Tác giả: Grayscale Research
Biên dịch: Golem;
Biên tập: Hao Fangzhou
Tóm tắt chính:
Với sự chú ý của thị trường đối với cuộc bầu cử Mỹ, Bitcoin đã tăng giá trong tháng 10. Các cuộc thăm dò ý kiến cho thấy cuộc tranh cử Nhà Trắng rất gay cấn, nhưng các thay đổi trong tài sản tài chính và các tỷ lệ cược ngụ ý của thị trường dự đoán cho thấy nhà đầu tư hiện tin rằng cơ hội ông Trump chiến thắng cao hơn.
Các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) Bitcoin spot đã chứng kiến dòng vốn ròng lớn trong tháng này, mặc dù một phần nhu cầu mới có thể phản ánh các giao dịch giảm rủi ro của quỹ phòng hộ (họ có thể đang long ETP Bitcoin và short Bitcoin tương lai).
Sự hội tụ của công nghệ crypto và AI tiếp tục mang lại những tác động sâu rộng, bao gồm cả việc các chatbot tự chủ quảng bá đồng tiền meme của chính họ. Mặc dù do tính hài hước của các dự án này, người ta dễ bỏ qua ý nghĩa của chúng, nhưng chúng cho thấy blockchain có thể trở thành một công cụ hiệu quả để trung gian giá trị kinh tế giữa con người, đại lý AI và các thiết bị vật lý được kết nối.
Thị trường dự đoán ông Trump sẽ chiến thắng trong cuộc bầu cử tháng 10
Cử tri Mỹ sẽ đi bỏ phiếu vào thứ Ba, ngày 5 tháng 11, và cuộc bầu cử này dự kiến sẽ có tác động đáng kể đến ngành tài sản kỹ thuật số. Mặc dù các cuộc thăm dò ý kiến cho thấy cuộc tranh cử Nhà Trắng rất gay cấn, nhưng kỳ vọng của các nhà đầu tư dường như đã chuyển sang chiến thắng của cựu Tổng thống Trump vào tháng trước. Ví dụ, vào cuối tháng 9, tỷ lệ cược trên thị trường dự đoán dựa trên blockchain Polymarket (https://polymarket.com/) cho thấy Phó Tổng thống Harris lúc đó đang dẫn trước ông Trump một chút. Tuy nhiên, đến cuối tháng 10, thị trường tổng thống của Polymarket cho thấy xác suất ông Trump chiến thắng là 65% (Hình 1). Thị trường dự đoán không phải là hoàn hảo, và Harris vẫn có thể giành chiến thắng, nhưng sự thay đổi kỳ vọng của nhà đầu tư về chiến thắng của ông Trump dường như đã thúc đẩy thị trường tài sản tăng giá trong tháng trước.
Hình 1: Thị trường dự đoán cho thấy tỷ lệ cược ông Trump chiến thắng cao hơn
Chỉ có thể gián tiếp suy luận rằng thị trường tài chính dự đoán khả năng ông Trump chiến thắng cao hơn, nhưng Grayscale Research cho rằng mức sinh lợi liên ngành trong tháng 10 phù hợp với "giao dịch Trump" (Hình 2). Từ góc độ vĩ mô, sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và sự suy giảm của đồng Nhân dân tệ có thể phản ánh sự gia tăng nhận thức về rủi ro thuế quan. Tương tự, lợi suất trái phiếu tăng (giá trái phiếu giảm) và giá vàng tăng có thể phản ánh kỳ vọng về việc tăng thâm hụt ngân sách và lạm phát trong nhiệm kỳ của Tổng thống Trump. Bitcoin đã tăng giá 9,6% trong tháng này, là một trong những tài sản có hiệu suất điều chỉnh rủi ro tốt nhất. Sự nhiệt tình của ông Trump đối với Bitcoin và tiền điện tử có thể khiến giá Bitcoin tăng do kỳ vọng về môi trường quản lý có sự ủng hộ của chính phủ. Ngoài ra, Bitcoin, giống như vàng, có thể đang phản ứng với những thay đổi tiềm năng về chính sách vĩ mô trong nhiệm kỳ của Tổng thống Trump.
Hình 2: Bitcoin là một trong những tài sản có hiệu suất tốt nhất trong tháng 10
Kết quả cuộc bầu cử Mỹ có thể có tác động đáng kể đến ngành tài sản kỹ thuật số. Tổng thống và Quốc hội mới có thể ban hành luật pháp liên quan đến tiền điện tử và có thể thay đổi chính sách thuế và chi tiêu ảnh hưởng đến thị trường tài chính rộng hơn. Grayscale Research cho rằng, do vai trò của Thượng viện trong việc xác nhận các chức danh chủ chốt của cơ quan quản lý (như Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC)), sự thay đổi quyền kiểm soát Thượng viện có thể đặc biệt liên quan đến tiền điện tử.
Tuy nhiên, ở cấp độ cử tri, dữ liệu cho thấy tiền điện tử là một vấn đề quan tâm chung của cả hai đảng, với tỷ lệ sở hữu Bitcoin của Đảng Dân chủ hơi cao hơn so với Đảng Cộng hòa. Ngoài ra, các ứng viên cụ thể của cả hai đảng đều ủng hộ sự đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Bất kể đảng nào nắm quyền, Grayscale Research tin rằng một giải pháp lập pháp toàn diện của cả hai đảng có thể là giải pháp tối ưu dài hạn cho ngành tài sản kỹ thuật số của Mỹ.
Sự suy yếu của giao dịch arbitrage làm giảm tác động của dòng vốn ròng vào ETP Bitcoin spot đối với giá cả
Trong tháng 10, nhu cầu đối với các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) Bitcoin spot niêm yết tại Mỹ đã tăng lên. Tính đến ngày 31 tháng 10, tổng dòng vốn ròng là 5,3 tỷ đô la, cao hơn 1,3 tỷ đô la trong tháng 9 và là mức cao nhất kể từ tháng 2. Kể từ khi ra mắt ETP Bitcoin spot vào tháng 1, tổng dòng vốn ròng đã vượt quá 24,2 tỷ đô la, và các ETP tại Mỹ hiện nắm giữ khoảng 5% tổng cung Bitcoin.
Dòng vốn ròng vào các ETP spot trong năm nay có thể tạo áp lực tăng giá Bitcoin. Tuy nhiên, mối quan hệ này có thể không phải là một-một-một, một phần là do giao dịch arbitrage của quỹ phòng hộ ngày càng phổ biến. Cụ thể, các quỹ phòng hộ (hoặc các nhà đầu tư chuyên nghiệp và/hoặc tổ chức khác) có thể mua ETP Bitcoin và đồng thời bán khống số Bitcoin tương đương bằng hợp đồng tương lai. Chiến lược này nhằm mục đích thu lợi từ sự chênh lệch giữa giá spot và giá tương lai, đôi khi được gọi là "giao dịch basis" hoặc "giao dịch arbitrage" Bitcoin. Vì chiến lược này liên quan đến cả việc mua Bitcoin (thông qua ETP) và bán Bitcoin (thông qua hợp đồng tương lai), nên nó không nên có tác động đáng kể đến giá thị trường Bitcoin.
Không có thước đo chính xác, nhưng một báo cáo của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy, kể từ khi ra mắt ETP Bitcoin spot vào tháng 1, một số quỹ phòng hộ đã tăng vị thế ròng short hợp đồng tương lai Bitcoin của họ lên gần 5 tỷ đô la. Dựa trên ước tính này, Grayscale Research tin rằng khoảng 5 tỷ đô la trong tổng dòng vốn ròng 24,2 tỷ đô la vào các ETP Bitcoin spot niêm yết tại Mỹ trong năm nay có thể được sử dụng để ghép vị thế long/short, và do đó có thể không thúc đẩy tăng giá Bitcoin (Hình 3).
Hình 3: Quỹ phòng hộ có thể ghép vị thế long ETP Bitcoin với vị thế short hợp đồng tương lai Bitcoin
Blockchain trở thành trung gian giá trị cho các đại lý AI
Mặc dù giá Bitcoin tăng đáng kể trong tháng 10, mức sinh lợi của các phân khúc crypto khác lại khá ảm đạm. Ví dụ, chỉ số thị trường ngành crypto (CSMI) - chỉ số tổng hợp do chúng tôi phát triển với FTSE/Russell - đã giảm khoảng 6% (Hình 4). Phân khúc có hiệu suất kém nhất là các tiện ích và dịch vụ crypto. Phân khúc crypto đa dạng này bao gồm nhiều token liên quan đến công nghệ AI phi tập trung, một số trong số đó đã giảm giá trong tháng này sau khi tăng vào đầu năm, bao gồm FET, TAO, RENDER và AR.
Hình 4: Tiện ích và dịch vụ lạc hậu so với các phân khúc crypto khác
Mặc dù giá trị một số token đã giảm, chủ đề AI phi tập trung vẫn là tâm điểm của thị trường crypto. Chúng tôi cho rằng điều này phần lớn là do các ứng dụng mới trình diễn việc "đại lý AI" sử dụng blockchain - phần mềm có thể hiểu mục tiêu và đưa ra quyết định tự chủ.
Một "nhân vật" then chốt là Truth Terminal, một chatbot AI được tạo ra bởi nhà nghiên cứu Andy Ayrey. Chatbot này có một tài khoản trên X (trước đây là Twitter) và tương tác tự chủ với các người dùng X khác (tức là không có bất kỳ đầu vào nào từ Andy). Điểm sáng tạo nằm ở chỗ Truth Terminal tuyên bố quan tâm đến việc tạo ra đồng tiền meme GOAT, sau đó gửi đồng tiền meme mới vào địa chỉ blockchain liên quan. Sau khi sở hữu đồng tiền meme, Truth Terminal thực hiện các bước để quảng bá đồng tiền cho những người theo dõi trên mạng xã hội của mình.
Do sự quan tâm mạnh
Những nỗ lực này vẫn còn ở giai đoạn sớm, nhưng những ứng dụng phi tập trung mới nhất của AI có thể thực hiện một trong những lời hứa của công nghệ : nó có thể trở thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi trong tương lai, trở thành trung gian giá trị giữa con người, Agent và có thể là các thiết bị vật lý khác. Chúng tôi tin rằng việc sử dụng không cần cấp phép có thể trở thành một cách tốt hơn để Agent tích lũy và chuyển giao tài nguyên so với cơ sở hạ tầng thanh toán truyền thống.
Tóm lược
Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ vào ngày 5 tháng 11 có thể sẽ thống trị thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống trong ngắn hạn. Ngành tài sản kỹ thuật số đang đối mặt với một số vấn đề quan trọng, và kết quả của Nhà Trắng và Quốc hội có thể ảnh hưởng đến một mức độ nhất định đến sự phát triển của ngành ở Mỹ. Trong khi đó, chúng tôi cảm thấy khích lệ bởi sự sở hữu đảng phái của tài sản kỹ thuật số, nhiều xu hướng vĩ mô thúc đẩy việc áp dụng và những bước tiến công nghệ gần đây, đặc biệt là sự giao nhau giữa và Agent. Do đó, bất kể kết quả bầu cử tuần tới như thế nào, chúng tôi lạc quan rằng sẽ tiếp tục phát triển ở Mỹ.
