc tích hợp thành công công nghệ Chuỗi vào trải nghiệm người dùng.
Đầu tiên , Jiang nhấn mạnh mối quan hệ TON Telegram với TON là trọng tâm chính trong quá trình thẩm định của họ. Ông lưu ý rằng Telegram hiện là nền tảng truyền thông xã hội lớn duy nhất có chiến lược blockchain. Các nền tảng khác, chẳng hạn như Facebook (buộc phải thoát), WeChat (không thể triển khai do đặt tại Trung Quốc) và Google (thất bại trong các thử nghiệm xã hội), không có chiến lược blockchain tương tự. Telegram có trụ sở tại Dubai và được miễn các hạn chế pháp lý ở Hoa Kỳ và Trung Quốc, giúp nó có nhiều không gian hơn để hoạt động trong không gian blockchain.
Thứ hai, Jiang đề cập rằng Telegram không có mô hình việc kinh doanh truyền thống nào có thể bị phá vỡ và không có áp lực pháp lý như các nền tảng khác phải đối mặt ở Hoa Kỳ và Trung Quốc. Điều này giúp Telegram linh hoạt và tự do hơn khi thử và triển khai các chiến lược blockchain. Ngoài ra, Telegram đã có cơ sở người dùng lớn, cung cấp nền tảng vững chắc cho chiến lược blockchain của mình.
Từ góc độ chiến lược, Jiang cho rằng rằng các khái niệm sáng lập của Telegram—chủ quyền của người dùng và quyền riêng tư dữ liệu—rất phù hợp với triết lý của blockchain. Tính nhất quán về triết lý này làm cho những nỗ lực của Telegram trong lĩnh vực blockchain trở nên tự nhiên và hợp lý hơn.
Từ góc độ cộng đồng, Jiang chỉ ra rằng mặc dù TON hiện có một cộng đồng nhỏ gồm các nhà phát triển và người sử dụng crypto, nhưng toàn bộ lĩnh vực crypto vẫn đang ở giai đoạn rất sớm. Thay vì bắt đầu lại từ đầu, TON đã có 2 triệu đến 5 triệu người dùng hoạt động hàng ngày, đây là điểm khởi đầu quan trọng trong quá trình tiếp cận một tỷ người dùng. Mặc dù cộng đồng của TON còn nhỏ và đang ở giai đoạn đầu, nhưng đây không phải là bất lợi đáng kể khi mức độ thâm nhập vào toàn bộ không gian crypto là rất thấp.
Chơi trò chơi trên TON
Oskari đề cập rằng mặc dù Telegram hiện không phát huy mạnh mẽ các chức năng như tích hợp ví, nhưng các chức năng này rất dễ thiết lập và trải nghiệm người dùng rất mượt mà.
Jiang đồng ý, chỉ ra rằng trải nghiệm của người dùng cuối phải là trải nghiệm mà người dùng không nhận ra rằng họ đang sử dụng công nghệ blockchain . Nhiều đội ngũ trong lĩnh vực crypto hiện nay quá tập trung vào những cải tiến kỹ thuật phức tạp mà bỏ qua rằng điều người dùng thực sự quan tâm là liệu sản phẩm có dễ sử dụng hay không. Chiến lược của TON là ưu tiên giao diện người dùng thay vì nhấn mạnh vào công nghệ blockchain trước tiên, điều này rất khác so với các dự án blockchain khác.
Về trò chơi, Oskari đề cập rằng mặc dù trước đây đã có rất nhiều cuộc thảo luận về cách trò chơi có thể thu hút hàng tỷ người dùng đầu tiên nhưng vẫn chưa có trường hợp nào đặc biệt thành công. Tuy nhiên, một số trò chơi nhỏ ra mắt gần đây trên TON cho thấy một số xu hướng và tiềm năng mới.
Jiang cho rằng rằng các trò chơi blockchain trước đây tập trung quá nhiều vào mô hình "chơi để kiếm tiền", mô hình này không bền vững vì nó phụ thuộc vào giá trị đầu vào mới liên tục (tức là người chơi đầu tư tiền bạc và thời gian thay vì chỉ trích rút giá trị từ hệ thống). . Các trò chơi blockchain trong tương lai cần chú ý hơn đến sự thú vị của trò chơi để thu hút những người chơi sẵn sàng đầu tư tài nguyên chứ không chỉ để kiếm tiền.
Các trò chơi trên TON đã đạt được thành công đáng kể. Ví dụ: Not Coin là trò chơi đầu tiên trên Telegram đạt 10 triệu người dùng hoạt động hàng ngày trong vòng vài tháng, vượt xa số lượng người dùng của Axie Infinity, trò chơi blockchain thành công nhất trước đó. Một trò chơi khác, Hamster Combat, cũng đạt được thành công lớn, với 200 triệu người dùng duy nhất và 40 triệu người dùng hoạt động hàng ngày.
Jiang chỉ ra rằng những thành công này chủ yếu là nhờ trải nghiệm liền mạch của TON trong giao diện người dùng. Người dùng có thể dễ dàng mở các trò chơi nhỏ này trong ứng dụng Telegram và ứng dụng nhắn tin là một trong những ứng dụng được người dùng mở nhiều nhất mỗi ngày. Sự tiện lợi và tần suất sử dụng cao này cho phép TON tận dụng cơ sở người dùng lớn của Telegram để thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi trò chơi.
Notcoin và Hamster Combat: Sự phổ biến của trò chơi Dot
Jiang chỉ ra rằng mặc dù những trò chơi này có vẻ rất đơn giản hoặc thậm chí ngớ ngẩn, chẳng hạn như Hamster Combat, chỉ là một trò chơi nhấn, nhưng trò chơi trỏ và nhấp chuột thực sự là một trong những thể loại trò chơi phổ biến nhất trên thế giới. Thể loại game này tăng trưởng nhanh nhất và không cần đầu tư cao về mặt tinh thần, giúp người chơi có thể thoải mái thưởng thức trò chơi mà không cần tốn nhiều công sức.
Jiang nhấn mạnh rằng mặc dù các trò chơi trên TON hiện tại có vẻ đơn giản và chưa trưởng thành, nhưng những hình thức trò chơi đơn giản này rất có ý nghĩa trên quy mô toàn cầu, đặc biệt là trong lĩnh vực phi crypto. Sự phổ biến của trò chơi Dot-and-Dian minh họa cho tiềm năng to lớn và nhu cầu thị trường đối với các dạng trò chơi này.
Oskari nói thêm rằng ưu điểm chính của trò chơi nhấp và nhấp là chúng không can thiệp vào các hoạt động khác của người dùng. Hình thức trò chơi này rất thích hợp để nhúng vào các ứng dụng nhắn tin vì người dùng có thể mở trò chơi trong khi chờ bạn bè trả lời tin nhắn, thực hiện một số thao tác đơn giản sau đó quay lại giao diện nhắn tin để tiếp tục trò chuyện.
Jiang giải thích thêm rằng đây là lúc các ứng dụng mini phát huy tác dụng mạnh mẽ trong các ứng dụng nhắn tin. Người dùng có thể mở trò chơi giữa các cuộc trò chuyện với bạn bè, liên tục chuyển đổi giữa tin nhắn và trò chơi và luôn hoạt động trong ứng dụng. Trải nghiệm người dùng liền mạch này làm tăng đáng kể mức độ gắn bó của người dùng, cho phép các trò chơi trên nền tảng TON nhanh chóng thu hút được lượng lớn người dùng.
Thanh toán và Stablecoin trên TON
Oskari đề cập rằng TON không chỉ có thể thu hút các nhà phát triển thông qua trò chơi mà còn có thể chuyển đổi thành các công ty dịch vụ tài chính thông qua chức năng thanh toán và stablecoin. Một trong những mục tiêu của TON là đưa USDT (Tether) vào túi của mọi người dùng và họ đã đạt được một số tiến bộ trong lĩnh vực này.
Jiang lưu ý rằng tỷ lệ chấp nhận TON như stablecoin thật đáng kinh ngạc. Hiện tại, khoảng 600 triệu USDT đã được phát hành trên TON và con số này tăng trưởng nhanh chóng mỗi tháng. Trên thực tế, TON là blockchain có tỷ lệ chấp nhận USDT nhanh nhất trong lịch sử của Tether. Điều này cho thấy TON mạnh mẽ như thế nào về mặt phân phối, mặc dù Tether chỉ mới ra mắt trên TON vào tháng 4 năm nay.
Jiang giải thích thêm rằng để blockchain thành công, nó cần một số nguyên tắc cơ bản, trong đó quan trọng nhất là stablecoin. Sự xuất hiện của stablecoin đã hỗ trợ sự phát triển của DeFi (tài chính phi tập trung ) Ethereum , vì người dùng muốn sử dụng tài sản không biến động khi giao dịch và quyết toán . TON đã cho thấy tiềm năng lớn trong lĩnh vực này.
Ngoài stablecoin, Jiang còn đề cập đến các nguyên tắc quan trọng khác như sàn giao dịch và cầu nối xuyên Chuỗi. Mặc dù TON vẫn còn khá sớm về mặt kết nối chuỗi Chuỗi, nhưng có thể sẽ có một số thông báo tích hợp bắc cầu quy mô lớn trong tương lai, điều này sẽ thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của TON .
Về tầm quan trọng của việc thanh toán, Jiang chỉ ra rằng thanh toán là một phần cốt lõi trong cuộc sống hàng ngày của chúng ta. Trong 20 năm qua, chiến lược thu hút người dùng chủ yếu đạt được thông qua mạng truyền thông xã hội, nhưng mạng tăng trưởng thành công nhất trong những năm gần đây là các nền tảng fintech như Venmo và PayPal, vì chúng cung cấp chức năng thanh toán ngang hàng và thanh toán hàng ngày. , có tác động đến cuộc sống hàng ngày của người dùng là rất quan trọng.
Cái hay của thanh toán blockchain là chúng mang tính toàn cầu, không cần cấp phép và không có ma sát ngay từ ngày đầu tiên. Điều này hoàn toàn khác với hệ thống tài chính truyền thống. Ví dụ, gửi tiền cho bà của bạn sống ở Trung Quốc không chỉ tốn thời gian và tiền bạc mà quy trình còn phức tạp và dễ xảy ra lỗi. Thanh toán blockchain có thể hoàn thành các giao dịch này ngay lập tức mà không gặp phải những trở ngại này.
Oskari kết luận rằng một khi TON giải quyết được các nút thắt tăng trưởng hiện tại, chẳng hạn như cầu nối chuỗi Chuỗi , sức mạnh mạnh mẽ của các kênh phân phối của nó sẽ được phát huy hết và dữ liệu trong tương lai sẽ rất thú vị.
Tiềm năng tích lũy giá trị và đầu tư của TON
Oskari đã đề cập rằng TON có ba lĩnh vực dọc chính: cộng đồng, trò chơi, thanh toán và stablecoin. Các lĩnh vực này xây dựng logic đầu tư của TON và không thể bỏ qua tầm quan trọng của việc tích lũy giá trị trong đánh giá token TON .
Jiang giải thích rằng TON token TON rất giống với token blockchain lớp đầu tiên khác (mã thông báo L1) ở chỗ nó là mã thông báo gas được sử dụng cho tất cả các giao dịch trên blockchain TON . Hiện tại, chi phí cho mỗi giao dịch là khoảng 2 xu, trong đó phí giao dịch sẽ bị đốt.
Cơ chế này tương tự như Ethereum, mặc dù Ethereum có tỷ lệ đốt lớn hơn. Một phần phí giao dịch bị đốt, giúp giảm nguồn cung cấp token , từ đó tăng giá trị cho người nắm giữ token còn lại. Jiang nhấn mạnh rằng anh ấy thường nghĩ đến mọi thứ dưới dạng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hoặc giá trị trên mỗi token. Khi nguồn cung cấp token giảm do bị đốt, giá trị của mỗi token sẽ tăng nếu tổng giá trị kinh tế của hệ thống không đổi. Đây là cơ chế tích lũy giá trị của token TON .
Để đạt được tăng trưởng về giá trị, cần phải nhìn thấy nhiều giao dịch và hoạt động kinh tế hơn. Những hoạt động này sẽ dẫn đến đốt nhiều token hơn và tăng giá trị của mỗi token. Do đó, việc tích lũy giá trị của TON phụ thuộc vào các giao dịch và hoạt động kinh tế tích cực trong hệ sinh thái của nó.
Rủi ro và “không thể phân tích”
Jiang chỉ ra rằng nhiều người đang nhầm lẫn về mối quan hệ của Telegram với TON . Qua nghiên cứu chuyên sâu, họ nhận thấy tầm quan trọng chiến lược của Telegram đối với TON là rất rõ ràng. Telegram có thể kiếm được token TON bằng cách đạt được chỉ báo nhất định trong 5 năm tới. Sự nhất quán về kinh tế và triết học này khiến họ cảm thấy thoải mái hơn với mối quan hệ này.
Một câu hỏi khác là tại sao TON sẽ thành công hơn các ứng dụng dựa trên EVM hoặc Solana khác.
Jiang giải thích rằng ví TON là một tab mới trong ứng dụng Telegram, mang lại những lợi ích to lớn. Trải nghiệm người dùng và thiết kế giao diện người dùng rất quan trọng và lần nhấn sẽ dẫn đến việc mất người dùng, vì vậy TON chỉ yêu cầu một nhấn để truy cập, trong khi các ứng dụng khác yêu cầu lần nhấn.
TON vẫn đang ở giai đoạn đầu và khi họ lần đầu tiên xem xét TON , nó thậm chí còn chưa có stablecoin. Rất nhiều cơ sở hạ tầng vẫn chưa được thiết lập, chẳng hạn như các công cụ dành cho nhà phát triển và cầu nối chuỗi Chuỗi. Những điều này sẽ mất thời gian và công sức để đạt được và các nhà đầu tư cần có niềm tin vào những tiềm năng tương lai này.
TON không tương thích với EVM, cũng không được viết bằng Rust mà bằng FunC (một biến thể của ngôn ngữ C). Trong khi nhiều nhà phát triển biết cách sử dụng C thì rất ít nhà phát triển crypto cảm thấy thoải mái khi sử dụng C. Điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng thu hút các nhà phát triển của TON .
Tăng trưởng từ vài triệu người dùng hiện nay lên hàng trăm triệu trong tương lai đòi hỏi lượng lớn công việc thực thi và sự hợp tác của nhiều yếu tố. Đây là một thách thức lớn với rủi ro thực thi cao.
Cơ hội thị trường và tiềm năng định giá
Jiang cho rằng rằng cốt lõi của blockchain L1 là lớp quyết toán cho các giao dịch và giá trị của nó phụ thuộc vào mức độ thu hút của hoạt động kinh tế vào blockchain.
Tăng trưởng người dùng: Telegram có thể đạt 1,5 tỷ người dùng trong vài năm tới, tăng từ mức 900 triệu hiện tại. Nếu TON có thể thâm nhập được 1/3 trong đó thì TON có thể có khoảng 500 triệu người dùng.
Thu nhập trên mỗi người dùng (ARPU): Nếu TON có thể đạt được ARPU là 10 USD cho mỗi người dùng thì 500 triệu người dùng có thể mang lại thu nhập hàng năm là 5 tỷ USD.
Mạng quyết toán thanh toán là một việc kinh doanh hệ số biên lợi nhuận cao, với hệ số biên lợi nhuận gần như 100%. Do đó, có thể đưa ra bội số P/E cao hơn.
Tính toán định giá: Giả sử thu nhập hàng năm là 5 tỷ USD, nhân với P/E gấp 30 lần, nó có thể đạt giá trị vốn hóa thị trường là 150 tỷ USD.
Giá token : Lượng cung ứng token hiện tại của TON là khoảng 5 tỷ, có nghĩa là giá tiềm năng của mỗi token có thể đạt tới 30 USD.
Hỗ trợ tăng trưởng của TON
Jiang trình bày chi tiết cách họ tích cực hỗ trợ tăng trưởng và phát triển của TON (Mạng mở) với tư cách là nhà đầu tư dài hạn. Dưới đây là một số điểm chính:
1. Nhân vật của nhà đầu tư dài hạn
a.Tích cực tham gia
Jiang nhấn mạnh rằng với tư cách là nhà đầu tư dài hạn, họ không chỉ là nhà cung cấp vốn thụ động mà còn tích cực tham gia vào việc quản lý và phát triển các công ty được đầu tư. Dù ở giai đoạn đầu hay sau, họ đều tích cực làm việc với đội ngũ quản lý để đưa ra lời khuyên và hỗ trợ.
b. Giáo dục và hướng dẫn
Với tư cách là những nhà đầu tư lớn trong ngành, họ cho rằng có trách nhiệm phải giáo dục những người ngoài ngành và hướng dẫn sự phát triển trong ngành. Họ sử dụng quan điểm và kinh nghiệm của mình để giúp các công ty xác định và ứng phó với những thay đổi của thị trường và cạnh tranh.
2. Cung cấp hỗ trợ nhiều mặt
a. Tài năng và nguồn lực
Pantera có sẵn chuyên môn và nguồn lực đa dạng để cung cấp hỗ trợ trong nhiều lĩnh vực, bao gồm mạng lưới các công ty danh mục đầu tư hiện có, mối quan hệ với nhà cung cấp dịch vụ, chuyên gia kinh tế học token, cố vấn pháp lý nội bộ, thị trường vốn và tiếp thị, v.v. Các công ty ở các giai đoạn khác nhau yêu cầu sự hỗ trợ khác nhau và họ sẽ cung cấp trợ giúp tương ứng dựa trên nhu cầu cụ thể của công ty.
b. Quan điểm của nhà đầu tư
Đội ngũ quản lý thường tập trung vào công việc thực hiện hàng ngày và có thể không phải lúc nào cũng nhận thức được động lực lớn hơn của ngành hoặc những thay đổi mang tính cạnh tranh. Nhân vật của các nhà đầu tư là giúp đội ngũ quản lý nhìn thấy những thay đổi này và đưa ra lời khuyên chiến lược. Ngoài ra, đội ngũ quản lý, đặc biệt là trong giai đoạn đầu của không gian crypto, thường tập trung hơn vào công nghệ và sản phẩm và có thể bỏ qua các cân nhắc về thị trường vốn và thương mại hóa. Các nhà đầu tư có thể cung cấp kiến thức chuyên môn này và giúp các công ty đạt được khả năng tồn tại trên thị trường vốn và thương mại.
3. Biện pháp cụ thể
a. Cải thiện trải nghiệm của nhà phát triển
Họ hợp tác chặt chẽ với đội ngũ TON để cải thiện tài liệu dành cho nhà phát triển và đảm bảo khả năng sử dụng của các công cụ phát triển. Họ cũng thu thập phản hồi từ các ứng dụng trên hệ sinh thái TON để hiểu những gì đang hoạt động tốt và những gì cần cải thiện.
b. Thu thập và đưa ra phản hồi
Họ đóng vai trò là tai mắt của các nhà phát triển, thu thập phản hồi của nhà phát triển và liên lạc định kì với TON Foundation để cung cấp phản hồi và đề xuất nhằm giúp định hướng phát triển sản phẩm.
4. Hỗ trợ ứng phó rủi ro
a. Cải thiện trải nghiệm của nhà phát triển
Thu hút nhiều nhà phát triển hơn tham gia hệ sinh thái TON bằng cách cải thiện tài liệu và công cụ dành cho nhà phát triển.
b. Hỗ trợ thị trường và vốn
Giúp đội ngũ TON hiểu rõ hơn về nhu cầu của các nhà đầu tư và đảm bảo rằng sản phẩm không chỉ khả thi về mặt kỹ thuật mà còn khả thi về mặt thương mại và thị trường vốn.
Kết luận và triển vọng tương lai
Jiang nhấn mạnh chiến lược đầu tư của Pantera Capital luôn xoay quanh các nguyên tắc đầu tư cơ bản và nghiêm ngặt. Họ tập trung đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp có tiềm năng cao và các thỏa thuận có sản phẩm phù hợp với thị trường, khả năng tạo thu nhập kinh tế, triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ, đội ngũ quản lý đáng tin cậy và khả năng nắm bắt một phần thu nhập kinh tế.
Jiang trình bày chi tiết cách họ tích cực hỗ trợ sự phát triển của TON , bao gồm cải thiện trải nghiệm của nhà phát triển, thu thập và phản hồi cũng như cung cấp kiến thức chuyên môn về thị trường vốn và thương mại hóa. Họ cho rằng TON có tiềm năng to lớn và cam kết giúp nó đạt được thành công lâu dài.
Các khoản đầu tư của Pantera Capital trải rộng trên tất cả các khía cạnh của không gian crypto, từ ứng dụng đến cơ sở hạ tầng. Họ có quan điểm cụ thể về các ứng dụng và cơ sở hạ tầng khác nhau, mặc dù cá nhân Jiang thích đầu tư ở cấp độ ứng dụng hơn.
Jiang đã chỉ ra một số lĩnh vực mà họ cho rằng có tiềm năng cao:
Không gian khối: Đây là thị trường lớn nhất, bao gồm blockchain như TON , Ethereum và Solana , cốt lõi là bán không gian khối.
Tài chính phi tập trung ( DeFi ): Cụ thể là những doanh nghiệp sử dụng khích lệ token để khích lệ hành vi và việc kinh doanh trong thế giới thực.
Sự giao thoa giữa AI và crypto: Mặc dù có thể chưa sinh lãi nhưng nó có tiềm năng sinh lời rất lớn trong tương lai. Blockchain có thể hỗ trợ độc đáo nhiều trường hợp sử dụng AI và đẩy nhanh việc áp dụng AI.
Jiang nhấn mạnh rằng các nguyên tắc cơ bản về đầu tư là rất quan trọng. Khi lựa chọn mục tiêu đầu tư, họ luôn tập trung vào những dự án có thể tạo ra giá trị kinh tế và có triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ.
Pantera Capital mở cửa cho bất kỳ dự án tiềm năng cao nào trong không gian crypto và họ không ngừng tìm kiếm các cơ hội đầu tư mới để thúc đẩy toàn bộ ngành.
