Cá cược bầu cử Hoa Kỳ: Những tuyên bố về 'sự thao túng' của Polymarket đã bỏ lỡ mục tiêu

Các báo cáo truyền thông chính thống đã đưa ra những đồn đoán rằng các cơ hội của Donald Trump trên Polymarket đang bị thao túng vì mục đích chính trị. Các chuyên gia về thị trường dự đoán được phỏng vấn bởi CoinDesk cho thấy không có bằng chứng về việc thao túng như vậy và cho rằng bất kỳ nỗ lực nào để thao túng giá cả sẽ chỉ kéo dài trong thời gian ngắn. Diễn ngôn truyền thông chính thống về Polymarket giống như Donald Trump than phiền về cuộc bầu cử tổng thống năm 2020. Cả hai đều kết luận rằng việc này bị gian lận. "Một tay bạc người Pháp đặt cược 50 triệu USD đã làm tăng cơ hội của Trump - và đang đe dọa nền dân chủ" - một tiêu đề trong tờ báo Independent của Vương quốc Anh đã phát ra. Tờ Wall Street Journal và New York Times có giọng điệu đo lường hơn, nhưng cũng dành thời gian phát sóng cho lý thuyết rằng ai đó đã thao túng Polymarket để ảnh hưởng đến lượng người tham gia và tinh thần hoặc cung cấp cho Trump một lý do để thách thức kết quả nếu ông ta một lần nữa thua cuộc. Polymarket đã xác nhận với Times rằng một công dân Pháp kiểm soát nhiều tài khoản đã đặt những khoản cược lớn về việc Trump sẽ thắng. Người giao dịch này nói với Journal rằng ông ta "hoàn toàn không có chương trình chính trị" và chỉ đơn giản là cố gắng kiếm tiền. Về phần mình, Polymarket cho biết họ không tìm thấy bằng chứng về việc thao túng. Và một số chuyên gia về thị trường dự đoán được phỏng vấn bởi CoinDesk cho biết họ thấy rất ít hoặc không có bằng chứng về điều đó. Trước hết, việc người giao dịch người Pháp sử dụng nhiều tài khoản gợi ý một nỗ lực để giảm thiểu slippage, hay giá di chuyển ngược lại với một nhà giao dịch đặt một lệnh lớn. "Nếu mục tiêu là di chuyển giá, bạn sẽ làm ngược lại," Flip Pidot, đồng sáng lập và CEO của American Civics Exchange, một nhà giao dịch ngoài sàn về các hợp đồng tương lai chính trị, nói. Nếu ai đó cố gắng thao túng Polymarket vì lý do chính trị, họ sẽ khó có thể thành công hơn là tạm thời, các chuyên gia nói với CoinDesk. Trước hết, có khái niệm "giá trị kỳ vọng", nơi các nhà đầu tư tận dụng một giao dịch sẽ có lợi nhuận trong dài hạn. Ví dụ, vào một thời điểm nhất định, giá cổ phiếu Harris chỉ 33 xu trên Polymarket, trong khi mỗi cổ phiếu trả 1 USD (trong USDC) nếu cô ấy thắng và 0 nếu không. Điều này cho thấy thị trường tin rằng cô ấy có 33% cơ hội thắng. Nếu xác suất thực sự của cô ấy là 50-50, điều đó trông như tiền miễn phí với các nhà giao dịch. Nói một cách đơn giản: nếu 33% là quá thấp cho Harris, những người săn tìm cơ hội sẽ sửa chữa vấn đề đó. Theo Mike van Rossum, CEO của công ty giao dịch định lượng Folkvang Trading, sự vượt trội của Trump trên Polymarket cũng đi kèm với sự tham gia tăng của các công ty giao dịch lớn - những công ty mà người ta sẽ mong đợi sẽ tận dụng một giao dịch rõ ràng. "Để giao dịch hiệu quả, bạn cần khá nhiều cơ sở hạ tầng xung quanh dữ liệu thăm dò/báo cáo theo (bang) quan trọng và khi cuộc bầu cử đến gần, bạn cần tiêu hóa dữ liệu đến để điều chỉnh tỷ lệ cược của mình," van Rossum nói với CoinDesk. Từ những gì tôi thấy, các giá Polymarket dường như đang tổng hợp khá tốt quan điểm của "smart money", Koleman Strumpf, giáo sư kinh tế tại Đại học Wake Forest ở North Carolina, nói. Mặc dù hầu hết các đồn đoán về việc thao túng đều tập trung vào các cược Trump, việc làm tăng tỷ lệ cược của Harris trên Polymarket sẽ dễ dàng hơn nhiều, do mất cân bằng thanh khoản giữa các ứng viên. Hiện tại, Polymarket đã ghi nhận 2,5 tỷ USD khối lượng giao dịch trên thị trường bầu cử Mỹ của họ. Về mặt thanh khoản, có hơn 50 triệu USD giá trị các lệnh bán chờ trong sổ lệnh cho Trump và 20 triệu USD cho Harris. Điều này có nghĩa là những người muốn mua có nhiều hàng tồn kho để giao dịch với mỗi ứng viên. Kết quả là, số vốn cần thiết để di chuyển kim chỉ số cho Harris 1 điểm phần trăm là khoảng 70.000 USD, dựa trên dữ liệu sổ lệnh. Đối với Trump, con số này lớn hơn 10 lần: 718.000 USD. Tuy nhiên, ngay cả 718.000 USD cũng không phải là con số lớn so với quan điểm của nhà giao dịch người Pháp, người đã tích lũy hàng chục triệu đô la vào các cược Trump, ủng hộ diễn giải của Pidot rằng ông ta chia các lệnh ra nhiều tài khoản để tránh slippage. Một yếu tố lớn khiến giá cả thị trường nói chung trở nên hiệu quả (tức phản ánh thực tế) là liên quan đến giao dịch trọng tài giữa các sàn giao dịch. Polymarket không phải là thị trường dự đoán duy nhất cung cấp tỷ lệ cược bầu cử. Thị trường lớn nhất ở Châu Âu là Betfair, với 170 triệu bảng Anh (220 triệu USD) trong các cược được khớp lệnh, trong khi Robinhood và Kalshi cũng đã thêm các thị trường bầu cử. Sự phân mảnh của cá cược trên nhiều nền tảng khác nhau có nghĩa là nếu giá cả bị lệch khỏi quỹ đạo trên một nền tảng, giá đó sẽ gần như ngay lập tức được đưa trở lại đúng với các thị trường khác vì có lợi nhuận gần như tức thì khi bán giá cao hơn trên một nền tảng và mua giá thấp hơn trên nền tảng khác.

"Tôi thực sự kỳ vọng các nhóm nhỏ hơn sẽ thu được các trọng tài dễ dàng (khi các nền tảng khác nhau có các tỷ lệ khác nhau)," van Rossum cho biết thêm. Tuy nhiên, có một số lý do tại sao các tỷ lệ có thể cao hơn cho các cược về việc Trump thắng (và các kết quả khác) trên Polymarket. Một trong những điều này là nền tảng này không tính phí giao dịch, vì vậy các nhà giao dịch sẵn sàng trả giá cao hơn. Ngược lại, ví dụ như Betfair, khấu trừ "vigorish" từ 5% đến 10% từ khoản thanh toán của người chơi thắng cược, vì vậy các nhà giao dịch ở đó phải giảm giá thầu của họ. "Miễn phí phí giao dịch làm cho giao dịch trở nên dễ dàng hơn, điều này giúp các nhà giao dịch dễ dàng hơn trong việc trọng tài giữa các hợp đồng (hoặc giữa một thị trường và thị trường khác) để loại bỏ các giá trị định giá sai," Pidot, của American Civics Exchange, cho biết. Aaron Brogan, luật sư quản lý tại Brogan Law, lưu ý một lý do khác có thể dẫn đến sự khác biệt về giá cả. Trong khi các thị trường được quản lý như Kalshi chỉ dành cho cư dân Mỹ, cơ sở người dùng của Polymarket bao gồm những người không phải là người Mỹ (cộng với những người Mỹ hư hỏng sử dụng VPN). "Nếu những nhóm khác nhau này có môi trường truyền thông khác nhau, họ có thể được tiếp xúc một cách có hệ thống với các thông tin khác nhau về cuộc bầu cử, và do đó hình thành ý kiến khác nhau về khả năng xảy ra của một số kết quả nhất định," Brogan nói với CoinDesk. "Dễ dàng kể một câu chuyện nơi cơ sở người dùng của Polymarket có xu hướng nhận tin tức từ X của Elon Musk và người dùng của các thị trường được quản lý có xu hướng nhận tin tức từ Bloomberg và The New York Times," ông nói. "Một bên thấy một chút nội dung ủng hộ Trump, bên kia thấy một chút nội dung ủng hộ Harris, và họ suy ra từ đó rằng một bên hoặc bên kia có nhiều khả năng thắng hơn." Để rõ ràng: tiềm năng thiên lệch nhận thức của người tham gia không làm suy yếu giá trị thông tin của những thị trường này, Brogan thêm. "Mọi người với các tiền đề khác nhau đi đến các kết luận khác nhau, nhưng có ý tưởng rằng tổng hợp của những điều này hội tụ về sự thật," ông nói. "Nếu cả Polymarket và các thị trường được quản lý không phải là các mẫu đại diện thống kê của những người quan sát quan tâm, thì chúng có thể khác nhau, nhưng trung bình gia quyền của những thị trường này cùng nhau có thể gần với sự thật hơn bất kỳ cái nào một cách riêng lẻ." Trò chơi phòng khách Thậm chí cũng không rõ ràng rằng việc làm phồng tỷ lệ của Trump trên Polymarket sẽ có tác dụng chính trị được dự định. Giả thuyết, nếu Nga muốn thao túng các thị trường dự đoán để giúp Trump, "họ đẩy giá của ông ấy lên hay xuống? Bởi vì tôi có thể thấy điều đó hoạt động cả hai cách," Murray của Olas Protocol nói. "Nếu họ đẩy giá của ông ấy lên, bạn sẽ làm cho cơ sở của Harris phấn khích hơn" để đến bỏ phiếu, làm suy yếu mục tiêu bị cáo buộc, ông nói. Pidot đã đưa ra một lý thuyết đơn giản và vui vẻ hơn: Nhà giao dịch người Pháp là một nhà xuất khẩu hàng xa xỉ đang cố gắng phòng ngừa rủi ro của các mức thuế trong trường hợp Trump thắng. (Dù sao đi nữa: Peter Thiel, người mà quỹ Founders của ông đã đầu tư vào vòng tài trợ gần đây của Polymarket, là nhà đầu tư sớm vào Bullish, hai năm trước khi công ty này mua lại CoinDesk. Bullish không tiết lộ bảng cân đối kể từ năm 2021, và các nhà báo CoinDesk không biết danh sách các nhà đầu tư hiện tại trong công ty mẹ của nó, không liên quan đến các quyết định biên tập.) Đảo ngược lại, Harry Crane, giáo sư thống kê tại Đại học Rutgers ở New Jersey, có một lý thuyết về lý do tại sại có rất nhiều tin tức cáo buộc thao túng. "Tôi tin rằng câu chuyện về thao túng là một nỗ lực của truyền thông truyền thống để phá hủy uy tín của những thị trường này, điều đe dọa khả năng kiểm soát của họ đối với các câu chuyện," ông nói. Biên tập bởi Nick Baker.