Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (FED) đã bắt đầu đợt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản như dự kiến, chính thức bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, thanh khoản toàn cầu sẽ bước vào giai đoạn nới lỏng mới; Ảnh hưởng của điều này, thị trường chứng khoán toàn cầu đồng loạt tăng, chỉ số S&P 500 và Dow Jones tiếp tục lập Cao nhất mọi thời đại (ATH), thị trường chứng khoán khu vực châu Á - Thái Bình Dương có biểu hiện sáng; Thị trường tiền điện tử hưởng lợi từ việc giảm lãi suất, giá Bitcoin vượt 66.000 USD, một đợt tăng giá mới có thể đang được hình thành.
Trước cuộc họp FOMC tháng này, Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và lạm phát mới nhất: Số việc làm phi nông nghiệp mới của Hoa Kỳ tăng 142.000 người, thấp hơn dự kiến; CPI tháng 8 tăng 2,5% so với cùng kỳ, giảm liên tiếp 5 tháng. Trong bối cảnh giảm lãi suất hiện nay, dữ liệu việc làm không đạt kỳ vọng có thể lại là tin tốt, tăng kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất.
Sau đó, dưới sự chú ý của thị trường, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã thông báo vào ngày 18 địa phương rằng, họ sẽ hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang 50 điểm cơ bản, xuống mức 4,75% - 5,00%. Sau 4 năm, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cuối cùng cũng đón nhận một chu kỳ giảm lãi suất mới. Từ đây, chu kỳ thanh khoản toàn cầu sẽ bước vào giai đoạn nới lỏng mới, nhà đầu tư có thể thở phào nhẹ nhõm.
Sau khi giảm lãi suất vào năm 2024, các tài sản chính sẽ có những thay đổi chính như sau:
1. Trái phiếu Mỹ: Thường tăng trước khi giảm lãi suất khi thị trường phản ánh trước kỳ vọng giảm lãi suất. Sau khi giảm lãi suất, biến động ngắn hạn có thể gia tăng, nhưng theo thời gian, xu hướng lãi suất sẽ phân hóa tùy theo tình hình phục hồi kinh tế. 2. Vàng: Thường biểu hiện tốt trước khi giảm lãi suất do nhu cầu trú ẩn tăng. Sau khi giảm lãi suất, vàng có thể tiếp tục được ưa chuộng, nhưng còn tùy thuộc vào việc kinh tế "hạ cánh mềm" và các yếu tố thị trường khác. 3. Nasdaq: Trong đợt giảm lãi suất suy thoái, Nasdaq phụ thuộc vào việc cải thiện cơ bản. Sau đợt giảm lãi suất phòng ngừa, thị trường cổ phiếu thường tăng do tác động tích cực của việc giảm lãi suất đối với nền kinh tế. 4. BTC: So với chu kỳ giảm lãi suất năm 2019, kỳ vọng giảm lãi suất năm 2024 khiến BTC điều chỉnh sớm hơn. Mặc dù ngắn hạn BTC có thể biến động hoặc điều chỉnh, nhưng dài hạn vẫn lạc quan, và dự kiến mức độ và thời gian điều chỉnh sẽ nhỏ hơn năm 2019.
Sau khi giảm lãi suất, dòng vốn vào quỹ ETF vàng và cổ phiếu có thể phản ánh sự thay đổi về xu hướng ưa chuộng tài sản của thị trường. Việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ điều chỉnh dự báo về tăng trưởng GDP, tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát sẽ ảnh hưởng đến quan điểm của thị trường về triển vọng kinh tế, từ đó ảnh hưởng đến giá tài sản. Mặc dù giảm lãi suất có thể thúc đẩy tâm lý thị trường và tăng nhu cầu đối với tài sản rủi ro, nhưng khoảng cách giữa kỳ vọng của thị trường và số liệu kinh tế thực tế cũng có thể gây ra biến động tâm lý, và những thay đổi này chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố như dữ liệu kinh tế, kỳ vọng của thị trường, xu hướng chính sách, v.v.
Mức giảm lãi suất lần này vẫn hơi vượt quá kỳ vọng của Phố Wall, cuối cùng, lịch sử chỉ ra rằng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ chỉ sẽ tăng tốc độ giảm lãi suất 50 điểm cơ bản khi nền kinh tế rơi vào suy thoái.
Tuy nhiên, trong bài phát biểu của ông Powell, nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn đang vận hành trong tầm kiểm soát và không có quá nhiều lo ngại về suy thoái. Như chúng tôi đã nói trong báo cáo tháng trước, đợt giảm lãi suất lần này của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ là "giảm lãi suất phòng ngừa", và việc bắt đầu với 50 điểm cơ bản thể hiện thái độ của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ trong việc đối phó với rủi ro suy thoái. Sự khởi đầu quyết liệt không có nghĩa là sẽ tiếp tục quyết liệt. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã hạ dự báo tăng trưởng GDP (từ 2,1% xuống 2,0%), nâng dự báo về tỷ lệ thất nghiệp (từ 4,0% lên 4,4%), cẩn thận duy trì con đường "hạ cánh mềm" của nền kinh tế.
Nhìn lại lịch sử, trừ khi là giảm lãi suất khẩn cấp sau suy thoái, các đợt giảm lãi suất phòng ngừa trước đây đều thúc đẩy thị trường tài sản toàn cầu bước vào giai đoạn tăng trưởng, đồng thời do nguồn cung USD tăng, dẫn đến sự suy yếu của đồng USD. Đợt giảm lãi suất lần này là điển hình của việc giảm lãi suất phòng ngừa, chúng tôi cũng có lý do để tin rằng điều này sẽ tiếp tục thúc đẩy giá tài sản phục hồi theo xu hướng lịch sử.
Thị trường có sự phân hóa rất lớn trước và sau khi giảm lãi suất. Vào đầu tháng, vào ngày 3 và 6, chứng khoán Mỹ đã trải qua hai ngày giảm mạnh; sau khi giảm lãi suất, chứng khoán Mỹ đã tăng vọt ngay từ đầu phiên, chỉ số S&P 500 lại lập Cao nhất mọi thời đại (ATH) một lần nữa.
Như phân tích ở chương trước, trong trường hợp giảm lãi suất phòng ngừa, giá tài sản thường sẽ tăng. Mặc dù việc bắt đầu với 50 điểm cơ bản khiến người ta lo ngại về suy thoái, dẫn đến giá vàng tiếp tục tăng, nhưng chúng tôi vẫn cho rằng cổ phiếu Mỹ vẫn còn cơ hội - sự nới lỏng thanh khoản và giảm chi phí vay mượn sẽ bù đắp đi những lo ngại về suy thoái ẩn trong thị trường.
Nói chung, giảm lãi suất trước hết sẽ có lợi cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vì sự thay đổi về khẩu vị rủi ro của thị trường sẽ khiến dòng vốn chảy vào các loại hình biến động cao trước. Nhìn vào chỉ số Russell 2000, thị trường cũng đang diễn ra theo kỳ vọng này.
Tuy nhiên, các quỹ phòng hộ dường như không nghĩ như vậy. Theo báo cáo của các nhà môi giới chính của Goldman Sachs tính đến ngày 20 tháng 9, các quỹ phòng hộ đã mua vào cổ phiếu công nghệ, truyền thông và viễn thông của Mỹ với tốc độ nhanh nhất trong bốn tháng qua, vẫn tiếp tục chủ đề đầu tư liên quan đến AI.
Vào ngày thứ hai sau quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, chỉ số Nasdaq 100 đạt mức tăng lớn nhất trong phiên kể từ đầu tháng 8. Tuy nhiên, nhìn vào biểu đồ tuần, chỉ số Russell 2000 vẫn vượt trội hơn so với chỉ số Nasdaq 100 chủ yếu là công nghệ. Trên bề mặt, vàng, cổ phiếu vốn hóa nhỏ và lớn đều đang tăng, nhưng thực ra có người đặt cược vào suy thoái, có người giao dịch giảm lãi suất, và có người vẫn ôm lĩnh vực AI, thị trường không có kỳ vọng thống nhất, nhưng nhìn chung đều đang hưởng lợi từ sự nới lỏng thanh khoản một cách hợp lý.
Từ góc độ toàn cầu, việc giảm lãi suất thực sự mang lại phản hồi tích cực từ thị trường. Trong tháng này, ngoài S&P 500 và Dow Jones, chỉ số DAX của Đức, Sensex 30 của Ấn Độ, JKSE của Indonesia, STI của Singapore cũng lập Cao nhất mọi thời đại (ATH), thị trường châu Á - Thái Bình Dương có biểu hiện rất sáng. Do đó, nhìn chung, nhà đầu tư vẫn rất tự tin vào môi trường đầu tư sau khi giảm lãi suất, chúng tôi cũng kỳ vọng vào sự
Trong chu kỳ giảm lãi suất năm 2019, mặc dù BTC đã tăng giá ngắn hạn sau lần giảm lãi suất đầu tiên, nhưng sau đó đã bước vào xu hướng giảm, giảm từ mức cao nhất và trải qua 175 ngày điều chỉnh, giá giảm khoảng 50%. Khác với năm 2019, năm nay do thị trường liên tục thay đổi kỳ vọng về việc giảm lãi suất, BTC đã điều chỉnh sớm hơn. Kể từ khi đạt đỉnh trong năm vào tháng 3, BTC đã trải qua 189 ngày biến động và điều chỉnh, mức giảm lớn nhất là 33%. Dữ liệu lịch sử cho thấy, mặc dù BTC có thể tiếp tục biến động hoặc điều chỉnh trong ngắn hạn, nhưng dự kiến mức độ và thời gian điều chỉnh sẽ nhỏ hơn chu kỳ năm 2019. Về lâu dài, triển vọng của BTC vẫn lạc quan.
Trong tháng này, báo cáo nghiên cứu mới nhất của BlackRock về BTC - "BTC: Một công cụ phân tán rủi ro độc đáo" - đã thu hút sự chú ý. Tiêu đề phụ của báo cáo là: Sức hút của BTC đối với nhà đầu tư là nó tách biệt khỏi các yếu tố thúc đẩy rủi ro và lợi nhuận truyền thống. Bài báo được ký bởi Samara Cohen, Giám đốc Đầu tư của bộ phận ETF và Chỉ số của BlackRock, Robert Mitchnick, Trưởng bộ phận Tài sản số của BlackRock, và Russell Brownback, Trưởng bộ phận Lãi suất Toàn cầu của BlackRock.
Báo cáo chỉ ra rằng, mặc dù BTC có mức độ biến động lớn và được xem là tài sản "rủi ro cao" khi xem xét riêng lẻ, nhưng phần lớn rủi ro và các yếu tố thúc đẩy lợi nhuận tiềm năng của BTC lại khác biệt cơ bản so với các tài sản "rủi ro cao" truyền thống, khiến nó không phù hợp với hầu hết các khung tài chính truyền thống, bao gồm cả khung "thích ứng rủi ro" và "tránh rủi ro" mà một số nhà bình luận vĩ mô sử dụng. Hiện tại, thị trường vẫn chưa hiểu đầy đủ về loại tài sản mới nổi này.
Đáng chú ý là, trong báo cáo, BlackRock cho biết nhiều người đã tham vấn BlackRock về việc tăng BTC trong danh mục đầu tư của họ, những người này lo ngại về nợ công của Mỹ và tìm kiếm các khoản đầu tư để phòng ngừa rủi ro đồng USD, và BTC trở thành đối tượng họ quan tâm. Loại tài sản phi tập trung bẩm sinh này có thể phòng ngừa được những rủi ro cấu trúc vốn có của các ngân hàng trung ương tập trung.
Do đó, khi các nhà đầu tư toàn cầu nỗ lực ứng phó với tình hình địa chính trị ngày càng căng thẳng, lo ngại về nợ công và thâm hụt của Mỹ, cũng như sự gia tăng của sự bất ổn chính trị toàn cầu, BTC có thể được coi là một công cụ phân tán rủi ro ngày càng độc đáo, có thể chống lại một số yếu tố rủi ro tài chính, tiền tệ và địa chính trị mà nhà đầu tư có thể gặp phải trong danh mục đầu tư của họ. Chúng tôi cũng có lý do để tin rằng điều này sẽ trở thành một sự đồng thuận của các nhà đầu tư toàn cầu, vì trên con đường tìm kiếm phòng ngừa rủi ro, chúng ta chưa bao giờ dừng lại.
Chu kỳ nới lỏng thanh khoản đã đến như dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tuyên bố quyết tâm chống lại suy thoái kinh tế bằng việc tăng lãi suất 50 điểm cơ bản, tất cả các tài sản toàn cầu (bất kể là tài sản rủi ro hay tài sản an toàn) đều đang hướng đến việc tăng giá, mỗi người đang đấu tranh với kỳ vọng của riêng mình. Trong bối cảnh đồng USD nới lỏng, tình trạng tăng giá chung không cần quá lo ngại về sự mất cân bằng phân bổ thanh khoản dẫn đến tình trạng "thịnh suy khác nhau". Do đó, ôm ấp tiền điện tử có lẽ là một hành động khôn ngoan để hưởng lợi từ nới lỏng thanh khoản + phòng ngừa vấn đề nợ công của Mỹ, tạo ra một "cú đúp Davis".
