Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp yếu kém vào thứ Sáu tuần trước đã gây ra một trận động đất đối với tài sản vĩ mô. Sau khi dữ liệu được công bố, giá tài sản đã trải qua những biến động mạnh với nhiều độ lệch chuẩn và các dư chấn tiếp tục kéo dài sang tuần mới.
Việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 114.000, đây là một trong dữ liệu yếu nhất kể từ khi dịch bệnh xảy ra và giá trị trong hai tháng đầu tiên cũng được điều chỉnh giảm xuống tăng trưởng trung bình mỗi giờ chậm lại xuống 0,2% so với tháng trước. 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng lên 4,25% và giá trị chưa được làm tròn cũng gần với ngưỡng kích hoạt "Chỉ báo suy thoái Sahm" (4,28%). tài sản rủi ro đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng trên diện rộng.
Ngoài báo cáo bảng lương phi nông nghiệp, dữ liệu kinh tế tuần trước cũng tương đối yếu. Chỉ số sản xuất của Mỹ giảm mạnh nhất trong 8 tháng (-1,7 điểm xuống 46,8), chủ yếu do đơn đặt hàng và sản xuất giảm cũng như việc làm ở một số ngành giảm. những bình luận dường như cho thấy sự suy thoái kinh tế đang diễn ra (Nguồn: Bloomberg):
"Nền kinh tế dường như đang chậm lại đáng kể, các cuộc gọi bán hàng từ các nhà cung cấp mới đã tăng lên đáng kể và lượng đơn đặt hàng tồn đọng của chúng tôi đang giảm dần - Máy móc."
"Nhu cầu tiếp tục yếu trong nửa cuối năm, đường ống và hàng tồn kho Chuỗi cung ứng vẫn đủ, giảm nhu cầu làm thêm giờ. Các vấn đề địa chính trị giữa Trung Quốc và Đài Loan và cuộc bầu cử tháng 11 vẫn là trọng tâm."
"Doanh số bán hàng giảm, đơn đặt hàng của khách hàng thấp hơn dự kiến và người tiêu dùng dường như đang cắt giảm chi tiêu." - Sản phẩm Thực phẩm, Đồ uống và Thuốc lá.
“Thật không may, việc kinh doanh của chúng tôi đang trải qua giảm mạnh nhất về lượng đơn đặt hàng trong một năm.” - Sản phẩm kim loại chế tạo.
“Việc kinh doanh đang chậm lại và chúng tôi đang thực hiện các biện pháp chi phí.”
“Một số thị trường thường ổn định hiện đang cho thấy sự yếu kém.” - Khoáng sản phi kim loại
“Chi phí tài chính tăng đã làm giảm nhu cầu đầu tư vào khu dân cư, điều này làm giảm nhu cầu của chúng tôi về các sản phẩm linh kiện và hàng tồn kho — Wood Products.”
Thị trường bị cuốn vào tình trạng bán tháo lệch chuẩn đa tiêu chuẩn. Cổ phiếu công nghệ giảm 2,5% trong ngày hôm đó, cổ phiếu chip giảm mạnh hơn 20% kể từ tháng 7, trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm mạnh 26 điểm cơ bản xuống 3,87%, VIX tăng vọt lên gần 30 và đồng đô la Mỹ giảm mạnh xuống 145. so với đồng yên, gần một ngày Giai điệu đã mang lại lợi nhuận hàng năm.
Người giao dịch trái phiếu và thị trường tương lai của quỹ liên bang nhanh chóng hạ thấp kỳ vọng về lãi suất kỳ hạn, trong đó JPM và Citi dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 11, sau đó cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 12, tổng cộng là Lần. hoàn tất cắt giảm lãi suất trước cuối năm. Sự đảo ngược giữa tỷ suất lợi nhuận hạn 2 năm và lãi suất chính sách đã đạt đến mức nghiêm trọng nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Thị trường cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang ở phía sau đường cong. Tuy nhiên, cho rằng tôi không nhất thiết đồng ý với quan điểm này. xu hướng lãi suất có phần phản ứng thái quá.
Một số độc giả có thể nhớ nỗi ám ảnh của thị trường về việc đảo ngược tỷ suất lợi nhuận như một tín hiệu suy thoái, nhưng như chúng tôi đã đề cập trước đây, bản thân đây không phải là một tín hiệu hữu ích. Chúng tôi đã trải qua hơn 500 ngày đảo ngược và vẫn chưa thấy cuộc suy thoái nào xảy ra. Tuy nhiên, điều thậm chí còn đáng lo ngại hơn là khi thị trường “thừa nhận” rằng nền kinh tế đang bắt đầu chậm lại và bắt đầu định giá các đợt cắt giảm lãi suất mạnh và mua trái phiếu trong ngắn hạn, đường cong sẽ đảo ngược ngay lập tức trước khi có một bước tăng giá nguy hiểm. quay lại, đó là những gì đang xảy ra bây giờ.
Điều đó có thể giải thích phần nào lý do tại sao lần phản ứng của thị trường lại rất gay gắt so với các trường hợp dữ liệu và trái phiếu phục hồi thấp hơn mong đợi trước đó.
Tương tự như các loại tài sản khác, giá crypto đã giảm mạnh, với BTC giảm 20% trong tuần trước, gần như xóa sạch lợi nhuận kể từ khi ETF được công bố vào tháng 1, ETH rơi vào phạm vi 2.000 USD và các altcoin cũng giảm 30% đến 50% trong tuần trước. tuần qua.
Chúng ta chắc chắn có thể đổ lỗi cho giá giảm là do dòng vốn ETF yếu (đặc biệt là ETH), nhưng crypto cuối cùng đang cho thấy những gì chúng thực sự đại diện là “chỉ số Nasdq có đòn bẩy” và giá chỉ đơn giản là “bắt kịp” vị trí của cổ phiếu công nghệ kể từ đầu tháng 7. rơi. Ngoài ra, việc bảo vệ lãi lỗ và dừng rủi ro từ các quỹ lớn đã dẫn đến việc bán ETH hơn 1 tỷ USD khi giá giảm xuống dưới mốc 3.000.
Dự đoán về xu hướng của crypto thực chất là dự đoán về xu hướng của các cổ phiếu tăng trưởng của Hoa Kỳ. Nói rộng ra, đó là dự đoán về việc liệu một cuộc suy thoái có sắp xảy ra hay không, tức là liệu việc cắt giảm lãi suất 4,5 lần trước khi kết thúc năm có hợp lý hay không. năm. Mặc dù quỹ đạo tăng trưởng của Hoa Kỳ đang chậm lại, chúng tôi vẫn chưa thấy bất kỳ dữ liệu"cứng" thực tế nào về tình trạng suy thoái và chúng tôi cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ không khôn ngoan khi phản ứng với sự thay đổi mạnh mẽ trong tâm lý thị trường, điều này sẽ chỉ làm tăng thêm niềm tin của thị trường. Phản tác dụng.
Rốt cuộc, không phải chúng ta đang nói về tình huống “không hạ cánh” (tức là tăng trưởng) chỉ vài tháng trước sao? Ngoài ra, cuộc bầu cử Mỹ sắp diễn ra. Với việc GDP của Fed Atlanta hiện vẫn dự đoán tăng trưởng GDP là 1,8-2% trong quý 3, liệu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thực sự giảm lãi suất 100 điểm cơ bản dưới vỏ bọc chính trị?
Thiệt hại chính của làn sóng này đã được thực hiện và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có cơ hội xoa dịu thị trường tại cuộc họp Jackson-Hole quan trọng sắp tới và tránh gióng lên hồi chuông cảnh báo về cuộc khủng hoảng.
Tôi chúc bạn mọi điều tốt đẹp nhất trong thời gian khó khăn này.
