Phân tích giá trị kinh tế cầu nối xuyên chuỗi: Cisco trong kỷ nguyên blockchain?

Người dùng thông thường trên cầu nối xuyên chuỗi có giá trị hơn những người dùng trên L2.

Văn bản gốc: Bộ định tuyến tiền (phi tập trung)

Tác giả: Joel John

Biên soạn bởi: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa

Ứng dụng tuyệt vời dành cho crypto đã xuất hiện và đó là stablecoin. Vào năm 2023, khối lượng giao dịch của Visa sẽ đạt gần 15 nghìn tỷ USD; trong khi tổng khối lượng giao dịch của stablecoin sẽ đạt 20,8 nghìn tỷ USD. Kể từ năm 2019, chuyển khoản stablecoin giữa các ví đã đạt tổng cộng 221 nghìn tỷ USD.

Trong vài năm qua, số tiền tương đương với GDP toàn cầu đã được chảy vào blockchain. Theo thời gian, số vốn này tích lũy trong các mạng khác nhau. Người dùng chuyển đổi giữa các giao thức khác nhau để có cơ hội tài chính tốt hơn hoặc chi phí chuyển khoản thấp hơn; trong thời đại trừu tượng hóa Chuỗi, người dùng thậm chí có thể không biết họ đang sử dụng cầu nối xuyên chuỗi.

Cầu nối xuyên chuỗi có thể được coi là bộ định tuyến vốn. Khi bạn truy cập bất kỳ trang web nào trên Internet, có một mạng lưới phức tạp đằng sau hậu trường. Bộ định tuyến vật lý trong nhà rất quan trọng đối với mạng của bạn, xác định cách định hướng các gói dữ liệu để giúp bạn nhận được dữ liệu bạn cần trong khoảng thời gian ngắn nhất.

Ngày nay, cầu nối xuyên chuỗi đóng nhân vật tương tự đối với vốn trên Chuỗi . Khi người dùng muốn chuyển đến từ Chuỗi này sang Chuỗi, cầu nối xuyên chuỗi sẽ quyết định cách định tuyến tiền để nhận được giá trị tối đa cho vốn hoặc tốc độ giao dịch của người dùng.

Kể từ năm 2022, hơn 100 tỷ USD giao dịch đã được xử lý thông qua cầu nối xuyên chuỗi . Con số này khác xa so với lượng tiền mà stablecoin di chuyển trên Chuỗi . Nhưng cầu nối xuyên chuỗi tạo ra nhiều lợi nhuận hơn trên mỗi người dùng và trên mỗi đô la bị khóa so với nhiều giao thức khác.

Bài viết hôm nay sẽ khám phá mô hình kinh doanh đằng sau cầu nối xuyên chuỗi và số tiền được tạo ra thông qua các giao dịch của họ.

Mô hình kinh doanh cầu nối xuyên chuỗi

Kể từ giữa năm 2020, cầu nối xuyên chuỗi blockchain đã tạo ra gần 104 triệu USD phí tích lũy. Có một số tính thời vụ trong dữ liệu này khi người dùng đổ xô đến cầu nối xuyên chuỗi để sử dụng các ứng dụng mới hoặc tìm kiếm cơ hội kinh tế. Nếu không có cơ hội lợi nhuận hấp dẫn, Memecoin hoặc tài chính nguyên thủy, việc sử dụng cầu nối xuyên chuỗi sẽ giảm đáng kể khi người dùng gắn bó với Chuỗi và giao thức mà họ sử dụng nhiều nhất.

Một phương pháp đáng buồn (nhưng thú vị) để đo lường thu nhập Chuỗi chéo là so sánh nó với các nền tảng Memecoin như Pump.fun. Khi thu nhập phí của nền tảng Memecoin là 70 triệu USD thì thu nhập phí của cầu nối xuyên chuỗi là 13,8 triệu USD.

Mặc dù khối lượng giao dịch tăng, chúng tôi thấy phí vẫn không thay đổi nhiều do cuộc chiến giá cả đang diễn ra giữa blockchain. Để hiểu cách họ đạt được hiệu quả này đòi hỏi phải hiểu cách thức hoạt động của hầu hết cầu nối xuyên chuỗi. Một mô hình tinh thần để hiểu cầu nối xuyên chuỗi là thông qua mạng Hawala cách đây một thế kỷ (Lưu ý: Mạng Hawala là một hệ thống thanh toán xuyên biên giới không dùng tiền mặt cổ xưa, bao gồm những người biết nhau và được phân phối ở các quốc gia và khu vực khác nhau mạng lưới truyền tải quỹ).

Mặc dù phần lớn những gì được biết về hawala ngày nay xoay quanh mối liên hệ của nó với hoạt động rửa tiền, nhưng cách đây một thế kỷ, đây là một cách chuyển tiền hiệu quả. Ví dụ: nếu bạn muốn chuyển 1.000 đô la từ Dubai đến Bangalore vào những năm 1940, có rất nhiều lựa chọn.

Bạn có thể đến ngân hàng, nhưng có thể mất vài ngày và cần lượng lớn giấy tờ. Hoặc bạn có thể đến gặp người bán ở Gold Souk, người này sẽ lấy 1.000 đô la của bạn và hướng dẫn người bán ở Ấn Độ trả số tiền tương đương cho người bạn chỉ định ở Bangalore. Tiền tệ được đổi chủ ở cả Ấn Độ và Dubai, nhưng không qua biên giới.

Cái này hoạt động thế nào? Hawala là một hệ thống dựa trên sự tin cậy hoạt động vì người bán trên thị trường vàng và thương nhân ở Ấn Độ thường có mối quan hệ thương mại liên tục. Thay vì chuyển vốn trực tiếp, sau đó họ quyết toán số dư bằng hàng hóa như vàng. Bởi vì các giao dịch này dựa trên sự tin cậy lẫn nhau giữa các cá nhân liên quan nên cần có sự tin tưởng cao độ vào sự trung thực và hợp tác của cả hai bên.

Điều này liên quan đến chuỗi Chuỗi như thế nào? Nhiều Chuỗi chéo áp dụng cùng một mô hình. Để theo đuổi lợi nhuận, bạn có thể muốn chuyển vốn từ Ethereum sang Solana. Công việc của cầu nối xuyên chuỗi như LayerZero là giúp cung cấp thông tin về người dùng, cho phép người dùng gửi token trên một Chuỗi và cho mượn token trên Chuỗi khác.

Giả sử thay vì khóa tài sản hoặc cung cấp vàng miếng, hai người giao dịch này cung cấp cho bạn một mã có thể được sử dụng ở bất kỳ đâu để đổi tài sản. Mã này là một hình thức gửi tin nhắn, được gọi là điểm cuối trên LayerZero. Chúng là các hợp đồng thông minh tồn tại trên blockchain khác nhau. Hợp đồng thông minh trên Solana có thể không hiểu các giao dịch trên Ethereum và cần có sự trợ giúp của oracle. LayerZero sử dụng Google Cloud làm trình xác thực cho các giao dịch chuỗi Chuỗi và thậm chí trên Web3 tiên tiến, chúng tôi dựa vào những gã khổng lồ Web2 để giúp chúng tôi xây dựng một hệ thống kinh tế tốt hơn.

Hãy tưởng tượng rằng các nhà giao dịch trong đó không tin tưởng vào khả năng diễn giải mã của họ, không phải ai cũng có thể yêu cầu Google Cloud xác minh giao dịch, vậy chúng ta nên làm gì? Một phương pháp khác là khóa và đúc tài sản.

Trong mô hình này, nếu bạn sử dụng Wormhole, bạn khóa tài sản trong hợp đồng thông minh trên Ethereum và sau đó nhận tài sản được gói trên Solana . Điều này tương đương với việc bạn gửi đô la ở UAE và sau đó một nhà cung cấp hawala cung cấp cho bạn vàng miếng ở Ấn Độ. Bạn có thể lấy vàng, đầu cơ và trả lại để lấy lại vốn ban đầu ở Dubai.

Biểu đồ bên dưới hiển thị tài sản được bao bọc của Bitcoin ngày hôm nay. Hầu hết trong đó đúc trong mùa hè DeFi với mục đích tận dụng Bitcoin để tạo ra lợi nhuận trên Ethereum .

Có một số điểm chính trong việc thương mại cầu nối xuyên chuỗi:

• TVL: Khi người dùng đến gửi tiền, số tiền này có thể được sử dụng để tạo lợi nhuận. Thay vì lấy vốn nhàn rỗi và cho vay, hầu hết cầu nối xuyên chuỗi ngày nay đều tính một khoản phí giao dịch nhỏ khi người dùng chuyển vốn từ Chuỗi này sang Chuỗi.
• Phí chuyển tiếp: Đây là các khoản phí do các bên thứ ba (chẳng hạn như Google Cloud trong LayerZero) tính một khoản phí nhỏ cho một lần chuyển khoản để xác thực các giao dịch trên nhiều Chuỗi.
• Phí nhà cung cấp thanh khoản: được trả cho những người gửi tiền vào hợp đồng thông minh cầu nối xuyên chuỗi. Giả sử bạn đang điều hành một mạng lưới hawala và ai đó chuyển 100 triệu USD từ Chuỗi này sang Chuỗi. Cá nhân bạn có thể không có nhiều tiền như vậy. Nhà cung cấp thanh khoản là những cá nhân tập hợp các khoản tiền này để giúp tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch. Đổi lại, mỗi nhà cung cấp thanh khoản sẽ nhận được một phần nhỏ phí phát sinh.
• Chi phí đúc: Cầu nối xuyên chuỗi có thể tính một khoản phí nhỏ khi đúc tài sản. Ví dụ: WBTC tính phí 10 điểm cơ bản cho mỗi Bitcoin

Chi phí của cầu nối xuyên chuỗi được sử dụng để duy trì rơle và trả tiền cho nhà cung cấp thanh khoản; trong khi lợi nhuận là phí giao dịch và tạo ra giá trị cho chính họ thông qua tài sản do cả hai bên đúc trong giao dịch.

Giá trị kinh tế của cầu nối xuyên chuỗi

Dữ liệu bên dưới hơi khó hiểu vì không phải tất cả các khoản phí đều được chuyển đến giao thức. Đôi khi các khoản phí phụ thuộc vào thỏa thuận và tài sản liên quan. Nếu cầu nối xuyên chuỗi chủ yếu được sử dụng cho tài sản dài hạn có thanh khoản thấp, nó cũng có thể khiến người dùng bị trượt giao dịch. Do đó, khi chúng tôi xem xét kinh tế học đơn vị, những điều sau đây không phản ánh cầu nối xuyên chuỗi nào cầu nối xuyên chuỗi hơn những cầu nối khác. Chúng tôi quan tâm đến việc xem bao nhiêu giá trị được tạo ra trong toàn bộ Chuỗi cung ứng trong các sự kiện xuyên Chuỗi .

Đầu tiên, chúng tôi xem xét khối lượng giao dịch trong 90 ngày và phí phát sinh trên các giao thức. Dữ liệu xem xét chỉ báo tính đến tháng 8 năm 2024, vì vậy những con số này là của 90 ngày tiếp theo. Chúng tôi giả định rằng Across có khối lượng giao dịch cao hơn do mức phí thấp hơn.

Điều này minh họa gần đúng số tiền chảy qua cầu nối xuyên chuỗi trong một quý nhất định và các loại phí mà chúng tạo ra trong cùng thời gian. Chúng tôi có thể sử dụng dữ liệu này để tính toán phí phát sinh khi một đô la chảy qua cầu nối xuyên chuỗi. Để dễ đọc, tôi đã tính dữ liệu là khoản phí phát sinh khi chuyển 10.000 USD qua các chuỗi Chuỗi này.

Trước khi bắt đầu, tôi muốn làm rõ rằng điều này không có nghĩa là Hop tính phí gấp mười lần Axelar . Đúng hơn, trên cầu nối xuyên chuỗi như Hop, mỗi lần chuyển 10.000 USD có thể tạo ra giá trị 29,2 USD trong toàn bộ Chuỗi giá trị (đối với NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN, rơle, v.v.). Chỉ báo này khác nhau vì chúng khác nhau về bản chất và hình thức chuyển giao.

Phần thú vị nhất đối với chúng tôi là so sánh giá trị này với giá trị thu được trên giao thức và lượng tiền trên toàn Chuỗi .

Với mục đích đo điểm chuẩn, chúng tôi đã xem xét chi phí chuyển nhượng trên Ethereum. Tính đến văn bản này, chi phí chuyển khoản trên Ethereum là khoảng 0,0009179 USD và trên Solana là khoảng 0,0000193 USD với phí gas thấp hơn. So sánh cầu nối xuyên chuỗi với L1 cũng giống như so sánh bộ định tuyến với máy tính. Chi phí lưu trữ tập tin trên máy tính của bạn sẽ giảm theo cấp số nhân. Nhưng câu hỏi mà chúng tôi đang cố gắng giải quyết ở đây là liệu cầu nối xuyên chuỗi có thu được nhiều giá trị hơn L1 từ góc độ mục tiêu đầu tư hay không.

Từ quan điểm này và tham khảo chỉ báo trên, một phương pháp để so sánh cả hai là xem xét phí USD được tính cho mỗi sàn giao dịch bởi cầu nối xuyên chuỗi khác nhau và so sánh với Ethereum và Solana .

Lý do tại sao một số cầu nối xuyên chuỗi thu được mức phí thấp hơn Ethereum là do chi phí gas phát sinh khi thực hiện các giao dịch chuỗi Chuỗi từ Ethereum .

Người ta có thể nói rằng giao thức Hop thu được giá trị gấp 120 lần so với Solana . Nhưng điều đó không đúng vì hai mạng có mô hình tính phí hoàn toàn khác nhau. Điều chúng tôi quan tâm là sự khác biệt giữa việc nắm bắt giá trị và định giá.

Năm trong số bảy giao thức Chuỗi chéo hàng đầu có mức phí rẻ hơn Ethereum L1. Axelar là rẻ nhất, với mức phí trung bình trong 90 ngày qua chỉ bằng 32% Ethereum. Hop Protocol và Synapse đắt hơn Ethereum. So với Solana , chúng ta có thể thấy rằng phí quyết toán L1 trên Chuỗi thông lượng cao rẻ hơn rất nhiều so với các giao thức Chuỗi ngày nay.

Một phương pháp để củng cố hơn nữa dữ liệu này là so sánh chi phí giao dịch trên L2 trong hệ sinh thái EVM. Thông thường, phí của Solana là 2% phí Ethereum. Để so sánh, chúng tôi sẽ sử dụng Arbitrum và Base. Vì L2 được thiết kế để có chi phí thấp nên chúng tôi sẽ sử dụng một chỉ báo khác để đo lường giá trị kinh tế - chi phí trung bình hàng ngày cho mỗi người dùng đang hoạt động.

Trong 90 ngày chúng tôi thu thập dữ liệu cho bài viết này, Arbitrum có trung bình 581.000 người dùng hàng ngày và tạo ra trung bình 82.000 USD phí hàng ngày. Tương tự, Base có 564.000 người dùng và tạo ra trung bình 120.000 USD phí hàng ngày.

So sánh, có ít người dùng Chuỗi hơn và phí thấp hơn. Cao nhất trong đó là Across, với 4.400 người dùng tạo ra khoản phí 12.000 USD. Dựa trên điều này, chúng tôi ước tính rằng Across tạo ra trung bình 2,40 USD cho mỗi người dùng mỗi ngày. Sau đó, chỉ báo này có thể được so sánh với chi phí mà Arbitrum hoặc Base tạo ra cho mỗi người dùng đang hoạt động để đo lường giá trị kinh tế của mỗi người dùng.

Ngày nay, một người dùng trung bình trên cầu nối xuyên chuỗi có giá trị hơn một người dùng trung bình trên L2. Giá trị do người dùng thông thường của Connext tạo ra gấp 90 lần so với người dùng Arbitrum .

• Các bộ định tuyến tiền tệ như cầu nối xuyên chuỗi có thể là một trong số ít danh mục sản phẩm crypto có thể tạo ra giá trị kinh tế có ý nghĩa.
• Chừng nào phí giao dịch vẫn còn quá cao, có lẽ chúng ta sẽ không thấy người dùng chuyển sang L1 như Ethereum hoặc Bitcoin . Người dùng có thể trực tiếp tham gia L2 (chẳng hạn như Base) hoặc có thể có trường hợp người dùng chỉ cần chuyển đổi giữa các mạng chi phí thấp.

Một phương pháp khác để đo lường giá trị kinh tế của giao thức Chuỗi chéo là so sánh nó với sàn giao dịch phi tập trung. Nếu bạn nghĩ về nó, cả hai nguyên thủy đều có chức năng tương tự nhau. Chúng cho phép chuyển token từ dạng này sang dạng khác. Sàn giao dịch cho phép chuyển mã token giữa tài sản , trong khi cầu nối xuyên chuỗi cho phép chuyển mã token giữa blockchain .

Ở đây tôi tránh so sánh chi phí hoặc thu nhập. Thay vào đó, tôi quan tâm đến vòng quay vốn. Nó có thể được định nghĩa là số lần dòng vốn giữa các hợp đồng thông minh được sở hữu bởi cầu nối xuyên chuỗi hoặc sàn giao dịch phi tập trung. Để tính toán, tôi chia cầu nối xuyên chuỗi và khối lượng chuyển giao sàn giao dịch phi tập trung vào bất kỳ ngày nào cho TVL của họ.

Đúng như dự đoán, vận tốc sàn giao dịch phi tập trung sẽ cao hơn nhiều khi người dùng giao dịch tài sản qua lại lần trong ngày.

Tuy nhiên, điều thú vị là khi bạn loại trừ các cầu nối bản địa L2 lớn (như các cầu nối bản địa của Arbitrum hoặc Opimism), tốc độ di chuyển của tiền không quá xa so với sàn giao dịch phi tập trung.

Có lẽ, trong tương lai, chúng ta sẽ có cầu nối xuyên chuỗi nhằm hạn chế số vốn và thay vào đó tập trung vào việc tối đa hóa lợi nhuận bằng cách tăng vòng quay vốn. Nghĩa là, nếu một cầu nối xuyên chuỗi có thể di chuyển vốn lần trong ngày thì nó sẽ có thể tạo ra lợi nhuận cao hơn.

Cầu nối xuyên chuỗi có phải là bộ định tuyến không?

Nếu bạn cho rằng sự tràn lan của công ty đầu tư mạo hiểm vào “cơ sở hạ tầng” là một hiện tượng mới, hãy cùng tôi nhìn lại. Trở lại những năm 2000, khi tôi còn là một cậu bé, rất nhiều người ở Thung lũng Silicon đã ca ngợi Cisco. Logic vào thời điểm đó là nếu lưu lượng truy cập qua các kênh Internet tăng lên, các bộ định tuyến sẽ chiếm được một phần lớn giá trị. Giống như NVIDIA ngày nay, Cisco là một cổ phiếu có giá cao vào thời điểm đó vì họ đã xây dựng cơ sở hạ tầng vật lý cung cấp năng lượng cho Internet.

Cổ phiếu của Cisco đạt đỉnh 80 USD vào ngày 24 tháng 3 năm 2000. Tính đến viết bài này, nó giao dịch ở mức 52 USD và chưa bao giờ quay trở lại thời kỳ hoàng kim. Viết bài viết này giữa cơn cuồng Memecoin khiến tôi suy nghĩ về mức độ mà các giao thức chuỗi Chuỗi có thể thu được giá trị. Chúng có hiệu ứng mạng lưới nhưng có thể là thị trường người thắng được tất cả. Thị trường này ngày càng nghiêng về mục đích và giải pháp, với việc nhà tạo lập thị trường tập trung thực hiện các đơn đặt hàng ở phần phụ trợ.

Cuối cùng, hầu hết người dùng không quan tâm đến mức độ phi tập trung của cầu nối xuyên chuỗi mà họ sử dụng, họ quan tâm đến chi phí và tốc độ.

Sự phát triển của cầu nối xuyên chuỗi bước đầu đã trưởng thành và chúng tôi đã thấy nhiều phương pháp khác nhau để giải quyết vấn đề cũ là chuyển tài sản qua Chuỗi . Động lực chính của sự thay đổi là sự trừu tượng Chuỗi : một cơ chế chuyển tài sản qua Chuỗi mà người dùng không hề biết tài sản đã từng được chuyển giao.

Một yếu tố khác thúc đẩy tăng trưởng khối lượng là sự đổi mới trong phân phối hoặc định vị sản phẩm. Đêm qua, khi khám phá Memecoin, tôi nhận thấy IntentX đang sử dụng Intents để gói thị trường hợp đồng vĩnh viễn của Binance sàn giao dịch phi tập trung . Chúng tôi cũng thấy cầu nối xuyên chuỗi Chuỗi được phát triển để nâng cao khả năng cạnh tranh của sản phẩm.

Bất kể phương pháp, rõ ràng là, giống như sàn giao dịch phi tập trung, cầu nối xuyên chuỗi là trung tâm mà qua đó lượng lớn giá trị tiền tệ chảy qua. Là một công nghệ nguyên thủy, chúng vẫn tồn tại và tiếp tục phát triển. Chúng tôi tin rằng cầu nối xuyên chuỗi dành riêng cho từng thị trường (chẳng hạn như IntentX) hoặc cầu nối xuyên chuỗi dành riêng cho người dùng (chẳng hạn như cầu nối xuyên chuỗi được triển khai bằng cách trừu tượng hóa Chuỗi ) sẽ trở thành động lực tăng trưởng chính trong ngành.

Shlok đã bổ sung thêm một sắc thái khi thảo luận về bài viết, đó là các bộ định tuyến trước đây chưa bao giờ có giá trị tài chính dựa trên lượng dữ liệu mà chúng truyền đi. Bạn có thể tải xuống hàng terabyte hoặc gigabyte và Cisco không tạo ra sự khác biệt nào. Ngược lại, cầu nối xuyên chuỗi kiếm tiền dựa trên số lượng giao dịch. Vì vậy, số phận của họ có thể không giống nhau.

Hiện tại, có thể an toàn khi nói rằng những gì chúng tôi đang thấy là nhất quán cầu nối xuyên chuỗi và cơ sở hạ tầng vật lý định tuyến dữ liệu trên internet.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là một nền tảng thông tin blockchain, các bài viết được xuất bản trên trang này chỉ thể hiện quan điểm tác giả và khách và không liên quan gì đến quan điểm của Web3Caff. Thông tin trong bài viết chỉ tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hay đề nghị đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ luật pháp và quy định có liên quan của quốc gia hoặc khu vực nơi bạn sinh sống.