Bitcoin nhảy múa một mình, tại sao cổ phiếu giả không tăng giá?

Bản gốc | Odaily (@OdailyChina）

Tác giả｜Golem（@web3_golem）

Vào sáng sớm hôm nay, BTC đã tăng lên 73.650 USDT, chỉ cách mức cao nhất mọi thời đại 73.787,1 USDT vào tháng 3 năm nay khoảng 130 USDT. Tỷ trọng thị trường của BTC cũng đã vượt qua 60% (hiện đã giảm xuống khoảng 58,7%). Theo dữ liệu từ Coinglass, tỷ lệ long/short của BTC đến 16h hôm nay là 1,0576, cho thấy về mặt tâm lý thị trường, các nhà đầu tư dài hạn cho rằng BTC sẽ lập kỷ lục mới trong thời gian ngắn, và các phương tiện truyền thông blockchain lớn cũng đã sẵn sàng đưa tin về việc BTC sẽ vĩ đại trở lại.

Tuy nhiên, mặc dù giá BTC đã liên tục tăng từ hôm qua và sắp lập kỷ lục mới, thị trường Altcoin lại không có nhiều biến động.

Theo dữ liệu từ Quantify Crypto, trong tháng 10, giá BTC đã tăng từ 63.327 USD lên trên 72.000 USD, tăng khoảng 14%. Nhưng trong số 200 đồng tiền hàng đầu về giá trị thị trường, ngoài BTC, chỉ có 73 token tăng giá trong tháng 10, còn lại 126 token vẫn đang giảm, trong đó có TON, PEPE, LDO, OP, ARB và các token khác.

Vậy liệu Altcoin có thể theo kịp BTC trong đợt tăng giá này, Odaily sẽ cố gắng phân tích nguyên nhân khiến Altcoin không nổi bật so với BTC.

Động lực tăng giá của BTC chủ yếu đến từ ETF và các tổ chức

Điểm khác biệt lớn nhất của chu kỳ tiền điện tử này so với trước đây là việc Mỹ chấp thuận ra mắt quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) giao dịch trực tiếp Bitcoin và sự tham gia của nhiều tổ chức hơn, và họ đều kỳ vọng tăng giá Bitcoin.Theo dữ liệu từ Farside Investors, ETF giao dịch trực tiếp Bitcoin tại Mỹ đã có dòng vốn ròng là 23,363 tỷ USD tính đến ngày 29 tháng 10, tương đương với 323.600 BTC. Nếu xem ETF giao dịch trực tiếp Bitcoin tại Mỹ như một sàn giao dịch lớn, số dư BTC trong ví của nó đã vượt xa OKX và đứng sau Coinbase và Binance.

Việc ETF giao dịch trực tiếp Bitcoin tại Mỹ được chấp thuận cũng đã thu hút nhiều tổ chức mua BTC. Nhiều công ty niêm yết toàn cầu đã bổ sung Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ, gần đây Microsoft cũng cho biết sẽ thảo luận về việc đầu tư và nghiên cứu Bitcoin trong cuộc họp đại hội cổ đông tiếp theo để phòng ngừa lạm phát và các tác động kinh tế vĩ mô khác. Hơn nữa, so với nhà đầu tư bán lẻ, các nhà đầu tư tổ chức ít bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường và có tác động tích cực hơn đến giá Bitcoin.

Tuy nhiên, việc tăng giá BTC chủ yếu do ETF và các tổ chức mua vào cũng khó lan tỏa sang thị trường Altcoin. Nguyên nhân là do thị trường Altcoin thường biến động mạnh và không rõ ràng về mặt pháp lý, trong khi các nhà đầu tư tổ chức lại ưa chuộng các tài sản ổn định và được quản lý tốt như Bitcoin. Mặc dù việc ra mắt ETF giao dịch trực tiếp Bitcoin cũng đã mang lại nhiều dòng vốn mới cho thị trường tiền điện tử, nhưng những dòng vốn này không chảy vào thị trường Altcoin, và đối với những nhà đầu tư mới, đầu tư vào các quỹ ETF tiền điện tử còn quen thuộc và tiện lợi hơn so với đầu tư trực tiếp vào các đồng tiền điện tử, do đó sự tồn tại của các quỹ ETF này có thể sẽ hút đi một phần dòng vốn mới mà lẽ ra sẽ chảy vào thị trường Altcoin trong giai đoạn tăng giá.

Sự mất niềm tin vào các token do VC, thị trường MEME hút dòng vốn

Một đặc điểm nổi bật khác của chu kỳ này là sự mất niềm tin vào các token do các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) phát hành, và người ta đã chọn ôm ấp thị trường MEME. Về bản chất, những người tham gia thị trường Altcoin chủ yếu chỉ muốn kiếm tiền. Trước đây, một dự án có sự ủng hộ của các quỹ VC nổi tiếng được coi là một tin tốt, không chỉ đối với việc "cạo lông" mà cả với thị trường thứ cấp. Nhưng giờ đây, mọi người dần nhận ra rằng các token do VC phát hành thường bị "định giá quá cao so với thanh khoản thấp".

Do các yêu cầu về câu chuyện và điều kiện thoái vốn, các quỹ VC thường đẩy giá trị token lên cao trước khi niêm yết, sau đó lại bán lại cho thị trường với giá thấp hơn, khiến do lưu thông thấp, giá token không thể tránh khỏi việc giảm dần. Do đó, nhà đầu tư không chỉ không thể lãi khi token có giá trị định giá cao, mà còn trở thành "người tiếp nhận" cuối cùng. Vì vậy, nhà đầu tư dần mất niềm tin vào các token do VC phát hành.

Đồng thời, việc giải phóng lượng token khổng lồ liên tiếp của các token do VC phát hành cũng đã góp phần đẩy giá các Altcoin trên thị trường xuống thấp trong bối cảnh tăng trưởng dòng vốn mới chậm lại và niềm tin của dòng vốn hiện tại bị suy giảm. Ví dụ, Celestia sẽ giải phóng 175,59 triệu TIA vào 22h00 tối nay theo giờ Bắc Kinh, trị giá khoảng 900 triệu USD, chiếm 79,91% tổng nguồn cung lưu thông hiện tại. Ngay cả khi loại trừ những token đã được giao dịch trên thị trường OTC, vẫn còn 92,3 triệu TIA, tương đương 460 triệu USD, sẽ chảy vào thị trường, nhưng hiện tại rất ít người sẵn sàng tiếp nhận.

Trong bối cảnh này, nhà đầu tư đã ôm ấp thị trường MEME tương đối công bằng hơn, mặc dù thị trường MEME hiện cũng đang gặp các vấn đề như hiện tượng PVP nghiêm trọng, "nhóm âm mưu" hoành hành, vòng đời token quá ngắn, v.v., nhưng đối với nhà đầu tư, đây cũng là "chọn cao nhất trong những người lùn".

Về mặt số liệu, tổng giá trị thị trường của các đồng tiền MEME trên Solana đã được đẩy lên hơn 12 tỷ USD vào hôm qua, lập kỷ lục mới. Trong khi đó, theo dữ liệu từ DefiLlama, Tổng giá trị khóa (TVL) của các giao dịch thế chấp (CDP) và tài sản thực (RWA) lần lượt là 8,048 tỷ USD và 7,022 tỷ USD, cho thấy dòng vốn trên thị trường đang quan tâm đến các đồng tiền MEME nhiều hơn so với các Altcoin do VC thống trị.

Áp lực quản lý khiến Altcoin khó thở

Một lý do phổ biến khác khiến thị trường Altcoin không thể hiện tốt là do áp lực quản lý mà ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ phải đối mặt vào năm 2024. Theo dữ liệu, mức phạt của SEC đối với lĩnh vực tiền điện tử vào năm 2024 sẽ lên tới 468 triệu USD, tăng 3.018% so với 15,026 triệu USD vào năm 2023, đồng thời trong năm nay, nhiều công ty tiền điện tử hàng đầu như Binance, Coinbase, ConsenSys, Uniswap và OpenSea cũng đã bị SEC truy tố.

Áp lực tuân thủ và quản lý đã cản trở thị trường Altcoin trong các hoạt động giao dịch và quảng bá. Ở nhiều quốc gia và khu vực, Bitcoin đã được công nhận về mặt quản lý, mọi người có thể giao dịch Bitcoin hợp pháp, nhưng đa số Altcoin vẫn chưa có môi trường quản lý như vậy và vẫn đang phải "chứng minh rằng chúng không phải là chứng khoán và không hợp pháp". Thậm chí Tether, ông lớn của thị trường stablecoin, chỉ cần Wall Street Journaltiết lộ rằng "Bộ Tài chính Mỹ đang xem xét áp đặt các biện pháp trừng phạt đối với Tether", mà chính phủ chưa xác nhận, USDT cũng đã bị tách khỏi giá trị, có thể thấy thị trường tiền điện tử hiện đang chịu áp lực quản lý rất lớn.

Áp lực quản lý cũng là lý do chính khiến ngành công nghiệp tiền điện tử quan tâm đến cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, ConsenSys thậm chí đã gửi thư cho

Tiến độ đổi mới sáng tạo của các dự án altcoin chậm lại

Mặc dù tài trợ thị trường sơ cấp hiện vẫn khá sôi động, nhưng tiến độ đổi mới sáng tạo của các dự án altcoin vẫn tương đối chậm, câu chuyện không tiến triển, các dự án chưa theo kịp sự phát triển của ngành và tâm lý thị trường về mặt kỹ thuật và sáng tạo câu chuyện. Vitalik, người sáng lập Ethereum, vẫn đang xây dựng lộ trình phát triển tương lai của Ethereum, trong khi các dự án trong hệ sinh thái vẫn đang xây dựng các câu chuyện về L2, LST, reStaking, và các giao thức khác cũng chủ yếu xoay quanh những câu chuyện này.

Trong bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư đã dần quen với các dự án được đóng gói bằng những câu chuyện này, và những dự án này đã tích lũy đủ bong bóng cao, không còn nhiều không gian tăng giá, nếu không có đủ sự đổi mới về kỹ thuật hoặc sáng tạo câu chuyện, thì sức cạnh tranh của thị trường altcoin, đặc biệt là các altcoin cũ, sẽ tiếp tục giảm.

Chu kỳ tiền điện tử trước đây có thể đã không còn hiệu lực

Nhìn lại các đợt sóng tăng giá trước đây như năm 2017 và 2021, thị trường tiền điện tử thể hiện chu kỳ "Bitcoin tăng, sau đó altcoin luân phiên tăng", khi Bitcoin tăng mạnh và liên tục vượt mức cao mới, thì tâm lý thị trường sẽ sôi động, sự chấp nhận rủi ro của người dùng tăng lên, và thị trường altcoin sẽ bùng nổ.

Nhưng lần này, chúng ta có thể không thể tiếp tục áp dụng cách này. Như đã nói ở trên, việc ra mắt quỹ giao dịch Bitcoin giao ngay (Bitcoin spot ETF), sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức ngày càng理性, chính sách quản lý thắt chặt, nhà đầu tư bán lẻ mất niềm tin vào altcoin, sự ra đời của các đồng tiền MEME và inscription với chi phí thấp và không cần rào cản, đều khiến chu kỳ này có những đặc điểm riêng.

Kết quả có thể là, ngay cả khi BTC vượt mức cao mới và tiếp tục tăng, thì tình hình thị trường altcoin cũng có thể không cải thiện, thay vào đó, một số lĩnh vực mới như MEME, inscription, hệ sinh thái Bitcoin có thể sẽ được chú ý.

Kết luận: Hy vọng phân tích trên là sai

Tất nhiên, quan điểm ảnh hưởng đến suy nghĩ, mặc dù thị trường altcoin hiện không được tốt, nhưng khi BTC sắp vượt mức cao mới (hoặc thậm chí có thể đảo chiều), vẫn hy vọng rằng thị trường altcoin sẽ có những biểu hiện ấn tượng. Xét từ dữ liệu ngày hôm nay, sự tăng giá của BTC đã thúc đẩy một số altcoin hồi phục, theo dữ liệu của Quantify Crypto, trong số 200 đồng tiền hàng đầu về giá trị thị trường tiền điện tử ngày hôm nay, có 130 token đã tăng giá, 70 token vẫn đang giảm, trong đó DOGE tăng 3,68% và SUI tăng 8,63% trong ngày.

Nhưng nói cách khác, trong tình hình thị trường hiện tại, khi Bitcoin đang độc diễn, tâm lý FOMO của thị trường đối với altcoin không tốt, khiến giá altcoin dần quay về giá trị thực của chúng, quá trình giảm bong bóng này có thể cũng là một phần của kế hoạch thị trường bò.