USDJPY: Biểu đồ quan trọng nhất thế giới

avatar
Kerman Kohli
10-09
Bài viết này được dịch máy
Xem bản gốc

Đôi khi tôi bị ám ảnh về một số chủ đề đến mức tôi không thể ngừng đọc về chúng và mọi chủ đề liên quan cần thiết để hiểu chủ đề đó. Yên Nhật đã hưởng lợi từ tình yêu nồng nhiệt của tôi trong vài tháng qua. Hỏi bất kỳ người bạn nào của tôi và họ sẽ cho bạn biết tôi có thể khó chịu như thế nào về điều đó nếu bạn kích động tôi về nó. Thay vì giải thích lại tất cả nhiều lần, tôi nghĩ tại sao không viết một bài viết để tổng hợp kiến ​​thức của mình thành một bài đăng trên blog. Đây chính là bài đăng đó.

Tôi không phải là chuyên gia kinh tế vĩ mô — hoàn toàn không phải vậy. Trình độ cao nhất của tôi là một sinh viên bỏ học ngành khoa học máy tính ở Sydney. Nếu có điều gì tôi hiểu sai về điều này hoặc bạn muốn làm rõ, vui lòng cho tôi biết vì tôi luôn mong muốn học hỏi và cải thiện!

Được rồi, bỏ qua những lời phủ nhận, chúng ta hãy bắt đầu. Để hiểu lý do tại sao đồng Yên Nhật tác động đến cuộc sống của bạn, trước tiên chúng ta cần đặt ra một lượng bối cảnh phù hợp.

Giới thiệu

Hệ thống kinh tế hiện đại dựa vào một động lực chính để duy trì sự sụp đổ của đảng: tăng trưởng, được đo lường thông qua GDP. Miễn là tốc độ tăng trưởng đủ nhanh, nợ quá khứ không thành vấn đề vì chiến lợi phẩm của tương lai sẽ trả hết nợ quá khứ. Chiến lược này phần lớn đã có hiệu quả đối với nhiều nền kinh tế và tiền tệ kể từ khi Đô la Mỹ thoát khỏi chế độ bản vị vàng và chấm dứt khả năng chuyển đổi vào những năm 70. Hiện nay, chúng ta đang sống theo một triết lý tham nhũng được gọi là Lý thuyết tiền tệ hiện đại, trong đó nêu rằng chi tiêu của chính phủ không nên bị hạn chế bởi nợ vì họ có thể dễ dàng in tiền từ hư không.

Khi chúng ta nghĩ về GDP, có hai yếu tố chính mà chúng ta cần xem xét:

Điều này phần lớn là ổn vì chúng ta có một vài động lực tăng trưởng lớn. Đầu tiên là thế giới chỉ đơn giản là có nhiều người hơn. Kể từ năm 1970, chúng ta đã tăng dân số hơn gấp đôi từ 3,7 tỷ người lên 8,09 tỷ người. Đó là một thế giới khá hiệu quả vì có nhiều người có thể làm việc hơn!

Nhưng còn về sự tiến bộ của chúng ta trong công nghệ thì sao? Vâng, đó là một câu chuyện hoàn toàn mới. Dưới đây là biểu đồ tổng GDP của thế giới trong 300 năm qua. Khi chúng ta phát hiện ra MMT (lý thuyết tiền tệ hiện đại), có lẽ điều đó có lý vì ngay cả từ năm 1950 đến năm 1970, GDP của thế giới đã tăng từ 10 nghìn tỷ đô la lên 26 nghìn tỷ đô la. "Nợ nần sẽ bị nguyền rủa khi chúng ta phát triển như điên", mọi chính phủ đều nói vậy!

Đảng này về cơ bản vẫn ổn trong một thời gian dài, mặc dù ở đâu đó chính phủ đã quên mất hai điểm chính:

  1. Mặc dù GDP toàn cầu có thể tăng, quốc gia của bạn cần phải tăng GDP và đóng góp vào tăng trưởng toàn cầu.

  2. Bạn nên theo dõi tốc độ tăng trưởng của mình so với GDP để đảm bảo bạn không phải gánh một khoản nợ lớn.

Bạn nghĩ rằng đó là lẽ thường tình. Thật không may là không phải vậy. Khi bạn điều khiển máy in tiền, sức hấp dẫn của nút bấm có thể khó cưỡng lại.

Nợ và GDP

Đây là toàn bộ tiền đề mà chúng ta sẽ thảo luận: bạn đang phát triển bao nhiêu so với bạn đã gánh bao nhiêu nợ. Nếu bạn muốn đơn giản hóa điều này, hãy nghĩ về nó như hóa đơn thẻ tín dụng của bạn so với tiềm năng kiếm thu nhập trong tương lai của bạn.

Thật không may là Our World in Data không có biểu đồ đẹp nên tôi phải lấy những biểu đồ này từ dữ liệu này của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và dữ liệu này có từ 200 năm trước. Tôi đã đưa vào các quốc gia chính để bạn có thể hiểu rõ hơn về thứ hạng của mọi người so với mọi người.

Như bạn có thể thấy, có một quốc gia VƯỢT QUÁ RẤT NHIỀU so với tất cả mọi người khác… hóa ra đó chính là quốc gia mà toàn bộ bài viết này dựa trên. Được rồi, vậy tại sao những khoản nợ khổng lồ này lại không phải là vấn đề? Vâng, tôi đã đơn giản hóa quá mức một chút trước đó. Chính phủ giống như một tay cờ bạc YOLO thoái hóa nói rằng "hãy nhìn xem anh bạn, miễn là tôi có khả năng trả nợ hàng tháng, thì ai quan tâm đến khoản nợ của tôi là bao nhiêu!". Tôi đảm bảo với bạn rằng điều đó không sai.

Vậy lãi suất này được thiết lập như thế nào? Vâng, đó là một hang thỏ khác về cách thức hoạt động của ngân hàng trung ương và trái phiếu. Tôi sẽ cố gắng tránh đi sâu vào hang thỏ đó bằng cách chỉ nói rằng một phần của Nhật Bản đã tích lũy được một tấn nợ. Điều này là do giữ chi phí nợ ở mức thấp một cách giả tạo bằng cách in tiền của họ để mua nợ. Nếu điều đó nghe có vẻ khó hiểu thì đừng lo lắng. Về cơ bản, Ngân hàng Nhật Bản (ngân hàng trung ương của họ) in tiền và làm những điều kỳ lạ. Một ví dụ về điều này là thực tế là họ sở hữu ~11% thị trường chứng khoán từ số tiền mà họ tạo ra từ hư không.

Từ giai đoạn 2013 - 2023, Nhật Bản về cơ bản đã tham gia vào hoạt động kinh doanh kỳ lạ của mình được gọi là Abe-nomics bằng cách cố tình giữ lãi suất ở mức thấp tới 0% hoặc đôi khi thậm chí là âm! Đây là một chi tiết quan trọng cần nhớ . Tại sao? Bởi vì không quan trọng bạn tích lũy bao nhiêu nợ nếu lãi suất của bạn là 0% (bạn sẽ không bao giờ phải trả tiền để trả nợ) . Mặc dù vậy, bạn không phải là bên đặt lãi suất ở mức 0. Cuộc sống thật tốt! Đúng không? Chúng ta sẽ kiểm tra lại với Nhật Bản sau.

Được rồi, hãy chuyển sự chú ý của chúng ta sang quốc gia vi phạm thứ hai trong danh sách khi nói đến Nợ trên GDP: Hoa Kỳ. Họ cũng đã vui vẻ in rất nhiều đô la độc quyền để tiếp tục tài trợ cho các cuộc chiến tranh và viện trợ quốc tế của họ.

Hoa Kỳ

Trong 5-10 năm qua, vì lãi suất thấp nên hóa đơn trả lãi của họ không thực sự là vấn đề. Khi họ tăng từ 0% lên 5%, hóa đơn thuế đột nhiên trở nên rất lớn.

Tôi sẽ sử dụng số liệu năm 2023 vì chúng đã đầy đủ. Chính phủ liên bang Hoa Kỳ đã kiếm được 4,8 nghìn tỷ đô la tiền thuế trong giai đoạn năm 2023. Họ đã chi 6,35 nghìn tỷ đô la trong cùng thời gian khiến họ thâm hụt 1,5 nghìn tỷ đô la. Họ đang chi số tiền này vào việc gì? Bảng dưới đây phác thảo mọi thứ chúng ta cần.

Như chúng ta có thể thấy, chi phí thanh toán lãi ròng lên tới 635 tỷ đô la chỉ riêng trong năm 2023 và cuối cùng sẽ lên tới 1 nghìn tỷ đô la vào năm 2028 (giả sử lãi suất cao).

Bây giờ câu hỏi là sự thiếu hụt đó đến từ đâu? Vâng, đây là nơi mọi thứ bắt đầu trở nên thú vị hơn một chút. Hãy nhớ rằng, miễn là họ có thể trả nợ, bữa tiệc có thể tiếp tục. Không quan trọng tổng hóa đơn là bao nhiêu.

Chính phủ bù đắp khoản thiếu hụt này bằng cách phát hành trái phiếu. Định nghĩa theo nghĩa đen của lãi suất không rủi ro trên thế giới là lợi suất mà trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ trả, chúng được cho là công cụ an toàn nhất để các nhà đầu tư gửi tiền và kiếm tiền mặt. Vì vậy, những gì chính phủ Hoa Kỳ làm là tận dụng tối đa điều này bằng cách phát hành trái phiếu mới để trả lãi cho các trái phiếu cũ đáo hạn (đến hạn thanh toán). Về mặt nghĩa đen, nó giống như Terra/ Luna nhưng toàn bộ thế giới đều tham gia vào chương trình ponzi. Khi họ không thể vay, Cục Dự trữ Liên bang có thể can thiệp và in đô la Mỹ mới để mua trái phiếu. Đây được gọi là "Hoạt động thị trường mở". FED cũng có thể làm những điều kỳ quặc hơn như mua stonks và những thứ khác, đây là những gì Ngân hàng Nhật Bản làm như chúng tôi đã nêu trước đó.

Điều thú vị về trái phiếu là bạn càng phát hành/bán nhiều (thêm nguồn cung vào thị trường), giá của chúng càng giảm và lợi suất của chúng càng tăng. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư có thể kiếm được lãi suất cao khi có nhiều trái phiếu được phát hành trên thị trường mở. Điều này cũng có nghĩa là chính phủ phải trả chi phí vay Vốn cao hơn.

Hãy nhớ: thâm hụt lớn → bán trái phiếu nhiều hơn → giá trái phiếu thấp hơn → lợi suất trái phiếu cao hơn = chi phí vay cao hơn.

Trở lại Nhật Bản

Konichiwa, giờ chúng ta đã đi vòng qua Hoa Kỳ một chút, đã đến lúc quay lại Nhật Bản. Chúng ta có hai quốc gia đang thực hiện hai chiến lược khác nhau ở cấp độ vĩ mô:

  1. Nhật Bản in rất nhiều tiền để giữ cho lợi suất trái phiếu ở mức thấp một cách giả tạo, do đó có thể vay với giá rẻ (gần 0%)

  2. Hoa Kỳ tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát nhưng cũng phải trả lãi suất cao hơn cho các khoản nợ khi phát hành thêm trái phiếu

Kết quả là điều này mở ra cái được gọi là “Carry Trade” cho các nhà đầu tư. Ý tưởng là bạn có thể vay Yên, bán Yên lấy USD (gây áp lực giảm giá lên Yên và USD mạnh hơn) sau đó cho vay USD để kiếm 5% trong khi trả gần 0% cho Yên đã vay. Nó gần giống như tiền miễn phí cho các nhà đầu tư có thể chơi giao dịch một cách khéo léo (mặc dù nhiều người mất tiền). Nếu bạn nhìn vào khối lượng giao dịch của USD/JPY, đây là một trong những cặp tiền thanh khoản nhất thế giới với khối lượng giao dịch lên tới hàng nghìn tỷ đô la!

Có một vài điều bạn cần hiểu về biểu đồ này ở cấp độ tổng quát trước khi chúng ta nói về các chi tiết cụ thể của nó.

  1. Biểu đồ này càng lên cao thì đồng Yên càng yếu. Đồng Yên yếu không hẳn là xấu vì xuất khẩu trở nên cạnh tranh hơn (rẻ hơn đối với các quốc gia khác khi mua những thứ được định giá bằng Yên), mặc dù nhập khẩu trở nên đắt hơn (mua những thứ bằng USD tốn kém hơn đối với người Nhật).

  2. Biểu đồ này càng thấp thì đồng Yên càng mạnh. Điều này khiến hàng nhập khẩu rẻ hơn nhưng hàng xuất khẩu kém cạnh tranh hơn.

  3. Khi được lựa chọn giữa hai đồng tiền này, Nhật Bản thường chọn chính sách đồng Yên yếu hơn để thúc đẩy xuất khẩu vì đó là cách nền kinh tế nước này phát triển mạnh mẽ.

Vấn đề xảy ra khi đồng Yên dao động quá mạnh theo một hướng cụ thể khiến nền kinh tế của họ mất cân bằng. Từ đầu năm 2024 đến tháng 7 (Điểm 3 trên biểu đồ, đồng Yên đã mất giá gần 12,5% (140 → 160) trong 7 tháng! Điều này không lành mạnh khi xét đến tốc độ thay đổi nhanh chóng. Vì vậy, những gì chính quyền Nhật Bản đã làm là sử dụng dự trữ USD của họ để mua Yên, do đó khiến đồng tiền này mạnh hơn.

Như bạn thấy trên biểu đồ ở trên, những "can thiệp" này xảy ra khi giá giảm mạnh (điểm 1 và 2). Họ đã thực hiện nhiều lần trong thời gian đó nhưng tôi chỉ nêu bật những lần can thiệp chính. Tổng chi phí cho những can thiệp này là khoảng 50 tỷ đô la trong vài tháng. Tuy nhiên, mỗi lần can thiệp đều khiến giá tăng nhanh trở lại mức cũ và tăng vọt!

Vậy thực tế Nhật Bản có những lựa chọn nào:

  1. Tiếp tục bán USD để lấy JPY: không bền vững và cũng là lãng phí tiền khi giá sẽ quay trở lại mức cũ.

  2. Tăng lãi suất: không khả thi vì số nợ khổng lồ. Hầu hết các khoản thế chấp ở Nhật Bản đều dựa trên biến động. Tăng chi phí Vốn sẽ phá hoại nền kinh tế của họ, nhưng giải quyết được vấn đề.

Nhưng có một lựa chọn thứ ba! Bắt đầu bán trái phiếu Treasury . Trong một diễn biến điên rồ, Nhật Bản là quốc gia holder trái phiếu Hoa Kỳ lớn nhất trên TOÀN THẾ GIỚI. Nội dung bên dưới được trích trực tiếp từ Treasury Hoa Kỳ.

Nhật Bản đứng đầu với 1,1 nghìn tỷ đô la trái phiếu Hoa Kỳ. Bây giờ hãy nhớ lại phần trái phiếu của chúng tôi, nếu Nhật Bản bắt đầu bán những trái phiếu này trên thị trường mở để bảo vệ Neo giá cố định của chính họ, điều này sẽ khiến giá trái phiếu giảm xuống và lợi suất tăng lên , điều này sẽ khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ đối với chính phủ Hoa Kỳ và phần còn lại của thế giới! Đúng vậy. Nếu điều đó xảy ra, bạn sẽ cần một số hình thức nới lỏng định lượng để khắc phục tình hình. Đây là cốt lõi tại sao USDJPY là biểu đồ quan trọng nhất, ẩn chứa bên trong nó là các mối quan hệ liên kết của nền kinh tế tài chính toàn cầu.

Nhưng như chúng ta có thể thấy trong biểu đồ USDJPY, nó không còn tăng nữa mà đang giảm mạnh. Vậy điều gì đã xảy ra?

Vào ngày 31 tháng 7 năm 2024, họ đã làm điều mà không ai nghĩ họ sẽ làm: tăng lãi suất.

Mặc dù mức tăng là 0,25%, nhưng nó khiến giao dịch chênh lệch lãi suất ít có lợi nhuận hơn, điều này gây ra vấn đề khi bạn áp dụng đòn bẩy với số lượng rất lớn (bằng chứng là khối lượng giao dịch giao dịch lên tới hàng nghìn tỷ đô la). Do đó, rất nhiều đòn bẩy trong giao dịch chênh lệch lãi suất USDJPY đã được tháo gỡ chỉ trong một ngày, gây ra sự sụp đổ thị trường ngay lập tức vì các nhà giao dịch/nhà đầu tư cần bán các tài sản khác để bù đắp khoản thiếu hụt.

6 ngày sau họ đưa ra tuyên bố này.

Lmao. Vậy thì rõ ràng là họ không thể tăng lãi suất mạnh như họ muốn vì toàn bộ nền kinh tế toàn cầu đang theo dõi họ và khiến giá giảm mạnh, đặc biệt là trước cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ là điều không mong muốn. Tuy nhiên, việc họ sẵn sàng tăng lãi suất tạo ra một vấn đề khác: khi giao dịch chênh lệch lãi suất được giải quyết, thị trường sẽ đi xuống. Nhưng có lẽ Nhật Bản nói rằng điều đó ổn.

Nhưng thế là hết: nếu họ tiếp tục tăng lãi suất thì chi phí vay của họ sẽ tăng lên và họ đã có RẤT NHIỀU nợ (hãy nhớ tỷ lệ nợ trên GDP là 260% ở đầu bài viết này). Cách duy nhất để thoát khỏi tình huống đó là in Yên để trả nợ, điều này sẽ làm suy yếu Yên, lần này là do chính họ tự hủy hoại.

Nhưng đây là nơi mọi thứ trở nên thú vị hơn. Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Mặc dù điều này rất tốt cho chi phí Vốn giảm xuống, nhưng nó có nghĩa là giao dịch chênh lệch lãi suất ít có lợi nhuận hơn và sẽ tiếp tục giảm xuống, gây áp lực giảm giá lên thị trường và tạo ra đồng Yên mạnh hơn. Đồng Yên mạnh hơn sẽ không tốt cho nền kinh tế của họ vì nó khiến hàng xuất khẩu của họ kém cạnh tranh hơn. Người Nhật cần giao dịch chênh lệch lãi suất và đã dựa vào nó trong 10-20 năm qua.

Đóng cửa

Mặc dù mất một thời gian, như bạn có thể thấy, đồng Yên về bản chất có mối liên hệ chặt chẽ với SS do số nợ lớn của Hoa Kỳ mà nó nắm giữ trên bảng cân đối kế toán. Trong khi nhiều người nghĩ rằng Nhật Bản chỉ là một quốc gia tuyệt vời để du lịch, thì tình trạng kinh tế của họ có tác động rất trực tiếp đến nền kinh tế toàn cầu. Tôi không khẳng định mình dự đoán được điều gì sẽ xảy ra, tuy nhiên tôi hy vọng rằng thông qua bài viết này, bạn sẽ có được sự đánh giá cao và hiểu biết sâu sắc về bản chất liên kết của tất cả các biến số này.

Hy vọng rằng bây giờ bạn có thể đọc được dữ liệu báo cáo việc làm của Nhật Bản và có thể suy nghĩ xem nó sẽ tác động như thế nào đến nền kinh tế Nhật Bản, đồng Yên và cuối cùng là lợi suất trái phiếu ở mức cao.

Nếu bạn thấy tất cả những điều này thực sự thú vị, tôi thực sự khuyên bạn nên đọc blog của Arthur Hayes

Tóm tắt về Crypto Trader
Substack của Arthur Hayes, Giám đốc đầu tư của Maelstrom, đồng sáng lập và cựu CEO của BitMEX, một đệ tử trung thành của vị thần thực sự duy nhất Satoshi (SATS), và là một gã khốn nạn toàn diện.
Bởi Arthur Hayes

và/hoặc đọc một cuốn sách về kinh tế vĩ mô. Bạn sẽ học được rất nhiều và hy vọng sẽ thấy vui khi nhận ra lịch sử, kinh tế, tiền tệ và chính trị luôn gắn bó chặt chẽ với nhau.

Khu vực:
Quản Trị
DeFi
Oracles
Nguồn
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Nội dung trên chỉ là ý kiến của tác giả, không đại diện cho bất kỳ lập trường nào của Followin, không nhằm mục đích và sẽ không được hiểu hay hiểu là lời khuyên đầu tư từ Followin.
Thích
Thêm vào Yêu thích
1
Bình luận
Nội dung liên quan