Khách mời: Jeff Dorman, Giám đốc đầu tư, Arca
Người điều hành: Laura Shin, tác giả và người dẫn chương trình Unchained
Sắp xếp & Biên soạn: TechFlow TechFlow
Tóm tắt các điểm chính
Sự cố crypto gần đây đã khiến nhiều nhà đầu tư băn khoăn. Trong tập này, Giám đốc đầu tư Jeff Dorman của Arca đi sâu vào các yếu tố đằng sau vụ sụp đổ, tác động kinh tế vĩ mô và lý do tại sao ông vẫn lạc quan bất chấp thị trường suy thoái. Ông rất ngạc nhiên khi Ethereum đã hoạt động quá kém trong năm nay và cho rằng việc xử lý crypto của Đảng Dân chủ là một sai lầm, đồng thời thảo luận về sự khác biệt giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung(DeFi) trong thời kỳ thị trường hỗn loạn.
Hai lý do chính khiến thị trường sụp đổ cuối tuần qua
Jeff chỉ ra rằng khi nhìn thấy biến động giá lớn, trước tiên anh ấy sẽ phân tích sự khác biệt giữa thông tin mới và thông tin đã biết trước đó. Ông cho rằng rằng có sáu nguyên nhân chính khiến thị trường suy yếu, hai trong đó có tác động lớn nhất đến thị trường trong 72 giờ qua.
Vấn đề kinh tế vĩ mô toàn cầu: Thứ nhất, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) bất ngờ tăng lãi suất khiến chỉ số Nikkei Index giảm gần 8% vào cuối tuần trước và giảm thêm 12% vào ngày hôm sau. Điều đó đã xóa sạch mọi lợi nhuận trong năm chỉ trong một tuần. Đồng thời, chỉ số VIX tăng mạnh, ảnh hưởng đến thị trường tài sản kỹ thuật số. Mặc dù vậy, phản ứng của thị trường crypto vượt xa các thị trường khác, cho thấy đặc điểm của nó như một ngoại lệ.
Đợt bán tháo ồ ạt của Jump Trading: Jeff cho rằng rằng Jump Trading đã bán được gần 600 triệu đô la Ethereum vào Chủ nhật, có thể liên quan đến các vấn đề thanh khoản mà họ đang gặp phải. Jeff đề xuất ba khả năng: một là buộc phải đóng vị thế do vấn đề tài sản thế chấp, hai là tránh trước sự sụp đổ thị trường dự kiến, và thứ ba là sử dụng thị trường ít thanh khoản hơn để "săn điểm dừng lỗ". Những yếu tố này đã dẫn đến sự biến động mạnh mẽ của thị trường.
Hoàn cảnh vĩ mô gần đây đã tác động đến crypto như thế nào và tại sao thị trường lại chuyển động quá nhanh
Mối quan hệ giữa kinh tế vĩ mô và crypto
Jeff giải thích rằng mối quan hệ giữa kinh tế vĩ mô và crypto rất thú vị trong sáu hoặc bảy năm qua vì mối quan hệ này đã đến rồi đi. Anh nhớ lại kinh nghiệm làm việc trong thị trường nợ và nợ truyền thống, lưu ý rằng trong những ngày đầu anh bước chân vào không gian crypto, thị trường không chú ý đến dữ liệu kinh tế vĩ mô này, nhưng sau năm 2022, khi thị trường crypto trở nên tương quan hơn với các thị trường khác. thị trường, Tầm quan trọng của những dữ liệu này bắt đầu tăng.
Tác động báo cáo việc làm
Jeff chỉ ra rằng báo cáo việc làm được công bố gần đây cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất trong ba năm và con số thất nghiệp trong tháng 6 đã được điều chỉnh đáng kể, khiến thị trường hoảng sợ. Ông nhấn mạnh rằng phản ứng của thị trường không chỉ vì bản thân dữ liệu việc làm mà còn vì Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell tỏ ra mơ hồ về việc cắt giảm lãi suất trong bài phát biểu hôm thứ Tư và không đưa ra thời gian biểu rõ ràng cho việc cắt giảm lãi suất. Do đó, thị trường lo ngại rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ phản ứng chậm trước tình trạng suy thoái kinh tế.
Ông giải thích thêm rằng lịch sử cắt giảm lãi suất trong 25 đến 30 năm qua cho thấy phản ứng của thị trường trước việc cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phụ thuộc vào lý do cắt giảm lãi suất. Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chỉ cắt giảm lãi suất khi nền kinh tế đã suy yếu rõ ràng thì thị trường thường sẽ giảm mạnh; trong khi nếu việc cắt giảm lãi suất là một biện pháp phòng ngừa trước tình trạng kinh tế suy thoái thì thị trường có thể tăng. Do đó, Jeff cho rằng thách thức đối với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ lúc này là phải hành động trước khi nền kinh tế cần cắt giảm lãi suất để tránh thị trường sụt giảm thêm.
Nguyên nhân thị trường phản ứng thái quá
Khi nói về lý do tại sao thị trường phản ứng thái quá, Jeff chỉ ra rằng mặc dù có một số dữ liệu tiêu cực, nền kinh tế nói chung vẫn đang hoạt động tốt và thu nhập doanh nghiệp cũng cao. Ông cho rằng thị trường phản ứng quá mạnh với một điểm dữ liệu duy nhất, đặc biệt khi chỉ báo kinh tế khác tương đối ổn định. Ông đề cập rằng mặc dù thị trường trải qua biến động nghiêm trọng vào thứ Sáu, thị trường chứng khoán không giảm nhiều như mong đợi sau khi mở cửa thực tế.
Tại sao Ethereum(ETH) lại giảm nhiều hơn crypto khác
Tác động của giao dịch nhảy
Laura đề cập rằng giá Ethereum đã giảm đáng kể trong tuần qua và hỏi liệu đó có phải chỉ là do đợt bán tháo của Jump Trading hay không.
Jeff trả lời rằng biến động của thị trường thường không phải do một yếu tố đơn lẻ gây ra mà là kết quả của sự kết hợp của nhiều yếu tố.
Jeff giải thích rằng hoạt động ví của Jump Trading đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, đặc biệt là trước khi việc bán Ethereum bắt đầu. Thông tin về lượng lớn Ethereum của Jump Trading đã được chuyển sang sàn giao dịch chắc chắn là “cọng rơm cuối cùng làm gãy lưng con lạc đà”. Trong khi Ethereum đã bị ảnh hưởng bởi các yếu tố thị trường khác trước đợt bán tháo của Jump Trading, việc bán của Jump đã làm tăng thêm áp lực giảm giá trên thị trường.
Ông nhấn mạnh rằng mặc dù các hoạt động giao dịch của Jump Trading có thể có tác động đến thị trường nhưng tâm lý chung của thị trường và các yếu tố kinh tế vĩ mô khác cũng có ảnh hưởng.
Jeff cho rằng rằng phản ứng của thị trường thường dựa trên tâm lý và kỳ vọng hơn là dữ liệu kinh tế thực tế. Ông chỉ ra rằng mặc dù thị trường crypto có thể bị ảnh hưởng bởi những biến động nghiêm trọng trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, các nguyên tắc cơ bản vẫn sẽ là yếu tố chính quyết định giá.
Phản ứng hướng tới tương lai của thị trường
Jeff cũng đề cập rằng thị trường thường phản ứng trước khi biết nguồn cung sắp gia nhập thị trường. Ông lấy thị trường trái phiếu lợi lợi nhuận cao làm ví dụ, giải thích rằng khi thị trường nghe tin một quỹ lớn sắp bán lượng lớn tài sản thì các nhà đầu tư khác sẽ bán trước để tránh giá giảm , khiến doanh thu thực tế bị giảm. lớn hơn nhiều so với dự kiến. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng ở các thị trường crypto, nơi thanh khoản thấp, do đó biến động giá được khuếch đại.
các yếu tố kinh tế vĩ mô
Ngoài ra, Jeff chỉ ra rằng thị trường vốn đã yếu trước đợt bán tháo Jump Trading, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô như Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất, chỉ số VIX tăng và tỷ suất lợi nhuận Hoa Kỳ tăng. Những yếu tố này kết hợp lại khiến thị trường phản ứng đặc biệt mạnh mẽ với Ethereum.
Hiệu suất bất ngờ của Ethereum ETF
Laura đề cập rằng mặc dù sự ra mắt gần đây của Ethereum ETF được cho rằng một tin tức tích cực nhưng hiệu suất của Ethereum vẫn đáng ngạc nhiên.
Jeff nói rằng nếu ai đó nói với anh ấy vào đầu năm rằng Ethereum ETF sẽ được phê duyệt và hoàn cảnh chính trị Hoa Kỳ sẽ thay đổi đáng kể thì mọi người có thể đã dự đoán rằng Ethereum sẽ hoạt động rất tốt. Tuy nhiên, trên thực tế, Ethereum không hoạt động tốt như tài sản khác như Bitcoin, Solana , BNB, v.v. và thậm chí còn hoạt động kém trong nhiều trường hợp.
Sự thay đổi “quan trọng nhất” trong chính sách crypto đã xảy ra trong năm nay
Thời điểm quan trọng để thay đổi chính sách
Jeff đã đề cập rằng tháng 5 năm nay là giai đoạn quan trọng cho sự thay đổi lớn trong chính sách crypto. Ông cho rằng rằng đây là một trong những tuần quan trọng nhất trong lịch sử crypto , đánh dấu sự thay đổi đáng kể trong thái độ đối với crypto ở Hoa Kỳ.
Jeff trích dẫn sê-ri sự kiện, bao gồm cả việc Trump tuyên bố vào ngày 8 tháng 5 rằng “bỏ phiếu cho Trump là bỏ phiếu cho crypto” và cuộc bỏ phiếu của Thượng viện vào ngày 16 tháng 5 để bãi bỏ SAB 121, một quy tắc kế toán có tác động tiêu cực đến tài sản kỹ thuật số.
Kỳ vọng ETF Ethereum
Ngoài ra, Jeff cũng đề cập rằng vào ngày 20 tháng 5, đội ngũ nghiên cứu đã tăng kỳ vọng phê duyệt của Ethereum ETF từ 0% lên 75%. Cùng với nhau, những sự kiện này tạo thành một sự thay đổi lớn trong hoàn cảnh pháp lý của Hoa Kỳ, cho thấy sự gia tăng rõ ràng về chính sách hỗ trợ cho crypto.
Đảng Dân chủ và tính toán sai lầm crypto
Jeff chỉ ra rằng việc Đảng Dân chủ có quan điểm chống crypto trong một năm bầu cử là một đánh giá sai lầm lớn. Ông cho rằng rằng có lượng lớn cử tri ở Hoa Kỳ ủng hộ crypto và rất ít người phản đối.
Jeff nhấn mạnh rằng nếu Đảng Dân chủ tiếp tục phản đối crypto, nó có thể khiến lượng lớn cử tri xa lánh. Chiến lược này tỏ ra cực kỳ thiếu khôn ngoan trong cuộc bầu cử.
Phản ứng của thị trường và động lực chính trị
Khi Trump và Đảng Cộng hòa được coi là thân thiện hơn với crypto, Jeff nhận thấy rằng kỳ vọng của thị trường đối với các cuộc bầu cử trong tương lai cũng đã thay đổi. Khi Biden rút khỏi cuộc đua và Kamala Harris được đề cử, kỳ vọng của thị trường về chiến thắng của Trump đã giảm từ 76% xuống 52%. Sự thay đổi động lực chính trị này đã có tác động tiêu cực đến giá crypto, càng làm trầm trọng thêm sự yếu kém của thị trường.
Giao dịch mua bán đồng Yên là một trong những nguyên nhân chính dẫn tới sự sụp đổ của thị trường
Khái niệm về giao dịch vận chuyển đồng Yên
Jeff giải thích khái niệm cơ bản của Giao dịch buôn bán bằng Yên Nhật (Kerry Trade), chỉ ra rằng đây là một loại hình buôn bán buôn bán phổ biến ở nhiều thị trường. Nói một cách đơn giản, giao dịch này liên quan đến việc vay một loại tiền tệ có lãi suất thấp (chẳng hạn như đồng Yên Nhật) và chuyển đổi nó thành loại tiền tệ có lãi suất cao (chẳng hạn như đồng đô la Mỹ) để đầu tư nhằm thu được lợi nhuận lãi suất. Lãi suất dài hạn của Nhật Bản luôn ở mức âm hoặc gần bằng 0, cho phép các nhà đầu tư vay đồng yên với giá tương đối rẻ và kiếm được lợi nhuận cao hơn ở các thị trường khác.
Phản ứng của thị trường và rủi ro
Tuy nhiên, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) gần đây đã tăng lãi suất từ âm lên 0 và sau đó tăng thêm lên 0,25%. Mặc dù có vẻ như chỉ là một sự điều chỉnh nhỏ nhưng nó có nghĩa là chi phí vay đồng yên Nhật tăng đối với các nhà giao dịch có đòn bẩy cao, khiến họ phải đóng vị thế nhanh chóng để tránh thua lỗ. Jeff chỉ ra rằng khi đồng yên tăng giá, các nhà giao dịch vay đồng yên và đầu tư vào đô la Mỹ sẽ phải đối mặt với rủi ro thua lỗ đáng kể vì họ cần hoàn trả khoản vay với lãi suất cao hơn.
Yếu tố kỹ thuật và cơ bản
Jeff nhấn mạnh rằng biến động của thị trường có thể được chia thành bán kỹ thuật và bán cơ bản. Bán kỹ thuật thường là do biến động thị trường ngắn hạn do đòn bẩy gây ra, trong khi bán cơ bản có liên quan chặt chẽ đến chỉ báo kinh tế (như tỷ lệ thất nghiệp, chi tiêu tiêu dùng, v.v.). Ông cho rằng rằng sự suy giảm của thị trường hiện tại chủ yếu là do các yếu tố kỹ thuật chứ không phải do các yếu tố cơ bản suy giảm.
Bối cảnh lịch sử của thị trường
Ông cũng đề cập rằng những tình huống tương tự đã xảy ra lần trong lịch sử , chẳng hạn như sự cố Quản lý vốn dài hạn năm 1998, đó là sự sụp đổ của thị trường do đòn bẩy quá mức. Mặc dù các giao dịch mua bán bằng đồng yên có thể gây sốc cho thị trường trong ngắn hạn nhưng nhìn chung chúng không gây ra rủi ro hệ thống trừ khi các giao dịch đó đủ lớn để yêu cầu một gói cứu trợ.
điều kiện thị trường tổng thể
Khi thảo luận về tình hình chung của thị trường, Jeff cho rằng mặc dù thị trường chứng khoán Nhật Bản (Nikkei) sụt giảm mạnh nhưng mức giảm ở các thị trường khác tương đối nhỏ, cho thấy lần việc không gây ảnh hưởng lan rộng đến thị trường toàn cầu. Ông chỉ ra rằng dữ liệu cơ bản hiện tại của nền kinh tế Mỹ không có dấu hiệu suy thoái và có sự không khớp giữa phản ứng của thị trường và thông tin kinh tế thực tế.
Việc Genesis phân phối tài sản 4 tỷ USD có ảnh hưởng đến thị trường không?
Bối cảnh phân phối tài sản Genesis
Laura đề cập rằng Genesis đã bắt đầu phân phối khoảng 4 tỷ đô la crypto và tiền mặt cho khách hàng sau khi phá sản và hỏi liệu điều này có tác động đến sự sụt giảm giá giảm thị trường crypto hay không.
Jeff trả lời rằng, riêng lẻ, việc phân phối tài sản này có thể không đủ để gây ra tác động đáng kể, nhưng kết hợp với các yếu tố khác, nó đã làm trầm trọng thêm sự yếu kém của thị trường.
Tác động tiềm tàng của việc phân phối tài sản trên thị trường
Jeff giải thích rằng việc phân phối tài sản của Genesis chủ yếu là do kết thúc thủ tục phá sản, điều đó có nghĩa là các chủ nợ sẽ nhận được tiền mặt và Bitcoin. Mặc dù một số khách hàng có thể chọn giữ những tài sản này trong thời gian dài nhưng cũng có khả năng bán chúng. Khi những người tham gia thị trường dự đoán việc phân phối tài sản, họ có thể bán trước để ngăn giá giảm. Hành vi “chạy trước” này sẽ làm tăng áp lực bán trên thị trường.
So sánh các trường hợp lịch sử
Ông đề cập rằng tương tự như tình huống của Mt. Gox, thị trường đã thảo luận về vấn đề lợi nhuận của Bitcoin trong mười năm, nhưng tác động thực tế của thị trường không đáng kể đến thế. Mặc dù phần lớn số Bitcoin trị giá 900 triệu USD của Mt. Gox đã được phân phối nhưng nó không có tác động lớn đến thị trường. Điều này cho thấy phản ứng của thị trường đối với các vấn đề về nguồn cung thường quá mức và các nhà giao dịch ngắn hạn có thể lợi dụng những kỳ vọng này cho mục đích chênh lệch giá.
Áp lực cung thị trường gần đây
Jeff đã phân tích thêm về áp lực nguồn cung gần đây trên thị trường, bao gồm Bitcoin từ Mt. Gox, Bitcoin bị tịch thu ở Đức và việc bán tài sản bị khóa sau khi FTX phá sản. Tất cả những yếu tố này kết hợp lại làm tăng nguồn cung tài sản trên thị trường. Ông nhấn mạnh rằng những người tham gia thị trường có xu hướng phản ứng trước những thay đổi nguồn cung này, dẫn đến biến động giá cả.
Triển vọng thị trường tương lai
Nói về tương lai, Jeff chỉ ra rằng FTX sẽ phân phối tiền mặt vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau và số tiền dự kiến sẽ nằm trong khoảng từ 12 tỷ đến 14 tỷ USD. Điều này có thể có tác động đến thị trường, đặc biệt nếu số tiền này được tái đầu tư vào thị trường crypto. Ông nói rằng lợi ích của việc phân tích Chuỗi theo thời gian thực cùng tồn tại với những thách thức. Mặc dù có thể thu được thông tin tức thời nhưng những người tham gia thị trường cũng có thể hành động trước, từ đó khuếch đại phạm vi biến động giá.
Tại sao Jeff không cho rằng dữ liệu hiện tại chỉ ra suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ
Quan điểm về suy thoái
Khi nói đến khả năng xảy ra suy thoái, Jeff cho biết ông không có quan điểm chắc chắn cho rằng nền kinh tế sẽ bước vào suy thoái, nhưng ông tin chắc rằng dữ liệu hiện tại không cho thấy bất kỳ dấu hiệu nào về việc sắp xảy ra suy thoái. Ông chỉ ra rằng một cuộc suy thoái thường được định nghĩa là hai quý liên tiếp tăng trưởng GDP âm và tăng trưởng GDP trong quý 2 dự kiến sẽ ở mức từ 1,5% đến 2%, cho thấy nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng.
Lợi nhuận doanh nghiệp và hoạt động kinh tế
Ông đề cập rằng dữ liệu thu nhập doanh nghiệp quý hai gần đây cho thấy thu nhập tăng trưởng 12%, vượt kỳ vọng 9%, điều này càng củng cố thêm quan điểm về một nền kinh tế lành mạnh. Bất chấp một số dữ liệu trái chiều, chẳng hạn như tỷ lệ thất nghiệp tăng và dự báo thu nhập giảm đối với một số công ty công nghệ lớn, hiệu quả kinh tế tổng thể vẫn tương đối mạnh.
Thực trạng đời sống và tiêu dùng
Jeff cũng đề cập rằng trải nghiệm sống cá nhân cũng phản ánh sức sống của nền kinh tế. Ông đề cập đến những hiện tượng như sân bay đông đúc, khó thuê ô tô, khách sạn kín phòng cho thấy hoạt động du lịch, tiêu dùng của người dân vẫn còn mạnh. Ông nhớ lại cảnh tượng trong cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008, khi các sân bay gần như trống rỗng và nhiều người thất nghiệp và không tìm được việc làm. Tình hình bây giờ đã rất khác.
Phản ứng của thị trường và sự phụ thuộc vào dữ liệu
Ông phân tích sâu hơn về phản ứng của thị trường trước dữ liệu kinh tế, chỉ ra rằng trong những ngày đầu của dịch Covid-19, phản ứng của thị trường là cực kỳ dữ dội, trong khi những biến động gần đây của thị trường không thể hiện mức độ tương tự. Ông cho rằng rằng mặc dù có một số dữ liệu thất nghiệp có thể gợi ý về sự suy thoái kinh tế nhưng nó không đủ để gây ra phản ứng tiêu cực mạnh mẽ trên thị trường. Ông nhấn mạnh thị trường hiện tại vẫn là cơ hội mua vào tốt.
triển vọng tương lai
Cuối cùng, Jeff nói rằng mặc dù có thể có dấu hiệu suy thoái kinh tế trong tương lai, nhưng dựa trên dữ liệu hiện tại, ông không cho rằng nền kinh tế đang hướng tới suy thoái. Ông nhắc lại rằng thị trường rất nhạy cảm với dữ liệu và nếu có thêm dữ liệu trong tương lai cho thấy nền kinh tế đang thực sự chậm lại, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể hành động nhanh hơn. Nhưng hiện tại, ông cho rằng không có bằng chứng nào ủng hộ quan điểm về một cuộc suy thoái.
Tại sao Jeff nói rằng anh ấy đang "mua vào giá thấp"
Phản ứng của thị trường và quyết định lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
Khi nói về kịch bản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể cắt giảm lãi suất, Jeff chỉ ra rằng phản ứng của thị trường trước việc cắt giảm lãi suất phụ thuộc vào lý do cắt giảm lãi suất. Nếu thị trường cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ buộc phải cắt giảm lãi suất vì kinh tế sụp đổ, thì trong trường hợp này, thị trường chứng khoán và crypto có thể sụt giảm. Ngược lại, nếu việc cắt giảm lãi suất là do lạm phát đã được kiểm soát và nền kinh tế đang trong tình trạng tốt thì thị trường chứng khoán và crypto có thể tăng đáng kể.
Niềm tin vào sự hạ cánh mềm cho nền kinh tế
Ông cho biết ông có xu hướng cho rằng nền kinh tế sẽ hạ cánh nhẹ nhàng và dữ liệu ủng hộ quan điểm đó. Ông cho rằng rằng nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phản ứng thái quá trước sự suy giảm của lần trường chứng khoán và cắt giảm lãi suất trong trường hợp khẩn cấp, điều đó có thể gây thêm hoảng loạn, vì vậy ông hy vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể giữ bình tĩnh và tạo niềm tin cho thị trường.
Tiếp tục chiến lược “mua vào đáy”
Jeff nói rõ rằng anh ấy lạc quan về thị trường và đang "mua vào lúc giá thấp". Anh ấy cho rằng đợt bán tháo trên thị trường hiện tại là một trong những đợt bán tháo ngu ngốc nhất trong những năm gần đây nên anh ấy tiếp tục mua vào mà không do dự. Ba yếu tố được ông trích dẫn để xác nhận quan điểm kỳ vọng tăng giá của mình bao gồm:
Sự ổn định của thị trường chứng khoán Nhật Bản: Ông quan sát thấy chỉ số Nikkei 225 tương lai tăng, cho thấy thị trường đang đi lên.
Dòng vốn ETF: Ông hy vọng sẽ thấy các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức vào Bitcoin và Ethereum sẵn sàng mua vào ETF trong thời gian thị trường suy thoái.
Nhận xét trấn an của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ: Ông kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ đưa ra một số nhận xét có thể trấn an thị trường và thể hiện sự giám sát cũng như niềm tin của họ đối với nền kinh tế mà không cần phải cắt giảm lãi suất khẩn cấp.
lo ngại về rủi ro tiềm ẩn
Mặc dù lạc quan về thị trường, nhưng ông cũng đề cập đến một số yếu tố rủi ro có thể khiến ông phải xem xét lại quan điểm kỳ vọng tăng giá của mình, chẳng hạn như những biến động trong nền kinh tế Nhật Bản, những thay đổi mạnh mẽ trong thị trường crypto hoặc dữ liệu kinh tế tiêu cực tiếp tục. Nếu những kịch bản này xảy ra, nó có thể gây ra sự hoảng loạn trên thị trường và buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải hành động nhanh chóng.
Crypto là một vấn đề chính trị, chiến thắng của Harris sẽ không tệ đối với crypto như nhiều người cho rằng
Bầu cử và crypto
Jeff chỉ ra rằng cuộc bầu cử đã trở thành một trong những câu chuyện quan trọng trong không gian crypto. Ông đề cập rằng mặc dù thị trường gần đây đã trải qua một số biến động nhưng điều này không nhất thiết có tác động đáng kể đến kết quả bầu cử. Trong khi nhiều người cho rằng chiến thắng của Trump có thể tốt hơn cho thị trường, ông không cho rằng dữ liệu thống kê nào cho thấy hiệu suất thị trường chứng khoán sẽ khác biệt đáng kể dưới sự lãnh đạo của Đảng Cộng hòa hay Đảng Dân chủ.
Phản ứng của thị trường và sự không chắc chắn
Jeff đề cập rằng lịch sử, thị trường có xu hướng biến động trước cuộc bầu cử và sau khi có kết quả bầu cử, thị trường thường tiếp tục tăng. Điều này là do thị trường ghét sự không chắc chắn hơn là kết quả xấu. Ông trích dẫn ví dụ về cuộc bầu cử năm 2020, chứng kiến thị trường phục hồi sau bầu cử mặc dù Biden đã thắng cử, với cả cổ phiếu và Bitcoin đều tăng mạnh.
Đảng Dân chủ đang thay đổi thái độ đối với crypto
Ông đề cập rằng Đảng Dân chủ đã nhận ra ảnh hưởng chính trị của ngành công nghiệp crypto, đặc biệt là tại Quốc hội và ngày càng có nhiều thành viên bắt đầu chú ý đến sự ủng hộ của cử tri đối với crypto. Trong khi Trump có thể sử dụng crypto như một công cụ chính trị để thu phục cử tri, các đảng viên Đảng Dân chủ không còn phản đối crypto như trước nữa. Ông cho rằng rằng sự thay đổi thái độ này sẽ làm giảm ảnh hưởng của một số thế lực chống crypto như Warren và Gensler.
Tương lai của crypto
Jeff cho rằng rằng chiến thắng của Trump có thể tốt hơn cho thị trường crypto, nhưng chiến thắng của Harris sẽ không tệ như một số lo ngại. Ông đề cập rằng Nancy Pelosi và Chuck Schumer gần đây đã ủng hộ một số dự luật nhằm thúc đẩy crypto, điều này cho thấy thái độ đối với crypto trong Đảng Dân chủ đang thay đổi.
Về tương lai của Gary Gensler
Trong cuộc thảo luận, người ta cũng đề cập rằng vị trí của Gensler có thể bị ảnh hưởng. Nếu Harris thắng, một chủ tịch ủy ban mới có thể được bổ nhiệm, điều này có thể thay đổi hoàn cảnh pháp lý đối với crypto . Jeff cho rằng rằng bất kể ai được bầu, Gensler có thể phải đối mặt với rủi ro bị thay thế vì một số chính sách của ông về quy định crypto đã gây ra tranh cãi rộng rãi.
Tại sao Jeff không cho rằng Bitcoin luôn là hàng rào chống lại rủi ro liên quan đến vốn chủ sở hữu hoặc địa chính trị
Tương quan Bitcoin và hiệu suất thị trường
Jeff đã đề cập rằng Bitcoin thường được xem là một tài sản không tương quan, nhưng điều này không có nghĩa là nó sẽ không tương quan với tài sản khác trong mọi trường hợp. Ông chỉ ra rằng mối tương quan của Bitcoin có thể thay đổi khi hoàn cảnh thị trường thay đổi, đôi khi cho thấy mối tương quan tiêu cực và đôi khi cho thấy mối tương quan tích cực. Ví dụ: Bitcoin có thể được xem là tài sản trú ẩn an toàn khi một số sự kiện nhất định xảy ra, chẳng hạn như khủng hoảng địa chính trị, trong khi trong các trường hợp khác, nó có thể hoạt động tương tự như thị trường chứng khoán.
Hiệu suất khủng hoảng của chính phủ và ngân hàng
Jeff cho rằng rằng Bitcoin thường hoạt động như một tài sản phòng ngừa rủi ro khi các nhà đầu tư mất niềm tin vào chính phủ hoặc ngân hàng. Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng ngân hàng vào tháng 3 năm 2023, nhu cầu về Bitcoin tăng khi nhiều nhà đầu tư nghi ngờ về sự an toàn của các ngân hàng địa phương. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng Bitcoin không phải lúc nào cũng hoạt động ổn định khi thị trường chứng khoán sụt giảm hoặc rủi ro địa chính trị gia tăng.
Bitcoin so với vàng
Jeff tuyên bố thêm rằng Bitcoin không nhất thiết phải được coi là “vàng kỹ thuật số” vì không có cơ sở đáng kể cho sự so sánh này. Ông cho rằng rằng nhiều nhà đầu tư không quan tâm đến vàng, và chỉ một số nhà đầu tư vĩ mô và ngân hàng trung ương sẽ chú ý đến vàng. Vì vậy, không cần thiết cho rằng Bitcoin nên đảm nhận nhân vật“vàng kỹ thuật số”.
Ảnh hưởng của nhà đầu tư tổ chức
Khi Bitcoin ngày càng được nhiều nhà đầu tư tổ chức chấp nhận, mối tương quan của nó có thể sẽ tăng lên. Jeff giải thích rằng nếu một nhà đầu tư tổ chức cần bán số cổ phần tài sản của mình, họ có thể bán tất cả tài sản cùng lúc, bao gồm cả Bitcoin, điều này sẽ khiến mối tương quan giữa Bitcoin và tài sản khác tăng.
Giá trị thực sự của Bitcoin
Jeff nhấn mạnh rằng giá trị thực sự của Bitcoin nằm ở khả năng phục vụ như một công cụ chống lại các hệ thống ngân hàng và chính phủ không đáng tin cậy. Tầm quan trọng của Bitcoin như một tài sản giá trị đã được nhấn mạnh sau khi nhiều doanh nghiệp nhỏ lo ngại về khả năng rút tiền từ ngân hàng sau cuộc khủng hoảng ngân hàng. Ông cho rằng rằng Bitcoin đặc biệt quan trọng như một công cụ để bảo vệ tài sản ở các quốc gia có nền kinh tế không ổn định và tiền tệ mất giá, như Argentina hay Thổ Nhĩ Kỳ.
Jeff nghĩ gì về đề xuất của chính phủ Hoa Kỳ về việc mua Bitcoin làm dự trữ chiến lược?
Đề xuất của Trump và vấn đề nợ
Jeff đề cập rằng Trump đã đề xuất tại hội nghị Bitcoin rằng có lẽ Bitcoin có thể được sử dụng như một cách để giải quyết vấn đề nợ nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ và quan điểm này đã khơi dậy sự quan tâm của ông. Ông cho rằng rằng mặc dù Bitcoin có thể là một lựa chọn nhưng vẫn có những phương pháp đầu tư khác cũng có thể đạt được mức " vượt qua " về nợ , chẳng hạn như đầu tư vào các công ty chất lượng cao trên thị trường chứng khoán Mỹ (như Apple hay Nvidia). Do đó, anh ấy bối rối trước đề xuất của Trump, không chắc liệu Trump muốn nêu bật lợi nhuận vượt trội của Bitcoin hay xem nó như tài sản mà các ngân hàng trung ương nên nắm giữ.
Khả năng ngân hàng trung ương mua Bitcoin
Jeff cho biết ông không cho rằng các ngân hàng trung ương sẽ mua Bitcoin giống như cách họ mua vàng. Ông cho rằng rằng nếu Bitcoin bị tịch thu, nó có thể không được bán hoặc đấu giá mà trực tiếp trở thành một phần trong bảng tài sản của chính phủ. Trong trường hợp này, nhân vật của Bitcoin sẽ khác.
Suy nghĩ về Bitcoin như một tài sản dự trữ
Mặc dù Jeff không có quan điểm mạnh mẽ về việc các ngân hàng trung ương mua Bitcoin nhưng ông thừa nhận rằng nếu các chính phủ trở thành người mua Bitcoin mới, điều đó sẽ có tác động tích cực đến giá Bitcoin. Ông thừa nhận rằng ông không hiểu sâu về cơ chế nội bộ của các ngân hàng trung ương đưa ra những quyết định như vậy, nhưng ông sẽ ủng hộ nếu điều đó xảy ra.
Sự tương phản rõ rệt giữa việc đình chỉ giao dịch của các gã khổng lồ tài chính truyền thống và bản chất không được phép của tài chính phi tập trung(DeFi)
Những suy nghĩ về cuộc khủng hoảng tài chính
Jeff chỉ ra rằng trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, mọi người sẽ nhận ra lại những hạn chế của hệ thống tài chính hiện tại: bạn chỉ có thể giao dịch khi các tổ chức tài chính cho phép chứ không phải khi bạn muốn. Ông nhấn mạnh bài học quan trọng của thập kỷ qua là tài sản gửi trong ngân hàng hoặc công ty môi giới không thực sự là của bạn mà là nợ của các tổ chức đó. Việc hoàn trả tài sản phụ thuộc vào các tổ chức này, điều này không phổ biến ở Hoa Kỳ nhưng phổ biến hơn ở các quốc gia khác, đặc biệt là những nơi thiếu niềm tin vào chính quyền địa phương và hệ thống tài chính.
Các vấn đề thanh khoản và khả năng tiếp cận
Trong thời kỳ khủng hoảng, thanh khoản thường bị thiếu khi bạn cần nó nhất và việc không thể truy cập vào tài sản của mình để mua hoặc bán có thể là một trải nghiệm khó chịu. Điều này xảy ra chủ yếu vì tài sản không thực sự thuộc về bạn mà thay vào đó được giữ trong hệ thống tập trung của bên thứ ba. Jeff cho rằng rằng tài chính phi tập trung(DeFi) cung cấp phương thức giao dịch không yêu cầu bên thứ ba và người dùng có thể thực hiện giao dịch bất cứ lúc nào.
Ưu điểm của DeFi
Jeff nhấn mạnh rằng DeFi và các giao thức lớp 1 tự quản lý cung cấp các hệ thống tốt hơn khi thực sự cần thiết. Ông cho rằng rằng vấn đề chính hiện nay là do các hạn chế về quy định, người dùng chỉ có thể giao dịch crypto trên nền tảng giao dịch crypto này và hầu hết mọi người không quan tâm đến crypto. Anh ấy đã tưởng tượng ra một kịch bản: Nếu trong thời điểm có nhiều biến động, các nền tảng như Charles Schwab, Fidelity, Vanguard và Ameritrade đều ngừng hoạt động cùng lúc và người dùng có thể giao dịch cổ phiếu Apple hoặc Nvidia trên nền tảng phi tập trung như Uniswap, thì điều đó sẽ Đó là một sự thay đổi lớn.
khả năng tương lai
Jeff cho rằng rằng lợi thế của hệ thống tài chính phi tập trung trong việc sở hữu và chuyển giao tài sản là rõ ràng, nhưng tài sản hiện có thể giao dịch trên các hệ thống này không đủ hấp dẫn đối với hầu hết mọi người. Ông tin rằng việc có thể giao dịch cổ phiếu, trái phiếu thực và tài sản khác trên nền tảng giao dịch crypto sẽ cách mạng hóa trải nghiệm của mọi người và nhiều người sẽ ngạc nhiên trước cách tiếp cận mới này.
