Tác giả: Anderson Sima, Foresight News
Từ đầu năm 2024 đến nay, nếu để những người ủng hộ tiền mã hóa liệt kê một bảng xếp hạng tài sản mã hóa khiến họ thất vọng nhất, không nghi ngờ gì Ethereum sẽ đứng đầu.
Trong chu kỳ trước, nhờ các ứng dụng mới như DeFi, NFT mà Ethereum đã từng lên đến mức giá kỷ lục 4.800 USD, tạo ra một "mật mã làm giàu" tăng trưởng hơn 20 lần, trong khi Bitcoin thì vượt trội. Điều này đã khiến mọi người kỳ vọng rất lớn vào "Rồng thứ hai".
Nhưng trong chu kỳ mới này, trong khi Bitcoin đã vượt qua 90.000 USD, thì Ethereum chỉ vừa mới vững vàng ở mức 3.000 USD. Thậm chí sau khi tạm thời vượt qua 4.000 USD vào đầu năm, nó đã một度 giảm xuống mức 2.200 USD, khiến nhiều nhà đầu tư kỳ vọng vào Ethereum phải chịu lỗ, kể cả "ông Tôn" vốn không bao giờ lỗ cũng không thoát khỏi số phận này, cho thấy cả các nhà đầu tư tổ chức cũng không thể tránh khỏi. Hiện tỷ giá Ethereum so với Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất lịch sử là 0,034.
Có câu "núi chất chồng, sông cuồn cuộn, nghi không lối thoát, nhưng lại có làng mới sau bụi cây".
Tác giả cho rằng, khó khăn mà Ethereum đang gặp phải là giai đoạn tất yếu trong sự phát triển sớm của ngành công nghiệp Web3. Trong khi Bitcoin đã chiếm được vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số, thì tham vọng trở thành "máy tính toàn cầu" của Ethereum lại gặp phải một số mâu thuẫn cơ cấu, nên chưa thể tạo được sự tương thích với giá trị thị trường của nó, và không thể thực hiện được kỳ vọng về giá trị trong ngắn hạn. Tuy nhiên, tác giả tin rằng tất cả những khó khăn hiện tại đều chỉ là "hổ giấy", và chúng ta đang ở "bình minh".
Khó khăn của Ethereum
Chu kỳ thị trường tiền mã hóa hiện tại khác với hai chu kỳ trước ở chỗ, Ethereum không dẫn dắt xu hướng đổi mới công nghệ, so với cơn sốt ICO năm 2017 và mùa hè DeFi năm 2020, điểm nóng lớn nhất của chu kỳ này là MEME, và hầu hết cộng đồng MEME lại tập trung ở Solana; các khái niệm Layer2 và reStaking do Ethereum dẫn dắt lại có một số tác động tiêu cực đến hệ sinh thái của nó.
Hiện tại, hàng trăm hệ sinh thái Layer2 mặc dù đã cải thiện trải nghiệm giao dịch và hiệu suất của Ethereum, nhưng cũng gây ra vấn đề rò rỉ nghiêm trọng; việc giảm phí gas sau khi nâng cấp Blob cũng ảnh hưởng đến mô hình kinh tế và thu nhập từ việc đặt cọc của Ethereum. Khi nhu cầu ETH giảm, tốc độ đốt không đạt như kỳ vọng, bắt đầu xuất hiện tình trạng lạm phát, điều này cũng làm suy yếu tiềm năng của nó như một kho lưu trữ giá trị; đồng thời, Bitcoin lại có sức hút không thể thay thế đối với các nhà đầu tư tổ chức trong lĩnh vực lưu trữ giá trị, và ETH giao ngay ra mắt năm nay cũng chỉ là một sự tồn tại không đau không ngứa.
Mặt khác, với tư cách là lãnh đạo cộng đồng, tính cách lý trí của Vitalik đã ảnh hưởng sâu sắc đến toàn bộ hệ sinh thái. Vitalik có một tầm nhìn rất vĩ đại về tương lai phát triển của Ethereum, gần đây ông cũng đã viết nhiều bài dài để nghiên cứu về việc phi tập trung hóa, an ninh, khả năng mở rộng của Ethereum, v.v.
Nhưng từ góc độ cộng đồng, một số mục tiêu của ông quá lý tưởng, và có khoảng cách lớn so với giới hạn công nghệ hiện tại và kỳ vọng của thị trường. Đồng thời, Vitalik có quá nhiều ảnh hưởng trong quản trị và ra quyết định của cộng đồng Ethereum, điều này trái ngược với lý tưởng phi tập trung, có thể dẫn đến quá trình ra quyết định không đủ dân chủ và phân tán, tiếng nói của cộng đồng bị bỏ qua một cách cố ý hay vô tình, khiến ông có vẻ không "sát đất" với mọi người trong việc theo đuổi "mật mã làm giàu".
Nhưng đó chính là "ông Vitalik" mà chúng ta biết, là chàng trai trẻ ngây thơ đã rơi nước mắt vì Blizzard yếu đi kỹ năng của pháp sư, rồi tức giận bước vào thế giới blockchain để sáng lập Ethereum. Nếu "ông Vitalik" trở thành một kẻ hô hào không ngừng và chìm đắm trong xa hoa, thì đó mới là cuộc khủng hoảng FUD mà cộng đồng Ethereum cần phải lo lắng.
Bình minh
Mặc dù trong chu kỳ này, văn hóa MEME và sự trỗi dậy của Solana đã thu hút rất nhiều sự chú ý, nhưng điều này không có nghĩa là Ethereum không có đóng góp về đổi mới công nghệ. Mặc dù Layer2 và reStaking có thể gây ra một số thách thức trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, chúng cung cấp nền tảng cho sự phát triển bền vững của hệ sinh thái Ethereum: bằng cách giảm chi phí giao dịch và tăng tốc độ giao dịch, các giải pháp Layer2 giúp Ethereum trở nên phù hợp hơn với các ứng dụng quy mô lớn, điều này rất quan trọng để thu hút thêm người dùng và nhà phát triển. Cơ chế đặt cọc khuyến khích những người nắm giữ ETH tham gia vào việc duy trì mạng lưới, tăng cường tính phi tập trung và an ninh của mạng.
Về nỗi lo giảm nhu cầu ETH và tình trạng lạm phát, cộng đồng và nhà phát triển Ethereum đang tích cực tìm kiếm các giải pháp: cộng đồng đang thảo luận về việc điều chỉnh EIP-1559 để tối ưu hóa cơ chế đốt và phát hành ETH.
Đồng thời, mặc dù Bitcoin có sức hút đối với các nhà đầu tư tổ chức trong lĩnh vực lưu trữ giá trị, nhưng Ethereum lại cung cấp một hệ sinh thái toàn diện hơn, bao gồm hợp đồng thông minh, DeFi, NFT, v.v. Ethereum và Bitcoin là bổ sung cho nhau ở nhiều khía cạnh, chứ không phải đơn giản là cạnh tranh. Tính đa năng của Ethereum khiến nó có vị trí độc đáo trong lĩnh vực tiền mã hóa, có thể hỗ trợ phạm vi ứng dụng rộng hơn, điều mà bất kỳ chuỗi công khai nào khác cũng không thể sánh kịp, những thứ được gọi là "sát thủ Ethereum" là do chính Ethereum có vấn đề, chứ không phải các chuỗi công khai khác có thể thay thế Ethereum.
Hy vọng của Ethereum nằm ở sự tiến bộ công nghệ không ngừng, cộng đồng nhà phát triển mạnh mẽ và khả năng thích ứng với nhu cầu thị trường mới nổi. Nhưng trong chu kỳ này, Ethereum cần vừa chú trọng phát triển bền vững lâu dài, vừa quan tâm đến các ứng dụng kinh doanh có thể triển khai được trong thực tế, để mỗi ứng dụng kinh doanh trở thành một bậc thang dẫn đến chủ nghĩa dài hạn.
10.000 USD không phải là giấc mơ
Tác giả dám dự đoán rằng, trước khi diễn ra cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ năm 2026, Ethereum có thể vượt qua mức 10.000 USD. Phân tích viên của Standard Chartered, Kendrick, đã khẳng định lại mục tiêu giá của ngân hàng vào cuối năm 2025, theo đó giá Bitcoin sẽ là 200.000 USD, còn giá Ethereum sẽ là 10.000 USD.
Với sự thay đổi cục diện chính trị ở Mỹ và sự ủng hộ của Trump đối với thị trường tiền mã hóa, lượng vốn truyền thống sẽ ồ ạt chảy vào lĩnh vực này. Khi vốn truyền thống thực sự gia nhập thị trường tiền mã hóa, với tư cách là tài sản mã hóa chủ lưu có ETF giao ngay, Ethereum rất có khả năng thu hút thêm nhiều sự chú ý của dòng vốn này.
Dữ liệu của Farside Investors cho thấy, ngày 12/11, ETF giao ngay Ethereum ở Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng 134,4 triệu USD, mức cao nhất lịch sử.
Việc ra mắt ETF giao ngay Ethereum sẽ cung cấp một hỗ trợ tài chính quan trọng cho sự tăng giá của Ethereum. Các nhà đầu tư ETF ở thị trường truyền thống thường là những nhà đầu tư dài hạn, sự gia tăng thanh khoản của ETF giao ngay sẽ làm tăng nhu cầu thị trường đối với Ethereum. Đối với các nhà đầu tư truyền thống đã nắm giữ Bitcoin, Ethereum với tiềm năng đổi mới và hiệu ứng sinh thái cũng là một kênh tuyệt vời để họ tham gia vào tiền mã hóa, điều này sẽ thúc đẩy Ethereum trở thành một công cụ đầu tư chủ lưu.
Về vấn đề rò rỉ dòng vốn sang Layer2, khi trải nghiệm của mạng chủ Ethereum được cải thiện dần và cạnh tranh đã lắng xuống, chúng ta có thể sẽ thấy nhiều giải pháp L2 được tích hợp vào mạng chủ Ethereum. Quá trình này diễn ra suôn sẻ sẽ mang lại lưu lượng và thu phí gas mạnh mẽ hơn cho Ethereum, giảm áp lực lạm phát, giúp mô hình kinh tế của mạng Ethereum trở nên vững chắc hơn.
Dự kiến vào nửa đầu năm 2025, tiến trình tích hợp L2 của Ethereum sẽ bước vào giai đoạn triển khai thực chất, một số Layer2 sẽ bị loại bỏ, việc tích hợp L2 sẽ thu hút thêm nhiều nhà phát triển và người dùng trở lại mạng chủ, từ đó thúc đẩy sự phát
Cùng với sự gia tăng ảnh hưởng của các chính khách ủng hộ tiền điện tử như ông Trump tại Mỹ, dự kiến thị trường tiền điện tử của Mỹ sẽ dần đến với môi trường quản lý lỏng lẻo hơn trong tương lai. Hơn nữa, rủi ro suy thoái kinh tế toàn cầu và lạm phát tiền pháp định sẽ khiến nhiều nhà đầu tư xem tài sản số như một công cụ phòng ngừa, từ đó nhu cầu thị trường tiền điện tử sẽ tiếp tục tăng.
Nếu Mỹ và các nền kinh tế chính khác dần nới lỏng quản lý tiền điện tử trong vòng 1-2 năm tới, và nhu cầu của các nhà đầu tư toàn cầu đối với việc phòng ngừa lạm phát và mất giá tiền pháp định gia tăng, điều này sẽ cung cấp một bối cảnh vĩ mô hỗ trợ mạnh mẽ cho việc tăng giá của Ethereum. Dự kiến vào đầu năm 2026, trong điều kiện môi trường thị trường thuận lợi, Ethereum có thể chứng kiến một bước đột phá giá lớn, vượt qua mức 10.000 USD.
Gần đây, Vitalik đã chấp nhận phỏng vấn của Foresight News, trong đó ông đã nói rằng "Điều bất ngờ duy nhất là nếu Ethereum như một tài sản mà không ai biết đến, thì nó sẽ không thể thành công, vì vậy từ góc độ này, Ethereum không thể hoàn toàn trở thành một tấm nền". Tham vọng của Ethereum, người ta biết đến.
