Cho đến nay , chu kỳ 2024 đã chứng kiến vị trí chủ đạo của Solana , với câu chuyện chính của chu kỳ này, Memecoin, được tạo ra trên Solana . Về giá cả, Solana cũng là blockchain L1 hoạt động tốt nhất, tăng khoảng 680% tính đến thời điểm hiện tại.
Trong khi memecoin và Solana có mối liên hệ sâu sắc với nhau, Solana thường thu hút sự quan tâm như một hệ sinh thái kể từ khi hồi sinh vào năm 2023 và hệ sinh thái của nó đã phát triển mạnh mẽ, với Drift (Perp-DEX), Jito (Liquid Stake), Giao thức Jupiter như (DEX-Aggregator ) có token trị giá hàng tỷ đô la và Solana có nhiều địa chỉ hoạt động và giao dịch hàng ngày hơn tất cả Chuỗi khác.
DEX Raydium hàng đầu về sinh thái Solana là cốt lõi của hệ sinh thái thịnh vượng này. “Trong cơn sốt vàng, hãy bán xẻng.” Câu nói cổ này giải thích một cách hoàn hảo quan điểm của Raydium : cung cấp động lực cho thanh khoản và các giao dịch đã thúc đẩy cơn sốt memecoin.
Hưởng lợi từ dòng giao dịch memecoin và hoạt động DeFi rộng hơn, Raydium đã củng cố địa vị của mình như một cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái Solana .
Bài viết này nhằm mục đích sử dụng phương pháp cận dựa trên dữ liệu để loại bỏ địa vị Raydium trong hệ sinh thái Solana bằng cách sử dụng phương pháp theo nguyên tắc đầu tiên.
Giới thiệu về Raydium
Ra mắt vào năm 2021, Raydium là nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) dựa trên Solana , cho phép tạo nhóm không cần cấp phép, tốc độ giao dịch nhanh như chớp và một cách kiếm lợi nhuận. Điểm khác biệt chính của Raydium là cấu trúc: Raydium là AMM đầu tiên trên Solana và ra mắt AMM lai tương thích đơn hàng đầu tiên trong DeFi.
Khi Raydium ra mắt, nó đã áp dụng mô hình AMM lai cho phép chia sẻ thanh khoản nhóm nhàn rỗi với các lệnh giới hạn trung tâm, trong khi vào thời điểm đó, các DEX thông thường chỉ có thể truy cập thanh khoản trong nhóm riêng của họ. Điều này có nghĩa là thanh khoản của Raydium cũng tạo ra thị trường cho OpenBook, có thể được giao dịch trên bất kỳ GUI OpenBook DEX nào.
Mặc dù đây là điểm khác biệt chính ban đầu nhưng tính năng này sau đó đã bị tắt. Raydium hiện cung cấp ba loại nhóm khác nhau, cụ thể là:
- Nhóm AMM tiêu chuẩn (AMM v4), được gọi chính thức là AMM lai
- Nhóm trao đổi sản phẩm không đổi (CPMM), hỗ trợ Token 2022
- Nhóm thanh khoản tập trung (CLMM)
Đối với lần lần quy đổi xảy ra trên Raydium , một khoản phí nhỏ sẽ được tính dựa trên loại nhóm cụ thể và mức phí nhóm. Khoản phí này được chia thành hai phần để khích lệ các nhà cung cấp thanh khoản, mua lại RAY và kho bạc.
Phần sau đây ghi lại phí giao dịch, phí thành lập nhóm khai thác và phí giao thức của các nhóm khai thác khác nhau trên Raydium . Dưới đây là mô tả ngắn gọn về ý nghĩa của từng thuật ngữ và mức phí tương ứng:
- Phí giao dịch: Phí tính cho người giao dịch trong giao dịch Swap
- Phí mua lại: Phần trăm phí giao dịch cần thiết để mua lại token Raydium
- Phí quản lý tiền: Tỷ lệ phí giao dịch được phân bổ cho việc quản lý tiền
- Phí tạo nhóm: Một khoản phí được tính khi thiết lập một nhóm, được thiết kế để ngăn chặn thư rác trong nhóm. Phí thành lập nhóm được kiểm soát bởi nhiều chữ ký giao thức và được dành riêng cho chi phí cơ sở hạ tầng giao thức.
Tổng quan về DEX sinh thái Solana
Hình 2: TVL của Solana trong DEX
Phần trên chủ yếu phân tích nguyên lý hoạt động của Raydium Tiếp theo, đánh giá địa vị Raydium trong lĩnh vực Solana DEX. Khỏi phải nói Solana đã thành công leo lên top L1 ở chu kỳ 2024. TVL của Solana đứng thứ ba, lần TRON(thứ hai) và Ethereum (thứ nhất).
Hình 3: Địa chỉ hoạt động hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày, khối lượng giao dịch TVL và DEX
Solana tiếp tục vị trí chủ đạo chỉ báo hoạt động của người dùng như địa chỉ hoạt động hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày và khối lượng giao dịch DEX. Hoạt động gia tăng trên Solana và thanh khoản token có thể là do một số yếu tố: Cơn sốt memecoin trên Solana .
Quyết toán nhanh chóng và chi phí thấp Solana , cùng với trải nghiệm người dùng mượt mà của DApps, đã thúc đẩy tăng trưởng và thịnh vượng của các giao dịch Chuỗi . Với token như $BONK và $WIF đạt giá trị vốn hóa thị trường hàng tỷ đô la và sự xuất hiện của Pump.fun.
Là một nền tảng phát hành memecoin, Solana thực sự đã trở thành nền tảng cho các giao dịch memecoin.
Solana là L1 được sử dụng nhiều nhất trong chu kỳ này cho đến nay và tiếp tục vị trí chủ đạo về hoạt động giao dịch. Là người hưởng lợi trực tiếp từ hoạt động gia tăng, điều này có nghĩa là DEX trên Solana đang hoạt động rất tốt - nhiều nhà giao dịch hơn đồng nghĩa với nhiều phí hơn, đồng nghĩa với việc nhiều thu nhập giao thức.
Tuy nhiên, ngay cả trong số các DEX, Raydium đã cố gắng chiếm được thị thị phần lớn, như thể hiện trong biểu đồ bên dưới:
Hình 4: Thị thị phần khối lượng giao dịch DEX sinh thái Solana giữa các DEX khác nhau
Raydium đứng đầu trong số Solana DEX và có khối lượng giao dịch cao nhất trong số tất cả Solana DEX, chiếm 60,7% tổng thị thị phần khối lượng giao dịch Solana DEX. Đó là bởi vì Raydium cho phép thực hiện tất cả các loại hoạt động trên đó - từ memecoin đến stablecoin.
Một cách Raydium đạt được điều này là bằng cách cung cấp cho các nhà xây dựng nhóm và nhà cung cấp thanh khoản nhiều tùy chọn khi thiết lập thị trường mới.
Người dùng có thể chọn chọn nhóm sản phẩm cố định để hình thành giá trong lần phát hành đầu tiên hoặc chọn phạm vi hẹp hơn cho NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN trong nhóm thanh khoản tập trung: cho phép hình thành giá ban đầu trên Raydium , đồng thời trên SOL-USDC, stablecoin , LST và các thị trường khác vẫn có tính cạnh tranh.
Hình 5: Thanh khoản Solana DEX
Quan trọng nhất, Raydium vẫn là DEX thanh khoản cao nhất. Điều đáng chú ý là giao dịch thường liên quan đến vấn đề kinh tế theo quy mô, vì các nhà giao dịch sẽ đổ xô đến sàn giao dịch có thanh khoản cao nhất để tránh trượt giá trong giao dịch của họ.
Thanh khoản tạo ra thanh khoản: Khi DEX lớn nhất thu hút được nhiều nhà giao dịch nhất, nó sẽ trở thành bánh đà tích cực, thu hút NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN và cho phép họ kiếm tiền từ phí, do đó thu hút nhiều nhà giao dịch mong muốn tránh trượt giá hơn.
Thanh khoản thường là yếu tố bị bỏ qua khi so sánh các DEX, nhưng thanh khoản rất quan trọng khi đánh giá các DEX hoạt động tốt nhất (đặc biệt là khi xem xét các nhà giao dịch trên Solana giao dịch memecoin). Sự phân tán thanh khoản giữa các DEX khác nhau sẽ dẫn đến trải nghiệm người dùng kém và việc mua các memecoin khác nhau giữa các DEX khác nhau lần sẽ dẫn đến sự không hài lòng.
Mối quan hệ giữa Memecoin và Raydium
Sự phổ biến của Raydium cũng có thể là do sự hồi sinh của memecoin ở Solana , cụ thể là Pump.fun, một nền tảng phân phối memecoin đã thu được hơn 100 triệu đô la phí kể từ khi thành lập vào đầu năm nay.
Các memecoin của Pump.fun có kết nối trực tiếp với Raydium và khi token được tung ra trên Pump.fun đạt giá trị vốn hóa thị trường là 69.000 USD, Pump.fun sẽ tự động gửi thanh khoản trị giá 12.000 USD vào Raydium . Tiếp tục quan điểm trước đó về thanh khoản , điều này có nghĩa là Raydium thực sự là nền tảng thanh khoản cao nhất để giao dịch memecoin.
Giống như một vòng tròn đạo đức, Pump.fun kết hợp với Raydium -> memecoin được phát hành ở đó -> mọi người giao dịch ở đó -> nhận được thanh khoản-> nhiều memecoin được phát hành ở đó -> nhận được nhiều thanh khoản hơn và chu kỳ lặp lại.
Hình 6: Số lượng token được Pump.Fun tạo ra trên DEX
Do đó, Pump.fun được quy cho Raydium và gần 90%+ số memecoin do Pump.fun tạo ra được giao dịch trên Raydium . Cũng giống như các trung tâm mua sắm trong thành phố, Raydium là “trung tâm mua sắm” lớn nhất trên Solana . Hầu hết mọi người sẽ đến Raydium để “mua sắm” và hầu hết các “doanh nghiệp” (token ) đều muốn “mở cửa hàng” ở đó.
Hình 7. Khối lượng giao dịch token DEX trên Solana và khối lượng giao dịch cặp mã thông báo Raydium
Hình 8: Khối lượng giao dịch Raydium theo loại token
Điều đáng chú ý là mặc dù Pump.fun dựa vào Raydium nhưng điều này không xảy ra và Raydium không chỉ dựa vào memecoin. Trên thực tế, theo Hình 8, ba token có khối lượng giao dịch lớn nhất trong 30 ngày qua là SOL-USDT/USDC, chiếm hơn 50% tổng khối lượng giao dịch. (Lưu ý: Hai cặp SOL-USDC là hai nhóm khác nhau có cấu trúc phí khác nhau).
Điều này cũng được xác nhận trong Hình 7 và 9, trong đó Hình 7 cho thấy SOL-USDC vượt xa tất cả các cặp DEX khác về khối lượng giao dịch. Hình 7 thể hiện khối lượng giao dịch của tất cả các DEX và nó vẫn cho thấy khối lượng giao dịch của toàn bộ hệ sinh thái không nhất thiết chỉ được điều khiển bởi memecoin.
Hình 9 cho thấy thêm khối lượng giao dịch Raydium theo loại token. Có thể thấy “bản địa” chiếm thị thị phần lớn nhất, vượt 70%. Do đó, mặc dù memecoin là một phần quan trọng của Raydium nhưng đó không phải là toàn bộ câu chuyện.
Hình 9: Thu nhập của PumpFun
Hình 10: Thu nhập Raydium
Điều đó đang được nói, memecoin có tính biến động cao và các nhóm có độ biến động cao hơn thường tính phí cao hơn. Do đó, mặc dù memecoin có thể không đóng góp nhiều như Solana pool về khối lượng giao dịch nhưng nó đóng góp đáng kể vào thu nhập và phí của Raydium .
Điều này có thể được nhìn thấy từ tình hình vào tháng 9, bởi vì memecoin là một tài sản tính chu kỳ. Khi “thị trường xấu”, hiệu suất của nó có xu hướng thấp hơn đáng kể so với dự kiến do khẩu vị rủi ro suy yếu.
Sau đó, thu nhập của Pump.Fun giảm 67% từ mức trung bình 800.000 USD mỗi ngày trong tháng 7/tháng 8 giảm khoảng 350.000 USD trong tháng 9; phí của Raydium cũng giảm trong giai đoạn này.
Hình 11: Raydium TVL
Nhưng giống như phần còn lại của ngành công nghiệp crypto , ngành này có tính chu kỳ cao và việc thấy chỉ báo giảm trong thị trường gấu khi rủi ro giảm bớt là điều bình thường.
Thay vào đó, TVL có thể được sử dụng như thước đo Kháng thương thực sự của một giao thức. Mặc dù thu nhập có tính chu kỳ cao, tăng giảm khi các nhà đầu cơ đến hoặc rời đi, TVL là chỉ báo đo lường tính bền vững của DEX và cách nó đứng vững trước thử thách của thời gian.
TVL tương tự như "tỷ lệ lấp đầy" của một trung tâm mua sắm. Tỷ lệ lấp đầy của một cửa hàng có thể thay đổi theo mùa, giống như trên thực tế. Miễn là tỷ lệ lấp đầy của trung tâm thương mại cao hơn mức trung bình thì có thể xem xét. một thành công.
Tương tự như một trung tâm mua sắm đông đúc, TVL của Raydium vẫn ổn định theo thời gian, cho thấy rằng mặc dù thu nhập có thể dao động theo giá thị trường và tâm lý, nhưng nó đã chứng minh được khả năng trở thành một mặt hàng chủ lực trong hệ sinh thái Solana và trở thành DEX tốt nhất và thanh khoản nhất Solana trên Internet.
Vì vậy, mặc dù memecoin đóng góp một phần vào thu nhập của nó, nhưng khối lượng giao dịch memecoin không phải lúc nào cũng như vậy và thanh khoản vẫn chảy vào Raydium bất kể điều kiện thị trường.
Raydium và các chất tổng hợp
Hình 12: Nguồn giao dịch Solana DEX
Mặc dù Sao Mộc và Raydium không cạnh tranh trực tiếp, Sao Mộc là đơn vị tổng hợp quan trọng trong hệ sinh thái Solana , giao dịch thông qua con đường hiệu quả nhất trên nhiều DEX, bao gồm cả Raydium . Về cơ bản, Jupiter đóng vai trò là một nền tảng siêu cấp đảm bảo người dùng nhận được mức giá tốt nhất bằng cách thu được thanh khoản từ nhiều DEX khác nhau (chẳng hạn như Orca, Phoenix, Raydium , v.v.).
Mặt khác, Raydium đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản và hỗ trợ nhiều giao dịch của Sao Mộc bằng cách cung cấp nhóm thanh khoản độ sâu cho token dựa trên Solana .
Hình 13: Khối lượng giao dịch Jupiter AMM trong 24 giờ
Trong khi hai giao thức tương đương nhau, thị phần khối lượng giao dịch tự nhiên do Raydium trực tiếp tạo ra đang tăng dần, trong khi thị phần của Sao Mộc đang giảm dần. Đồng thời, Raydium chiếm gần 50% tổng khối lượng giao dịch lệnh chờ xử lý trên Sao Mộc.
Điều này cho thấy Raydium đã xây dựng thành công một nền tảng mạnh mẽ và tự cung tự cấp hơn, có thể thu hút người dùng trực tiếp thay vì dựa vào các công cụ tổng hợp của bên thứ ba như Jupiter.
Khối lượng giao dịch trực tiếp tăng lên cho thấy các nhà giao dịch đang khám phá giá trị của việc tương tác với giao diện gốc và nhóm thanh khoản của Raydium khi người dùng tìm kiếm trải nghiệm DeFi hiệu quả và toàn diện nhất mà không cần thông qua công cụ tổng hợp. Cuối cùng, xu hướng này nêu bật khả năng của Raydium với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản trong hệ sinh thái Solana .
Raydium và thế giới
Cuối cùng, đây là bảng so sánh được xây dựng cho Raydium bằng cách sử dụng plugin Artemis, so sánh các DEX khác trên Solana , bao gồm cả các công cụ tổng hợp.
Hình 14: Raydium và Solana DEX
Hình 15: Raydium và DEX phổ biến
Trong Hình 13, Raydium được so sánh với các DEX phổ biến nhất trên Solana , cụ thể là Orca, Meteora và Lifinity, cùng chiếm 90% tổng số Solana DEX. Sao Mộc cũng được liệt kê như một tập hợp. Meteora không có token nhưng được đưa vào nhằm mục đích so sánh.
Có thể thấy Raydium có MC/Phí và FDV/Phí thấp nhất trong số tất cả các DEX. Raydium cũng có số lượng người dùng hoạt động hàng ngày lớn nhất và TVL của tất cả các DEX khác thấp hơn Raydium hơn 80% — ngoại trừ Sao Mộc.
Trong Hình 14, Raydium được so sánh với các DEX truyền thống khác trên Chuỗi khác. Khối lượng giao dịch DEX hàng năm của Raydium cao hơn gấp đôi so với Aerodrome, nhưng tỷ lệ MC/Thu nhập của nó thấp hơn.
Token Raydium
Kinh tế học token của Raydium như sau:
Lưu ý: Đội ngũ và hạt giống (25,9% tổng số) bị khóa hoàn toàn trong 12 tháng đầu tiên sau TGE và mở khóa tuyến tính hàng ngày trong các tháng 13 – 36. Quá trình kiểm tra kết thúc vào ngày 21 tháng 2 năm 2024.
Token Raydium có nhiều trường hợp sử dụng: chủ sở hữu $RAY có thể đặt cược token để nhận thêm $RAY. Quan trọng nhất, $RAY là phần thưởng khai thác được sử dụng để thu hút nhà cung cấp thanh khoản tham gia Raydium , do đó làm tăng độ sâu nhóm thanh khoản . Mặc dù token Raydium không phải là token quản trị nhưng phương pháp quản trị đang được phát triển.
Mặc dù việc phát hành token không được thị trường ưa chuộng sau mùa hè DeFi, nhưng tỷ lệ lạm phát hàng năm của Raydium là cực kỳ thấp và hoạt động mua lại hàng năm của nó là một trong token tốt nhất trong DeFi. Số lượng phát hành hàng năm hiện là khoảng 1,9 triệu RAY, trong đó số cổ phần RAY chiếm 1,65 triệu trong tổng số lượng phát hành, không đáng kể so với khối lượng phát hành của các DEX phổ biến khác vào thời kỳ đỉnh cao.
Ở mức giá hiện tại, RAY phát hành RAY trị giá khoảng 5,1 triệu USD hàng năm. Rất thấp so với Uniswap , Uniswap có mức phát hành hàng ngày là 1,45 triệu USD trước khi được mở khóa hoàn toàn và 529,25 triệu USD mỗi năm.
Một khoản phí giao dịch nhỏ được tính lần quy đổi trong mỗi nhóm trên Raydium . Như đã nêu trong tài liệu:
“Dựa trên mức phí cụ thể của một nhóm nhất định, khoản phí này được chia thành nhà cung cấp thanh khoản khích lệ , mua lại RAY và kho bạc. Tóm lại, 12% của tất cả phí giao dịch được sử dụng để mua lại RAY, bất kể mức phí nhất định. hồ bơi." .
Hình 16: Khối lượng giao dịch tích lũy Raydium
Hình 17: Thông tin mua lại Raydium
Khối lượng giao dịch tích lũy Raydium đã vượt quá 300 tỷ USD và đã mua lại thành công khoảng 38 triệu token RAY, tương đương với giá trị 52 triệu USD. Chương trình mua lại của Raydium là chương trình bắt mắt nhất trong tất cả các dự án DeFi, giúp đưa Raydium lên hàng đầu trong tất cả các DEX của Solana .
Trường hợp của Raydium
Tóm lại, Raydium về cơ bản đi trước tất cả các DEX trên Solana và có vị trí tốt để thành công khi Solana tiếp tục tăng trưởng. Raydium đã có tăng trưởng trong năm qua và dường như nó sẽ không dừng lại sớm khi cơn sốt memecoin tiếp tục, với cơn sốt memecoin mới nhất xung quanh trí tuệ nhân tạo (như $ GOAT).
Địa vị độc tôn của Raydium với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản chính và AMM trên Solana mang lại cho công ty lợi thế chiến lược trong việc giành thị thị phần từ các xu hướng mới nổi. Quan trọng nhất, cam kết Raydium đối với sự đổi mới và tăng trưởng hệ sinh thái được thể hiện qua nâng cấp thường xuyên, khích lệ các nhà cung cấp thanh khoản và sự tham gia tích cực với cộng đồng.
Những yếu tố này chứng minh rằng Raydium không chỉ sẵn sàng thích ứng với hoàn cảnh DeFi đang thay đổi mà còn dẫn đầu về DeFi.
