Như được thể hiện trong hình, dựa vào các chỉ số quan trọng như Tổng giá trị khóa (TVL), giá trị vốn hóa thị trường (FDV) và tỷ lệ TVL/FDV, có thể đánh giá sơ bộ về "kích thước thị trường", kỳ vọng của thị trường và xem liệu có "tiềm năng định giá thấp" hay không đối với các chuỗi công khai này.
Nói một cách đơn giản, TVL thể hiện số tiền đổ vào, FDV là "BTC" mà thị trường dành cho dự án này, và TVL/FDV là xem "BTC" đó có thực sự xứng đáng hay chỉ là ảo tưởng. Bây giờ hãy xem xét từng chỉ số này.
1. TVL - Số tiền khóa càng cao, sinh thái càng "hút tiền"
Đây là chỉ số trực quan nhất, số tiền khóa càng nhiều thì sinh thái càng "nuôi sống" được mọi người.
Nhìn vào bảng, chúng ta thấy:
Sui đã khóa 2 tỷ USD, con số này thực sự ấn tượng, nhưng đừng vội, hãy xem FDV trước.
Aptos và Optimism đều khóa gần 1 tỷ USD, hai sinh thái này có vẻ rất ổn định, mức độ hoạt động của vốn cũng rất tốt.
Merlin chỉ có 178 triệu USD, nhưng cũng không phải là đáy bảng, khả năng hút tiền cũng không tệ.
2. FDV - Vẽ "BTC" đủ thực tế không?
FDV là "giá trị vốn hóa thị trường dự kiến" của dự án. Nếu vẽ "BTC" quá lớn nhưng vốn không theo kịp, đó là "khu vực nguy cơ bong bóng"; nếu vẽ "BTC" vừa phải và tỷ lệ khóa vị thế cao, đó là "cổ phiếu tiềm năng".
Hãy xem xét các dự án này:
FDV của Sui lên tới 37 tỷ USD, nhưng 2 tỷ USD TVL thì không đủ để bù đắp, rõ ràng là "vẽ BTC trên trời, vốn ở dưới đất". Rủi ro không nhỏ.
FDV của TON là 2,8 tỷ USD, nhưng TVL chỉ có 300 triệu USD, tỷ lệ này quá thấp, có vẻ như chỉ dựa vào tình cảm và thổi phồng để duy trì.
Ngược lại, FDV của Merlin chỉ 633 triệu USD, nhưng TVL lại có 178 triệu USD, cho thấy thị trường không kỳ vọng quá cao vào nó, vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng.
3. TVL/FDV - Thực lực hay chỉ là "vẽ BTC" giỏi?
Tỷ lệ này cho thấy mối quan hệ giữa vốn khóa và giá trị vốn hóa thị trường dự kiến, càng cao thì hiệu quả sử dụng vốn càng tốt, phát triển càng vững chắc.
Hãy xem xét:
CORE (0,45): Tỷ lệ này trên bảng xếp hạng là số 1, vốn đổ vào nhiều, "BTC" vẽ không quá lớn, gần như không có bong bóng. Nếu dòng vốn đầu tư tiếp tục tăng, tiềm năng bùng nổ sẽ rõ ràng.
Merlin (0,28): Xếp thứ hai, tỷ lệ vốn khóa khá tốt, "BTC" không quá lớn, ổn định và vững chắc, rất phù hợp để tích lũy.
Optimism (0,13) và Sei (0,10): Ở mức trung bình, không phải là định giá thấp, nhưng cũng không có gì đặc biệt, có thể coi là "phái ổn định" trong các chuỗi công khai chính.
Sui (0,05) và TON (0,01): Hai dự án này đã kéo TVL/FDV xuống đáy, kỳ vọng của thị trường là trần, nhưng vốn khóa lại kém, trông giống như bong bóng, không nên đuổi theo giá cao.
Tỷ lệ TVL/FDV cao thì bong bóng nhỏ, có tiềm năng; tỷ lệ thấp thì bong bóng lớn, cần cẩn trọng.
Dựa trên các dữ liệu trên:
Ứng viên tiềm năng cao: CORE và Merlin, cả hai đều có tỷ lệ sử dụng vốn hiệu quả cao, "BTC" không quá lớn, sinh thái vững chắc, đặc biệt phù hợp để tích lũy trong trung hạn.
Những "cổ phiếu xanh" ổn định: Optimism và Aptos, vốn khóa đủ lớn, mặc dù "BTC" hơi lớn một chút, nhưng sinh thái vẫn đang tiếp tục mở rộng, hoàn toàn là những cổ phiếu xanh lớn.
Nghi ngờ bong bóng: Sui và TON, hai dự án này quá "kém cỏi", chỉ dựa vào việc vẽ "BTC" lớn, không có thêm TVL để hỗ trợ, rất có thể sẽ trở nên lạnh lẽo hoặc giá trị sụt giảm trong tương lai.
