Trong thế giới crypto, Stablecoin thuật toán luôn là ngôi sao thu hút các nhà đầu tư và nhà phát triển, đại diện cho một trạng thái lý tưởng có thể duy trì giá trị ổn định ngay cả trong hoàn cảnh thị trường không chắc chắn nhất.
ETH đã hoàn thành khoản tài trợ 20,5 triệu USD vào năm ngoái và năm nay, thu hút sự chú ý của các tổ chức nặng ký bao gồm Binance, OKX, Dragonfly, v.v. Các nhà đầu tư mạo hiểm không chỉ lạc quan về lĩnh vực này mà còn tích cực tham trong đó để cùng quảng bá Công cụ tài chính đổi mới này phát triển. Khi mới ra mắt, cơ chế phát hành của ETH cũng đảm bảo tính công bằng. Ngay cả những người chơi lớn cũng chỉ có thể dần dần nhận được thị phần của mình thông qua mở khóa tuyến tính.
Ethena xây dựng cơ sở phái sinh để đạt được " trung tính của vùng Delta" và từ đó thu được lợi nhuận ổn định . Ngoài ra, nó còn mang lại tỷ suất lợi nhuận hàng năm lên tới 35%. Sự kết hợp của cả hai mang lại cho nhà đầu tư động lực lưu trữ mạnh mẽ.
Về mặt tiếp thị, Ethena đã nhận được sự hỗ trợ từ một số KOL có ảnh hưởng nhất trong thị trường bò này, chẳng hạn như @CryptoHayes, cũng như sự chứng thực từ nhiều công ty đầu tư mạo hiểm. Nó mang lại sự tiếp xúc và tin tưởng to lớn.
Mọi thứ trên đời đều vô thường, như giấc mơ và bong bóng
Ngay khi ETHena, một dự án Stablecoin thuật toán được biết đến với cái tên Luna 2.0 trên thị trường, đang kiêu ngạo và đang ở đỉnh cao thì một cuộc khủng hoảng đã lặng lẽ ập đến.
Đợt airdrop quý 2 của Ethena sẽ chính thức kết thúc vào hôm nay và theo dữ liệu của CoinGecko, ENA đã giảm xuống dưới 0,22 USD vào hôm nay, giảm xuống mức 0,2186 USD, tiếp tục chạm Thấp nhất mọi thời đại (ATL). Tính đến thời điểm viết bài, ENA đang giao dịch ở mức 0,2318 USD, giảm 84% so với lịch sử là 1,52 USD.
Chúng tôi không khỏi thở dài, chuyện gì đã xảy ra với ETH?
TVL
Theo dữ liệu của DeFiLama, Ethena TVL hiện có giá trị 2,73 tỷ USD, đã giảm xuống dưới mốc 3 tỷ USD, giảm gần 900 triệu USD so với mức đỉnh 3,612 tỷ USD vào đầu tháng 7. Thu nhập của ETH Labs giảm đáng kể kể từ tháng 3. Thu nhập trong tháng 8 chỉ đạt 1,03 triệu USD, giảm khoảng 96% so với mức đỉnh điểm là 26,26 triệu USD. Dựa trên thu nhập trong 30 ngày qua, thu nhập hàng năm của Ethena Labs dự kiến chỉ đạt 12,55 triệu USD.
Xu hướng này không khó hiểu: những người đặt cược không phải stablecoin có thể chọn bán trước airdrop để tránh giá giảm, trong khi những người đặt cược stablecoin cũng có thể từ bỏ số điểm lợi nhuận trong vài ngày qua và tìm kiếm các dự án có lợi nhuận cao hơn.
Theo dữ liệu từ Dune Analytics, USDe đã trải qua lần sự kiện đốt trị giá hàng chục triệu đô la trong tháng qua, điều này thường cho thấy lượng lớn tài sản thế chấp đã được mua lại. Ngoài ra, cũng có thể thấy từ việc cung cấp sUSDe (token thông báo chứng nhận cam kết USDe) rằng hơn 100 triệu USD sUSDe đã không được đảm bảo trong tuần qua.
Theo báo cáo, ba tài khoản của Abraxas Capital Mgmt đã đổi số tiền lên tới 91,22 triệu USD bằng USDe từ Ethena trong tuần qua, đứng đầu trong số tất cả các tài khoản mua lại về số tiền mua lại.
Tỷ suất lợi nhuận thỏa thuận
Theo dữ liệu của Ethena Dashboard, tỷ suất lợi nhuận giao thức và tỷ suất lợi nhuận sUSDe của nó đạt mức cao nhất là 113,34% vào đầu tháng 3. Tính đến ngày 28 tháng 3, tỷ suất lợi nhuận giao thức là âm -3,3% và tỷ suất lợi nhuận sUSDe đã thay đổi thành 0.
Mô tả ngắn gọn nguyên tắc ETH
Như chúng ta đã biết, đặc điểm cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn là các nhà đầu tư cần phải trả một tỷ lệ tài trợ cho dù họ giữ vị thế mua hay đầu cơ giá xuống. Khi sức mua vào của thị trường vượt quá sức bán, tỷ lệ cấp vốn sẽ dương đối với các nhà đầu tư đầu cơ giá xuống và âm đối với các nhà đầu tư dài hạn. Cơ chế này giúp đảm bảo giá của hợp đồng vĩnh viễn vẫn đồng bộ với giá của Thị trường Spot. Để duy trì vị thế của mình, nhà đầu tư phải ký tiền ký quỹ, một loại tài sản thế chấp được sử dụng để trang trải nợ phát sinh từ những thay đổi về tỷ lệ cấp vốn. Nếu tỷ lệ tài trợ âm, nó sẽ giảm dần số tiền ký quỹ số dư quỹ của nhà đầu tư cho đến khi đạt đến mức thanh lý bắt buộc.
Ngoài ra, tiền ký quỹ còn có tác dụng lãi suất kép, tức là việc giữ tiền ký quỹ có thể làm cho giá trị tài sản tăng trưởng. Giống như ETHena, giữ stETH tương đương với việc giữ một vị thế mua. Nếu các nhà đầu tư cũng nắm giữ các vị thế đầu cơ giá xuống trên stETH thông qua các hợp đồng vĩnh viễn thì về mặt lý thuyết có thể đạt được việc phòng ngừa rủi ro , tức là lỗ vốn trên vị thế đầu cơ giá xuống có thể được bù đắp bằng lợi nhuận trên vị thế mua.
Tóm lại, bằng cách mua stETH và sử dụng nó làm tiền ký quỹ, nhà đầu tư có thể mở các vị thế đầu cơ giá xuống tương ứng trong hợp đồng vĩnh viễn để đạt được phòng ngừa rủi ro về mặt lý thuyết và nhận được lợi nhuận kép của stETH (khoảng 3%) trong khi giả định Rủi ro phát sinh từ thay đổi tỷ lệ cấp vốn .
Có thể thấy rằng do cơ chế sản phẩm của ETH, tỷ suất lợi nhuận của nền tảng có mối tương quan tích cực rất rõ ràng với thị trường. Lợi nhuận cam kết và tỷ lệ tài trợ đầu cơ giá xuống trong thị trường bò sẽ mang lại thu nhập đáng kể cho nó. Ngược lại, nó sẽ tương đối yếu. khi thị trường nguội lạnh hoặc giảm giá.
Theo dữ liệu coinglass , kể từ khi thị trường bước vào giai đoạn sốc vào tháng 5, tỷ lệ tài trợ đã giảm dần và trong nhiều trường hợp thậm chí còn chuyển sang âm, điều đó có nghĩa là tiền ký quỹ ký quỹ (tài sản thế chấp) của Ethena sẽ bắt đầu bị xói mòn hoặc thậm chí bị thanh lý. còn lại với một tài sản mà không có bất kỳ sự hỗ trợ nào.
Tóm tắt
Trong nửa đầu năm, khối lượng phát hành của USDe tăng trưởng nhanh do hiệu quả dự kiến của airdrop và lợi nhuận cao mang lại thông qua các chiến lược chênh lệch giá giao spot và tương lai. Tổng số đúc USDe từng đạt mức cao nhất là 3,6 tỷ USD. Vượt qua các dự án được hỗ trợ bởi các nhà lãnh đạo ngành như Frax , crvUSD và GHO trên đường đua stablecoin phi tập trung mà còn dường như tiếp tục mở rộng và thách thức Dai. tiềm năng địa vị trên thị trường.
Ethena đã đề cập trong mô hình kinh tế token báo được cập nhật gần đây của mình rằng kể từ ngày 17 tháng 6, tất cả người dùng nhận được ENA thông qua airdrop phải khóa ít nhất 50% token của họ, nếu không họ sẽ mất phần chưa được phân bổ. Biện pháp này nhằm mục đích giảm áp lực bán trên thị trường có thể do airdrop gây ra và tránh sự sụt giảm mạnh về giá trị của token ENA. Tuy nhiên, hiện tại, vòng xoáy đi xuống này dường như không thể ngăn cản được.
Học từ quá khứ và học từ những người đi sau.
Vòng xoáy cái chết của Luna hai năm trước vẫn còn in sâu trong tâm trí cô. Rủi ro hủy bỏ Stablecoin thuật toán và những rủi ro tiềm ẩn trong quá trình thế chấp khiến mọi người phải suy nghĩ sâu sắc. Liệu một mô hình hoàn hảo có thể tồn tại Stablecoin thuật toán không? Câu hỏi này có thể kích thích tư duy và hấp dẫn như Bộ ba bất khả thi của blockchain trong lĩnh vực blockchain .
