Tác giả: Marco Manoppo, Primitive Ventures; Người biên dịch: 0xxz@Jinse Finance
Báo chí: Người sáng lập Primitive Ventures Dovey Wan nhận xét về bài viết này: Mô hình tinh thần của tôi về “reStake”: Về mặt kỹ thuật, nó tương tự như phiên bản khai thác hợp nhất PoS Về mặt kinh tế, nó là một Chuỗi thông minh trên cơ sở tìm kiếm tiền thuê; ; về mặt thương mại, đây là một trò chơi chênh lệch giá thông thường đóng vai trò phân phối ICO hiệu quả cho các dự án trước khi ra mắt.
Gần đây, tôi đang suy nghĩ về tương lai của reStake, vì nó là động lực chính thúc đẩy thị trường trong 18 tháng qua.
Để đơn giản, tôi có thể đề cập đến EigenLayer hoặc AVS khi mô tả khái niệm rộng hơn về reStake trong bài viết này, nhưng tôi sử dụng thuật ngữ này để khái quát tất cả các giao thức và dịch vụ reStake được xây dựng dựa trên chúng, không chỉ riêng EigenLayer.
EigenLayer và khái niệm reStake sẽ mở ra chiếc hộp Pandora.
Về mặt khái niệm, việc mở rộng an ninh kinh tế của tài sản thanh khoản cao và có thể tiếp cận trên toàn cầu là một điều tốt. Nó cho phép các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng trên Chuỗi mà không cần khởi chạy một hệ sinh thái hoàn toàn mới cho token dành riêng cho dự án của họ.
Nguồn: Sách trắng của EigenLayer
Tiền đề là ETH là tài sản blue-chip:
1. Việc Nhà xây dựng sử dụng tính bảo mật về mặt kinh tế khi xây dựng sản phẩm là điều hợp lý vì nó giúp tăng cường tính bảo mật, giảm chi phí và cho phép sản phẩm tập trung vào chức năng cốt lõi của nó.
2. Cung cấp cho người dùng cuối trải nghiệm sản phẩm tuyệt vời
Nhưng 18 tháng sau khi Sách trắng EigenLayer được phát hành, bối cảnh reStake đã thay đổi.
Hiện tại, chúng tôi có các dự án reStake Bitcoin (như Babylon), dự án reStake Solana (như Solayer) và các dự án reStake đa tài sản (như Karak và Symbiotic). Ngay cả EigenLayer cũng đã bắt đầu quảng bá hỗ trợ token không cần cấp phép, cho phép thêm bất kỳ token ERC-20 nào làm tài sản reStake mà không được phép.
Nguồn: Blog của EigenLayer
Thị trường đã gửi tín hiệu: tất cả token sẽ được reStake.
Đây không còn là vấn đề mở rộng quy mô bảo mật kinh tế của ETH nữa. Chìa khóa thực sự để reStake nằm ở việc phát hành một loại phái sinh mới trên Chuỗi → token reStake (và mã reStake token đi kèm với chúng).
Ngoài ra, với sự gia tăng của các giải pháp đặt cược thanh khoản, chẳng hạn như Giao thức Tally, rõ ràng là reStake trong tương lai sẽ bao gồm tất cả token crypto , không chỉ tài sản L1. Chúng ta sẽ thấy stARB được reStake vào rstARB và bây giờ rstARB được gói vào wrstARB.
Vậy điều này có ý nghĩa gì đối với tương lai của crypto? Điều gì xảy ra khi an ninh kinh tế có thể được mở rộng từ bất kỳ token nào?
reStake động lực cung và cầu
Hai yếu tố quyết định tương lai của reStake.
Trong thế giới crypto, có hai điều luôn đúng:
1. Mọi người muốn có thêm lợi nhuận
2. Nhà phát triển muốn tạo token
mọi người muốn có thêm lợi nhuận
Từ phía cung, giao thức reStake có PMF tốt nhất.
Chúng tôi đã học được từ những người đi trước ở Phố Wall rằng crypto đang nhanh chóng trở thành một thị trường tham nhũng, không ngừng tìm kiếm rủi ro lớn hơn. Hãy cho một ví dụ? Các thị trường phái sinh tin tức sự kiện đã có sẵn trên Polymarket.
Cách reStake lợi nhuận nhiều tiền hơn là nhờ các dịch vụ được xây dựng dựa trên Giao thức reStake(AVS). Trong một thế giới lý tưởng, các nhà phát triển sẽ chọn xây dựng dựa trên giao thức reStake và khích lệ reStake reStake tài sản đặt lại cho các dự án của họ. Để làm điều này, các nhà phát triển có thể chia sẻ một phần thu nhập hoặc cung cấp phần thưởng cho reStake dưới dạng Token gốc .
Hãy làm một số phép toán đơn giản.
Dữ liệu tính đến ngày 7 tháng 9 năm 2024.
Hiện tại, số ETH trị giá 10,5 tỷ USD đang được reStake trên EigenLayer.
Chúng tôi giả định rằng hầu hết ETH reStake này là LST. Vì vậy, họ đã tạo ra lợi nhuận hàng năm là 4% và họ hy vọng sẽ kiếm được lợi nhuận hơn nữa bằng cách reStake .
Để tăng thêm 1% APY hàng năm, EigenLayer và AVS của nó sẽ cần tạo ra giá trị 105 triệu USD. Điều này không tính đến rủi ro cắt giảm và hợp đồng thông minh.
Rõ ràng, nếu chỉ tăng APY thêm 1% thì tỷ lệ reStake là không đáng. Tôi mạo hiểm nói rằng nó cần phải tăng ít nhất gấp đôi, có thể là hơn 8% , để rủi ro trở nên đáng giá đối với những người phân bổ vốn. Điều này có nghĩa là hệ sinh thái reStake cần tạo ra giá trị ít nhất 420 triệu USD hàng năm.
Nguồn: KelpDAO
Hiện tại, lợi nhuận khổng lồ mà chúng tôi đang thấy từ reStake được tài trợ bởi chương trình tích điểm sắp tới cho token EIGEN và giao thức reStake thanh khoản (ví dụ ở trên) – so với lợi nhuận thu nhập thực tế (hoặc thu nhập dự kiến) không đáng kể.
Bây giờ hãy tưởng tượng một kịch bản có 3 giao thức reStake , 10 giao thức reStake thanh khoản và hơn 50 AVS. Thanh khoản sẽ bị phân mảnh; các nhà phát triển (trong trường hợp này là người tiêu dùng) sẽ phải chịu gánh nặng với các lựa chọn mà họ có, thay vì tin tưởng vào các lựa chọn được cung cấp. Tôi nên tuân thủ những giao thức reStake nào? Tôi nên chọn tài sản nào để tăng cường an ninh tài chính cho dự án của mình? vân vân.
Vì vậy, số lượng reStake ETH cần phải tăng đáng kể hoặc chúng ta cần máy in tiền(hay còn gọi là phát hành Token gốc ) chạy ở tốc độ tối đa.
TLDR: Đầu tư vốn lượng lớn dưới dạng token sẽ được yêu cầu trong giao thức đặt cược và AVS của nó để duy trì hoạt động của bên cung.
Nhà phát triển muốn tạo token
Về phía nhu cầu, giao thức reStake cho rằng rằng các nhà phát triển sử dụng tài sản reStake để hỗ trợ ứng dụng của họ sẽ rẻ hơn và an toàn hơn thay vì sử dụng token thông báo dành riêng cho ứng dụng do họ phát hành.
Mặc dù điều này có thể đúng đối với một số ứng dụng yêu cầu lượng lớn độ tin cậy và bảo mật (chẳng hạn như cầu nối), nhưng thực tế là khả năng phát hành token của riêng bạn và sử dụng chúng làm cơ chế khích lệ là chìa khóa để mở khóa bất kỳ dự án crypto nào, cho dù nó là Chuỗi hoặc một ứng dụng.
Việc sử dụng tài sản reStake làm tính năng bổ sung cho sản phẩm của bạn có thể mang lại lợi ích bổ sung, nhưng nó không nên hướng dẫn đề xuất giá trị cốt lõi của sản phẩm cũng như không được thiết kế theo cách làm giảm giá trị token của riêng bạn.
Một số người, như Kyle của Multicoin, thậm chí còn có lập trường cứng rắn hơn và cho rằng an ninh tài chính không phải là yếu tố quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng sản phẩm.
Thành thật mà nói, thật khó để tranh luận với quan điểm của anh ấy.
Tôi đã làm việc trong ngành crypto được 7 năm và tôi chưa bao giờ có bất kỳ người sử dụng quyền lực crypto nào, một người bạn trong ngành lưu trữ phần lớn tài sản ròng của anh ấy trên Chuỗi, hãy nói với tôi rằng anh ấy đã chọn sản phẩm này thay vì sản phẩm khác vì nó An ninh kinh tế đằng sau nó.
Từ góc độ kinh tế, Luca từ M^0 đã viết một bài báo xuất sắc giải thích rằng do sự kém hiệu quả của thị trường, các dự án thậm chí có thể rẻ hơn khi sử dụng Token gốc của chúng so với ETH.
Ôn mã thông báo? Hãy đối diện điều đó, bất kể chúng có phải là chứng khoán trên thực tế hay không, token dành riêng cho dự án có một số dạng chức năng quản trị, tiện ích, kinh tế hoặc yêu cầu về độ khan hiếm đều được các nhà đầu tư xem là đại diện cho sự thành công hoặc danh tiếng của dự án. Ngay cả khi không còn bất kỳ yêu cầu tài chính hoặc quyền kiểm soát nào, tâm lý thị trường vẫn như cũ. Trong một ngành công nghiệp nhỏ như crypto, token thường gắn liền với những thay đổi thanh khoản hoặc dự kiến hơn là dòng tiền. Bất kể chúng ta ứng xử nó như thế nào, rõ ràng là thị trường ủy quyền vốn cổ phần không còn hiệu quả trong crypto và giá token cao hơn mức hợp lý sẽ dẫn đến chi phí vốn dự án thấp hơn mức hợp lý dự kiến. Chi phí vốn thấp hơn thường đến dưới hình thức pha loãng thấp hơn trong lần đầu tư rủi ro hoặc định giá cao hơn so với các ngành khác. Có thể nói, Token gốc thực sự rẻ hơn ETH cho Builder do thị trường vốn chéo không hiệu quả.
nguồn: Đường đất
Công bằng mà nói, EigenLayer dường như đã đoán trước được tình huống này khi thiết kế hệ thống reStake kép. Giờ đây, các đối thủ cạnh tranh của nó thậm chí còn đang sử dụng góc độ tiếp thị của họ là hỗ trợ reStake nhiều tài sản như một điểm khác biệt.
Nếu reStake trong tương lai có nghĩa là tất cả token sẽ được reStake, thì giá trị thực sự của giao thức reStake đối với nhà phát triển là bao nhiêu?
Tôi cho rằng câu trả lời là bảo hiểm và tăng cường.
Tương lai của việc tái cơ cấu đa tài sản: sự phân mảnh của sự lựa chọn
Nếu một dự án muốn cải tiến sản phẩm của mình và tạo sự khác biệt, reStake sẽ là một cải tiến tính năng bổ sung mà dự án tích hợp.
Bảo hiểm: Nó cung cấp sự đảm bảo bổ sung rằng sản phẩm được cung cấp sẽ hoạt động như được quảng cáo vì có nhiều vốn bảo lãnh hơn.
Cải tiến: Động thái chiến lược tốt nhất cho giao thức reStake là định hình lại toàn bộ câu chuyện và thuyết phục Người xây dựng rằng chế độ mặc định phải có một số yếu tố của công nghệ reStake trong bất kỳ sản phẩm nào, vì nó sẽ chỉ làm mọi thứ tốt hơn.
Ồ, bạn là một oracle dễ bị tấn công thao túng giá? Nếu chúng ta cũng là AVS thì sao?
Liệu người dùng cuối có quan tâm đến điều này hay không vẫn còn phải xem.
Tất cả token sẽ cạnh tranh để trở thành tài sản reStake được ưa thích vì điều này mang lại cho chúng giá trị được nhận thức và giảm áp lực bán. AVS sẽ có nhiều loại tài sản reStake để lựa chọn tùy thuộc vào khẩu vị rủi ro, phần thưởng khích lệ, chức năng cụ thể và sự phối hợp hệ sinh thái mà họ muốn có.
Đây không còn là về an ninh kinh tế cốt lõi nữa mà là về bảo hiểm, tái cơ cấu và chính trị.
Điều vẫn rõ ràng là với việc tất cả token được reStake, AVS sẽ có rất nhiều lựa chọn.
Tôi nên sử dụng tài sản nào để bảo đảm nền kinh tế của mình, tôi muốn xây dựng những liên minh chính trị nào và hệ sinh thái nào là tốt nhất cho sản phẩm của tôi?
Cuối cùng, quyết định này phụ thuộc vào việc cung cấp chức năng tốt nhất cho sản phẩm của tôi. Giống như các ứng dụng được triển khai trên nhiều Chuỗi và cuối cùng trở thành Chuỗi ứng dụng, AVS cuối cùng sẽ thúc đẩy sự an toàn kinh tế của tài sản và hệ sinh thái được hưởng lợi nhiều nhất, thậm chí đôi khi sử dụng trong đó.
Dòng tweet này của Jai đã tổng hợp một cách hoàn hảo cảm nhận của hầu hết các nhà xây dựng về reStake lợi nhuận.
Chúng tôi đã thấy những dự án như Nuffle nỗ lực hết sức để giải quyết vấn đề này.
Tóm lại
Twitter crypto thích suy nghĩ tuyệt đối. Thực tế là reStake sẽ là một khái niệm cơ bản thú vị giúp mở rộng các lựa chọn của nhà phát triển và tác động đến thị trường Chuỗi bằng cách phát hành một loại phái sinh mới, nhưng đó không phải là lần lâm của Chúa Giêsu.
Ít nhất nó sẽ cho phép người nắm giữ tài sản crypto có mức rủi ro cao hơn kiếm thêm lợi nhuận đồng thời mở rộng các tùy chọn công nghệ và giảm chi phí kỹ thuật cho các nhà phát triển. Nó cung cấp chức năng bổ sung cho các nhà phát triển và tạo ra một thị trường phái sinh mới cho chủ sở hữu tài sản trên Chuỗi .
Nhiều tài sản sẽ được reStake, mang lại cho các nhà phát triển nhiều lựa chọn trước khi quyết định tích hợp tài sản reStake nào. Cuối cùng, các nhà phát triển sẽ chọn hệ sinh thái gồm tài sản reStake mang lại lợi ích tốt nhất cho sản phẩm của họ, giống như khi họ chọn triển khai một Chuỗi mới và đôi khi thậm chí chọn nhiều tài sản.
Token sẽ cạnh tranh để được sử dụng làm tài sản thế chấp , vì thị trường phái sinh mới cho tài sản reStake sẽ mang lại lợi ích cho token, mang lại cho nó khả năng sử dụng và giá trị được cảm nhận rộng hơn.
Nó không bao giờ là về an ninh tài chính, mà là về bảo hiểm, tái cơ cấu và chính trị.
