Lời của biên tập viên: Bài viết chỉ ra rằng bầu không khí đầu cơ trên thị trường có thể trở nên vô nghĩa, nhưng thị trường đang phát triển theo hướng do cơ sở vật chất định hướng, các dự án thực sự bắt đầu giao dịch với mức định giá hợp lý. Lợi nhuận từ đầu tư rủi ro có thể sụt giảm, vốn sẽ chảy vào thị trường công cộng, hỗ trợ những người chiến thắng mới nổi. Sự thay đổi của thị trường cần thời gian để hiện ra, nhà đầu tư nên theo xu hướng và nắm bắt cơ hội của các nền tảng số cơ bản.
Nội dung gốc (đã được chỉnh sửa để dễ hiểu):
«Trong sự trầm tư chuyên sâu của họ, những âm thanh của những điều ẩn giấu dần tiến lại gần, họ lắng nghe một cách sùng kính, trong khi những người ở bên ngoài đường phố lại hoàn toàn không biết.» - C. P. Cavafy
Nền kinh tế tiền mã hóa đã nhiều lần chứng minh rằng, khi môi trường tiền tệ nới lỏng, nó là con ngựa nhanh nhất. Syncracy tin rằng lần này sẽ không có gì khác biệt, cộng thêm với sự thúc đẩy từ sự định chế hóa và minh bạch về quản lý. Tuy nhiên, điểm khác biệt then chốt giữa hôm nay và các chu kỳ trước đây là, lợi nhuận có khả năng sẽ không được thúc đẩy bởi các xu hướng chủ đề, mà có thể sẽ ở trạng thái phân tán hơn.
Khác với các chu kỳ trước, lần này không có yếu tố kích hoạt đổi mới nào gây ra sự phục hồi của thị trường. Thay vào đó, những gì thúc đẩy loại tài sản này tăng giá là sự cam kết của quỹ ETF Bitcoin và sự định chế hóa, do đó dòng vốn đầu cơ thiếu một tiêu điểm rõ ràng. Khác với năm 2021, lần này không có sự ra đời của DeFi hoặc NFT gây phấn khích - chỉ là cảm giác chung rằng tình hình đang cải thiện và có những dấu hiệu sớm của sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng.
Trong khi đó, số lượng tài sản trong nền kinh tế tiền mã hóa đã tăng lên 1-2 bậc, điều này làm cho toàn bộ ngành, thậm chí cả loại tài sản, khó có thể tăng đồng loạt. Do đó, dòng vốn đầu cơ thiếu hướng đi rõ ràng, nhiều người với thái độ hoài nghi cho rằng, logic duy nhất đáng chú ý là chủ nghĩa hư vô tài chính - có lẽ đột phá kỹ thuật duy nhất đáng chú ý trong chu kỳ này là cơ sở hạ tầng hiệu quả hơn để phát hành và giao dịch token.
Hiện tại, thách thức đối với loại tài sản này là, định giá của nhiều dự án "thực sự" không rẻ. Các ứng dụng trung bình đang "leo lên Sườn Giác Ngộ", có tỷ lệ P/E doanh thu dự báo đạt 44 lần, mặc dù chỉ thể hiện những dấu hiệu sớm về việc vượt qua các lực lượng chu kỳ và chuyển sang tăng trưởng dài hạn phức tạp.
Mặc dù một số dự án nổi bật có định giá tương đối hợp lý so với cổ phiếu truyền thống, nhưng nhìn chung, những dự án này vẫn cần phát triển để đạt được định giá của chúng. Mặc dù có lý do thuyết phục để tin rằng những ứng dụng này bị định giá thấp trong dài hạn, đặc biệt là so với cơ sở hạ tầng blockchain phi tiền tệ giao dịch ở mức cao hơn khoảng 200 lần, nhưng hiện không rõ liệu có bất kỳ sự khẩn cấp nào cần phải xây dựng vị thế mua ở mức tuyệt đối hay không.
Trong khi đó, ngày càng nhiều dự án đầu tư rủi ro niêm yết với mức định giá cao, nhưng gần như không có cơ sở cơ bản, khiến thị trường cảm thấy mệt mỏi. Khi những người chiến thắng trần tục xuất hiện trên nền kinh tế tiền mã hóa, ngành rõ ràng đã bão hòa, các nhà đầu tư rủi ro quá tài trợ vẫn tiếp tục đầu tư vào loại cơ sở hạ tầng này, cuối cùng có thể phải trả giá do phân bổ vốn không phù hợp. Nhà đầu tư bán lẻ hiểu rõ điều này, hiện từ chối đấu giá mù quáng các token mới, vì phần lớn diễn biến tăng giá của chúng đã được định giá trước (nếu không muốn nói là định giá quá cao).
Trong bối cảnh này, nhà đầu tư ngày càng chảy vào các tài sản "Meme", khi sự quan tâm đầu cơ tăng lên, cơ hội đầu tư hợp lý vẫn còn hạn chế. Những tài sản này thiếu khung định giá rõ ràng, khiến chúng phản ứng mạnh mẽ và dễ bị bong bóng.
Ví dụ, các tài sản L1 vẫn được giao dịch dựa trên định giá tương đối so với BTC và ETH, những thứ này được định giá là tiền tệ phi chủ quyền không thể định giá nội tại. Trong khi đó, các token AI cũng được giao dịch dựa trên định giá tương đối, mặc dù AI là một lĩnh vực mới nổi với tiềm năng lớn nhưng khó lượng hóa. Trong khi đó, các đồng tiền Meme hoàn toàn bỏ qua bất kỳ vỏ bọc giá trị nào, chỉ được định giá dựa trên sự chú ý.
Sức hấp dẫn của các tài sản Meme được khuếch đại bởi chủ nghĩa ngắn hạn ngày càng tăng trên thị trường tiền mã hóa, hiện tượng này có thể được gọi là "Bẫy Tốc Độ". Trong một thế giới đầu tư ngày càng bị ảnh hưởng bởi truyền thông xã hội và giao dịch được game hóa, tâm lý đám đông và sự thỏa mãn tức thời đã làm méo mó tâm lý của nhà đầu tư bán lẻ, họ theo đuổi lợi nhuận nhanh chóng với tốc độ ngày càng tăng. Điều này không gây ngạc nhiên, vì nó phản ánh sự chuyển dịch rộng rãi của nền kinh tế toàn cầu sang các sản phẩm và dịch vụ theo yêu cầu. Cũng như khách hàng mong đợi thức ăn được giao nhanh, nhà đầu tư bán lẻ bây giờ cũng mong đợi lợi nhuận tức thời thông qua các ứng dụng giao dịch di động như Robinhood.
Ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy, những xu hướng này làm giảm hiệu quả của thị trường cổ phiếu. Syncracy nhận thấy rằng, những xu hướng này cũng đang làm méo mó thị trường tiền mã hóa - rất ít người tham gia thị trường có thể nhìn xa hơn hai tuần, chứ đừng nói đến hai tháng hay hai năm. Đối với nhiều người, giao dịch đã trở thành hình thức cờ bạc một cách âm thầm. Vậy, với tư cách là nhà đầu tư cơ bản, làm thế nào để đối phó với tất cả những điều này?
Sự hiểu biết tổng hợp về những quan điểm này là các dự án có cơ sở vững chắc và sức hút Meme.
Các tài sản cơ bản thuần túy mặc dù có mức định giá sàn, nhưng cũng có mức trần, điều này làm giảm sức hấp dẫn của chúng đối với nhà đầu tư bán lẻ, trừ khi đó là cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Mặt khác, các tài sản Meme thuần túy thì được hưởng lợi từ tính phản ứng, nhưng hiện đang bị thừa cung, hành vi giao dịch bị game hóa mạnh mẽ và cực kỳ biến động, hạn chế sức hấp dẫn của chúng đối với nhà đầu tư tổ chức.
Các tài sản như SOL kết hợp cả hai đặc tính này, cung cấp một lựa chọn tối ưu - cơ sở cơ bản của chúng gắn liền với thực tế, hoạt động trên chuỗi sôi động, nhưng cũng thu hút dòng vốn đầu cơ từ cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, những người định giá chúng tương đối so với ETH và BTC. Các tài sản vốn hóa nhỏ như TAO cũng phù hợp với đặc điểm này, khi lời hứa về trí tuệ nhân tạo phi tập trung thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và nhiệt tình đầu cơ - TAO được gọi là "tiền tệ AI".
Tổng thể, Syncracy cho rằng, loại tài sản bắt đầu phân hóa giữa Bitcoin và stablecoin, những thứ đang ở trên cao nguyên năng suất, trong khi các tài sản khác nhiều lắm chỉ ở giai đoạn Giác Ngộ. Xét từ nhiều chỉ số áp dụng, nền kinh tế tiền mã hóa tương tự như tình hình của Internet vào cuối những năm 1990 - giai đoạn bong bóng Internet, khi tiềm năng cách mạng của Internet rõ ràng, nhưng định giá lại đạt đến mức thiên văn, và không có khung cơ bản để đánh giá các công ty Internet.
Như đã đề cập trước đây, Bitcoin có thể đã vượt qua giai đoạn không chắc chắn này và đang hướng tới sự phổ biến toàn cầu, trở thành "vàng kỹ thuật số". Tuy nhiên, các loại tài sản khác lại một lần nữa chứng kiến những dấu hiệu của sự
Tỷ suất lợi nhuận của đầu tư rủi ro có thể thu hẹp do đó, điều này sẽ thúc đẩy dòng vốn chảy vào thị trường công cộng, từ đó phân bổ tốt hơn cho những người chiến thắng mới nổi. Nền kinh tế tiền điện tử phải tiêu hóa những thay đổi này để có thể thực hiện bước nhảy vọt tiếp theo về loại tài sản.
Trong khi đó, rõ ràng chúng ta phải đi theo xu hướng, chứ không phải đi ngược lại. Những thay đổi cấu trúc quy mô lớn mà chúng ta đang chứng kiến - từ sự suy giảm của vốn rủi ro đến sự gia tăng ảnh hưởng của những người phân bổ tài sản định chế - cần thời gian để hoàn toàn hiện ra.
Vẻ đẹp của sự hỗn loạn đầu cơ này là thị trường cung cấp cơ hội không tưởng cho những nền tảng kỹ thuật số cơ bản, những nền tảng này với tư cách là tiền hàng hóa, có tiềm năng lợi nhuận bấtối xứng cực lớn và thanh khoản quy mô định chế. Trò chơi này sẽ không kéo dài mãi, nhưng trong thời gian đó, trò chơi là vốn, Meme và đầu cơ.
Tuyên bố pháp lý quan trọng
Nội dung trên phản ánh quan điểm của Syncracy Fund Management ("Syncracy"), nhưng không nên được hiểu là lời khuyên tài chính hoặc đầu tư.
Tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm thảo luận Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
