Đối tác a16z crypto : Tìm hiểu xu hướng stablecoin từ lịch sử ngân hàng

Stablecoin đi theo quỹ đạo lịch sử tương tự như ngành ngân hàng.

Văn bản gốc: Khung hữu ích để hiểu về stablecoin: Lịch sử ngân hàng (a16z crypto)

Tác giả: Sam Broner , đối tác a16z crypto

Biên soạn bởi: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa

Ảnh bìa: Ảnh của Drew Dizzy Graham trên Bapt

Stablecoin đã được hàng triệu người sử dụng và khối lượng giao dịch đã lên tới hàng nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, định nghĩa về tài sản này và cách hiểu về nó vẫn còn khá mơ hồ.

Stablecoin là kho lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi, thường (nhưng không nhất thiết) được gắn với đồng đô la Mỹ. Hai khía cạnh cốt lõi được sử dụng để mô tả chúng: thế chấp dưới mức so với thế chấp quá mức và tập trung hóa so với phi tập trung . Điều này rất hữu ích trong việc giúp hiểu mối quan hệ giữa cấu trúc kỹ thuật và rủi ro của stablecoin , đồng thời loại bỏ những hiểu lầm về stablecoin. Tôi sẽ xây dựng dựa trên khuôn khổ này và đưa ra một cách suy nghĩ hữu ích khác về nó.

Nếu chúng ta muốn hiểu sự phong phú và hạn chế của lĩnh vực thiết kế stablecoin, một lăng kính hữu ích là lịch sử của ngân hàng: cái gì hiệu quả, cái gì không và tại sao. Giống như nhiều sản phẩm crypto, stablecoin có thể đẩy nhanh sự phát triển của ngành ngân hàng, bắt đầu bằng tiền giấy đơn giản và sau đó mở rộng lượng cung ứng tiền thông qua vay mượn ngày càng phức tạp.

Đầu tiên, tôi sẽ giới thiệu hiện trạng của stablecoin và sau đó đưa bạn qua một số lịch sử ngân hàng để có thể đưa ra sự so sánh hữu ích giữa stablecoin và ngân hàng. Stablecoin cung cấp cho người dùng nhiều trải nghiệm tương tự như tiền gửi ngân hàng và giấy bạc ngân hàng: lưu trữ giá trị thuận tiện và đáng tin cậy, phương tiện trao đổi và vay mượn; điểm khác biệt là người dùng stablecoin có thể chọn hình thức "tự lưu ký". Trong quá trình này, tôi sẽ đánh giá ba token: stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, stablecoin được hỗ trợ tài sản và đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi chiến lược.

Tình trạng hiện tại của stablecoin

Kể từ khi ra mắt USDC vào năm 2018, đã có đủ bằng chứng về loại stablecoin nào hoạt động và loại nào không, vì vậy bây giờ là lúc để xác định rõ ràng bối cảnh. Những người chấp nhận sớm đang ngày càng sử dụng stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định để chuyển tiền và tiết kiệm tiền. Stablecoin được tạo ra phi tập trung giao thức cho vay được thế chấp quá mức phi tập trung rất hữu ích và đáng tin cậy, nhưng nhu cầu còn khiêm tốn. Cho đến nay, người tiêu dùng dường như rất ưa chuộng stablecoin có mệnh giá bằng USD so với stablecoin fiat khác.

Một số loại stablecoin đã hoàn toàn thất bại. Stablecoin phi phi tập trung , được thế chấp dưới mức có hiệu quả sử dụng vốn cao hơn stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định hoặc được thế chấp quá mức, nhưng ví dụ nổi bật nhất (Luna) đã kết thúc trong thảm họa. Có những loại stablecoin khác vẫn chưa thành hiện thực, chẳng hạn như stablecoin lợi nhuận nghe có vẻ thú vị và ai lại không thích lợi nhuận? Nhưng nó phải đối mặt với trải nghiệm người dùng và các rào cản pháp lý.

Dựa trên sự phù hợp thành công với thị trường sản phẩm của stablecoin, các loại token mệnh giá bằng USD khác đã xuất hiện. Đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi chiến lược (xem thêm bên dưới) là một danh mục sản phẩm mới chưa được mô tả chính xác, giống với stablecoin nhưng không thực sự đáp ứng các tiêu chuẩn quan trọng về bảo mật và trưởng thành.

Chúng tôi cũng đã chứng kiến ​​việc áp dụng nhanh chóng stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định, stablecoin phổ biến vì tính đơn giản và tính bảo mật được nhận thức của chúng. Stablecoin được hỗ trợ tài sản đã bị tụt lại phía sau trong việc áp dụng, nhưng chúng chiếm thị phần lớn trong số tiền gửi đầu tư. Phân tích stablecoin qua lăng kính của hệ thống ngân hàng truyền thống có thể giúp hiểu được những xu hướng này.

Lịch sử tiền gửi ngân hàng và tiền tệ Hoa Kỳ

Để hiểu cách stablecoin hiện đại bắt chước hệ thống ngân hàng, trước tiên chúng ta cần hiểu lịch sử của ngành ngân hàng Hoa Kỳ. Trước Đạo luật Dự trữ Liên bang (1913), và đặc biệt là trước Đạo luật Ngân hàng Quốc gia (1863-1864), địa vị của các loại đô la khác nhau là không bình đẳng. Hoa Kỳ trải qua ba thời đại trước tiền tệ quốc gia: kỷ nguyên của các ngân hàng trung ương (Ngân hàng thứ nhất 1791-1811 và Ngân hàng thứ hai 1816-1836), kỷ nguyên của ngân hàng tự do (1837-1863) và kỷ nguyên của các ngân hàng quốc gia (1863-1913). ).

Trước khi thành lập Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) vào năm 1933, tiền gửi phải được bảo hiểm cụ thể trước rủi ro ngân hàng. Giá trị "thực tế" của giấy bạc ngân hàng (tiền mặt), tiền gửi và séc có thể khác nhau rất nhiều, tùy thuộc vào ba yếu tố: nhà phát hành, mức độ dễ dàng thanh toán và độ tin cậy của nhà phát hành.

Tại sao? Bởi các ngân hàng luôn phải đối mặt với mâu thuẫn giữa việc kiếm tiền và đảm bảo an toàn cho tiền gửi.

Để kiếm tiền, ngân hàng cần đầu tư tiền gửi và chấp nhận rủi ro, nhưng để giữ tiền gửi an toàn, ngân hàng cần quản lý rủi ro và có sẵn tiền mặt. Trước giữa đến cuối thế kỷ 19, các hình thức tiền khác nhau cho rằng là có mức độ rủi ro khác nhau và do đó giá trị thực khác nhau. Một đô la không trở thành đô la cho đến khi Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913 được ban hành.

Ngày nay, các ngân hàng sử dụng tiền gửi bằng đô la để mua trái phiếu và cổ phiếu kho bạc, cho vay và tham gia vào việc kinh doanh đơn giản như tạo lập thị trường hoặc phòng ngừa rủi ro theo Quy tắc Volcker. Quy tắc Volcker được đưa ra vào năm 2008 nhằm giảm rủi ro phá sản bằng cách giảm tình trạng đầu cơ giữa các ngân hàng bán lẻ. Cho vay là một phần đặc biệt quan trọng của việc kinh doanh và là cách các ngân hàng tăng lượng cung ứng tiền và hiệu quả sử dụng vốn của nền kinh tế.

Mặc dù khách hàng của ngân hàng bán lẻ có thể cho rằng tất cả tiền của họ được giữ trong tài khoản tiền gửi nhưng thực tế không phải vậy. Tuy nhiên, do những cải tiến trong giám sát liên bang, bảo vệ người tiêu dùng, áp dụng rộng rãi và quản lý rủi ro , người tiêu dùng có thể coi tiền gửi là số dư thống nhất tương đối không rủi ro . Các ngân hàng âm thầm cân bằng giữa việc kiếm tiền và rủi ro, và mặc dù người dùng phần lớn không biết chính xác cách ngân hàng xử lý tiền gửi của họ, nhưng về cơ bản họ có thể giữ tiền gửi của mình an toàn ngay cả trong thời điểm hỗn loạn.

Stablecoin cung cấp cho người dùng nhiều trải nghiệm tương tự như tiền gửi ngân hàng và tiền giấy: lưu trữ giá trị thuận tiện và đáng tin cậy, phương tiện trao đổi và vay mượn. Điểm khác biệt là người dùng stablecoin có thể chọn hình thức "tự lưu ký". Stablecoin sẽ đi theo con đường của tiền tệ fiat. Việc áp dụng bắt đầu bằng các loại tiền giấy đơn giản, nhưng khi giao thức cho vay phi tập trung hoàn thiện, stablecoin được hỗ trợ tài sản sẽ ngày càng trở nên phổ biến.

Stablecoin từ góc độ tiền gửi ngân hàng

Biết lịch sử các ngân hàng, chúng ta có thể đánh giá ba loại stablecoin từ góc độ của ngân hàng: stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, stablecoin được hỗ trợ tài sản và đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi chiến lược.

Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định

Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định tương tự như tiền giấy ngân hàng Hoa Kỳ từ thời Ngân hàng Quốc gia (1865-1913). Trong thời kỳ này, tiền giấy là công cụ vô danh do các ngân hàng phát hành; các quy định của liên bang cho phép khách hàng có thể đổi chúng lấy đô la Mỹ tương đương. Vì vậy, mặc dù giá trị của giấy bạc ngân hàng có thể thay đổi tùy thuộc vào danh tiếng và khả năng thanh toán của tổ chức phát hành nhưng hầu hết mọi người đều tin tưởng giấy bạc ngân hàng.

Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định cũng tuân theo các nguyên tắc tương tự. Chúng là token mà người dùng có thể đổi trực tiếp để lấy những loại tiền tệ pháp định dễ hiểu, đáng tin cậy nhưng có rủi ro tương tự: trong khi tiền giấy là công cụ vô danh mà bất kỳ ai cũng có thể mua lại, nhưng người nắm giữ không được sống gần ngân hàng phát hành. Theo thời gian, mọi người chấp nhận thực tế là họ có thể tìm được ai đó để giao dịch và đổi tiền của họ lấy đô la. Tương tự như vậy, người dùng stablecoin được hỗ trợ bởi fiat ngày càng tự tin rằng họ có thể sử dụng Uniswap, Coinbase hoặc sàn giao dịch khác để tìm được những người chấp nhận giá trị token một cách đáng tin cậy.

Ngày nay, sự kết hợp giữa áp lực pháp lý và sở thích của người dùng dường như đang thu hút ngày càng nhiều người dùng đến với stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, stablecoin hơn 94% tổng lượng cung ứng stablecoin . Circle và Tether thống trị việc phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, với tổng số hơn 150 tỷ USD stablecoin được phát hành.

Nhưng tại sao người dùng nên tin tưởng các nhà phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định? Xét cho cùng, stablecoin được hỗ trợ bởi đấu thầu hợp pháp được phát hành tập trung và không khó để tưởng tượng một cuộc “chạy trốn” khi stablecoin được mua lại. Để giải quyết rủi ro này, stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định lý tưởng nhất sẽ được kiểm toán bởi một công ty kế toán có tiếng . Ví dụ, Circle định kì được Deloitte kiểm toán. Kiểm toán này được thiết kế để đảm bảo rằng các nhà phát hành stablecoin có đủ tiền pháp định hoặc dự trữ tín phiếu kho bạc để chi trả cho các khoản rút ngắn hạn và các nhà phát hành có đủ tài sản để hỗ trợ cho mỗi stablecoin được phát hành theo tỷ lệ 1:1.

Bằng chứng dự phòng và phát hành phi tập trung stablecoin fiat là phương pháp khả thi, nhưng vẫn chưa được triển khai. Bằng chứng dự phòng có thể xác minh sẽ cải thiện kiểm toán, điều này hiện có thể thực hiện được thông qua zkTLS (bảo mật lớp vận chuyển không có kiến ​​thức, còn được gọi là bằng chứng mạng) và các phương tiện tương tự, mặc dù nó vẫn dựa vào một cơ quan tập trung đáng tin cậy. Việc phát hành phi tập trung stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định có thể hoạt động nhưng có lượng lớn vấn đề về quy định. Ví dụ: để phát hành một stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định phi tập trung , nhà phát hành sẽ cần phải nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trên Chuỗi có hồ sơ rủi ro tương tự như trái phiếu Kho bạc truyền thống. Điều này ngày nay là không thể, nhưng nó sẽ giúp người dùng dễ dàng tin tưởng vào stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định hơn.

Stablecoin được hỗ trợ tài sản

Stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản là sản phẩm của vay mượn trên Chuỗi và chúng bắt chước cách các ngân hàng tạo ra tiền mới thông qua các khoản vay. Các giao thức cho vay được thế chấp quá mức phi tập trung như Sky Protocol (trước đây là MakerDAO) phát hành stablecoin Dai stablecoin hỗ trợ bởi tài sản thế chấp có tính thanh thanh khoản cao Chuỗi .

Hãy tưởng tượng một tài khoản séc để giúp hiểu cách hoạt động của loại stablecoin này. Tiền trong tài khoản séc là một phần của hệ thống vay mượn, quản lý rủi ro và quản lý rủi ro phức tạp nhằm tạo ra tiền mới. Trên thực tế, phần lớn tiền trong lưu thông, hay còn gọi là lượng cung ứng tiền M2, được các ngân hàng tạo ra thông qua vay mượn. Các ngân hàng sử dụng các khoản thế chấp, cho vay mua ô tô, cho vay kinh doanh, tài trợ hàng tồn kho, v.v. để tạo ra tiền, trong khi giao thức cho vay sử dụng tài sản trên Chuỗi làm tài sản thế chấp, tạo ra stablecoin được hỗ trợ tài sản .

Hệ thống cho phép các khoản vay tạo ra tiền mới được gọi là ngân hàng dự trữ phân đoạn, thực sự bắt nguồn từ Đạo luật Ngân hàng Dự trữ Liên bang năm 1913. Kể từ đó, hệ thống ngân hàng dự trữ theo tỷ lệ đã phát triển tốt, với những cập nhật lớn vào năm 1933 (thành lập Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang), 1971 (Tổng thống Nixon chấm dứt chế độ bản vị vàng) và năm 2020 (tỷ lệ dự trữ giảm xuống 0) .

Với mỗi thay đổi, người tiêu dùng và cơ quan quản lý ngày càng tin tưởng vào hệ thống tạo ra tiền mới thông qua vay mượn. Trong 110 năm, vay mượn đã chiếm tỷ trọng ngày càng tăng trong nguồn cung tiền của Hoa Kỳ và hiện chiếm phần lớn.

Người tiêu dùng không nghĩ đến tất cả các yếu tố đằng sau những khoản vay này khi sử dụng đô la và có lý do chính đáng cho điều đó. Thứ nhất, tiền gửi ngân hàng được bảo vệ bởi bảo hiểm tiền gửi liên bang; thứ hai, bất chấp các cuộc khủng hoảng lớn như năm 1929 và 2008, các ngân hàng và cơ quan quản lý vẫn không ngừng cải thiện các chiến lược và quy trình để giảm thiểu rủi ro.

Các tổ chức tài chính truyền thống sử dụng ba phương pháp để phát hành khoản vay một cách an toàn:

• Chỉ hỗ trợ tài sản có thị trường thanh khoản và phương thức thanh lý nhanh (cho vay tiền ký quỹ )
• Thực hiện phân tích thống kê quy mô lớn về một nhóm khoản vay (thế chấp)
• Cung cấp dịch vụ bảo lãnh phát hành toàn diện và phù hợp (cho vay thương mại)

Giao thức cho vay phi tập trung vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong nguồn cung stablecoin và chúng chỉ mới bắt đầu.

Giao thức cho vay có tài sản thế chấp phi tập trung nổi tiếng nhất là minh bạch và được thử nghiệm tốt. Ví dụ: Sky chỉ phát hành stablecoin cho tài sản trên Chuỗi, có độ biến động thấp và thanh khoản cao. Sky cũng có các quy định nghiêm ngặt về tỷ lệ tài sản thế chấp cũng như các giao thức đấu giá và quản trị hiệu quả. Những tài sản này đảm bảo rằng tài sản thế chấp có thể được bán một cách an toàn ngay cả khi các điều kiện thay đổi, do đó bảo vệ giá trị của stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản .

Người dùng có thể đánh giá các giao thức cho vay thế chấp trên Chuỗi dựa trên bốn tiêu chí:

• minh bạch quản trị
• Tỷ lệ, chất lượng và sự biến động của tài sản hỗ trợ stablecoin
• Bảo mật hợp đồng thông minh
• Khả năng duy trì tỷ lệ khoản vay trên tài sản thế chấp theo thời gian thực

Giống như tiền trong tài khoản séc, stablecoin được đảm bảo bằng tài sản là loại tiền tệ mới được tạo ra thông qua các khoản vay được đảm bảo bằng tài sản, nhưng với các phương thức cho vay minh bạch hơn, kiểm toán và dễ hiểu hơn. Người dùng có thể kiểm toán tài sản thế chấp của stablecoin được hỗ trợ tài sản ; nhưng trong trường hợp gửi tiền, họ chỉ có thể được ủy thác cho các giám đốc điều hành ngân hàng đưa ra quyết định đầu tư.

Ngoài ra, phi tập trung và tính minh bạch được blockchain hỗ trợ có thể giảm thiểu rủi ro mà luật chứng khoán được thiết kế để giải quyết. Điều này rất quan trọng đối với stablecoin vì nó có nghĩa là stablecoin được hỗ trợ tài sản phi tập trung thực sự có thể nằm ngoài phạm vi của luật chứng khoán.

Khi ngày càng nhiều nền kinh tế chuyển sang hoạt động theo Chuỗi, hai điều dự kiến ​​sẽ xảy ra: thứ nhất, nhiều tài sản hơn sẽ trở thành ứng cử viên thế chấp để sử dụng trong giao thức cho vay , thứ hai, stablecoin được hỗ trợ tài sản sẽ mở rộng thị thị phần; Các loại khoản vay khác cuối cùng có thể được phát hành một cách an toàn trên Chuỗi để mở rộng hơn nữa lượng cung ứng tiền trên Chuỗi . Nói như vậy, chỉ vì người dùng có thể đánh giá stablecoin được hỗ trợ tài sản không có nghĩa là mọi người dùng đều sẵn sàng đảm nhận trách nhiệm đó.

Giống như cần có thời gian để hoạt động cho vay ngân hàng truyền thống tăng trưởng, các cơ quan quản lý giảm yêu cầu dự trữ và các phương thức cho vay hoàn thiện, các giao thức cho vay trực Chuỗi cũng sẽ hoàn thiện. Do đó, sẽ phải mất một thời gian nữa trước khi nhiều người có thể giao dịch với stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản một cách dễ dàng như họ có thể với stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định.

Đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi chiến lược

Gần đây, một số dự án đã tung ra token mệnh giá 1 USD đại diện token sự kết hợp giữa chiến lược đầu tư và tài sản thế chấp. Token này thường bị nhầm lẫn với stablecoin, nhưng đồng đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi các chiến lược không nên được coi là stablecoin. Đây là lý do tại sao.

USD tổng hợp được hỗ trợ theo chiến lược (SBSD) giúp người dùng tiếp xúc trực tiếp với rủi ro giao dịch được quản lý tích cực. Chúng thường là token tập trung, không được thế chấp bằng phái sinh tài chính phái sinh. Nói chính xác hơn, SBSD là thị phần đô la của Quỹ phòng hộ mở. Cấu trúc này vừa khó kiểm toán vừa có thể khiến người dùng gặp rủi ro tập trung và rủi ro giá tài sản , chẳng hạn như nếu thị trường có biến động đáng kể hoặc tâm lý suy giảm kéo dài.

Những đặc tính này làm cho SBSD không phù hợp để sử dụng như một kho lưu trữ giá trị hoặc phương tiện trao đổi đáng tin cậy, vốn là mục đích sử dụng chính của stablecoin. Mặc dù SBSD có thể được cấu trúc theo nhiều cách khác nhau, với mức rủi ro và độ ổn định khác nhau, nhưng tất cả đều cung cấp các sản phẩm tài chính bằng đô la mà mọi người muốn có trong danh mục đầu tư của mình.

SBSD có thể được xây dựng trên nhiều chiến lược. Ví dụ: các giao dịch cơ bản hoặc tham gia vào các giao thức lợi nhuận như giao thức đặt cược lại giúp bảo mật Dịch vụ xác minh hoạt động (AVS). Các chương trình này quản lý rủi ro và phần thưởng, thường cho phép người dùng kiếm được lợi nhuận ngoài vị thế tiền mặt của họ. Các dự án có thể tạo ra lợi nhuận SBSD bằng cách quản lý rủi ro với lợi nhuận , bao gồm đánh giá AVS để giảm thiểu rủi ro, theo đuổi các cơ hội lợi nhuận cao hơn hoặc theo dõi sự đảo ngược trong các giao dịch cơ bản.

Người dùng nên hiểu rõ rủi ro và cơ chế của bất kỳ SBSD nào trước khi sử dụng nó. Người dùng DeFi cũng nên xem xét hậu quả của việc sử dụng SBSD trong chiến lược DeFi, vì việc tách rời có thể gây ra tác động dây chuyền nghiêm trọng. Phái sinh dựa vào sự ổn định về giá và lợi nhuận ổn định có thể đột ngột thất bại khi tài sản bị tách rời hoặc đột ngột mất giá trị so với tài sản mà nó theo dõi. Tuy nhiên, việc bảo lãnh rủi ro của bất kỳ chiến lược nhất định nào có thể khó khăn hoặc không thể thực hiện được khi chiến lược đó chứa các thành phần tập trung, nguồn đóng hoặc không thể kiểm toán . Bạn phải biết những gì bạn đang bao gồm.

Trong khi các ngân hàng thực hiện các chiến lược tiền gửi đơn giản, các chiến lược này được quản lý tích cực và chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng phân bổ vốn. Rất khó để sử dụng các chiến lược này để hỗ trợ stablecoin vì chúng phải được quản lý tích cực, điều này khiến cho các chiến lược này khó phi tập trung hoặc kiểm toán một cách đáng tin cậy. Người dùng SBSD phải đối mặt với rủi ro tập trung lớn hơn tiền gửi ngân hàng. Người dùng có lý do để nghi ngờ liệu tiền gửi của họ có được giữ trong một công cụ như vậy hay không.

Trên thực tế, người dùng đã cảnh giác với SBSD. Mặc dù SBSD phổ biến đối với những người dùng có mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn nhưng rất ít người dùng sử dụng nó để giao dịch. Ngoài ra, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã thực hiện hành động cưỡng chế đối với các nhà phát hành “stablecoin” có chức năng giống như cổ phiếu trong các quỹ đầu tư.

Tóm tắt

Thời đại stablecoin đã đến. Giá trị vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt quá 160 tỷ USD và chúng được chia thành hai loại chính: stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp và stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản . Token được định giá bằng đô la Mỹ khác, chẳng hạn như đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi chiến lược, đã tăng trưởng cao nhận thức nhưng không đáp ứng được định nghĩa về stablecoin phù hợp để giao dịch hoặc lưu trữ giá trị.

Lịch sử ngân hàng là một lăng kính tốt để hiểu thể loại này. Stablecoin trước tiên phải kết hợp xung quanh một loại tiền giấy rõ ràng, dễ hiểu và dễ chuyển đổi, tương tự như cách các tờ tiền Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ giành được thị phần trong thế kỷ 19 và đầu thế kỷ 20. Theo thời gian, chúng tôi kỳ vọng số lượng stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản do những người cho vay phi tập trung chấp quá mức phát hành sẽ tăng lên, giống như các ngân hàng tăng lượng cung ứng tiền M2 thông qua vay mượn . Cuối cùng, chúng tôi cho rằng rằng DeFi sẽ tiếp tục phát triển, nhiều SBSD hơn sẽ ra đời và chất lượng cũng như số lượng của stablecoin được hỗ trợ tài sản sẽ tăng trưởng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là một nền tảng thông tin blockchain, các bài viết được xuất bản trên trang này chỉ thể hiện quan điểm tác giả và khách và không liên quan gì đến quan điểm của Web3Caff. Thông tin trong bài viết chỉ tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hay đề nghị đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ luật pháp và quy định có liên quan của quốc gia hoặc khu vực nơi bạn sinh sống.