“Ngày ăn rồi”, tại Token 2049 được tổ chức tại Singapore vào ngày 18/9, Arthur Hayes, CIO của Maelstrom Fund, đã có bài phát biểu quan trọng tập trung vào hoàn cảnh kinh tế vĩ mô. Lời đầu tiên của ông đã khiến khán giả phải hét lên.
“Ngày ăn rồi”, tại Token 2049 được tổ chức tại Singapore vào ngày 18/9, Arthur Hayes, CIO của Maelstrom Fund, đã có bài phát biểu quan trọng tập trung vào hoàn cảnh kinh tế vĩ mô. Lời đầu tiên của ông đã khiến khán giả phải hét lên. Sáng sớm ngày 19/9 theo giờ Bắc Kinh, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chuẩn bị tổ chức cuộc họp lãi suất. Đây cũng là quyết định quan trọng nhất trong năm nay của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ liên quan trực tiếp đến thị trường tương lai. phương hướng.
Hayes cho biết có khoảng 60% đến 70% khả năng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ chọn mức cắt giảm lãi suất 75 hoặc 50 điểm cơ bản. Hayes đã đưa ra một dự đoán thú vị về tương lai của ETH, cho rằng lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ giảm thực sự có thể khiến token lợi nhuận cao trở nên hấp dẫn hơn. Ông so sánh Ethereum với “trái phiếu internet” và phân tích sâu hơn về tiềm năng của nó. Ông lần nhấn mạnh đến đồng yên Nhật và nhắc nhở mọi người chú ý đến tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật "Đây là điều quan trọng duy nhất".
Sau đây là nội dung bài phát biểu được PANews biên soạn tại chỗ (tham khảo bản dịch AI):
Tôi cho rằng có khoảng 60% đến 70% khả năng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ chọn mức cắt giảm lãi suất 75 hoặc 50 điểm cơ bản. Trước khi nói về crypto, tôi muốn bày tỏ quan điểm của mình, tôi cho rằng lựa chọn cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trong tình hình chính phủ Mỹ gia tăng can thiệp như hiện nay là một sai lầm rất lớn. Tôi cho rằng thị trường sẽ sụp đổ trong những ngày sau khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất vì nó sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa đồng đô la và đồng yên. Cách đây vài tuần, chúng ta đã thấy đồng yên giảm từ 162 xuống 142 trong khoảng 14 ngày giao dịch, gần như gây ra sự sụp đổ tài chính nhỏ. Hiện tại, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và thị trường kỳ vọng rằng họ sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất rất nhanh và chúng ta sẽ lại chứng kiến căng thẳng tài chính tương tự.
Quay lại crypto. Đây là một trong những giao dịch yêu thích của tôi trong danh mục đầu tư phi crypto của mình. Tôi giữ tín phiếu Kho bạc của mình và thu lãi. Đó là tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc kỳ hạn 1 tháng, dao động quanh mức 5,5% trong hơn một năm sau khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ngừng tăng lãi suất.
Khi bạn có đủ vốn và kiếm được lợi nhuận 5,5%, bạn không cần phải làm gì nhiều. Tại sao phải rủi ro? Tại sao phải cố gắng gia tăng giá trị trong khi rủi ro bảo toàn vốn? Khi mọi người sở hữu lượng lớn tài sản, họ không muốn thực hiện một số hành động nhất định vì họ có thể dễ dàng kiếm tiền bằng cách nắm giữ tín phiếu Kho bạc. Tình trạng này đã có tác động lan tỏa khắp các thị trường tài chính, bao gồm cả thị trường crypto. Tôi muốn hỏi bạn, ai thiệt khi hoàn cảnh lãi suất thay đổi? Khi lãi suất tín phiếu Kho bạc giảm , thu nhập có thể được tạo ra bằng cách nắm giữ tài sản không rủi ro an toàn nhất là một câu hỏi đáng cân nhắc.
Phản ứng đầu tiên là so sánh giữa năm tài sản Ethereum - trong đó, theo tiết lộ của tôi, tôi nắm giữ lượng lớn . May mắn thay, tôi không đầu tư vào bất kỳ căn hộ nào, nhưng suy cho cùng, danh mục đầu tư này rất phù hợp với hoàn cảnh lãi suất giảm . Về cơ bản, điều này có nghĩa là tôi đầu tư vào rất nhiều dự án mang lại cho người dùng thu nhập dưới nhiều hình thức khác nhau.
Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận đó cao hơn một chút hoặc thấp hơn một chút so với lãi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn, điều này đang gây áp lực lên diễn biến giá. Rốt cuộc, tại sao lại đầu tư vào các ứng dụng DeFi rủi ro? Bạn chỉ có thể gọi cho một nhà môi giới và gửi tiền của mình vào tín phiếu Kho bạc và lợi nhuận 5,5%.
Hiện nay, có những dự án hoạt động rất tốt trong hoàn cảnh lãi suất cao. Tôi chỉ lấy Ondo làm ví dụ ở đây, thực tế có rất nhiều loại dự án tài sản thế giới thực (RWA) khác. Về cơ bản, mô hình cho các chương trình này là: "Bạn cần mua tín phiếu Kho bạc, chúng tôi sẽ mua vào chúng, đưa chúng vào một số cơ cấu pháp lý và sau đó cấp cho bạn chứng chỉ trả lãi." Các chương trình này dựa trên tăng lãi suất. và duy trì Đặt cược một chiều cao. Nhưng khi lãi suất giảm, nhu cầu về những sản phẩm như vậy sẽ rất ít.
Đầu tiên, Ethereum. Khi nhiều người nghe về Ethereum, họ có thể nghĩ rằng nó chưa tạo ra bất kỳ thay đổi lớn nào. Điểm thảo luận chính về ETH là nó được coi là "trái phiếu internet". Nếu đó là trái phiếu Internet tỷ suất lợi nhuận 4% hàng năm và tín phiếu kho bạc tỷ suất lợi nhuận hơn thế thì các nhà đầu tư đương nhiên sẽ thích tín phiếu kho bạc hơn. Nhưng nếu tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc giảm nhanh chóng (điều mà tôi cho rằng giảm), thì Ethereum sẽ trở nên hấp dẫn hơn và lợi nhuận mà tôi có thể kiếm được khi nắm giữ Ethereum có thể vượt quá số tiền tôi có thể kiếm được khi nắm giữ USD.
Như bạn có thể thấy, lãi suất giảm nhanh chóng vì Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sắp cắt giảm lãi suất và thị trường sẽ giảm. Và sau đó họ sẽ nói, "Hãy tiếp tục làm điều này vì đây là phương pháp để giải quyết vấn đề." Ngay bây giờ, những gì chúng ta có thể thấy là tỷ suất lợi nhuận về cơ bản vẫn nằm trên một đường thẳng và tỷ suất lợi nhuận của Ethereum nằm ở giữa 3% và từ 4%, điều này là không đủ đối với người nắm giữ , đó là lý do tại sao tôi không giữ nó.
Như bạn có thể thấy, Ethereum hoạt động kém hơn nhiều so với Bitcoin trong thị trường bò hiện tại. Với Đặt cược ETH (ETHfi), bạn có thể đặt cọc Ethereum của mình, nhưng rõ ràng chiến lược này cũng đã thành công. Vì tỷ suất lợi nhuận sau khi stake chỉ khoảng 3% nên sau khi trừ phí, mức lợi nhuận này là không lý tưởng. Chúng tôi cần tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc giảm nhanh hơn để lợi nhuận của Ethereum trở nên hấp dẫn hơn.
Tại sao đây là một vấn đề nhỏ? Bởi vì các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy và họ trả tiền cho đòn bẩy đó. Điều này đã diễn ra trong nhiều năm. Đây là cách tôi bắt đầu với crypto: tạo các giao dịch cơ bản, áp dụng các chiến lược này. Phương pháp này tương đối đơn giản, bạn chỉ cần đầu tư tiền là có thể kiếm được lợi nhuận. Một lần nữa, đây là một khoản vay rủi ro và không thể so sánh với sự an toàn của Kho bạc Hoa Kỳ. Nếu bạn là nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận và lợi nhuận do Ethereum cung cấp không đủ hấp dẫn so với Kho bạc, bạn không được đưa tài sản vào giao thức này.
Dưới đây là biểu đồ hiển thị tỷ suất lợi nhuận Ethena so với Kho bạc, dữ liệu từ đầu năm nay. Điều này rất hấp dẫn. Chúng tôi thấy tỷ suất lợi nhuận là 30%, 40%, 50%, 60%, v.v. so với tỷ suất lợi nhuận là 5,5%. Tôi sẽ bỏ tiền của mình vào sản phẩm này. Nhưng hiện tại, tỷ suất lợi nhuận thực tế của nó là khoảng 4,5%. Vì vậy, giá đã bị giảm vì mọi người hỏi, tại sao tôi lại bỏ tiền vào một giao thức không mang tỷ suất lợi nhuận như Kho bạc?
Một điều khác chúng ta sẽ thảo luận là các thỏa thuận phái sinh lãi suất, cho phép bạn giao dịch lãi suất cố định và lãi suất thả nổi. Có một sản phẩm mới vừa ra mắt cho phép bạn đặt cọc crypto và kiếm lợi nhuận cố định thông qua thỏa thuận người mua khoản vay. Mặc dù lợi nhuận này hấp dẫn nhưng nó cũng đi kèm với rủi ro nhất định. Tôi không cho rằng tỷ suất lợi nhuận đủ cao để lôi kéo một số lượng lớn người chuyển từ lợi nhuận Kho bạc 5,5% sang sản phẩm này. Một kịch bản tương tự là nếu tỷ suất lợi nhuận giảm, nhiều người có thể không sẵn lòng chấp nhận rủi ro lãi suất này.
Một lần nữa, giờ đây bạn có thể lợi nhuận tới 9% với chiến lược này. Điều này đã được đưa ra chỉ một vài tuần trước. Tỷ suất lợi nhuận này rất cao và rất hấp dẫn so với mức 4,5%. Đối với một số người, mặc dù có rủi ro và rủi ro hợp đồng thông minh, nhiều nhà đầu tư nhạy cảm với lãi suất có thể cho rằng tỷ suất lợi nhuận này không đủ cao, nhưng nếu tôi có thể kiếm được lãi suất 5,5%, bạn có thể thử Pendle. Rõ ràng, nó đã trả lại 50% đến 60% lợi nhuận của mình, nhưng nếu tỷ suất lợi nhuận vượt quá đáng kể tỷ suất lợi nhuận Kho bạc thì sẽ có rất nhiều sự hấp dẫn.
Tôi đã nói về việc có rất nhiều dự án crypto thực sự khủng khiếp. Lý do chính là lãi suất, tôi có thể làm những việc này một cách đơn giản và rẻ hơn so với việc trả giá cao mua vào một số token thanh khoản thấp. Nhưng cuối cùng, các giao thức này cung cấp dịch vụ có giá trị cho những người không có tài khoản môi giới ở Hoa Kỳ hoặc không có khả năng tiếp cận các khoản đầu tư truyền thống. Có rất nhiều người rất giàu có trong phòng này, và nếu bạn đến gặp nhân viên ngân hàng cá nhân của mình, họ có thể sẽ giới thiệu cho bạn điều gì đó không liên quan gì đến Kho bạc Hoa Kỳ vì họ không kiếm được nhiều tiền từ đó. Nó. Trái phiếu kho bạc rất rẻ để nắm giữ.
Các giao thức này rất hấp dẫn đối với một số loại nhà đầu tư nhất định, đặc biệt là những người muốn kiếm được lợi nhuận dễ dàng 5,5%. Nhưng nếu chúng ta kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ mạnh tay cắt giảm lãi suất trong hoàn cảnh kinh tế đang xấu đi hoặc khủng hoảng tài chính, thì lý do để bỏ tiền vào các giao thức RWA (tài sản thế giới thực) này sẽ biến mất. Tại sao tôi nên chấp nhận rủi ro hợp đồng thông minh để lợi nhuận 1% hoặc 2%? Vì vậy, tôi tin rằng nhiều dự án TVL (Tổng giá trị bị khóa) dựa vào trái phiếu kho bạc lợi nhuận cao sẽ bị ảnh hưởng khi lãi suất giảm. Tôi đang sử dụng Ondo làm ví dụ. Tôi vừa gỡ nó ra khỏi trang web tối qua. Nó có giá trị vốn hóa thị trường là 6 triệu đô la, có FDV rất thấp (giá trị vốn hóa thị trường được pha loãng hoàn toàn) và bạn có thể lợi nhuận 5,35% từ stablecoin của họ. Chúng tôi dự đoán tỷ suất lợi nhuận hiện nay sẽ giảm 25 đến 50 điểm cơ bản và sẽ có nhiều thay đổi hơn nữa.
Trên cơ sở tương đối, nếu bạn nhìn vào các biểu đồ khác mà họ đã phát hành, bạn sẽ thấy rằng chúng đang giao dịch dưới mức khi chúng xuất hiện trên thị trường vào đầu năm nay và tôi cho rằng đó là vì chúng ta đang ở trong tình trạng khó khăn. hoàn cảnh lãi suất cao. Sản phẩm của họ rất hợp lý, nhưng như tôi đã đề cập nhanh, hiện tại đã hết khoảng năm phút. Bây giờ tôi muốn đi sâu vào lý do tại sao tôi cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ càng cắt giảm lãi suất thì thị trường sẽ càng không hài lòng với những gì xảy ra tiếp theo. Tôi thực sự muốn tất cả các bạn, nếu các bạn chỉ nhớ một điều tối nay, đó là: Khi say rượu ở bữa tiệc nào đó, hãy bật điện thoại lên và kiểm tra tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật. Đây là điều quan trọng duy nhất. Bởi vì nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đột ngột cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản hoặc 75 điểm cơ bản, bạn sẽ thấy phản ứng rất tiêu cực từ đồng đô la.
Một lần nữa, vì Ngân hàng Nhật Bản đang tăng lãi suất và Ngân hàng Mỹ đang cắt giảm lãi suất, về mặt lý thuyết, tỷ giá hối đoái sẽ phản ánh sự chênh lệch lãi suất. Do đó, tỷ giá hối đoái USD/JPY sẽ tăng, có nghĩa là giá danh nghĩa bạn nhìn lên màn hình sẽ giảm. Nếu tôi kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất một cách bất ngờ và mạnh mẽ, hoặc nếu họ thể hiện kỳ vọng cắt giảm lãi suất rất tích cực trong biểu đồ chấm (biểu đồ dấu chấm là công cụ của ngân hàng trung ương để truy vấn kỳ vọng lãi suất của từng quan chức trong khoảng thời gian tiếp theo) ), chúng ta sẽ thấy đồng yên tăng giá mạnh.
điều đó có nghĩa là gì? Giao dịch chênh lệch đồng Yên Nhật có lẽ là một trong những chiến lược giao dịch được sử dụng phổ biến nhất trong ba thập kỷ qua. Với tư cách là một nhà đầu tư cá nhân, công ty hoặc ngân hàng trung ương, tôi sẽ vay đồng Yên Nhật với mức phí gần như không tính lãi, đôi khi không phải trả bất kỳ khoản phí nào. Sau đó tôi đầu tư số tiền vay này vào tài sản có lợi nhuận cao hơn.
Tài sản này có thể bao gồm chứng khoán Hoa Kỳ, Nasdaq, S&P 500 hoặc thậm chí là bất động sản và Kho bạc Hoa Kỳ. Phương thức giao dịch này được ước tính có mức rủi ro lên tới 20 nghìn tỷ USD trên toàn cầu, tất cả đều do những người vay Yên Nhật để đầu tư.
Nếu tỷ giá này tăng nhanh, lợi nhuận của bạn có thể bị xóa sổ nhanh chóng. Do đó, người quản lý rủi ro của bạn sẽ nhắc nhở bạn "che chắn rủi ro". Điều đó có nghĩa là bạn bán tài sản, bán cổ phiếu (thanh khoản cao), bán Kho bạc (thanh khoản cao). Nhật Bản là trái quyền lớn nhất thế giới nên Bộ trưởng Tài chính Mỹ Powell và Yellen cần lưu ý điều này. Tôi cho rằng chúng ta vẫn còn khoảng 40 đến 50 ngày nữa mới tới cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ. Điều cuối cùng họ không muốn xảy ra là tỷ lệ tán thành của Trump cao và chỉ số S&P giảm 20%. Đó là lý do tại sao tôi tin rằng họ sẽ quyết liệt cắt giảm lãi suất. Họ sẽ thấy đồng yên tăng giá và cung cấp nhiều tiền hơn, điều này sẽ thúc đẩy tất cả các giao dịch mà tôi đã đề cập trong bài phát biểu hôm nay. Vì vậy, trong khi tôi nói nhiều về crypto, điểm chính tôi muốn bạn nhớ là: hãy chú ý đến tỷ giá hối đoái giữa USD và JPY. Đó là điều duy nhất quan trọng.
