"Góc nhìn" của Tin tức Tencent, tác giả: Ji Zhenyu
Vào ngày 18 tháng 9, theo giờ Hoa Kỳ, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã công bố cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp lãi suất rất được mong đợi vào tháng 9, hạ phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang từ 5,25% xuống 5,5% xuống 4,75% đến 5%.
Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell cho biết trong cuộc họp báo ngày hôm đó rằng đây là khởi đầu của sê-ri cắt giảm lãi suất. Tuyên bố của ông thông báo rõ ràng rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã chính thức chấm dứt chu kỳ thắt chặt tiền tệ bắt đầu từ năm 2021 và bắt đầu bước vào chu kỳ chính sách tiền tệ nới lỏng mới.
Mức độ này rõ ràng đã vượt quá mong đợi của thị trường và cũng làm tăng sự không chắc chắn của thị trường về xu hướng kinh tế trong tương lai. Stephen Guilfoyle, một cựu người giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán New York và hiện là nhà đầu tư cá nhân, nói với Tencent News "Perspective" rằng quyết định cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và mô tả sau đó của Powell về tình hình kinh tế hiện tại có phần " không nhất quán giữa lời nói và hành động." Ông nói trong bài phát biểu của mình "Nền kinh tế không có gì phải lo lắng, nhưng sự không nhất quán của việc cắt giảm 50 điểm cơ bản một lần không thuyết phục được tôi."
Trước khi công bố quyết định cắt giảm lãi suất, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải đối mặt với hoàn cảnh kinh tế Mỹ phức tạp: Một mặt, lạm phát rõ ràng đã được kiềm chế nhưng vẫn không đạt được mục tiêu lạm phát dài hạn 2% do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đặt ra. mặt khác, thị trường việc làm bắt đầu có dấu hiệu suy yếu và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang ở trong tình thế tiến thoái lưỡng nan và đang nỗ lực tìm kiếm sự cân bằng chính sách.
Chính những nghi ngờ như vậy mà thị trường đã hình thành những cách hiểu khác nhau về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, khiến chứng khoán Mỹ biến động lớn trong ngắn hạn. Một số quan điểm cho rằng rằng nếu đây là đợt cắt giảm lãi suất theo kiểu hoảng loạn nhằm tránh sự suy thoái kinh tế nhanh chóng thì đó là lý do để short; nhưng nếu đây là nỗ lực Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhằm bù đắp sai lầm khi không cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vừa qua; , có thể cho rằng đây là một chính sách tiền tệ ổn định, không cần quá lo lắng về việc chuyển đổi “chặt thành lỏng lẻo”.
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không có nhiều lịch sử để rút ra. Trong những lần cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vừa qua, đó đều là những hành động khẩn cấp được Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thực hiện khi những tín hiệu bi quan rõ ràng xuất hiện trên nền kinh tế và thị trường tài chính. Ví dụ, vào đầu năm 2001 và tháng 9 năm 2007, những cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng đã xảy ra ở Hoa Kỳ.
Lần này, nền kinh tế Hoa Kỳ đã hoạt động tương đối ổn định, Wang Yi, giáo sư tại Khoa Kinh tế tại Virginia Tech, trước đó đã nói với Tencent News “Perspective” rằng khả năng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể đạt được “hạ cánh mềm” về kinh tế ở giai đoạn này. vẫn còn cao.
Công bố cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau 4 năm
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ công bố quyết định chính sách tiền tệ mới nhất vào ngày 18/9, giờ Mỹ, hạ lãi suất cơ bản 50 điểm cơ bản xuống 4,75-5%. Đây là lần đầu tiên Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ công bố cắt giảm lãi suất trong 4 năm.
Trong tuyên bố ngày hôm đó, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất đáng kể là do "tăng trưởng việc làm chậm lại" và rằng mặc dù lạm phát vẫn ở mức cao ở một mức độ nhất định nhưng nó đã đạt được tiến bộ lớn hơn theo hướng dự kiến.
Dữ liệu triển vọng kinh tế tương lai hàng quý mới nhất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ công bố đồng thời cho thấy họ cho rằng chỉ số lạm phát sẽ giảm xuống 2,3% vào năm 2024 và sẽ tiếp tục giảm xuống 2,1% vào năm 2025, đạt mục tiêu dài hạn là 2% vào năm 2026. .
Về tỷ lệ thất nghiệp, dự báo của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thậm chí còn bi quan hơn: tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ sẽ tăng lên 4,4% trong năm nay, duy trì tỷ lệ thất nghiệp 4,4% vào năm 2025 và giảm dần xuống 4,3% và 4,2% vào năm 2026 và 2027. . Tỷ lệ thất nghiệp sẽ vẫn ở mức 4,2%.
Dựa trên nhận định của mình về những thay đổi trong triển vọng lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho rằng tỷ lệ quĩ dự trữ liên bang sẽ là 4,4% trong năm nay, 3,4% vào năm 2025, 2,9% vào năm 2026 và duy trì ở mức 2,9% trong dài hạn. .
Để so sánh, trong dự báo quý trước, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho rằng lãi suất chuẩn sẽ là 5,1% trong năm nay, 4,1% vào năm tới, 3,1% vào năm 2026 và 2,8% trong dài hạn. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tiếp tục hạ thấp đáng kể mức lãi suất cơ bản hợp lý, nhưng lại tăng mức lãi suất dài hạn thêm 0,1 điểm phần trăm. Điều này phản ánh mối lo ngại của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ về triển vọng kinh tế ngắn hạn và sự cần thiết phải giảm lãi suất. duy trì tăng trưởng kinh tế.
Ngoài ra, biểu đồ dấu chấm, vốn đã thu hút nhiều sự chú ý từ thế giới bên ngoài, cũng phản ánh rằng vẫn còn những khác biệt rất lớn trong nội bộ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ về mức lãi suất trong tương lai. Về mức lãi suất vào năm 2024, 10 quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho rằng lãi suất chuẩn phải ở mức dưới 4,5% và 9 cho rằng nó sẽ ở trên 4,5%. Về mức lãi suất dự kiến trong những năm tiếp theo, quan điểm của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang. dường như phân tán hơn, với quan điểm "phe diều hâu" nhất. Sự khác biệt giữa quan điểm"dovish" nhất và quan điểm"dovish" nhất về mặt bằng lãi suất thậm chí còn hơn 1 điểm phần trăm. Ví dụ, đối với dài hạn Về mức lãi suất, quan điểm "phe diều hâu" nhất cho rằng rằng nên duy trì ở mức 3,75%, trong khi quan điểm "diều hâu" nhất Quan điểm ôn hòa cho rằng nên duy trì ở mức 2,25%.
Cuộc họp chính sách tiền tệ gây tranh cãi nhất
Cho đến khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ công bố quyết định chính sách tiền tệ, thị trường vẫn chưa có sự đồng thuận về mức độ cắt giảm lãi suất.
Đây là điều hiếm thấy trong những năm gần đây. Thông thường trước cuộc họp Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, về cơ bản, thị trường sẽ hình thành sự đồng thuận về các hành động chính sách tiền tệ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, cuối cùng sẽ hội tụ với kết quả do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ công bố. Tuy nhiên, theo Công cụ giám sát Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ của CME, trước cuộc họp lần, thị trường kỳ vọng xác suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản là 61% và xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản là 39%.
Để đối phó với lạm phát, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã tăng lãi suất chuẩn 11 lần kể từ khi bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ vào đầu năm 2022, nâng lãi suất chuẩn từ mức thấp gần 0 lên mức hiện tại khoảng 5,4% trong hơn hai năm. năm. Những điều chỉnh chính sách tiền tệ như vậy Tốc độ và cường độ hiếm có trong lịch sử.
Hoàn cảnh lãi suất cao có tác dụng ức chế lạm phát đáng kể và chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát dường như đã gần kề. Một năm trước, Chỉ số giá tiêu dùng của Hoa Kỳ, thước đo lạm phát tổng thể, đứng ở mức 3,2%. Vào tháng 8 vừa qua, chỉ số này đã quay trở lại mức 2,5%. Nếu loại trừ mức lạm phát cơ bản của các danh mục dễ biến động như thực phẩm và năng lượng, chỉ số này đã giảm. từ 3,2% xuống 2,5%. Giảm 4,2% một năm trước xuống 2,5%.
Mặc dù vẫn còn một khoảng cách so với mục tiêu lạm phát dài hạn 2% do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đặt ra, một số nhà kinh tế chỉ ra rằng khoảng cách này phần lớn là do phản ứng chậm trễ của giá nhà đất, ô tô và giá hàng hóa khác cao trong vài năm qua. . Ảnh hưởng.
Dữ liệu sàn giao dịch xuyên lục địa cho thấy việc định giá trái phiếu liên quan đến lạm phát và phái sinh khác phản ánh kỳ vọng của các nhà đầu tư rằng CPI của Mỹ sẽ đạt 1,8% trong năm tới và trung bình 2,2% trong 5 năm tới. Điều này phản ánh kỳ vọng của các nhà đầu tư về lạm phát trong tương lai. cũng mang lại cho Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sự tự tin để tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.
Mặt khác, tác động kìm hãm nền kinh tế trong hoàn cảnh lãi suất cao cũng đã bắt đầu xuất hiện. Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã tăng từ 3,5% vào tháng 7 năm ngoái lên 4,3% vào tháng 7 năm nay. Trong điều kiện bình thường, tỷ lệ thất nghiệp tăng đáng kể trong vòng một năm sẽ đi kèm với suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, dữ liệu tiêu dùng hiện tại ở Mỹ vẫn tốt, số người nộp đơn xin cứu tế thất nghiệp không tăng đáng kể và thị trường chứng khoán tiếp tục đạt những đỉnh cao mới.
Dữ liệu này tạo thêm một lớp phức tạp mới cho việc hoạch định chính sách tiền tệ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã lần công khai nhấn mạnh rằng mọi quyết định về chính sách tiền tệ đều được đưa ra dựa trên dữ liệu kinh tế, nhưng dữ liệu kinh tế thường bị tụt lại phía sau, điều đó có nghĩa là chính sách tiền tệ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ luôn bị tụt lại phía sau.
