Tác giả: Giám đốc sản phẩm Membrane Labs Craig Birchall, CFA, CoinDesk; Người biên dịch: Deng Tong, Jinse Finance;
Vào năm 2022, thị trường vay mượn crypto sụp đổ sau sê-ri sự kiện thảm khốc, bao gồm vỡ nợ LUNA/UST, sự phá sản của Three Arrows Capital và sự phá sản của FTX. Trong giai đoạn này, nhiều tổ chức cho vay lớn với thị phần lớn trên thị trường vay mượn đã buộc phải đóng cửa, trong đó BlockFi, Celsius , Voyager và Genesis. Tuy nhiên, một trong số ít điểm sáng xuất hiện từ giai đoạn này là nó bộc lộ nhiều vấn đề trong cấu trúc thị trường và cung cấp kế hoạch chi tiết về cách xây dựng một hệ sinh thái lành mạnh hơn trong chu kỳ tiếp theo.
Trong hoàn cảnh mang lại lợi nhuận khổng lồ crypto và nhiều năm lãi suất thấp, thị trường vay mượn crypto sẽ đạt đỉnh vào năm 2021-2022. Với tình trạng vỡ nợ không phổ biến ở thị trường bò và các nhà đầu tư khao khát tăng trưởng doanh thu, nhiều người cho vay crypto nhận thấy mình đang bị mắc kẹt trong một cuộc đua giành tỷ suất lợi nhuận tuyệt đối, trong đó việc định giá rủi ro và tình trạng danh mục đầu tư chỉ là mối quan tâm lần.
Áp lực cạnh tranh ngày càng tăng về cấu trúc/điều khoản đã dẫn đến sự gia tăng trong hoạt động cho vay không có bảo đảm, nới lỏng các tiêu chuẩn bảo lãnh/thẩm định và tăng phân bổ cho các chiến lược DeFi lợi nhuận cao. Hoàn cảnh có đòn bẩy cao này sẽ trở thành một thùng thuốc súng khi một vài chất xúc tác tồi sẽ phá hủy mọi thứ.
Hai năm sau, thị trường trông rất khác và cuối cùng chúng ta cũng bắt đầu thấy những dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ. Các tổ chức cho vay đã mở rộng nhanh chóng vào năm 2024, một phần được xúc tác bởi sự ra mắt Bitcoin ETF của Hoa Kỳ vào tháng 1. Dưới đây là một số ví dụ từ dữ liệu báo cáo công khai:
Việc kinh doanh tài chính của Coinbase Prime báo cáo sổ cho vay của mình tăng trưởng 75% so với quý trước, lên 700 triệu USD từ 399 triệu USD trong quý 1 năm 2024
Nền tảng lending crypto Ledn đã công khai báo cáo rằng các khoản vay tổ chức được phát hành trong quý đầu tiên năm 2024 là 584 triệu USD, tăng trưởng 400% so với quý trước.
Nhà cung cấp công nghệ cho vay Membrane (cũng là chủ lao động của tôi; tiết lộ đầy đủ) báo cáo rằng số lượng đặt trước khoản vay trong nửa đầu năm 2024 cao gấp 3 lần so với cả năm 2023
thực hành quản lý rủi ro
Người cho vay rất coi trọng việc quản lý rủi ro và họ mong muốn tránh tổn thất cho vay cũng như duy trì lòng tin của đối tác giao dịch. Trái ngược hoàn toàn với năm 2021, thẩm định chi tiết về vật chất và xác minh tài sản hiện là các thông lệ đầu vào tiêu chuẩn.
Việc cho vay có tài sản thế chấp quá mức đã trở nên thống trị hoạt động cho vay, với nhiều người đi vay nhấn mạnh rằng tài sản thế chấp của họ sẽ do người giám sát nắm giữ. Các khoản cho vay không có bảo đảm có thị thị phần nhỏ hơn nhiều, hiện nay thường bị hạn chế đối với những người đi vay có nguồn vốn tốt và thường bao gồm các biện pháp bảo vệ cơ cấu và/hoặc các yêu cầu giám sát liên tục.
Tính minh bạch cũng là trọng tâm , vì nhiều người cho vay và nhà cung cấp vốn của họ yêu cầu sự minh bạch trong việc giám sát việc sử dụng lợi nhuận cho vay của người đi vay, trong khi nhiều người đi vay yêu cầu phải thường xuyên chú ý đến ví tiền nơi tài sản thế chấp của họ được giữ.
Người chơi mới và công nghệ tiên tiến
Những người cho vay mới tham gia thị trường có khả năng tăng trưởng nhanh hơn bất kỳ lúc nào kể từ năm 2021. Các ngân hàng Thụy Sĩ (chẳng hạn như Sygnum, Amina, Dukascopy, v.v.) đã dần dần tham gia thị trường và các tổ chức lớn khác trong thị trường tài chính truyền thống cũng đang tham gia vào lĩnh vực này. Ví dụ: Cantor Fitzgerald đã công bố một việc kinh doanh tài trợ Bitcoin mới với số vốn ban đầu. trị giá 2 tỷ USD. Những người mới tham gia này sẽ có thể cung cấp vốn cho cộng đồng giao dịch rộng lớn hơn cũng như những người cho vay crypto hiện tại, cuối cùng thúc đẩy một thị trường mạnh mẽ hơn và thanh khoản hơn.
Những tổ chức giám sát lớn như BitGo và Copper đã tập trung vào việc kinh doanh tài chính cao cấp, một số quỹ tín dụng mới đã ra mắt ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương và một số tổ chức phát hành ETF đang tích cực tìm hiểu cách triển khai tài sản để tạo lợi nhuận.
Các công cụ quản lý khoản vay và tài sản thế chấp được cải tiến cho phép nhiều người cho vay giảm thiểu rủi ro và mở rộng dịch vụ sản phẩm của họ. Một ví dụ điển hình là nền tảng lending Trident Digital, nền tảng đã phát triển các sản phẩm cung cấp đòn bẩy cho các công ty thương mại mà không cần tiền để giao dịch qua quầy, mang lại cho các nhà giao dịch lợi ích về hiệu quả sử dụng vốn trong khi người cho vay vẫn luôn có tài sản thế chấp quá mức.
Từ khả năng tiền ký quỹ dựa trên rủi ro hiệu quả hơn cho đến khả năng hiển thị trong việc sử dụng lợi nhuận cho vay, các tổ chức hiện có nhiều công cụ hơn để giảm rủi ro đối tác giao dịch và tăng niềm tin khi giao dịch với các đối tác mới.
Tính bền vững của tài chính crypto và tăng trưởng liên tục của nó phụ thuộc vào việc cân bằng giữa đổi mới và quản lý rủi ro. Các biện pháp quản lý rủi ro thận trọng kết hợp với các công cụ cung cấp dịch vụ vay mượn minh bạch, an toàn và hiệu quả là rất quan trọng để xây dựng một thị trường vay mượn crypto mạnh mẽ và hiệu quả.
