Nhận thông tin chi tiết và phân tích tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất hàng tuần:

Mở gói tài sản được đóng gói & wBTC

Bởi: Tanay Ved

Những điểm chính cần ghi nhớ:

• Tài sản được gói gọn nâng cao tiện ích và khả năng tương tác của các mã thông báo trên các blockchain, giúp duy trì tính thanh khoản và tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động tài chính phi tập trung (DeFi).

• WBTC là một trong những tài sản được đóng gói lớn nhất hiện có giá trị vốn hóa thị trường là 9 tỷ đô la. Với nguồn cung là 154 nghìn, nó chiếm 0,8% nguồn cung hiện tại của BTC và chiếm 67% nguồn cung trong hợp đồng thông minh Ethereum.

• Kế hoạch chuyển quyền lưu ký WBTC của BitGo sang một liên doanh đa khu vực pháp lý với Bit Global, có sự tham gia của Justin Sun và TRON, đã gây ra một số lo ngại, thúc đẩy việc giảm thiểu rủi ro DeFi và sự ra đời của các giải pháp mới.

Giới thiệu

Khi thị trường có thể giải quyết được của hệ sinh thái tiền mã hóa mở rộng, nhu cầu mã hóa nhiều hình thức giá trị và tài sản khác nhau trên các blockchain công khai cũng tăng theo. Ngày nay, loại tài sản này không chỉ bao gồm các tài sản kỹ thuật số thuần túy như bitcoin (BTC), mà còn bao gồm các biểu diễn được mã hóa của các tài sản cơ bản, từ tiền mã hóa (tức là BTC, ETH) đến các loại tiền pháp định như Đô la Mỹ và hiện nay là các công cụ tài chính truyền thống như chứng khoán chính phủ. Điều này đã làm nảy sinh một loạt các lĩnh vực như tài sản được gói gọn , tiền ổn định và chứng khoán công khai được mã hóa , nâng cao khả năng tương tác và tiện ích của tài sản tiền mã hóa.

Trong ấn bản này của Coin Metrics về State of the Network, chúng tôi sẽ ngữ cảnh hóa vai trò của tài sản được mã hóa và bao bọc trong hệ sinh thái tiền điện tử, tập trung vào Wrapped Bitcoin (WBTC) trong bối cảnh tái cấu trúc Custodial sắp tới từ BitGo.

Vũ trụ của các tài sản được mã hóa và đóng gói

Vũ trụ tài sản được mã hóa đã mở rộng đáng kể, bao gồm tài sản được bao bọc, stablecoin và tài sản thế giới thực (RWA). Mặc dù phục vụ các mục đích khác nhau, chúng có thể được nhóm lại dưới phạm vi rộng hơn của tài sản được mã hóa do đặc điểm chung của chúng là đại diện cho giá trị của các tài sản cơ bản khác nhau.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Tài sản được bao bọc: Tài sản được bao bọc là các token đại diện cho giá trị của một loại tiền điện tử khác, cho phép khả năng tương tác giữa các mạng lưới blockchain. Ví dụ, Wrapped Bitcoin (WBTC) là Token ERC-20 đại diện cho Bitcoin, cho phép người nắm giữ sử dụng token này trong hệ sinh thái Ethereum. Danh mục này cũng bao gồm các token như Ether được bao bọc (WETH), một đại diện ERC-20 của ETH, Ether được bao bọc dạng thanh khoản (wstETH), đại diện cho ETH được bao bọc thông qua Lido và các token khác như Wrapped BNB (wBNB). WBTC và WETH là những tài sản được bao bọc lớn nhất hiện nay, với vốn hóa thị trường lần lượt là 9,1 tỷ đô la và 7,6 tỷ đô la.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Stablecoin: Stablecoin Token hóa các loại tiền tệ fiat như Đô la Mỹ hoặc Euro hoặc trong một số trường hợp, một rổ tiền điện tử và tài sản truyền thống. Ví dụ, USDT và USDC được neo theo đô la Mỹ, với mỗi stablecoin được hỗ trợ bởi các tài sản tương đương tiền mặt được giữ trong dự trữ của bên phát hành để duy trì tỷ lệ giá trị 1:1. Chúng ta đã thấy sự xuất hiện của nhiều loại stablecoin khác nhau, từ được hỗ trợ bằng tiền pháp định đến được hỗ trợ bằng tiền điện tử và các loại khác, với USDT và USDC tạo nên tổng vốn hóa thị trường là ~148 tỷ đô la .

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

RWA được mã hóa: Mặc dù còn khá mới mẻ , các tài sản được mã hóa bao gồm nhiều loại RWA ngoài tiền điện tử, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc, tín dụng tư nhân, hàng hóa, v.v. Ví dụ, Quỹ thanh khoản thể chế USD (BUIDL (phát triển dự án)) mới ra mắt của BlackRock mã hóa tiền mặt, các thỏa thuận mua lại và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với nhiều kỳ hạn khác nhau, cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện quyền truy cập vào các cơ hội đầu tư truyền thống và tăng cường thanh khoản trên các thị trường truyền thống. BUIDL (phát triển dự án) là quỹ lớn nhất trong danh mục này, với vốn hóa thị trường ước tính là 517 triệu đô la.

Cơ chế của Wrapped Bitcoin (WBTC)

Tài sản được bọc được tạo ra bằng cách khóa một loại tiền điện tử trên blockchain gốc của nó và phát hành một Token tương đương trên một blockchain khác. Quá trình này trải dài trên nhiều mô hình khác nhau, từ các phương pháp tiếp cận tập trung sử dụng người giám hộ và thương nhân, đến các giải pháp tương đối Không cần cho phép sử dụng tương tác hợp đồng thông minh trực tiếp hoặc mạng lưới những người tham gia để giảm các điểm lỗi tiềm ẩn.

Một ví dụ điển hình là Wrapped Bitcoin (WBTC) , một sáng kiến ​​chung được khởi xướng vào năm 2019 bởi Ren, Kyber và BitGo. WBTC sử dụng một tổ chức tự chủ phi tập trung (Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO)) quản lý việc thêm và xóa người giám hộ và thương nhân , được kiểm soát bởi những người nắm giữ khóa của các hợp đồng Đa chữ ký (Multi-SIG) . BitGo đóng vai trò là Custodian chính cho WBTC, duy trì quyền giám hộ bitcoin thế chấp cho các token WBTC, trong khi các thương nhân đóng vai trò là trung gian, tạo điều kiện cho việc đúc và đốt.

Các thương gia khóa BTC bằng BitGo, khởi tạo quá trình đúc WBTC được thể hiện trên tài khoản Ethereum dưới dạng Token ERC-20 với tỷ lệ hỗ trợ 1-1. Điều này cho phép sử dụng bitcoin trong các sản phẩm và dịch vụ dựa trên Ethereum như DeFi mà không ảnh hưởng đến tính thanh khoản BTC . BTC gốc cũng có thể được đổi bằng cách trả lại WBTC cho tài khoản Ethereum của người giám hộ, từ đó nó sẽ bị đốt cháy khỏi lưu thông.

Nguồn: wbtc.network

Bất chấp phạm vi các giải pháp đóng gói bitcoin hiện có, mỗi giải pháp đều có những đánh đổi, mô hình Custodial của WBTC đã nổi lên như là giải pháp được áp dụng rộng rãi nhất. Hiện tại, 154K bitcoin (trị giá khoảng 9 tỷ đô la) đang được lưu ký và 98K địa chỉ Ethereum nắm giữ số dư dương của WBTC.

Chuyển đổi Custodial của WBTC và mô hình doanh thu của BitGo

Vào ngày 9 tháng 8, BitGo đã công bố kế hoạch tái cấu trúc bộ phận quản lý của WBTC thông qua liên doanh với Bit Global, với thời gian chuyển tiếp là 60 ngày. Cấu trúc mới này nhằm mục đích đa dạng hóa hoạt động lưu ký và Ví lạnh trên nhiều khu vực pháp lý, mở rộng từ mô hình hiện tại có trụ sở tại Hoa Kỳ sang bao gồm Hồng Kông và Singapore. Đáng chú ý, quan hệ đối tác này sẽ tích hợp chặt chẽ với Justin Sun và hệ sinh thái TRON , tác động đến hoạt động quản lý của WBTC bằng cách cấp cho Bit Global quyền truy cập vào 2 trong số 3 khóa riêng tư cho các hợp đồng Đa chữ ký (Multi-SIG) để giám sát.

Theo truyền thống, BitGo kiếm được doanh thu bằng cách tính phí cho các hoạt động đúc và đốt WBTC. Phí này thường dao động từ 0,4% đến 0,5%, thay đổi tùy theo quy mô giao dịch và điều kiện thị trường. Các hoạt động này có thể được kiểm toán minh bạch trên Sổ lệnh và trình khám phá Block của WBTC. Ví dụ, trong một giao dịch , BitGo, với tư cách là Custodian, đã nhận được 52,17193124 BTC. Tuy nhiên, giao dịch Mint tương ứng do thương gia yêu cầu chỉ hiển thị 52,08845615 BTC đã được đúc, ngụ ý một khoản phí ~0,16% là doanh thu cho BitGo.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Mặc dù việc tái cấu trúc này có thể mở rộng phạm vi tiếp cận của BitGo tại các thị trường châu Á, nhưng nó cũng có thể ảnh hưởng đến mô hình doanh thu của công ty. Việc chia sẻ trách nhiệm Custodial với Bit Global đối với WBTC có thể dẫn đến những thay đổi trong phương pháp phân phối và thu phí trong tương lai.

WBTC trong DeFi: Quản lý Tiện ích và Rủi ro Trong bối cảnh Thay đổi Custodial

Tài sản được bao bọc là những khối xây dựng thiết yếu trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi). Chúng tăng cường tính thanh khoản, khả năng tương tác và khả năng sử dụng của tiền điện tử trên các mạng lưới blockchain khác nhau và các ứng dụng của chúng. Do đó, quy mô chuyển tiền trung bình cho WBTC so với BTC lớn hơn gần 7 lần, với giao dịch WBTC điển hình là 76.000 đô la so với 11.000 đô la cho BTC. Trong khi WBTC chiếm ~0,8% nguồn cung hiện tại của bitcoin là 19,7 triệu, thì một phần lớn, khoảng 67% nguồn cung của nó, nằm trong các hợp đồng thông minh dựa trên Ethereum, cung cấp bằng chứng về việc sử dụng nó trong DeFi.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

WBTC, cùng với các tài sản được bao bọc và Phái sinh khác, được sử dụng rộng rãi làm tài sản thế chấp trên các nền tảng cho vay DeFi để vay các tài sản khác hoặc kiếm lãi từ thanh khoản, đồng thời có thể giao dịch trên các DEX. Nó tạo thành nguồn doanh thu đáng kể cho các giao thức như Maker, SparkLend và AAVE v3 do lãi suất trả cho khoản nợ so với WBTC. Tổng cộng ~50K Wrapped Bitcoin (hiện có giá trị ~3 tỷ đô la), nằm trong các giao thức vay và cho vay trên Ethereum.

Nguồn: Coin Metrics ATLAS

Theo quan điểm về quá trình chuyển đổi Custodial của WBTC, các cơ quan quản lý (DAO) của các nền tảng cho vay DeFi nổi bật đã đề xuất nhiều chiến lược quản lý rủi ro khác nhau để giảm thiểu rủi ro trong hệ sinh thái của họ. AAVE Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) quyết định không thực hiện bất kỳ thay đổi đáng kể nào đối với thị trường của họ tại thời điểm này. Với khoảng 34.000 BTC (~1,9 tỷ đô la) nằm trên tổng quy mô thị trường 14 tỷ đô la của AAVE V3, Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) đã không đưa ra quyết định loại bỏ WBTC, với công ty quản lý rủi roChaos Labs cho biết nó tạo ra ~6 triệu đô la doanh thu hàng năm cho giao thức.

Tuy nhiên, MakerDAO đã có lập trường quyết đoán hơn. Họ đã thực hiện một đề xuất để loại bỏ WBTC khỏi cả nền tảng Maker và SparkLend, nhằm mục đích giảm thiểu rủi ro cho đồng tiền ổn định Dai . Được thúc đẩy bởi những rủi ro được nhận thấy liên quan đến cấu trúc hoạt động mới của WBTC, hành động này đã dẫn đến những thay đổi về trần nợ và phí ổn định cho kho lưu trữ WBTC. Do đó, người dùng không còn có thể vay thế chấp bằng WBTC nữa, về cơ bản là hạn chế việc sử dụng nó trong các giao thức này.

Phần kết luận

Việc tái cấu trúc Custodial của WBTC thành một liên doanh, trong khi hướng đến mục tiêu đa dạng hóa địa lý, đã làm dấy lên mối lo ngại trên toàn hệ sinh thái tiền điện tử. Với vai trò quan trọng của WBTC trong hệ sinh thái on-chain , quá trình chuyển đổi này đã đưa rủi ro Custodial hoạt động và lưu ký lên hàng đầu, thúc đẩy sự quan tâm ngày càng tăng đối với các giải pháp thay thế Không cần cho phép như Threshold BTC (tBTC) và những người mới tham gia như cbBTC của Coinbase. Khi tác động của sự thay đổi này diễn ra, các giao thức DeFi và các bên liên quan khác có khả năng sẽ triển khai các biện pháp giảm thiểu rủi ro—đặc biệt là khi một loạt các tài sản được mã hóa rộng hơn đi vào hệ sinh thái on-chain được kết nối.

Thông tin chi tiết về dữ liệu mạng

Tóm tắt Điểm nổi bật

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Địa chỉ hoạt động hàng ngày của Bitcoin giảm 3%, trong khi hoạt động trên Ethereum tăng 11% trong tuần qua. Ripple chứng kiến ​​giá trị chuyển khoản tăng 60% (đã điều chỉnh) và số lượng chuyển khoản tăng 110%, khép lại một tuần giá XRP tăng mạnh.

Cập nhật số liệu Coin Metrics

Cập nhật tuần này từ nhóm Coin Metrics:

• Theo dõi bản tin State of the Market của Coin Metrics, bản tin này tóm tắt diễn biến thị trường tiền điện tử trong tuần với bình luận ngắn gọn, hình ảnh trực quan phong phú và dữ liệu kịp thời.

• Hãy xem xét việc chúng tôi liên tục mở rộng phạm vi phủ sóng stablecoin cho Network Data Pro và ATLAS.

• Chúng tôi đã ra mắt một bộ số liệu biến động ngụ ý mới. Tìm hiểu thêm về chúng tại đây .

Đăng ký và các số báo trước

Như thường lệ, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây .

Báo cáo State of the Network của Coin Metrics là góc nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử dựa trên dữ liệu thị trường và mạng lưới của chúng tôi (on-chain).

Nếu bạn muốn nhận State of the Network trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước của State of the Network tại đây .

© 2024 Coin Metrics Inc. Bảo lưu mọi quyền. Không được phép phân phối lại nếu không có sự đồng ý. Bản tin này không cấu thành lời khuyên đầu tư và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và bạn không nên đưa ra quyết định đầu tư dựa trên thông tin này. Bản tin được cung cấp "nguyên trạng" và Coin Metrics sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ mất mát hoặc thiệt hại nào phát sinh từ thông tin thu được từ bản tin.