Viết bởi: Li Xiaoyin, Wall Street Insights
Khi dữ liệu phi nông nghiệp của tháng 9 vượt xa kỳ vọng và đưa ra nhiều tín hiệu về sự “hạ cánh mềm” của nền kinh tế, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong năm đã thu hẹp đáng kể.
Dữ liệu công bố qua đêm cho thấy bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ tăng 254.000 trong tháng 9, vượt xa kỳ vọng và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1% lần đầu tiên sau gần một năm, cũng thấp hơn dự kiến.
Sau khi dữ liệu được công bố, người giao dịch đã hủy đặt cược về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 11 và dự kiến mức giảm lãi suất sẽ ít hơn 100 điểm cơ bản trong lần cuộc họp tiếp theo Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ . Bank of America và JPMorgan Chase cũng hạ thấp kỳ vọng của họ đối với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ; Cắt giảm lãi suất tháng 11 Giá trị được hạ từ 50 điểm cơ bản xuống 25 điểm cơ bản.
Việc cắt giảm lãi suất năm nay đã kết thúc?
Nhiều nhà phân tích cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng 11 do dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp mạnh mẽ trong tháng 9.
Glen Smith, giám đốc đầu tư của GDS Wealth Management, cho biết:
“ Báo cáo việc làm tốt hơn mong đợi vào thứ Sáu cho phép Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ linh hoạt cắt giảm lãi suất 1/4 điểm tại cuộc họp ngày 7 tháng 11 hoặc tạm dừng vào tháng 11 và xem xét lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.”
Ed Yardeni kỳ cựu ở Phố Wall cho biết chính sách nới lỏng tiền tệ trong năm của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể kết thúc do báo cáo bảng lương phi nông nghiệp mạnh mẽ hôm thứ Sáu nêu bật khả năng phục hồi của nền kinh tế.
Cựu Thống đốc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Randy Kroszner cũng cho rằng rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể chọn không cắt giảm lãi suất nếu dữ liệu chứng minh là cần thiết :
“Nếu dữ liệu tiếp tục vượt quá mong đợi như thế này, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể quyết định không cắt giảm lãi suất.”
Yardeni cho rằng rằng việc định giá mạnh mẽ việc cắt giảm lãi suất của thị trường đã tích lũy rủi ro, vì vậy Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nên thận trọng hơn trong quyết định này.
Rủi ro là việc nới lỏng chính sách bổ sung sẽ thúc đẩy sự phấn khích của nhà đầu tư, điều này sẽ tạo tiền đề cho các sự kiện thị trường đau đớn. Yardeni nói:
“Bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào nữa sẽ làm tăng thêm bong bóng trên thị trường chứng khoán và làm tăng khả năng xảy ra một cuộc tan chảy kiểu những năm 1990.”
Vào những năm 1990, S&P đã mất 1/3 giá trị so với thời kỳ đỉnh cao khi bong bóng thị trường chứng khoán vỡ do cổ phiếu công nghệ được định giá quá cao.
Theo quan điểm của Yardeni, việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 là “không cần thiết”:
“Với nền kinh tế tăng vọt và chỉ số S&P dao động gần mức kỷ lục, quyết định cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào tháng 9 – một động thái thường được áp dụng để ứng phó với suy thoái kinh tế hoặc thị trường sụp đổ – là không cần thiết.”
Cảnh giác với rủi ro lạm phát đằng sau tăng trưởng tiền lương
Điều đáng chú ý là mức tăng lương trong báo cáo phi nông nghiệp lần cũng là một chỉ báo đáng được quan tâm.
Báo cáo cho thấy mức lương trung bình mỗi giờ trong tháng 9 tăng trưởng 4% so với cùng kỳ năm ngoái, cao nhất kể từ tháng 5, vượt kỳ vọng 3,8%; mức lương trung bình mỗi giờ trong tháng 9 tăng trưởng 0,4% so với tháng trước, dự kiến tăng trưởng. 0,3 %, không thay đổi so với giá trị trước đó.
Kroszner lưu ý rằng nếu tăng trưởng tiền lương không giảm và tăng trưởng năng suất không đủ mạnh, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể cần phải thực hiện các bước tích cực hơn để kiểm soát lạm phát.
Kroszner giải thích rằng tăng trưởng lương cao có thể dẫn đến giá tiêu dùng tăng trưởng, đẩy lạm phát lên cao. Ngay cả khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không tăng lãi suất hoặc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ khác để kiểm soát tăng trưởng tiền lương thì vẫn cần có các biện pháp chặt chẽ hơn để kiềm chế lạm phát, điều này có thể có tác động tiêu cực đến thị trường việc làm.
Bảng lương phi nông nghiệp tháng 10 có thể trở thành yếu tố quyết định
Trước cuộc họp lần của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào ngày 7 tháng 11, lượng lớn dữ liệu về việc làm và lạm phát sẽ quyết định quỹ đạo chính sách của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ .
Ian Lyngen, người đứng đầu chiến lược lãi suất của Hoa Kỳ tại BMO Capital Markets, lưu ý Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể tạm dừng cắt giảm lãi suất nếu báo cáo bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 10 tương đối mạnh và lạm phát vẫn ở mức ổn định.
Trong một báo cáo cho khách hàng, ông viết:
“Dữ liệu việc làm mới nhất cho thấy Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể xem xét lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng 11… Thật đáng để suy nghĩ ngắn gọn về những gì Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cần vào tháng tới để tạm dừng tăng lãi suất.”
