Tác giả: Arthur Cheong & Eugene Yap, Jinse Finance Capital;
Thời kỳ Phục hưng Châu Âu, bắt đầu từ thế kỷ 14, đã truyền cảm hứng cho sự phục hưng của nghệ thuật, văn hóa và ý tưởng làm thay đổi nền văn minh hiện đại.
Ngày nay, chúng ta đang chứng kiến sự thức tỉnh tương tự trong không gian crypto– thời kỳ phục hưng của tài chính phi tập trung(DeFi). Giống như các phong trào khác trong suốt lịch sử, phong trào này đang phá bỏ các rào cản và định hình lại cách chúng ta nghĩ về tiền bạc và tài chính. Được hỗ trợ bởi blockchain và hợp đồng thông minh, DeFi dân chủ hóa các dịch vụ tài chính, cho phép mọi người trên khắp thế giới bước vào nền kinh tế không cần sự tin cậy mà không cần qua trung gian tài chính truyền thống. Nó có tiềm năng định hình lại hoàn toàn tài chính.
Giống như thời kỳ Phục hưng ở Châu Âu phát triển nhờ tiến bộ công nghệ và thay đổi xã hội, thời kỳ phục hưng của DeFi được thúc đẩy bởi các yếu tố chính đã giúp nó thoát khỏi những thách thức ban đầu và bước vào một thời kỳ tăng trưởng và đổi mới mới.
1. DeFi đang trỗi dậy từ đáy vỡ mộng
DeFi đã tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2020 và 2021 vì nhiều người cho rằng nó sẽ cách mạng hóa tài chính truyền thống (TradFi). Tuy nhiên, giống như hầu hết các công nghệ mới, sự cường điệu ban đầu đã dẫn đến sự thất vọng khi cơ sở hạ tầng cơ bản tỏ ra hoàn thiện, dẫn đến suy thoái kinh tế vào năm 2022.
Tuy nhiên, giống như bất kỳ phong trào cách mạng nào, DeFi ngày càng mạnh mẽ hơn, thoát ra khỏi “máng vỡ mộng” và bắt đầu leo lên dốc giác ngộ. Chu kỳ Hype của Gartner là một khuôn khổ hiệu quả để minh họa hành trình này, trong đó DeFi hiện đang có dấu hiệu phục hưng.
Sau hai năm điều chỉnh, chỉ báo chính như tổng giá trị bị khóa (TVL) đang phục hồi, như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới. Trong khi một số chỉ báo đã được cải thiện do giá tài sản crypto tăng , khối lượng giao dịch trên nền tảng DeFi cũng tăng đáng kể, gần như quay trở lại mức năm 2022, chứng tỏ rằng sự phục hồi là có thật.
Trên thực tế, một số chỉ báo của một số dự án DeFi cơ bản (chẳng hạn như Aave ) thậm chí đã vượt mức đỉnh năm 2022. Ví dụ: thu nhập hàng quý của Aave đã vượt quý 4 năm 2021 ( cho rằng đỉnh cao của thị trường bò trước đó).
Bạn có thể tìm thấy phân tích Aave đầy đủ của chúng tôi trong " Aave bị định giá thấp nghiêm trọng ".
Điều này cho thấy DeFi đang trưởng thành và bước vào một giai đoạn năng suất mới, chuẩn bị cho mở rộng lâu dài.
2. Chu kỳ lãi suất mới sẽ khiến lợi nhuận DeFi hấp dẫn hơn
Sự phục hồi của DeFi không chỉ được thúc đẩy bởi các yếu tố bên trong; những thay đổi kinh tế bên ngoài cũng đóng một vai trò quan trọng. Khi lãi suất toàn cầu thay đổi, tài sản rủi ro như crypto, bao gồm cả DeFi, trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.
Với việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ban hành đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, lãi suất có thể sẽ thấp hơn trong giai đoạn tới, tương tự như hoàn cảnh của thị trường bò crypto trong năm 2017 và 2020, như được thể hiện trong biểu đồ bên dưới. Thị trường bò Bitcoin(và crypto ) được đánh dấu bằng màu xanh lá cây và lịch sử từng diễn ra trong chế độ lãi suất thấp, trong khi thị trường gấu được đánh dấu bằng màu đỏ và thường xảy ra khi lãi suất tăng đột biến.
DeFi được hưởng lợi từ lãi suất thấp hơn theo hai cách chính:
1. Chi phí cơ hội của vốn thấp hơn - Khi lãi suất giảm và trái phiếu kho bạc cũng như tài khoản tiết kiệm truyền thống mang lại lợi nhuận thấp hơn, các nhà đầu tư có thể chuyển sang các giao thức DeFi mang lại lợi nhuận cao hơn, chẳng hạn như thông qua Khai thác lợi suất, đặt cọc và cung cấp thanh khoản.
2. Các khoản vay rẻ hơn - Chi phí tài chính trở nên thấp hơn, khuyến khích người dùng DeFi vay và sử dụng chúng cho mục đích hiệu quả, từ đó thúc đẩy hoạt động chung của toàn bộ hệ sinh thái.
Mặc dù lãi suất có thể không giảm xuống mức gần bằng 0 như các chu kỳ trước đây nhưng chi phí cơ hội khi tham gia DeFi sẽ thấp hơn đáng kể. Do sự khác biệt giữa lãi suất và lợi nhuận có thể được khuếch đại thông qua đòn bẩy, ngay cả giảm mức độ khiêm tốn cũng có thể đủ để tạo ra tác động rất lớn.
Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng chu kỳ lãi suất mới sẽ là động lực chính cho tăng trưởng stablecoin vì nó giúp giảm đáng kể chi phí lợi nhuận cho các quỹ tài chính truyền thống đang tìm kiếm lợi nhuận để chuyển sang DeFi.
Trong chu kỳ trước, FFR (Tỷ lệ quỹ liên bang) có mối quan hệ nghịch đảo với tăng trưởng lượng cung ứng stablecoin , như được hiển thị bên dưới. Khi lãi suất giảm trở lại, lượng cung ứng stablecoin dự kiến sẽ tăng trưởng, cung cấp thêm nguồn vốn cho sự tăng tốc của DeFi.
3. Tài chính: (vẫn) là thị trường sản phẩm lớn nhất phù hợp crypto
Lĩnh vực crypto đã thử nhiều trường hợp sử dụng crypto khác nhau, chẳng hạn như NFT, Metaverse, trò chơi, mạng xã hội, v.v. Tuy nhiên, theo hầu hết chỉ báo khách quan, họ không thực sự tìm thấy sản phẩm phù hợp với thị trường (PMF).
Hãy xem xét điều này: Ngay cả khi Bitcoin Ordinals phục hồi trong thời gian ngắn vào năm 2024, khối lượng giao dịch hàng ngày của NFT sẽ tiếp tục giảm.
Đối với Metaverse và các trò chơi, vẫn chưa có một trò chơi Web3 đột phá nào được người hâm mộ trên toàn thế giới đón nhận. Hai Metaverse OG Web3 Decentraland và Sandbox gặp khó khăn trong việc thu hút thậm chí vài nghìn người dùng hoạt động hàng ngày, trong khi DAU của Roblox lên tới 80 triệu. DAU của trò chơi TON rất ấn tượng, nhưng không chắc có bao nhiêu người sẽ tiếp tục chơi trò chơi trên TON khi không còn khích lệ tài chính nữa.
Mặt khác, DeFi đã chứng minh được sự phù hợp với thị trường sản phẩm của mình . Tăng trưởng của các danh mục DeFi cốt lõi như đặt thanh khoản và vay mượn ( tăng trưởng hơn 100% so với cùng kỳ năm trước) chứng tỏ sức hấp dẫn của nó. Đồng thời, các danh mục trị giá hàng tỷ đô la mới, chẳng hạn như đặt cược lại (Eigenlayer) và các sàn giao dịch cơ bản (Ethena) vốn không có TVL một năm trước, đang nổi lên. Tăng trưởng bùng nổ này cho thấy bản chất có thể tổng hợp và không cần cấp phép của DeFi, trong đó các “viên gạch Lego” tài chính mới được xếp chồng lên nhau để mở khóa các trường hợp sử dụng mới.
Các rào cản pháp lý từ lâu đã cản trở khả năng Sự lật đổ TradFi của DeFi, nhưng những lợi thế vốn có của DeFi là rất rõ ràng. Ví dụ:
Phí giao dịch và chuyển tiền xuyên biên giới trung bình là 6% và chuyển khoản mất 3-5 ngày làm việc.
Hệ thống phụ trợ của sàn giao dịch quá cồng kềnh và có giờ mở cửa hạn chế, dẫn đến hoạt động kém hiệu quả.
Tài sản trong thế giới thực như bất động sản có thể được hưởng lợi từ token hóa, mở khóa thanh khoản và cho phép khả năng kết hợp trong DeFi, chẳng hạn như được sử dụng làm tài sản thế chấp.
DeFi có thể hoạt động suốt ngày đêm, chi phí thấp, thanh khoản cao và không cần trung gian, khiến nó trở thành một giải pháp thay thế hiệu quả hơn. Công nghệ đã tồn tại; thách thức là liệu các cơ quan quản lý có cho phép DeFi Sự lật đổ ngành tài chính toàn cầu trị giá 10 nghìn tỷ USD hay không, vốn đang phát triển nhờ sự kém hiệu quả.
Để minh họa cách DeFi vượt trội hơn TradFi về mặt hiệu quả, hãy so sánh chi phí vận hành các dịch vụ trong cả hai hệ thống. Đây là bảng phân tích dựa trên nghiên cứu của IMF:
Chi phí nhân công: Chi phí nhân công của DeFi gần bằng 0%, trong khi chi phí nhân công của TradFi là 2-3%. Ví dụ: các khoản vay DeFi được xử lý tự động mà không cần sự can thiệp của con người, trong khi TradFi yêu cầu xem xét thủ công và giấy tờ.
Chi phí vận hành: Chi phí vận hành của DeFi chỉ 0,1%, trong khi chi phí vận hành của TradFi là 2-4%. DeFi tránh sự cần thiết của các văn phòng hoặc trung gian lớn vì hợp đồng thông minh xử lý các giao dịch và blockchain cung cấp khả năng xác minh.
Nhìn chung, chi phí cận biên của tài chính truyền thống đạt 6-8% ở các nền kinh tế phát triển và 10-14% ở các thị trường mới nổi và những chi phí này được chuyển sang người dùng cuối.
DeFi loại bỏ những sự thiếu hiệu quả này. Thật đơn giản.
Ngoài ra, có rất ít sự đổi mới trong lĩnh vực công nghệ tài chính (Fintech) trong 15 năm qua, phản ánh nghiên cứu của Blockchain Capital. Mặc dù chúng ta đã đạt được những bước tiến lớn trong các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo và truy cập internet toàn cầu, fintech vẫn bị mắc kẹt trong các hệ thống lỗi thời, chẳng hạn như hệ thống SWIFT 50 năm lịch sử mà tất cả các ngân hàng đều sử dụng và thường phải mất 1-4 công việc để chuyển giao. ngày.
Hầu hết các tiến bộ của fintech, chẳng hạn như thanh toán kỹ thuật số, lô lẻ và API, đều tập trung vào việc cải thiện trải nghiệm người dùng thay vì giải quyết sự thiếu hiệu quả cốt lõi của tài chính truyền thống. Ví dụ, Robinhood và Plaid đã xây dựng các giải pháp thuận tiện cho mọi người mua cổ phiếu, nhưng họ vẫn dựa vào cơ sở hạ tầng tài chính cũ. Vấn đề thực sự là fintech đang kết nối với các hệ thống lỗi thời để tận dụng tối đa chúng, thay vì tạo ra thứ gì đó hoàn toàn mới. Mặc dù những thay đổi này hữu ích nhưng chúng không giải quyết được những vấn đề sâu sắc hơn đang gây khó khăn cho thế giới tài chính truyền thống.
DeFi thì khác. Nó đã được kỹ thuật số ngay từ đầu. Thay vì hoạt động xung quanh hệ thống tài chính cũ, DeFi nhúng các dịch vụ tài chính trực tiếp vào internet. Trong DeFi, những thứ như cổ phiếu lẻ, các khoản vay có tài sản thế chấp quá mức và thanh toán toàn cầu không phải là sự đổi mới – chúng chỉ là những tính năng cơ bản. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi cơ bản từ những cải tiến nhỏ sang những cải cách căn bản trong cách thức vận hành tài chính.
Bằng cách sử dụng DeFi, chúng ta có thể vượt qua những chỉnh sửa nhỏ và bắt đầu mở ra những cơ hội kinh tế mới to lượng lớn, cải thiện khả năng tiếp cận các dịch vụ tài chính và tạo ra sự giàu có ở những nơi mà TradFi thường bỏ qua. Đây là việc tái phát minh hệ thống tài chính để hoạt động tốt hơn trong thế giới kỹ thuật số.
Nhìn về phía trước, cuộc bầu cử năm 2024 của Hoa Kỳ có thể mang lại sự rõ ràng về quy định. Nhiệm kỳ tổng thống của Trump có thể mang lại các quy định thân thiện với crypto, trong khi chính quyền Harris, gần đây đã thực hiện một số thay đổi đối với ngành, có khả năng sẽ duy trì lập trường tích cực. Bất kể kết quả chính trị ra sao, động lực đằng sau DeFi là không thể phủ nhận.
DeFi vừa mới bắt đầu và tương lai của tài chính là phi tập trung và trên Chuỗi.
4. UI/UX, cơ sở hạ tầng và bảo mật nâng cao
Những thiếu sót ban đầu của DeFi là giao diện vụng về và công nghệ phức tạp, dẫn đến mất người dùng. Tuy nhiên, trong vài năm qua, trải nghiệm người dùng, cơ sở hạ tầng và bảo mật đã được cải thiện đáng kể, giúp DeFi dễ tiếp cận hơn với người dùng phổ thông.
Một trong những cải tiến quan trọng nhất là cơ sở hạ tầng ví. Việc quản lý Cụm từ hạt giống và private key từng là một trở ngại lớn, nhưng ví thông minh và ví nhúng mới giúp quá trình này trở nên dễ dàng và an toàn hơn. Các tính năng như khôi phục xã hội, xác thực sinh trắc học và đăng nhập không cần mật khẩu giờ đây giúp người dùng quản lý tiền của mình dễ dàng hơn mà không gặp sự phức tạp như ví Web3 truyền thống.
Tính bảo mật cũng đã được cải thiện, với việc kiểm tra hợp đồng thông minh kỹ lưỡng hơn trước khi triển khai trở thành tiêu chuẩn. Các nền tảng như ImmuneFi khuyến khích tin hacker Mũ trắng khám phá các lỗ hổng và vấn đề bảo mật thông qua các chương trình tiền thưởng lỗi, đảm bảo các lỗ hổng được giải quyết trước khi chúng có thể bị khai thác. Những phát triển về cơ sở hạ tầng và bảo mật ví này giúp DeFi an toàn hơn và hiệu quả hơn cho tất cả người dùng. Kết quả này được thể hiện qua số vụ tấn công hacker DeFi giảm mạnh trong năm qua.
Thông qua những cải tiến này, DeFi ngày càng trở nên dễ tiếp cận hơn với xu hướng phổ thông, bao gồm cả các tổ chức, thúc đẩy tăng trưởng liên tục của nó.
Làm cho DeFi trở nên tuyệt vời trở lại
Giống như thời kỳ Phục hưng Châu Âu đã định hình lại xã hội, DeFi sẽ cách mạng hóa tài chính. Tiềm năng đổi mới trong DeFi là rất lớn và chúng ta chỉ mới bắt đầu thấy tác động của nó. Khi nhiều người dùng và nhà đầu tư chấp nhận DeFi hơn, tương lai của tài chính toàn cầu sẽ ngày càng chuyển sang Chuỗi, làm cho hệ thống tài chính trở nên hiệu quả hơn, cởi mở hơn và dễ tiếp cận hơn với mọi người.
DeFi có khả năng loại bỏ sự kém hiệu quả, phá bỏ các rào cản và tạo ra các cơ hội mới để đưa tài chính vào. Đây không chỉ là một xu hướng nhất thời mà còn là sự thay đổi cơ bản trong cách thế giới tương tác với tiền bạc. Từ thanh toán toàn cầu đến dân chủ hóa các dịch vụ tài chính, DeFi mang đến một tương lai nơi bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào hệ thống tài chính.
Hiện tại, tổng giá trị vốn hóa thị trường của tất cả các giao thức DeFi là khoảng 33 tỷ USD, chỉ chiếm khoảng 1,4% trong crypto giá trị vốn hóa thị trường thị trường tiền điện tử là 2,3 nghìn tỷ USD.
Dữ liệu tính đến ngày 13 tháng 10 năm 2024
Tuy nhiên, tăng trưởng và thành công của DeFi gần đây phần lớn đã bị bỏ qua do mức độ nghiêm trọng của điều kiện thị trường và hoàn cảnh ngành, khi các giao thức DeFi tiếp tục tăng trưởng với tốc độ đáng kinh ngạc và trả lại giá trị tăng trưởng này cho người nắm giữ token . Theo thời gian, điều này sẽ thay đổi, chẳng hạn như Aave đã làm với Đề án thay đổi kinh tế token gần đây của mình. Những người tham gia thị trường sẽ nhận ra rõ hơn các nguyên tắc cơ bản và tiềm năng của DeFi và phân bổ lại vốn của họ cho phù hợp.
Khi DeFi tiếp tục tăng trưởng và thị trường nhận ra sức hấp dẫn mới nhất cũng như tiềm năng mới của nó, chúng tôi kỳ vọng thị phần của tài sản DeFi đó trong crypto giá trị vốn hóa thị trường thị trường tiền điện tử sẽ tăng trưởng từ 1,4% lên 10% trong 2 năm tới.
Làm cho DeFi trở nên tuyệt vời trở lại.
Lời cảm ơn
1. Những người phổ biến thuật ngữ “thời kỳ phục hưng DeFi”
