giới thiệu

Các giao thức DeFi đã đạt được tiến bộ nhanh chóng từ năm 2020 đến năm 2021. Tổng khối lượng khóa vị thế(TVL) của DeFi đã tăng từ hàng trăm triệu đô la lên hàng trăm tỷ đô la. Mùa hè năm nay được gọi là “Mùa hè DeFi” và bước sang năm 2022. tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Trong quá trình này, lượng lớn đã đổ vào lĩnh vực DeFi, nhiều ứng dụng DeFi cải tiến khác nhau lần lượt xuất hiện và thị trường mong muốn tham gia vào airdrop token và các hoạt động liên quan đến khai thác DeFi, tạo ra hết cơ hội này đến cơ hội khác cho những người tham gia sớm để nhanh chóng có được sự giàu có. Tổng khối lượng khóa vị thế của DeFi đã tăng từ 1,1 tỷ USD vào ngày 1 tháng 6 năm 2020 lên mức cao nhất là 184,75 tỷ USD vào ngày 1 tháng 12 năm 2021, tốc độ tăng trưởng 250 lần. Tuy nhiên, sau sê-ri biến động và hoảng loạn của thị trường sau đó, thị trường DeFi bắt đầu trì trệ. Tính đến ngày 24 tháng 10 năm 2023, TVL của DeFi đã giảm 80% so với mức cao nhất và hiện ổn định ở mức khoảng 40 tỷ USD.

Nguồn: https://defillama.com/

Khi thị trường crypto bước vào “mùa đông lạnh giá”, các vấn đề pháp lý và một số vấn đề về CEX đã khiến thị trường tiếp tục hỗn loạn. Cùng với việc đồng đô la Mỹ đã bắt đầu bước vào chu kỳ tăng lãi suất, tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APR) hấp dẫn trước đây không còn như trước nữa. Trong bối cảnh đó, thị trường bắt đầu tìm kiếm các cơ hội đầu tư rủi ro thấp để đối phó với Mùa đông crypto. Giai đoạn này trùng hợp với những thay đổi trong hoàn cảnh kinh tế vĩ mô và tỷ suất lợi nhuận Hoa Kỳ tăng , khiến Token hóa tài sản thế giới thực trở thành một kênh nắm bắt giá trị rất quan trọng trong thị trường crypto hiện tại.

RWA hiện là chủ đề nóng nhất trên thị trường Web3 và crypto, đồng thời được cho rằng là động cơ thúc đẩy thị trường bò tiếp theo. Theo dữ liệu của DeFillama, đường đua RWA có hơn 20 dự án, với tổng TVL hơn 6 tỷ USD, đứng thứ 6 trong bảng xếp hạng TVL của thị trường DeFi.

Nguồn: https://defillama.com/categories

Tổng quan về RWA

RWA, tên đầy đủ của "Tài sản trong thế giới thực", dùng để chỉ tài sản vật chất thực có thể được token hóa, chuyển đổi thành tài sản kỹ thuật số và giao dịch trên blockchain . Việc đưa tài sản trong thế giới thực vào lĩnh vực DeFi yêu cầu token hóa, nghĩa là chuyển đổi tài sản có giá trị thực, chẳng hạn như vàng, bất động sản, v.v., thành token kỹ thuật số để thể hiện giá trị của chúng trên blockchain và trong giao thức DeFi được sử dụng trong . Nói cách khác, RWA đại diện cho giá trị của tài sản trong thế giới thực token hóa để sử dụng trên blockchain .

Không giống như chứng khoán hóa tài sản truyền thống vốn xây dựng cầu nối giữa thị trường vốn truyền thống và tài sản thực, token hóa RWA xây dựng cầu nối giữa tài sản thực và tài chính crypto. Mục đích của nó là giới thiệu tài sản trong thế giới thực vào DeFi và phát huy tối đa lợi thế tính toàn cầu của DeFi, từ đó mang lại thanh khoản cao hơn cho tài sản trong thế giới thực. RWA bao gồm nhiều loại tài sản cơ bản, bao gồm tài sản hữu hình như vàng và bất động sản và tài sản như trái phiếu chính phủ hoặc tín dụng carbon, cũng như tiền mặt (đô la Mỹ), kim loại quý (vàng, bạc, v.v.) , bảo hiểm, hàng tiêu dùng, giấy nợ tín dụng, tiền bản quyền, v.v.

Hiện tại, stablecoin USDT, chiếm giá trị vốn hóa thị trường lớn thứ ba crypto , có thể được coi là token RWA thành công nhất vì nó ánh xạ đồng đô la Mỹ vào blockchain và token hóa nó.

Kể từ khi công nghệ blockchain ra đời, những người tham gia thị trường đã khám phá cách đưa RWA vào Chuỗi. Các tổ chức tài chính truyền thống như Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens và KKR đang tích cực làm việc để đưa tài sản trong thế giới thực của họ lên Chuỗi.

Citibank dự đoán trong báo cáo nghiên cứu “Tiền, Token và Trò chơi” của mình rằng số tiền lên tới 5 nghìn tỷ USD có thể được chuyển sang các dạng tiền kỹ thuật số mới như CBDC và stablecoin vào năm 2030, khoảng một nửa trong đó có thể dựa trên công nghệ sổ cái phân tán Blockchain . Token hóa tài sản trong thế giới thực (RWA) sẽ là con át chủ bài thúc đẩy ngành công nghiệp blockchain đạt quy mô hàng chục nghìn tỷ đô la.

Lý do khiến RWA được ưa chuộng đến vậy

Từ năm 2017 đến 2018, các doanh nhân trong thị trường crypto quan tâm đến việc lập bản đồ nghệ thuật, bất động sản hoặc chứng khoán vào Chuỗi. Vào thời điểm đó, khái niệm DeFi chưa được đưa vào thị trường crypto và khái niệm về STO (Cung cấp mã thông báo bảo mật). ) chưa trưởng thành và ngành này tương đối trưởng thành. Khoảng trống chủ yếu liên quan đến tài sản vốn, chẳng hạn như cổ phiếu công ty hoặc việc phát hành tài sản vốn, và ít hơn về tài sản trái phiếu.

Trước đây, nguồn lợi nhuận chính của crypto và DeFi là giao dịch, đòn bẩy và phát hành token mới. Sau DeFi Summer, việc phát hành nhiều token quản trị khác nhau đã khiến lợi nhuận DeFi trên thị trường bùng nổ trong giai đoạn này là rất đáng kể, với APR thường ở mức trên 20%. Vào thời điểm đó, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ gần bằng 0, khiến thị trường không còn quan tâm đến các loại tài sản khác ngoài crypto .

1. Tỷ suất lợi nhuận tài sản DeFi giảm và tỷ suất lợi nhuận kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt

Khi cộng đồng tiền điện tử bước vào thị trường gấu và Hoa Kỳ bước vào chu kỳ tăng lãi suất, tỷ suất lợi nhuận nhiều tài sản khác nhau đã đảo ngược. Ví dụ: APY của nhóm Curve và APY loại vay mượn như Compound nhỏ hơn 1% (đề cập đến lợi nhuận không có trợ cấp bổ sung). Ngược lại, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã lên tới 5,5%, cao hơn nhiều so với tỷ suất lợi nhuận LSD của Ethereum . DeFi, vốn đang ở trong thị trường gấu, không còn có thể đáp ứng nhu cầu của một số tổ chức về tỷ suất lợi nhuận và tính ổn định. Nhiều yếu tố khác nhau đã dẫn đến việc nhiều quỹ không còn lựa chọn ở lại DeFi mà chuyển sang sử dụng đồng đô la Mỹ để mua trái phiếu chính phủ.

Nguồn: https://dune.com/lido/lido-morning-coffee-dashboard

2. ETF BTC spot dự kiến ​​sẽ vượt qua

Nếu quỹ ETF Bitcoin spot được chấp thuận, điều này sẽ mang lại lợi ích lâu dài cho đường đua RWA. Điều này giúp các công ty tài chính lớn như BlackRock thúc đẩy token hóa tài sản trong thế giới thực. Sau khi trải qua thị trường gấu, ngành công nghiệp blockchain cũng đang rất cần những câu chuyện mới để khơi dậy tâm lý thị trường và khám phá hướng đi tiếp theo của thị trường crypto. Hiện tại, việc áp dụng ETF spot BTC sắp đến gần, vì vậy một số quan điểm ​​​​cho rằng rằng RWA+ETF có khả năng kích hoạt vòng thị trường bò crypto tiếp theo, vì vậy RWA được coi là câu chuyện phát triển quan trọng tiếp theo trong lĩnh vực DeFi .

3. Những gã khổng lồ trong nhiều lĩnh vực đẩy nhanh việc bố trí đường đua RWA

Ví dụ: Goldman Sachs đã ra mắt GS Dap để token hóa tài sản truyền thống và Siemens đã sử dụng RWA để phát hành 60 triệu USD trái phiếu. Citi thậm chí còn chỉ ra trong báo cáo“Tiền, Token và Trò chơi” rằng RWA sẽ là con át chủ bài để thúc đẩy ngành công nghiệp blockchain đạt quy mô hàng chục nghìn tỷ đô la, bởi vì hầu hết mọi tài sản có thể biểu thị bằng giá trị đều có thể được Token hóa, và người ta kỳ vọng một cách lạc quan rằng quy mô RWA sẽ đạt 4 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

Theo dữ liệu từ rwa.xyz, tính đến ngày 24/10, tổng số khoản vay theo hợp đồng tín dụng của RWA là 1.771 khoản, với tổng số tiền vay hơn 4 tỷ đồng.

Nguồn: https://app.rwa.xyz/

Những dự án RWA nào hiện đang tồn tại?

1.MakerDAO

MakerDAO là một nền tảng lending thế chấp phi tập trung được thành lập trên Ethereum vào năm 2014. Nó đạt được khoản cho vay được thế chấp quá mức bằng cách khóa tài sản crypto như ETH trong hợp đồng thông minh và đúc stablecoin Dai được chốt bằng đô la Mỹ.

MakerDAO đã tăng DSR (lãi suất tiền gửi Dai ) lần trong năm nay và gần đây đã tăng lên 8%, cao hơn nhiều so với trái phiếu Mỹ . Được thúc đẩy bởi lãi suất tiền gửi cao, quy mô tiền gửi của MakerDAO đã tăng lên đáng kể.

Theo dữ liệu của Dune, tính đến ngày 24 tháng 10, 59% tổng tài sản của MakerDAO là RWA và hơn 65% thu nhập đến từ RWA.

Nguồn: https://dune.com/steakhouse/makerdao

Nguồn: https://dune.com/steakhouse/makerdao

trái phiếu Mỹ trực Chuỗi của Hoa Kỳ do MakerDAO (MKR) phát hành và stablecoin Dai hiện là một trong những trường hợp sử dụng phổ biến của RWA.

2.Tài chính Maple

Maple Finance được thành lập vào năm 2020 và ra mắt vào tháng 5 năm 2021. Maple Finance là mạng lưới vốn tổ chức đã triển khai dự án cho vay bảo đảm khoản vay KYC được cấp phép từ năm 2021, cung cấp cho các chuyên gia tín dụng cơ sở hạ tầng để thực hiện việc kinh doanh vay mượn trên Chuỗi và kết nối vay mượn và người cho vay của tổ chức. Thay vì sử dụng mô hình đặt cược DeFi tiêu chuẩn, dựa vào tài sản thế chấp sẽ bị cắt giảm trong trường hợp thanh toán thiếu, Maple Finance cho phép người dùng cung cấp các khoản vay có tài sản thế chấp thấp cho các công ty có tiếng dựa trên danh tiếng.

Như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, Maple Finance đã triển khai nhóm quản lý tiền mặt cho Kho bạc Hoa Kỳ vào tháng 5 và thu nhập giao thức đã tăng dần kể từ đó.

Nguồn: https://dune.com/maple-finance/maple-finance

3.Tài chính Ondo

Được thành lập vào năm 2021, Ondo Finance là một công ty tập trung vào các dịch vụ blockchain. Nhiệm vụ chính của công ty là tạo và quản lý các sản phẩm tài chính cấp tổ chức, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và quỹ thị trường tiền tệ, đồng thời xây dựng các giao thức DeFi dựa trên các sản phẩm tài chính này. Mục tiêu của Ondo là phát triển các giao thức phi tập trung, đồng thời cung cấp các dịch vụ được thiết kế riêng để đáp ứng các nhu cầu khác nhau của các tổ chức, DAO (Tổ chức tự trị phi tập trung) và các cá nhân có giá trị ròng cao. Viễn cảnh mong đợi của nền tảng này là thu hẹp khoảng cách giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung bằng cách đưa tài sản trong thế giới thực (RWA) vào không gian DeFi.

Theo dữ liệu của Dune, tính đến ngày 24 tháng 10, Ondo Finance nắm giữ 176 triệu USD trong quỹ trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Hoa Kỳ.

Nguồn: https://dune.com/steakhouse/ondo-finance

Tóm tắt

Khi thị trường DeFi sụp đổ, RWA đảm nhận nhiệm vụ quan trọng là khôi phục niềm tin của thị trường. Đó là một câu chuyện hấp dẫn giới thiệu giá trị của nhiều tài sản thực khác nhau vào hệ sinh thái DeFi và xóa bỏ các rào cản giữa tài chính truyền thống và thế giới crypto. Sự trỗi dậy của nó cũng là một trong những dấu hiệu của sự đổi mới trong lĩnh vực crypto. Nhưng điều không thể bỏ qua là nó cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro, chẳng hạn như rủi ro pháp lý, hệ thống tài chính truyền thống khiến quá trình quyết toán trở nên quá cồng kềnh, các vấn đề bảo mật của chính DeFi, v.v. Nhìn chung, RWA vẫn là xu hướng phát triển trong lĩnh vực tài chính trong tương lai Với hoàn thiện về giám sát và những thay đổi của hoàn cảnh thị trường, sẽ có thêm nhiều ông lớn tài chính quốc tế tham gia vào xu hướng này.

Tác giả: Tuyết

Người phiên dịch: Sonia

Người phản biện bài viết: Edward, Wayne, Elisa, Ashley He, Joyce

Bản quyền thuộc về Gate.io