Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise; Trình biên dịch: 0xjs@Jinse Finance
Câu hỏi lớn nhất trong không gian crypto hiện nay là liệu các nhà đầu tư tổ chức và chuyên nghiệp có phân bổ crypto trên quy mô lớn hay không.
Vấn đề này quan trọng hơn kết quả bầu cử tổng thống, triển vọng về luật pháp của quốc hội và sự phát triển công nghệ trong lĩnh vực blockchain.
Lý do rất đơn giản: toán học.
Hầu hết tài sản có thể đầu tư được nắm giữ chủ yếu bởi các chuyên gia. Ví dụ, nghiên cứu cho thấy các tổ chức kiểm soát khoảng 80 % thị trường chứng khoán Mỹ. Để so sánh, các tổ chức nắm giữ tương đối ít crypto. Ước tính mạnh mẽ nhất mà tôi từng thấy cho thấy họ có thể sở hữu 10% tổng số Bitcoin.
Để con số này đạt 50% thị thị phần, các nhà đầu tư chuyên nghiệp sẽ cần mua khoảng 500 tỷ USD Bitcoin. Không cần phải nói, điều này sẽ có tác động rất lớn đến giá cả.
Vậy... họ sẽ mua nó chứ?
Nhờ sự xuất hiện của Bitcoin ETF và yêu cầu của SEC Hoa Kỳ rằng các tổ chức phải tiết lộ việc nắm giữ ETF của họ hàng quý bằng Mẫu 13F, giờ đây chúng ta có thể trả lời câu hỏi này. Lô hồ sơ 13F mới nhất cho quý 2 năm 2024 đã có vào tuần trước và những gì chúng thể hiện thật thú vị.
Dưới đây là ba điểm chính.
Phát hiện quan trọng 1: Có, các tổ chức tiếp tục mua Bitcoin ETF
Phát hiện đầu tiên cũng là quan trọng nhất: Các tổ chức tiếp tục mua Bitcoin ETF trong quý hai.
Điều này không được đảm bảo. Giá Bitcoin đã giảm 12% trong quý 2 năm 2024 và nhiều người tự hỏi liệu điều này có khiến các nhà đầu tư tổ chức sợ hãi hay không. Câu trả lời là "không".
Tổng số nhà đầu tư tổ chức nắm giữ Bitcoin ETF tăng trưởng 14% so với tháng trước, từ 965 lên 1.100. Thị phần của họ trong tổng tài sản Bitcoin ETF được quản lý (AUM) cũng tăng từ 18,74% lên 21,15%. Nhìn chung, các nhà đầu tư tổ chức đã nắm giữ 11 tỷ USD Bitcoin ETF vào cuối quý.
Có một số dòng chảy lành mạnh trong số những dòng chảy này. Trong quý thứ hai, 112 nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin ETF vào cuối quý đầu tiên đã bán tài sản này, trong khi 247 công ty mới thực hiện khoản đầu tư đầu tiên của họ. Nhìn chung, Bitcoin ETF đã bổ sung thêm 135 công ty mới.
Theo tôi, đây là một dấu hiệu rất tốt. Nếu các tổ chức mua Bitcoin khi giá biến động, hãy tưởng tượng điều gì sẽ xảy ra thị trường bò.
Phát hiện chính 2: Tốc độ áp dụng thể chế lịch sử
Các nhà phê bình muốn chỉ ra rằng Bitcoin ETF chủ yếu được nắm giữ bởi các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ, những người nắm giữ khoảng 79% tài sản Bitcoin ETF Tài sản đang quản lí. Họ sử dụng thực tế này để báo hiệu nhu cầu thể chế yếu.
Điều này đơn giản là sai. Bitcoin ETF đang được các tổ chức áp dụng nhanh nhất trong lịch sử.
Sử dụng danh sách từ Eric Balchunas của Bloomberg, tôi đã xem xét quyền sở hữu của tổ chức đối với 10 quỹ ETF mới tăng trưởng nhanh nhất mọi thời đại, được xếp hạng theo AUM một tháng sau khi niêm yết. Cụ thể, tôi đã xem xét số lượng chủ sở hữu tổ chức và tổng AUM tổ chức của các quỹ ETF này hai quý sau khi niêm yết để so sánh với hồ sơ sở hữu Bitcoin ETF hiện tại.
Quỹ ETF phi Bitcoin tăng trưởng nhanh nhất: Được tổ chức áp dụng hai quý sau khi niêm yết
Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ WhaleWisdom và Eric Balchunas. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2024.
(1) Bảng xếp hạng ETF không phải Bitcoin dựa trên AUM một tháng sau khi niêm yết.
(2) Lưu ý: QQQ được ra mắt vào tháng 3 năm 1999. Dữ liệu 13-F của quỹ không có sẵn cho đến quý đầu tiên năm 2021, vì vậy các con số phản ánh quyền sở hữu chín quý sau khi niêm yết.
Không có sự so sánh nào cả. ETF có thể so sánh duy nhất là QQQ của Invesco, nhưng đó chỉ là so sánh táo với cam. QQQ ra mắt vào tháng 3 năm 1999, nhưng tôi không thể tìm thấy bất kỳ dữ liệu 13F lịch sử cho quỹ này cho đến quý đầu tiên của năm 2001. Nói cách khác, những con số trong biểu đồ QQQ thể hiện mức độ áp dụng của tổ chức quỹ trong 9 quý sau khi quỹ tăng trưởng. Mặc dù vậy, số người mua Bitcoin ETF nhiều gấp 3 lần!
Một số người có thể cho rằng rằng thật không công bằng khi so sánh Bitcoin ETF tổng thể với các ETF riêng lẻ. Nhưng ngay cả khi bạn chỉ nhìn vào các quỹ ETF Bitcoin riêng lẻ, chúng sẽ thống trị danh sách. Ví dụ: Bitcoin ETF của Bitwise (được AUM xếp hạng thứ tư trong số Bitcoin ETF vào cuối quý hai) có nhiều người nắm giữ tổ chức hơn ở giai đoạn tồn tại này (139) so với GLD khổng lồ của SPDR (118) và hơn thế nữa.
ETF là sản phẩm đầu tư độc đáo có thể được nắm giữ bởi cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ. Chúng ta không nên để việc các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ áp dụng Bitcoin ETF lịch sử làm lu mờ sự thật rằng Bitcoin ETF cũng đang thu hút được sự chú ý của các nhà đầu tư tổ chức nhanh hơn bất kỳ ETF nào khác trong lịch sử.
Phát hiện chính 3: Hầu hết các thể chế vẫn đang ở giai đoạn đầu
Ngoài ra còn có một thực tế là nhà đầu tư trung bình báo cáo nắm giữ Bitcoin ETF trong quý hai chỉ có 0,47% danh mục đầu tư của họ đầu tư vào Bitcoin , các tài liệu cho thấy.
Tôi thấy con số này rất đáng khích lệ. Sau hơn 6 năm quản lý rủi ro crypto cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, chúng tôi nhận thấy một xu hướng ở Bitwise là họ có xu hướng xây dựng vị thế của mình theo thời gian. Nhiều người bắt đầu với 1% hoặc ít hơn trong danh mục đầu tư của họ, nhưng theo thời gian con số đó thường tăng 2,5% hoặc thậm chí 5%.
Tôi kỳ vọng tỷ lệ nắm giữ trung bình của nhà đầu tư tổ chức sẽ vượt quá 1% trong vòng một năm và tiếp tục tăng từ đó.
Kết luận: ETF là một câu chuyện kéo dài nhiều năm
Nhìn chung, tôi thấy việc nộp hồ sơ 13F cho quý 2 năm 2024 là rất đáng khích lệ. Mặc dù giá giảm nhưng các tổ chức vẫn tiếp tục mua Bitcoin ETF trong quý hai. Hàng trăm nhà đầu tư tổ chức mới đã thực hiện giao dịch mua đầu tiên của họ. Hơn nữa, Bitcoin ETF đang được các tổ chức áp dụng nhanh hơn bất kỳ ETF nào trong lịch sử.
Với tư cách là cựu Giám đốc điều hành của ETF.com, tôi đã theo dõi sự ra mắt của các quỹ ETF trong hai thập kỷ. Một điều tôi biết là hầu hết các quỹ ETF đều được xây dựng theo thời gian: năm đầu tiên có thể là một thách thức, nhưng động lực có xu hướng tăng dần trong các năm thứ hai, ba, bốn và năm. Tôi mong đợi điều tương tự sẽ xảy ra ở đây. Rốt cuộc, các nền tảng chính hiện chỉ mới bắt đầu mở quyền truy cập vào Bitcoin ETF (Morgan Stanley đã phê duyệt chúng vào đầu tháng này). Tôi kỳ vọng dòng vốn ETF Bitcoin sẽ lớn hơn vào năm 2025 so với năm 2024 và năm 2026 sẽ lớn hơn năm 2025.
Các tổ chức đang nổi lên và ngày càng lớn hơn.
