Bài viết được trích từ Nghiên cứu của Grayscale
Biên tập | Odaily Golem（@web3_golem）
Tóm tắt chính:
Cùng với sự chú ý của thị trường đối với cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, Bitcoin đã tăng giá trong tháng 10. Các cuộc thăm dò ý kiến cho thấy cuộc tranh cử Nhà Trắng rất gay cấn, nhưng những thay đổi trong tài sản tài chính và xác suất ngụ ý của thị trường dự đoán cho thấy nhà đầu tư hiện tin rằng cơ hội Trump chiến thắng cao hơn.
Các sản phẩm giao dịch hoán đổi (ETP) Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn ròng lớn trong tháng này, mặc dù một phần nhu cầu mới có thể phản ánh các giao dịch chênh lệch của quỹ phòng hộ (họ có thể đang mua vào ETP Bitcoin và bán khống hợp đồng tương lai Bitcoin).
Sự hội tụ giữa công nghệ crypto và AI tiếp tục mang lại những tác động sâu rộng, bao gồm cả việc các chatbot tự chủ quảng bá đồng tiền meme của chính họ. Mặc dù do tính hài hước của các dự án này, mọi người dễ bỏ qua ý nghĩa thực sự của chúng, nhưng chúng cho thấy blockchain có thể trở thành một công cụ hiệu quả để trung gian giá trị kinh tế giữa con người, đại lý AI và các thiết bị vật lý được kết nối.
Thị trường dự đoán Trump sẽ giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tháng 10
Cử tri Mỹ sẽ đi bỏ phiếu vào thứ Ba, ngày 5 tháng 11, và cuộc bầu cử này được dự đoán sẽ có tác động lớn đến ngành tài sản kỹ thuật số. Mặc dù các cuộc thăm dò ý kiến cho thấy cuộc tranh cử Nhà Trắng rất gay cấn, nhưng kỳ vọng của các nhà đầu tư dường như đã chuyển sang chiến thắng của cựu Tổng thống Trump vào tháng trước. Ví dụ, vào cuối tháng 9, tỷ lệ cược trên thị trường dự đoán dựa trên blockchain Polymarket cho thấy Phó Tổng thống Harris lúc đó đang dẫn trước Trump một chút. Tuy nhiên, vào cuối tháng 10, thị trường bầu cử tổng thống của Polymarket cho thấy xác suất Trump chiến thắng là 65% (Hình 1). Thị trường dự đoán không phải là hoàn hảo, Harris vẫn có thể giành chiến thắng, nhưng sự thay đổi kỳ vọng của nhà đầu tư về chiến thắng của Trump dường như đã thúc đẩy thị trường tài sản tăng giá trong tháng trước.
Hình 1: Thị trường dự đoán cho thấy xác suất Trump giành chiến thắng cao hơn
Chỉ có thể gián tiếp suy luận liệu thị trường tài chính có dự đoán khả năng Trump chiến thắng cao hơn hay không, nhưng Grayscale Research cho rằng mức sinh lợi liên ngành trong tháng 10 phù hợp với "giao dịch Trump" (Hình 2). Từ góc độ vĩ mô, đồng đô la tăng giá, đồng nhân dân tệ giảm giá, có lẽ phản ánh sự gia tăng nhận thức về rủi ro thuế quan. Tương tự, lợi suất trái phiếu tăng (giá trái phiếu giảm), giá vàng tăng, có thể phản ánh kỳ vọng về việc tăng thâm hụt ngân sách và lạm phát trong nhiệm kỳ của Tổng thống Trump. Bitcoin tăng giá 9,6% trong tháng này, là một trong những tài sản có hiệu suất điều chỉnh rủi ro tốt nhất. Trump rất nhiệt tình với Bitcoin và tiền điện tử, vì vậy việc Bitcoin tăng giá có thể phản ánh kỳ vọng của thị trường về một môi trường quản lý có lợi cho Bitcoin dưới chính quyền Trump. Ngoài ra, Bitcoin, giống như vàng, có thể đang phản ứng với những thay đổi về chính sách vĩ mô tiềm năng trong nhiệm kỳ của Tổng thống Trump.
Hình 2: Bitcoin là một trong những tài sản có hiệu suất tốt nhất trong tháng 10
Kết quả cuộc bầu cử Mỹ có thể tác động đáng kể đến ngành tài sản kỹ thuật số. Tổng thống và Quốc hội mới có thể ban hành luật liên quan đến tiền điện tử và có thể thay đổi chính sách thuế và chi tiêu ảnh hưởng đến thị trường tài chính rộng hơn. Grayscale Research cho rằng, do vai trò của Thượng viện trong việc xác nhận các chức danh chủ chốt của cơ quan quản lý (như Chủ tịch SEC và CFTC), sự thay đổi quyền kiểm soát Thượng viện có thể đặc biệt liên quan đến tiền điện tử.
Tuy nhiên, ở cấp độ cử tri, dữ liệu cho thấy tiền điện tử là một vấn đề được cả hai đảng quan tâm. Tỷ lệ người Dân chủ sở hữu Bitcoin cao hơn một chút so với Cộng hòa. Ngoài ra, các ứng cử viên cụ thể của cả hai đảng đều ủng hộ sự đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Bất kể đảng nào nắm quyền, Grayscale Research cho rằng một giải pháp lập pháp toàn diện của cả hai đảng có thể là giải pháp tối ưu lâu dài cho ngành tài sản kỹ thuật số của Mỹ.
Giao dịch chênh lệch làm giảm tác động của dòng vốn ròng vào các sản phẩm giao dịch hoán đổi (ETP) Bitcoin spot đối với giá tăng
Trong tháng 10, nhu cầu đối với các sản phẩm giao dịch hoán đổi (ETP) Bitcoin spot niêm yết tại Mỹ đã tăng lên. Tính đến ngày 31 tháng 10, tổng dòng vốn ròng là 5,3 tỷ USD, cao hơn 1,3 tỷ USD trong tháng 9, mức cao nhất kể từ tháng 2. Kể từ khi ra mắt ETP Bitcoin spot vào tháng 1, tổng dòng vốn ròng đã vượt quá 24,2 tỷ USD, chiếm khoảng 5% tổng nguồn cung Bitcoin tại Mỹ.
Dòng vốn ròng vào các ETP Bitcoin spot trong năm nay có thể tạo áp lực tăng giá Bitcoin. Tuy nhiên, mối quan hệ này có thể không phải là một-một-một, một phần là do giao dịch chênh lệch của quỹ phòng hộ ngày càng phổ biến. Cụ thể, các quỹ phòng hộ (hoặc các nhà đầu tư trưởng thành và/hoặc tổ chức khác) có thể mua vào ETP Bitcoin và đồng thời bán khống số Bitcoin tương đương bằng hợp đồng tương lai. Chiến lược này nhằm mục đích thu lợi nhuận từ chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai, đôi khi được gọi là "giao dịch chênh lệch Bitcoin" hoặc "giao dịch arbitrage". Bởi vì chiến lược này liên quan đến cả việc mua Bitcoin (thông qua ETP) và bán Bitcoin (thông qua hợp đồng tương lai), nên nó không nên có tác động đáng kể đến giá thị trường Bitcoin.
Hiện vẫn chưa có một thước đo chính xác, nhưng một báo cáo của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy, kể từ khi ra mắt ETP Bitcoin spot vào tháng 1, một số quỹ phòng hộ đã tăng vị thế ròng bán khống hợp đồng tương lai Bitcoin lên gần 5 tỷ USD. Dựa trên ước tính này, Grayscale Research cho rằng khoảng 5 tỷ USD trong tổng dòng vốn ròng 24,2 tỷ USD vào các ETP Bitcoin spot niêm yết tại Mỹ trong năm nay có thể được sử dụng để ghép vị thế mua vào ETP và vị thế bán khống, do đó có thể không thúc đẩy tăng giá Bitcoin (Hình 3).
Hình 3: Quỹ phòng hộ có thể ghép vị thế mua ETP Bitcoin với vị thế bán khống hợp đồng tương lai
Blockchain trở thành trung gian giá trị cho các đại lý AI
Mặc dù Bitcoin tăng giá đáng kể trong tháng 10, mức sinh lợi của các phân khúc crypto khác lại khá ảm đạm. Ví dụ, chỉ số thị trường crypto (CSMI) - chỉ số tổng hợp do chúng tôi phát triển cùng với FTSE/Russell, giảm khoảng 6% (Hình 4). Phân khúc có hiệu suất kém nhất là ngành công ích và dịch vụ crypto. Phân khúc crypto đa dạng này bao gồm nhiều token liên quan đến công nghệ AI phi tập trung, trong đó một số đã giảm giá trong tháng này sau khi tăng mạnh vào đầu năm, bao gồm FET, TAO, RENDER và AR.
Hình 4: Ngành công ích và dịch vụ lạc hậu so với các phân khúc crypto khác
Mặc dù giá trị một số token đã giảm, chủ đề AI phi tập trung vẫn là tâm điểm của thị trường crypto. Chúng tôi cho rằng điều này phần lớn là do các ứng dụng mới thể hiện việc "đại lý AI" sử dụng blockchain - phần mềm có thể hiểu mục tiêu và đưa ra quyết định tự chủ.
Một "nhân vật" then chốt là Truth Terminal, một chatbot AI được tạo ra bởi nhà nghiên cứu Andy Ayrey. Chatbot này có một tài khoản trên X (trước đây là Twitter) và tương tác tự chủ với các người dùng X khác (tức là không có bất kỳ đầu vào nào từ Andy). Điểm sáng tạo nằm ở chỗ Truth Terminal cho biết nó quan tâm đến việc tạo ra đồng tiền meme GOAT, sau đó gửi đồng tiền meme mới vào địa chỉ blockchain liên quan. Sau
Sau đây là bản dịch tiếng Việt:Do sự quan tâm mạnh mẽ của mọi người đối với câu chuyện này, các coin liên quan cũng đã tăng giá khoảng 9 lần, khiến nhiều người gọi Truth Terminal là "AI Agent đầu tiên trở thành triệu phú". Mặc dù dự án này có vẻ hài hước và nhẹ nhàng, nhưng nó cho thấy các AI Agent có thể hiểu các động lực kinh tế và có thể sử dụng để gửi và nhận giá trị. Các dự án đổi mới khác đang đạt được những bước đột phá trong lĩnh vực AI Agent sở hữu chung, và sẽ có nhiều trường hợp sử dụng trong tương lai.
Mặc dù những điều này vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, nhưng làn sóng ứng dụng AI phi tập trung mới nhất có thể thực hiện một trong những lời hứa của công nghệ theo một cách cụ thể: nó có thể trở thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi trong tương lai, trở thành trung gian giá trị giữa con người, AI Agent và có thể là các thiết bị vật lý khác. Chúng tôi tin rằng, so với cơ sở hạ tầng thanh toán truyền thống, việc sử dụng không cần cấp phép có thể trở thành một cách tốt hơn để các AI Agent tích lũy và chuyển giao tài nguyên.
Tóm lược
Cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ vào ngày 5 tháng 11 có thể sẽ chi phối thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống trong ngắn hạn. Ngành tài sản kỹ thuật số đang đối mặt với một số vấn đề quan trọng, và kết quả của Nhà Trắng và Quốc hội có thể ảnh hưởng đến một mức độ nhất định đến sự phát triển của ngành kinh doanh tiền điện tử của Mỹ. Trong khi đó, chúng tôi cảm thấy khích lệ bởi sự sở hữu đảng phái kép của tài sản kỹ thuật số, nhiều xu hướng vĩ mô thúc đẩy việc áp dụng , và những bước tiến công nghệ gần đây, đặc biệt là sự giao nhau giữa tiền điện tử và AI. Do đó, bất kể kết quả bầu cử tuần tới như thế nào, chúng tôi lạc quan rằng tiền điện tử sẽ tiếp tục phát triển tại Mỹ.
