Tác giả: Alvis, MarsBit
Token OG trong không gian DeFi (tài chính phi tập trung ) dường như đã chết?
Đây là tâm điểm thảo luận trong sự kiện thiên nga đen bắt mắt trên thị trường crypto vào ngày 5 tháng 8. Thị trường toàn cầu bị ảnh hưởng bởi tâm lý suy thoái kinh tế và một đợt lao dốc ngoạn mục xảy ra sau đó, với thị trường crypto phải chịu sự giảm đòn bẩy dữ dội. Nhưng trong cuộc kiểm tra căng thẳng này, lĩnh vực DeFi, với tư cách là xương sống của thanh khoản, không gặp phải tình trạng mất kết nối hoặc rủi ro tín dụng nghiêm trọng . Thay vào đó, nó cho thấy khả năng chống chọi với căng thẳng mạnh mẽ hơn bao giờ hết.
Điều này có nghĩa là bước ngoặt của DeFi đã đến? Chúng ta hãy xem lại hiện tượng này.
Hiệu suất token
Dữ liệu đến từ CoinGecko
Mặc dù Bitcoin đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào tháng 3, nhưng chúng ta có thể thấy rằng hiệu suất của hầu hết token DeFi đều thua xa BTC và thậm chí cả ETH . Chỉ số xung DeFi (DPI) đã giảm so với ETH trong ba năm liên tiếp. Và trong chu kỳ này, bản thân ETH đã tụt hậu so với BTC. DPI bao gồm UNI, MKR, LDO, Aave, SNX, Pendle và token liên quan đến DeFi khác.
Tổng giá trị bị khóa của TVl
Dữ liệu đến từ DeFiLlama
Tính đến ngày 21 tháng 8 năm 2024, tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi đa chuỗi đã giảm xuống còn 8,46 tỷ USD. Con số này giảm 54,7% so với mức cao nhất lịch sử là 18,68 tỷ USD thiết lập vào tháng 12 năm 2021 và chỉ cao hơn 61% so với mức sau biến động thị trường do sự cố Luna gây ra. Một phần của xu hướng giảm đáng kể này có thể là do việc giảm tổng hợp tài sản , chẳng hạn như tài sản được đóng gói của Ethereum và Bitcoin , trong khi việc giảm dòng vốn ra cũng góp phần vào xu hướng giảm này.
Số tiền vay mượn
Dữ liệu đến từ Token Terminal
Khối lượng vay mượn - thước đo giá trị nợ trong giao thức cho vay - hiện ở mức 106 USD. Con số này giảm 49,7% so với mức cao nhất vào tháng 12 năm 2021 là 211 USD. Giảm trực tiếp gây ra sự yếu kém của hệ sinh thái DeFi.
Là một trong những đường đua lâu đời nhất trong lĩnh vực crypto, đường đua Defi đã không hoạt động tốt trong thị trường bò này.
Nếu chỉ dựa vào ba điểm trên, chúng ta sẽ không ngần ngại đánh giá rằng đợt thị trường bò DeFi này còn lâu mới đạt được kỳ vọng.
Token DeFi có những lý do tương tự như hầu hết Altcoin“rơi và rớt”, có thể tóm tắt thành ba điểm:
Đầu tiên, tăng trưởng về phía cầu có vẻ yếu. Thị trường còn thiếu các mô hình kinh doanh mới lạ và hấp dẫn, đồng thời sản phẩm phù hợp với thị trường (PMF) trong nhiều lĩnh vực dường như nằm ngoài tầm với.
Thứ hai, phía cung tăng trưởng quá nhanh. Khi cơ sở hạ tầng của ngành tiếp tục hoàn thiện, ngưỡng khởi nghiệp được hạ xuống, dẫn đến sự xuất hiện của lượng lớn các dự án mới và việc phát hành token vượt quá khả năng thực hiện của thị trường.
Cuối cùng, làn sóng dỡ bỏ lệnh cấm tiếp tục nổi lên. Token của các dự án có tính thanh khoản thấp và giá trị vốn hóa thị trường bị pha loãng hoàn toàn (FDV) cao tiếp tục được mở khóa, gây áp lực bán mạnh cho thị trường.
Giảm trung tâm định giá của Altcoin thực sự là kết quả của sự tự điều chỉnh của thị trường, một quá trình vỡ bong bóng tự nhiên và là biểu hiện của việc quỹ tự cứu mình thông qua việc lựa chọn thị trường.
Hầu hết token được hỗ trợ bởi vốn rủi ro không phải là vô giá trị, chúng chỉ được định giá quá cao và thị trường cuối cùng đã đưa chúng trở lại mức giá hợp lý.
Núi sông đầy nghi hoặc không có lối đi, liễu hoa tối tăm hoa tươi ở thôn khác.
Khối lượng DEX
Dữ liệu đến từ DeFiLlama
Khối lượng giao dịch DEX đã tăng mạnh trong những tháng gần đây và đạt 80% mức đỉnh là 308,6 tỷ USD vào ngày 21 tháng 11 năm 2021. Khối lượng giao dịch trong tháng 6 năm 2022 hiện dự kiến đạt 190 tỷ USD. Do hoạt động giao dịch và sự tăng giá có mối tương quan chặt chẽ với nhau, cùng với thanh khoản do nguồn vốn ETF mang lại, xu hướng tăng này có thể sẽ tiếp tục đến cuối năm .
Nguồn stablecoin
Dữ liệu đến từ CoinGecko
Giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của stablecoin là 169 tỷ USD. Nó đã thu hút được sự chú ý và ứng dụng rộng rãi trên toàn thế giới, đồng thời dần dần mở rộng từ kịch bản hạn hẹp về giao dịch crypto sang một lựa chọn quan trọng cho thanh toán toàn cầu.
Tài trợ thể chế
Nguồn vốn rủi ro trong không gian DeFi đang trải qua thời kỳ phục hưng đáng chú ý. Theo dữ liệu mới nhất từ Rootdata, trong nửa đầu năm 2024, tổng vốn đầu tư vào lĩnh vực DeFi đã tăng lên 900 triệu USD . Con số này tuy chưa đạt tới đỉnh huy hoàng của năm 2021 nhưng rõ ràng đã rũ khỏi đáy năm 2023, có dấu hiệu phục hồi trên thị trường.
Từ ba điểm trên, chúng ta sẽ thấy rằng tình hình hiện tại của DeFi không đến mức khó chịu. Đó có thực sự là điều mà hầu hết mọi người nghĩ? Các đồng tiền có giá trị của DeFi giống như Layer2 , phải chăng chúng vẫn nằm trong khu vực được định giá quá cao?
Chúng ta hãy xem một số dự án DeFi hàng đầu đang làm gì?
Vay mượn: Aave
Aave là một trong lịch sử sau khi hoàn thành việc cấp vốn vào năm 2017, nó đã hoàn thành quá trình chuyển đổi từ vay mượn ngang hàng (lúc đó dự án vẫn được gọi là Lend) sang mô hình cho vay ngang hàng và vượt qua mô hình vay mượn ngang hàng. Compound kỳ thị trường bò trước đó, dự án hàng đầu trong cùng xu hướng, hiện đứng đầu trong lĩnh vực vay mượn về thị thị phần và giá trị vốn hóa thị trường , với số tiền cho vay đang hoạt động là 7,5 tỷ USD. Thu nhập của Aave đã vượt qua đỉnh cao của thị trường bò, với chất lượng thu nhập cao.
Dữ liệu đến từ CoinGecko
Tính đến thời điểm viết bài, giá của giá token Aave đã vượt quá 132 đô la Mỹ, với mức tăng hơn 50% trong 7 ngày qua và đã đạt mức cao nhất vào tháng 3.
Dex: Uniswap
Dữ liệu đến từ Token Terminal
Kể từ khi ra mắt phiên bản V2 vào tháng 5 năm 2020, thị thị phần của Uniswap trong lĩnh vực giao dịch phi tập trung đã trải qua nhiều thăng trầm. Nó từng đạt đỉnh vào tháng 8 năm 2020, thị phần gần 78,4% thị trường, nhưng đã giảm xuống mức thấp 36,8% vào tháng 11 năm 2021 trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt giữa các DEX. Tuy nhiên, giống như một con phượng hoàng trỗi dậy từ đống tro tàn, nó không chỉ lấy lại được chỗ đứng mà còn khẳng định sự bền bỉ, kiên cường với thị thị phần 61,7%.
Vấn đề với nhiều token DeFi là chúng thiếu tính ứng dụng thực tế và chỉ đóng vai trò là token quản trị. Tuy nhiên, tình huống này đang bắt đầu thay đổi: Việc chuyển đổi phí của Uniswap có thể là một bước ngoặt để các giao thức DeFi khác làm theo và UNI đã tăng vọt sau tin tức này.
Hơn nữa, sự rõ ràng về quy định có thể đẩy nhanh xu hướng chia sẻ lợi nhuận. Vào tháng 4 năm 2024, Uniswap đã nhận được Thông báo Wells từ SEC, cho biết rằng các cơ quan quản lý có thể thực hiện các biện pháp cưỡng chế chống lại nó. Mặc dù thông báo này mang đến sự không chắc chắn nhưng nó cũng đi kèm với tiến triển tích cực của dự luật FIT21, mô tả một tương lai pháp lý rõ ràng và dễ dự đoán hơn đối với các dự án DeFi như Uniswap .
Đặt lại: EigenLayer
reStake đề cập đến việc tái sử dụng ETH đã được cam kết trên mạng chính ETH để hỗ trợ tính bảo mật của các dự án khác. Bằng cách này, người dùng không chỉ có thể kiếm được phần thưởng từ số tiền đặt cược ban đầu mà còn tăng phần thưởng tiềm năng bằng cách hỗ trợ nhiều dự án hơn.
Được thành lập vào năm 2021, EigenLayer là công ty tiên phong trong khái niệm reStake. Đây là một nền tảng phần mềm trung gian giữa mạng chủ Ethereum và các ứng dụng khác. Nền tảng này cho phép các nhà đầu tư reStake mã thông báo phái sinh cam kết ETH và ETH (LST) của họ cho EigenLayer bằng cách triển khai các hợp đồng thông minh mainnet .
Dữ liệu đến từ Token Terminal
Kể từ khi ra mắt vào tháng 6 năm 2023, EigenLayer đã có tăng trưởng nhanh chóng và hiện có tổng giá trị đặt cược hơn 12 tỷ USD, khiến nó trở thành một trong những giao thức blockchain lớn nhất trên thị trường, với tổng giá trị đặt cược thậm chí còn vượt quá nhiều nền tảng Tài chính phi tập trung lớn (DeFi). ) các nền tảng như Aave, Rocket Pool và Uniswap .
Điều này cho thấy DeFi không những chưa chết mà còn là cơ hội tuyệt vời để triển khai.
Lĩnh vực DeFi đã khai sinh ra một cơ cấu kinh doanh và mô hình lợi nhuận trưởng thành , và các dự án hàng đầu như Aave, Uniswap, EigenLayer, v.v. đã xây dựng được một hệ thống bảo vệ vững chắc .
Từ góc độ nguồn cung, hầu hết các dự án DeFi hàng đầu đã vượt qua thời kỳ phát hành token cao điểm nhờ ra mắt sớm. Với việc phát hành đầy đủ token tổ chức, áp lực bán trên thị trường sẽ giảm đáng kể trong tương lai.
Mặc dù sự chú ý đến thị trường và hiệu suất giá của DeFi không nổi bật trong đợt thị trường bò này và nó tương đối buồn tẻ so với các khái niệm mới nổi như Meme , AI và Depin , dữ liệu việc kinh doanh cốt lõi của nó —khối lượng giao dịch, quy mô vay mượn và mức lợi nhuận— Nhưng nó vẫn tiếp tục tăng . Lấy Aave làm ví dụ, thu nhập hàng quý của nền tảng này không chỉ vượt qua mức cao của chu kỳ trước mà còn đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) . Điều này cho thấy việc tăng giá gần đây của token Aave không phải là không có mục đích.
Xét thấy rằng các tổ chức tài chính truyền thống như BlackRock đã tích cực nắm bắt tài sản crypto trong những năm gần đây — cho dù họ đang quảng bá việc niêm yết các quỹ ETF crypto hay phát hành tài sản trái phiếu chính phủ trên Ethereum — DeFi có thể sẽ trở thành lĩnh vực đầu tư quan trọng của họ trong vài năm tới. . Với sự gia nhập của những gã khổng lồ tài chính này, việc mua bán và sáp nhập có thể trở thành một cách thuận tiện để họ thâm nhập thị trường một cách nhanh chóng. Bất kỳ dấu hiệu nào về việc sáp nhập và mua lại, thậm chí là gợi ý về ý định sáp nhập và mua lại, đều có thể dẫn đến đánh giá lại giá trị của các dự án DeFi hàng đầu .
Khi đầu tư crypto dần dần trở lại hợp lý, các bong bóng hình thành trong những giai đoạn hưng phấn phi lý đó đã bị thủng do khủng hoảng thanh khoản của thị trường. Trong hoàn cảnh như vậy, những ứng dụng crypto có hỗ trợ giá trị kinh tế vững chắc, mức độ phù hợp với thị trường sản phẩm cao và thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ sẽ có nhiều khả năng mở ra các cơ hội phát triển mới.
