Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) có tiềm năng cách mạng hóa tài chính — nhưng nếu không giải quyết được các vấn đề về hiệu quả Vốn , chúng sẽ luôn khó theo kịp các sàn giao dịch tập trung.
Hãy thành thật mà nói: Hiệu quả Vốn là tên của trò chơi. Đó là về việc làm cho mỗi đô la — hoặc Token, hoặc coin — hoạt động hết công suất có thể. Không giống như CEX, có cấu trúc thanh khoản dễ dự đoán hơn, DEX dựa vào các nhà cung cấp thanh khoản độc lập (LP) để đóng góp tài sản của họ vào các nhóm thanh khoản. Các nhóm này hoạt động như các khoản dự trữ chung tạo điều kiện cho các giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung mà không cần đến trung gian.
Khi các nhà giao dịch thực hiện giao dịch, họ rút tiền từ các nhóm này, trả một khoản phí nhỏ cho các LP để đổi lại. Nếu Vốn đó không được sử dụng hiệu quả, thanh khoản sẽ cạn kiệt, giao dịch chậm lại và phí bắt đầu tăng đột biến — tất cả đều làm suy yếu tính cạnh tranh của hệ sinh thái phi tập trung.
Đọc thêm từ phần ý kiến của chúng tôi: Web3 không cần sự hào nhoáng — nó cần chức năng
Để giải quyết những thách thức này, điều quan trọng là phải hiểu rằng lợi nhuận thường liên quan đến các yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát của LP. Điều kiện thị trường, nhu cầu tài sản và biến động giá đều ảnh hưởng đến phí mà họ kiếm được. Trong thời gian khối lượng giao dịch cao, LP có thể thấy lợi nhuận khá. Nhưng khi thị trường hạ nhiệt, họ bị kẹt với hoạt động thấp hơn và ít phí hơn.
LP cũng phải đối mặt với rủi ro Tổn thất tạm thời, xảy ra khi giá trị tài sản trong Bể thanh khoản dao động do chênh lệch giá. Trong các thị trường biến động, những biến động này có thể dẫn đến thua lỗ, ngay cả sau khi tính đến các khoản phí đã kiếm được. Đây là một điểm khó khăn lớn với các mô hình trước đó như Công cụ tạo lập thị trường tự động (Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) ) của Uniswap v2, vốn phân bổ thanh khoản quá rộng trên các phạm vi giá. Do đó, Vốn NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN thường nằm im trong các dải giá với ít hoạt động giao dịch, dẫn đến việc sử dụng tài sản không hiệu quả.
Đọc thêm: Token Uniswap tăng mạnh sau đề xuất chuyển đổi phí quản lý
Hãy phân tích điều này bằng một ví dụ. Hãy tưởng tượng một Bể thanh khoản để giao dịch Jupiter (JUP) và USDT. Giả sử một NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN phân bổ tài sản của mình từ 0 đô la đến vô cực, phân bổ một phần Vốn lớn vào các phạm vi giá sẽ không bao giờ có bất kỳ hành động nào — chẳng hạn, giữa 0 đô la và 1 đô la hoặc 100.000 đô la và 1 triệu đô la. Điều đó có nghĩa là một phần lớn thanh khoản của họ chỉ nằm đó, không sinh lợi và NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN không kiếm được gì từ Vốn đó.
Một giải pháp cho vấn đề này được gọi là thanh khoản tập trung. Thay vì phân bổ tài sản của mình trên một phạm vi rộng và không hiệu quả, LP có thể tập trung thanh khoản gần giá hiện tại của Jupiter, trong một phạm vi hẹp hơn, nơi giao dịch có nhiều khả năng xảy ra hơn. Phương pháp này tối ưu hóa việc phân bổ Vốn , dẫn đến hiệu quả cao hơn và lợi nhuận tốt hơn thông qua phí.
Bằng cách cho phép LP tập trung Vốn của họ vào các lĩnh vực giao dịch tích cực, họ có thể đảm bảo rằng tài sản của họ liên tục có hiệu quả. Loại chiến lược có mục tiêu này giúp LP giảm thiểu rủi ro như Tổn thất tạm thời và cũng cải thiện mức độ tiếp xúc tổng thể theo thời gian, tăng khả năng lợi nhuận liên tục.
Điều quan trọng cần lưu ý là không phải NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN nào cũng có cùng mức độ chấp nhận rủi ro — một số sẵn sàng chấp nhận nhiều rủi ro hơn để có lợi nhuận cao hơn, trong khi những người khác thích đầu tư an toàn hơn và dễ dự đoán hơn. Việc cung cấp nhiều lựa chọn rủi ro-lợi nhuận là điều cần thiết đối với các DEX muốn thu hút nhiều đối tượng tham gia. Tính linh hoạt là chìa khóa: LP càng có nhiều lựa chọn về quản lý Vốn của mình thì khả năng họ tiếp tục tham gia vào một nền tảng phi tập trung nhất định càng cao.
Một khái niệm tương đối mới được gọi là thanh khoản ký quỹ ảo có thể sớm giúp các LP đạt được sự cân bằng phù hợp giữa rủi ro và phần thưởng. Chiến lược này cho phép các LP điều chỉnh mức độ tiếp xúc Vốn dựa trên mục tiêu cá nhân của họ, giúp quản lý các khoản đầu tư dễ dàng hơn. Với việc các LP được trao quyền quản lý thanh khoản của mình hiệu quả hơn, các DEX sẽ được hưởng lợi từ các nhóm thanh khoản sâu hơn, ổn định hơn và ít trường hợp mất hiệu quả Vốn hơn. Cá nhân tôi tin rằng loại tính linh hoạt này chính xác là những gì các DEX cần để đạt được sự áp dụng rộng rãi và cạnh tranh hiệu quả hơn với các sàn giao dịch tập trung.
Điểm mấu chốt là nếu các DEX không tăng cường hiệu quả Vốn , chúng sẽ tụt hậu hơn so với các sàn giao dịch tập trung. Các CEX đã cung cấp trải nghiệm giao dịch ổn định hơn, thanh khoản sâu hơn và phí thấp hơn cho các giao dịch lớn. Các DEX không thể bỏ qua những lợi thế này nếu muốn phát triển. Mặt khác, nếu các DEX áp dụng các chiến lược như thanh khoản tập trung và thanh khoản ký quỹ ảo, chúng có thể đảo ngược tình thế. Việc giải quyết trực tiếp các vấn đề này sẽ giúp các sàn giao dịch phi tập trung xây dựng được lòng tin, thu hút nhiều nhà cung cấp thanh khoản hơn và định vị mình là một giải pháp thay thế khả thi cho các nền tảng tập trung.
Bắt đầu ngày mới với những hiểu biết sâu sắc về tiền điện tử từ David Canellis và Katherine Ross. Đăng ký nhận bản tin Empire .
Khám phá mối giao thoa ngày càng tăng giữa tiền điện tử, kinh tế vĩ mô, chính sách và tài chính với Ben Strack, Casey Wagner và Felix Jauvin. Đăng ký nhận bản tin On the Margin .
Bản tin Lightspeed có tất cả mọi thứ về Solana, trong hộp thư đến của bạn, hàng ngày. Đăng ký nhận tin tức Solana hàng ngày từ Jack Kubinec và Jeff Albus.
