Tác giả: Juan Leon, chiến lược gia cấp cao tại Bitwise Người biên dịch: 0xjs@Jinse Finance
Ngày 5/8, thị trường chứng khoán toàn cầu rơi vào tình trạng hoảng loạn, chỉ số Nikkei của Nhật Bản giảm 12%, mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ năm 1987 và chỉ số S&P 500 đóng cửa giảm 3%.
Thật không may, Bitcoin cũng không khá hơn nhiều, giảm 14,52% trong khoảng thời gian từ ngày 2 đến ngày 5 tháng 8. Sự điều chỉnh hồi mạnh mẽ đã đặt ra lượng lớn câu hỏi từ giới truyền thông: Tại sao Bitcoin lại thất bại trong vai trò phòng hộ? Bitcoin có thực sự là một tài sản phòng hộ?
Vì tò mò, tôi quyết định tìm hiểu dữ liệu lịch sử .
Cụ thể, tôi đã phân tích mức giảm hàng ngày từ 2% trở lên của S&P 500 trong thập kỷ qua và theo dõi phản ứng của Bitcoin và vàng.
Sau đó, tôi chia lợi nhuận của mỗi tài sản thành ba loại dựa trên hiệu suất của chúng vào ngày S&P 500 giảm:
Phòng ngừa hoàn hảo – Tài sản mang lại lợi nhuận dương
Bảo hiểm rủi ro một phần – tài sản tạo ra lợi nhuận âm nhưng vượt trội so với S&P 500
Không phòng ngừa rủi ro – Lợi nhuận của tài sản kém hơn S&P 500
Những gì tôi tìm thấy sáng tỏ hơn và mang nhiều sắc thái hơn những gì người ta thường đưa tin.
Bitcoin có phải là một hàng rào ngắn hạn? Không phải vậy.
Đầu tiên là một số tin xấu về Bitcoin: Dữ liệu cho thấy Bitcoin là một công cụ phòng ngừa rủi ro ngắn hạn không đáng tin cậy. Trên thực tế, lợi nhuận trong một ngày của nó dường như không liên quan gì đến biến động của thị trường chứng khoán.
Hơn một nửa thời gian (chính xác là 59%), nó hoạt động như một hàng rào, tăng mạnh hoặc giảm ít hơn cổ phiếu vào những ngày S&P 500 giảm mạnh. Nhưng 41% còn lại, nó giảm nhiều hơn chỉ số.
Thật không may, khi điều này xảy ra, mọi thứ có xu hướng trở nên tồi tệ: khi cổ phiếu giảm 2% trở lên và Bitcoin hoạt động kém hiệu quả, nó thực sự giảm, với mức lỗ trung bình là 7,80%.
Điều này cho tôi biết rằng không phải tất cả điều chỉnh hồi trong một ngày đều giống nhau. Tất nhiên, lý do khiến cổ phiếu giảm 2% trong một ngày là khác nhau. Dữ liệu cho thấy trong đó khiến Bitcoin tăng mạnh và những lý do khác khiến Bitcoin giảm mạnh; không có quy tắc cứng nhắc và nhanh chóng nào.
Nếu bạn đang tìm kiếm một phương pháp rủi ro trong một ngày chống lại điều chỉnh hồi lớn của thị trường chứng khoán thì Bitcoin không phải là một lựa chọn tốt.
Bitcoin
Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Bloomberg. Phạm vi dữ liệu là từ ngày 1 tháng 1 năm 2014 đến ngày 9 tháng 8 năm 2024.
vàng
Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Bloomberg. Phạm vi dữ liệu là từ ngày 1 tháng 1 năm 2014 đến ngày 9 tháng 8 năm 2024.
Vàng hoạt động tốt hơn, mặc dù hiệu suất của nó không đồng đều: Vàng đạt lợi nhuận tích cực 54% trong thời gian S&P 500 giảm mạnh, nhưng trung bình, vàng chỉ tăng 1,05% trong giai đoạn đó. Điều này khiến vàng trở thành một công cụ phòng ngừa rủi ro ngắn hạn hiệu quả đầy thách thức: bạn phải nắm giữ lượng lớn vàng để có tác động thực sự đến danh mục đầu tư tổng thể của mình. Nếu 5% danh mục đầu tư của bạn là vàng, thì động thái 1% đó sẽ không giúp ích gì nhiều trong việc giảm thiểu điều chỉnh hồi so với phân bổ vốn cổ phần 60% truyền thống trong danh mục đầu tư. 46% thời gian còn lại, vàng giảm trung bình 0,99%, khiến danh mục đầu tư lỗ vốn.
May mắn thay, hầu hết chúng ta không đầu tư trong thời gian ngắn mà là đầu tư dài hạn. Vì vậy, tôi tự hỏi, làm thế nào để hai tài sản này hoạt động như những công cụ dài hạn để phòng ngừa những cú sốc trong một ngày này?
Lịch sử , Bitcoin có phải là hàng rào dài hạn không? Tuyệt đối.
Hồ sơ hoạt động cả năm của hai tài sản kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Một năm sau khi thị trường chứng khoán điều chỉnh hồi từ 2% trở lên, vàng đã quay trở lại mức trung bình 7,88%, kém xa sự phục hồi của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, lợi nhuận trung bình của Bitcoin cao hơn 189,68% bù đắp cho sự biến động của nó.
Lợi nhuận trung bình một năm của S&P 500 sau đợt giảm mạnh
Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Bloomberg. Phạm vi dữ liệu là từ ngày 1 tháng 1 năm 2014 đến ngày 9 tháng 8 năm 2024.
Động lực này có ý nghĩa. Vàng là một tài sản đáng tin cậy mà nhiều người sẽ mua theo bản năng trong thời kỳ hoảng loạn ngắn hạn. Nhưng trạng thái trưởng thành của nó có nghĩa là nó sẽ hoạt động kém hơn trong dài hạn. Bitcoin, với lượng cung ứng hạn chế và số lượng phát hành giảm, có đặc tính lưu trữ giá trị mạnh mẽ nhưng vẫn đang trong giai đoạn đầu được áp dụng. Vì vậy, nó vẫn có những yếu tố của một tài sản rủi ro . Điều này có nghĩa là phản ứng trong một ngày của nó trước điều chỉnh hồi của thị trường có nhiều thay đổi hơn, nhưng thời gian quan sát càng dài thì lợi nhuận càng cao.
Khi nói đến lợi nhuận trong thập kỷ qua, thành tích rất rõ ràng: Khi thị trường quay trở lại, việc mua Bitcoin sẽ mang lại lợi nhuận.
Liệu Bitcoin có hoạt động tốt trở lại không?
Lời chỉ trích dễ dàng nhất đối với phân tích này là kết quả hoạt động trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả hoạt động trong tương lai. Mặc dù lần có thể khác nhưng triển vọng 12 tháng của Bitcoin là một trong những triển vọng lạc quan nhất mà tôi từng thấy.
Hãy xem xét các chất xúc tác tiềm năng sau đây:
1. Dòng tiền Bitcoin ETP spot : Kể từ tháng 1, dòng tiền Bitcoin ETP đã vượt quá 17 tỷ USD, vượt quá lượng cung ứng mới và đẩy Bitcoin lên Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào đầu năm nay. Những dòng vốn này thậm chí không bao gồm một số người chơi lớn nhất. Tuần trước, Morgan Stanley đã trở thành công ty chứng khoán lớn đầu tiên chấp thuận ra mắt Bitcoin ETP trên nền tảng của mình. Chúng tôi kỳ vọng Merrill Lynch, UBS, Wells Fargo và những công ty khác sẽ làm theo.
2. Luồng pháp lý thuận lợi: Một liên minh lưỡng đảng trong Quốc hội đã thúc đẩy Hạ viện thông qua ba dự luật crypto trong năm nay. Ngành công nghiệp này đang trên đà có sự rõ ràng về quy định khi Đảng Cộng hòa kết hợp crypto vào nền tảng chính thức năm 2024 của mình và đội ngũ Harris đánh giá lập trường của mình.
3. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất: Các ngân hàng trung ương như Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Anh đã bắt đầu cắt giảm lãi suất. Khi lạm phát ở Mỹ chậm lại và dữ liệu kinh tế yếu làm dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải bắt kịp. Hợp đồng tương lai về quỹ của Fed đã kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9.
Chúng ta đã ra khỏi rừng chưa? Có lẽ là chưa. Các nhà đầu tư vẫn lo lắng về sự biến động của thị trường do việc hủy bỏ các giao dịch mua bán bằng đồng yên. Thêm vào đó là sự bất ổn của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, các dấu hiệu suy thoái kinh tế toàn cầu và mối đe dọa xung đột giữa Iran và Israel, cùng nhiều bất ổn phía trước. Nhưng lần lần khi thị trường chứng khoán bán tháo, bạn sẽ biết tài sản nào là biện pháp phòng ngừa rủi ro dài hạn tốt nhất.
